สัมภาษณ์ Fabio Panetta สมาชิกคณะกรรมการบริหารของ ECB ดำเนินการโดย Eric Albert
2 มิถุนายน 2566
วัตถุประสงค์ของ ECB คือการรักษาอัตราเงินเฟ้อไว้ที่ 2% ปัจจุบันอยู่ที่ 6.1% คนควรกังวล?
ไม่ต้องสงสัยเลยว่า 6.1% นั้นสูงเกินไป แต่ผู้คนไม่ควรกังวล เราจะปรับอัตราเงินเฟ้อให้กลับมาที่ 2% ในเวลาน้อยกว่าหนึ่งปี เราได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเด็ดขาดจาก -0.5% เป็น 3.25% และอัตราเงินเฟ้อก็ลดลงตามที่ได้รับการยืนยันจากข้อมูลเมื่อวานนี้
ผลจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเรา ทำให้ธนาคารต่างๆ เพิ่มอัตราดอกเบี้ยเงินกู้และลดปริมาณเงินกู้ สิ่งนี้กำลังส่งต่อไปยังภาคเศรษฐกิจจริง: บริษัทต่าง ๆ กำลังคำนึงถึงสิ่งนี้เมื่อพวกเขาวางแผนการลงทุนในอนาคต เช่นเดียวกับครัวเรือนเมื่อพวกเขากู้เงินซื้อบ้าน แต่โดยทั่วไปแล้วนโยบายการเงินจะมีผลกระทบในช่วงเวลาที่ขยายออกไป ต้องใช้เวลาหลายไตรมาสก่อนที่เศรษฐกิจจริงจะสัมผัสถึงผลกระทบอย่างเต็มที่ แล้วจึงส่งต่อไปยังอัตราเงินเฟ้อ
แต่จะใช้เวลานานเท่าใดก่อนที่อัตราเงินเฟ้อจะกลับสู่ระดับที่เหมาะสมเช่น 3% เป็นต้น
การคาดการณ์ในเดือนมีนาคมของเราแนะนำว่าอัตราเงินเฟ้อควรอยู่ที่ประมาณ 3% ในต้นปีหน้าและเข้าใกล้ 2% ในปี 2568 อย่างไรก็ตาม สถานการณ์นี้ไม่ได้คำนึงถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นและคาดไม่ถึง
ตั้งแต่ฤดูใบไม้ร่วงปี 2021 ECB แจ้งว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลับมาที่ 2% ในไม่ช้า ทำไมชาวยุโรปควรเชื่อคุณตอนนี้?
นักลงทุนเข้าใจดีว่าอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นเนื่องจากผลกระทบด้านลบทั่วโลกซึ่งอยู่นอกเหนือการควบคุมของนโยบายการเงิน พวกเขารู้ว่าเราจะเข้าแทรกแซงจนกว่าอัตราเงินเฟ้อจะมุ่งสู่เป้าหมาย 2% ของเราอย่างน่าเชื่อ และพวกเขาคาดหวังว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลับไปสู่ระดับนั้น จนถึงตอนนี้เรายังไม่ประสบความสำเร็จ แต่ไม่ใช่เพราะเหตุผลที่นักวิจารณ์เสนอแนะในปี 2564 ซึ่งคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ไม่มีใครคาดการณ์ถึงความรุนแรงของปัญหาคอขวดของห่วงโซ่อุปทาน สงครามในยูเครน หรือการยักย้ายถ่ายเทแหล่งพลังงานของรัสเซีย หากไม่มีเหตุการณ์ที่คาดเดาไม่ได้เหล่านี้ ภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจจะแตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิง โดยมีอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงอย่างมาก
อัตราเงินเฟ้อสะท้อนถึงสงครามและโรคระบาดหรือไม่? ในปี 2020-21 รัฐบาลในเขตยูโรได้สร้างการขาดดุลที่สูงมาก การกระตุ้นครั้งใหญ่นี้เกิดขึ้นได้เพราะ ECB ได้ทำการซื้อหนี้จำนวนมหาศาล เมื่อมองย้อนกลับไป นี่เป็นความผิดพลาดหรือไม่? คุณผ่อนปรนนโยบายการเงินมากเกินไปหรือไม่?
เราเร็วเกินไปที่จะลืมว่าการแทรกแซงร่วมกันของ ECB และรัฐบาลหลังจากการระบาดใหญ่ช่วยรักษาเขตยูโรจากภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ ในปี 2020 เศรษฐกิจในเขตยูโรหดตัว 6% ลองจินตนาการถึงผลเสียที่อาจเกิดขึ้นหากเราไม่ดำเนินการอย่างเด็ดขาด: ความเสี่ยงของการเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ยืดเยื้อและภาวะเงินฝืด ซึ่งอาจนำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำนั้นเป็นเรื่องจริง การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่ตามมาประกอบด้วยการขาดดุลและหนี้สินเป็นเปอร์เซ็นต์ของ GDP เงินเฟ้อส่วนใหญ่เกิดจากปัญหาคอขวดและสงคราม ไม่ใช่นโยบายการเงิน
ขณะนี้เรากำลังจัดการกับผลกระทบด้านอัตราเงินเฟ้อจากผลกระทบเหล่านี้ และควรวัดผลการดำเนินการของเราเทียบกับความสำเร็จของเราในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อ ในแง่นี้ ดังที่พิสูจน์แล้วในอดีต เราตั้งใจอย่างเต็มที่ที่จะบรรลุเป้าหมาย 2% ของเรา
อัตราเงินเฟ้อยังคงได้รับแรงหนุนจากอุปทานช็อกหรือไม่? อัตราเงินเฟ้อในภาคบริการอยู่ในระดับสูง – อยู่ที่ 5.0% ในเดือนพฤษภาคม – และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (ไม่รวมราคาพลังงานและอาหาร) อยู่ที่ 5.3% ซึ่งมีแนวโน้มว่าจะมาจากอุปสงค์
ฉันไม่คิดว่าอุปสงค์ในประเทศที่แข็งแกร่งเป็นปัญหาหลักของเรา ในไตรมาสสุดท้ายของปี 2565 เขตยูโรมีการบริโภคและการลงทุนลดลง ส่วนใหญ่เป็นอุปสงค์จากต่างประเทศที่หนุนการเติบโต ภัยคุกคามหลักต่อเสถียรภาพด้านราคามาจากความแข็งแกร่งของตลาดแรงงานและกลยุทธ์การทำกำไรของบริษัท แม้ว่าจนถึงขณะนี้จะยังไม่มีข้อบ่งชี้ที่ชัดเจนเกี่ยวกับเกลียวราคาค่าจ้างที่ผันผวนในตัวเอง
อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานไม่ได้แสดงถึงตะกร้าการบริโภคโดยทั่วไปอย่างถูกต้อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับผู้บริโภคที่มีรายได้น้อย ที่สำคัญกว่านั้น อย่างที่ผมได้กล่าวไปแล้วในอดีต มันไม่ใช่ตัวชี้วัดที่ดีสำหรับอัตราเงินเฟ้อทั่วไปในอนาคต อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานมักจะต่ำกว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไป และเช่นเดียวกับที่มันล้าหลังกว่าอัตราเงินเฟ้อพลังงานในระหว่างทางขึ้น ตอนนี้มันพิสูจน์ให้เห็นแล้วว่ายังคงอยู่ต่อไปแม้ว่าอัตราเงินเฟ้อพลังงานจะลดลงแล้วก็ตาม แต่เราสามารถคาดหวังว่ามันจะลงมาในที่สุดเช่นกัน ในแง่นี้ ตัวเลขเมื่อวานนี้น่าสนับสนุน
การเติบโตในเขตยูโรเพียง 0.1% ในไตรมาสแรก มีความเสี่ยงหรือไม่ที่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะขัดขวางการเติบโตเพียงเล็กน้อย?
การเพิ่มอัตราของเรามีเป้าหมายเพื่อป้องกันไม่ให้อัตราเงินเฟ้อหยั่งรากนานเกินไป ข่าวดีก็คือเศรษฐกิจยุโรปไม่ได้จมดิ่งลงสู่ภาวะถดถอยลึกอย่างที่บางคนคาดการณ์ไว้ เนื่องจากราคาพลังงานที่ลดลงอย่างรวดเร็วเกินคาดและการสนับสนุนทางการคลัง แต่การคุมเข้มทางการเงินของเราจะรู้สึกได้ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เราไม่สามารถแยกแยะความเป็นไปได้ที่อุปสงค์ในประเทศจะยังคงอ่อนแอต่อไป และสิ่งนี้จะแปลเป็นความอ่อนแอที่ยืดเยื้อในกิจกรรมทางเศรษฐกิจหรือแม้แต่ภาวะถดถอยทางเทคนิค
คุณควรขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปสูงแค่ไหน?
เนื่องจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจในระดับที่ไม่ธรรมดา การประเมินอัตราสุดท้ายจึงเป็นสิ่งที่ท้าทาย ปัจจุบัน การตัดสินใจของเราได้รับคำแนะนำจากการพัฒนาข้อมูลทางเศรษฐกิจ ซึ่งเราประเมินแบบการประชุมครั้งต่อครั้ง ฉันไม่คิดว่านี่เป็นเวลาที่จะเร่งรีบเกินไปในการขึ้นอัตรา เนื่องจากเราได้ครอบคลุมประเด็นสำคัญแล้ว สัญชาตญาณของฉันบ่งบอกว่าเรายังไม่ถึงจุดสิ้นสุดของวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แม้ว่าเราจะอยู่ไม่ไกลก็ตาม ฉันคิดว่าการอภิปรายเชิงนโยบายจะเปลี่ยนจากคำว่า “สูงแค่ไหน” ในไม่ช้า เพื่อ “นานแค่ไหน?” มีขอบเขตมากมายในการต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อโดยการรักษาอัตราให้สูงตราบเท่าที่จำเป็น เราควรแน่วแน่แต่มีวิจารณญาณ โดยมีเป้าหมายเพื่อลดอัตราเงินเฟ้อโดยไม่ทำลายกิจกรรมทางเศรษฐกิจโดยไม่จำเป็น
ยุโรปสูญเสียความสามารถในการแข่งขันอย่างถาวรอันเป็นผลมาจากสงครามหรือไม่? ไม่สามารถเข้าถึงก๊าซของรัสเซียได้อีกต่อไป ในขณะเดียวกัน สหรัฐฯ จ่ายเงินอุดหนุนสูงมากผ่านกฎหมายลดอัตราเงินเฟ้อ และจีนก็ดำเนินการเช่นเดียวกัน
รูปแบบการเติบโตของยุโรปในช่วง 20-30 ปีที่ผ่านมากำลังหมดลง แบบจำลองนี้ขึ้นอยู่กับพลังงานราคาถูกและนอกชายฝั่ง – โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับประเทศจีน – โดยมุ่งเน้นที่การส่งออกเป็นส่วนใหญ่ ทำให้อุปสงค์ภายในประเทศลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเทศเศรษฐกิจขนาดใหญ่ แต่การเติบโตที่นำโดยการส่งออกนั้นไม่เป็นไปตามธรรมชาติสำหรับเศรษฐกิจขนาดใหญ่ เช่น เขตยูโร และทำให้เรามีความเปราะบางมากเกินไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่มีความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เช่นในปัจจุบัน เขตยูโรอยู่ในฐานะที่จะกำหนดชะตากรรมทางเศรษฐกิจของตนเองได้
เราจำเป็นต้องกลับมาทบทวนรูปแบบการเติบโตของเรา โดยปรับให้เข้ากับภูมิรัฐศาสตร์ใหม่ การประชุมสุดยอดผู้นำยุโรปที่เมืองแวร์ซายในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2565 ถือเป็นความสำเร็จครั้งสำคัญ เนื่องจากยุโรปตระหนักถึงความจำเป็นในการลงทุนในสินค้าสาธารณะทั่วไปในพื้นที่ที่มีความสำคัญต่อการส่งเสริมการเติบโตและปรับปรุงความสามารถในการแข่งขัน เช่น ภาคพลังงาน การเปลี่ยนผ่านที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม และเทคโนโลยีใหม่ ๆ
บางที แต่รัฐบาลที่กำลังลงทุนด้วยเงินจำนวนมากในขณะนี้คือสหรัฐอเมริกาและจีน ในขณะเดียวกัน ยุโรปก็พูดแต่เรื่องไม่เดินเรื่อง
ในแบบสแตนด์อโลน ไม่มีประเทศใดในยุโรปสามารถต้านทานความเย้ายวนใจของตลาดสหรัฐฯ และเงินที่มีอยู่ผ่านกฎหมายว่าด้วยการลดอัตราเงินเฟ้อ นั่นเป็นเหตุผลที่เราต้องนำกลยุทธ์ทั่วยุโรปมาใช้ โดยปรับใช้เครื่องมือทางการเงินทั่วไป เช่นเดียวกับที่เราทำกับแพ็คเกจ Next Generation EU เพื่อตอบสนองต่อการระบาดใหญ่ นโยบายการคลังของเราต้องระมัดระวัง แต่เราต้องเรียนรู้บทเรียนจากวิกฤตการเงิน จากนั้น เราคิดว่าเราสามารถแก้ไขปัญหาหนี้สูงโดยการระงับอุปสงค์ เมื่อสิ่งที่ขาดหายไปจริง ๆ คือการเติบโต ส่งผลให้การลงทุนภาครัฐลดลง การเติบโตลดลง และอัตราส่วนหนี้สินพุ่งสูงขึ้น เราไม่ควรทำซ้ำข้อผิดพลาดเหล่านั้น
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
