บทสัมภาษณ์ Philip R. Lane สมาชิกคณะกรรมการบริหารของ ECB ดำเนินการโดย Eric Albert เมื่อวันที่ 18 เมษายน 2023
25 เมษายน 2566
ฤดูใบไม้ร่วงปีที่แล้ว ภาวะถดถอยของเขตยูโรในช่วงต้นปี 2566 ดูจะหลีกเลี่ยงไม่ได้ ถูกหลีกเลี่ยงหรือไม่?
ใช่ ตัวชี้วัดแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจยุโรปมีการเติบโตในช่วงสองสามเดือนแรกของปี ปัจจัยหลักที่อยู่เบื้องหลังคือการลดลงของราคาพลังงาน โดยเฉพาะราคาก๊าซ และการผ่อนคลายของปัญหาคอขวด สิ่งนี้ทำให้ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและบริษัทดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัด
ในเดือนมีนาคม ECB คาดการณ์การเติบโตของเขตยูโรที่ 1% ในปี 2566 เรายังเป็นไปตามแผนหรือไม่?
การคาดการณ์นั้นยังคงสมเหตุสมผล แต่ต้องขอเน้นย้ำว่ายังมีปัจจัยที่ก่อให้เกิดความไม่แน่นอนที่สำคัญ: มีคำถามมากมายเกี่ยวกับสถานะของเศรษฐกิจโลก เกี่ยวกับสงครามของรัสเซียกับยูเครน และเกี่ยวกับผลกระทบของการคุมเข้มทางการเงิน สิ่งสำคัญคือต้องจดจำขนาดของความท้าทายที่ยุโรปและเศรษฐกิจโลกเผชิญ หลังจากราคาก๊าซตกต่ำเป็นเวลานานพอสมควร อากาศอาจพลิกผัน สงครามอาจทวีความรุนแรงยิ่งขึ้น หรืออาจมีการเปลี่ยนแปลงมากขึ้นในนโยบายของโอเปก ทั้งหมดนี้อาจทำให้ราคาพลังงานสูงขึ้น และธนาคารกลางทั่วโลกต่างก็ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยซึ่งมีความจำเป็น แต่มีความไม่แน่นอนอย่างมากเกี่ยวกับผลกระทบของนโยบายนี้ ไม่ว่าจะเป็นการส่งผลแบบ soft landing สำหรับเศรษฐกิจโลกหรือส่งผลให้เกิดความเสี่ยงด้านลบต่อเศรษฐกิจโลก ประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจ.
โดยพื้นฐานแล้วดีกว่าที่คาดไว้เล็กน้อย แต่เศรษฐกิจยังนิ่งอยู่หรือไม่?
ไม่หยุดนิ่ง แต่เมื่อเทียบกับสิ่งที่เราคาดไว้ก่อนเกิดโรคระบาดและก่อนสงครามรัสเซียกับยูเครน เศรษฐกิจยุโรปกำลังอยู่ในเส้นทางที่เรียบง่ายกว่ามาก
ข้อดีประการหนึ่งคือการว่างงานในเขตยูโรยังคงค่อนข้างต่ำที่ 6.6% ส่วนนี้อธิบายถึงความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจยุโรปหรือไม่?
มันเป็นข่าวดี สำหรับหลายๆ คน สถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดคือตกงาน ดังนั้นตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งจึงเป็นปัจจัยสร้างความเชื่อมั่นที่สำคัญสำหรับการบริโภค ฉันจะชี้ให้เห็นว่าความแข็งแกร่งของตลาดแรงงานนั้นสัมพันธ์กับการกลับมาอย่างแข็งแกร่งของการย้ายถิ่นฐานเข้าสู่เขตยูโร เรากังวลว่าอาจมีผู้อพยพน้อยลงหลังการระบาดใหญ่ แต่ดูเหมือนว่าจะกลับมาแล้ว เป็นแหล่งแรงงานสำหรับทุกอุตสาหกรรมที่ประสบปัญหาการขาดแคลนแรงงาน อัตราการมีส่วนร่วมของคนงานสูงอายุก็ดีกว่ามากเช่นกัน และการทำงานจากที่บ้านทำให้คนจำนวนมากเข้าร่วมแรงงาน ทั้งหมดนี้ช่วยให้อุปทานแรงงานเติบโต และเป็นเหตุผลที่เราสามารถมีตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งโดยปราศจากแรงกดดันด้านค่าจ้างที่ไม่จำเป็น
คุณไม่เห็นจุดเริ่มต้นของเกลียวราคาค่าจ้าง? นั่นเป็นความกังวลหลักสำหรับธนาคารกลาง
ปีที่แล้วค่าจ้างเคลื่อนไหวค่อนข้างช้า หลายบริษัทสามารถเพิ่มผลกำไรได้ ค่าจ้างในปีนี้เพิ่มขึ้นประมาณ 5% ซึ่งสูงกว่าอัตราปกติ แต่เราคาดว่าจะชะลอตัวลงในปีนี้
สำหรับครัวเรือนส่วนใหญ่ที่ยังคงลดลงตามความเป็นจริง…
ผลจากผลกระทบด้านพลังงาน ทำให้เขตยูโรต้องจ่ายมากขึ้นสำหรับการนำเข้าพลังงาน นี่คือความสูญเสียโดยรวมที่ไม่สามารถหลีกเลี่ยงได้ เราต้องยอมรับว่าไม่สามารถป้องกันได้ทั้งหมดจากการเพิ่มขึ้นของราคาเนื่องจากราคาพลังงานที่สูงขึ้น น่าเสียดายที่มาตรฐานการครองชีพต้องปรับตัว
อัตราเงินเฟ้อลดลงค่อนข้างมาก จากจุดสูงสุด 10.6% สำหรับเขตยูโรเมื่อเดือนตุลาคมปีที่แล้ว เหลือ 6.9% ในเดือนมีนาคม อยู่ภายใต้การควบคุมหรือไม่?
ยินดีต้อนรับการลดลงอย่างมากนี้เนื่องจากช่วยลดแรงกดดันต่อค่าครองชีพ อัตราเงินเฟ้อน่าจะลดลงอย่างต่อเนื่องเนื่องจากการผ่อนคลายของคอขวดในห่วงโซ่อุปทานตามการฟื้นฟูเศรษฐกิจหลังการระบาดใหญ่ และเนื่องจากการพลิกผันของสถานการณ์พลังงาน อย่างไรก็ตาม สำหรับธนาคารกลาง การลดลงจาก 10.6% เป็น 6.9% นั้นไม่ใช่สิ่งที่สำคัญที่สุด สิ่งที่สำคัญที่สุดคือการทำให้แน่ใจว่าเราเข้าใกล้เป้าหมายที่ 2% ภายในระยะเวลาที่เหมาะสม
ทำไม “ภายในระยะเวลาที่เหมาะสม”?
อัตราเงินเฟ้ออยู่เหนือเป้าหมายของเราตั้งแต่กลางปี 2564 ดังนั้นอัตราเงินเฟ้อจึงสูงเกินไปเป็นเวลาเกือบสองปี และยิ่งอัตราเงินเฟ้อสูงเกินไปนานเท่าไหร่ ความเสี่ยงที่การรับรู้ของผู้คนจะเปลี่ยนไปก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น และพวกเขาจะสูญเสียศรัทธาในความสามารถของเราในการกลับสู่เป้าหมาย 2% ของเรา ไม่ใช่กรณีนี้ในขณะนี้ แต่เป็นเหตุผลที่เราต้องการให้อัตราเงินเฟ้อกลับมาที่ 2% ในเวลาที่เหมาะสม
คุณได้เพิ่มอัตราดอกเบี้ยแล้ว 3.5 จุดเปอร์เซ็นต์ (อัตราดอกเบี้ยเงินฝากของ ECB ได้เพิ่มขึ้นจาก ‑0.5% เป็น 3%) ซึ่งไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในประวัติศาสตร์ของเขตยูโร จนถึงตอนนี้มาตรการนี้ได้ผลแค่ไหน?
ตลาดและธนาคารเริ่มคิดอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นมาก เป็นผลให้ครัวเรือนเราเห็นความต้องการจำนองลดลงอย่างมาก สำหรับบริษัท เราเห็นการลงทุนที่ลดลงอย่างมาก การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยยังสนับสนุนการแข็งค่าของเงินยูโร ผลกระทบทั้งหมดเหล่านี้จะยังคงกรองผ่านเศรษฐกิจ – สิ่งนี้จะดำเนินต่อไป
ในบริบทนี้ คุณควรหยุดขึ้นอัตราที่จุดใด
สำหรับการประชุม Governing Council ครั้งต่อไปในวันที่ 4 พฤษภาคม ข้อมูลปัจจุบันบ่งชี้ว่าเราควรขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง นี่ยังไม่ใช่เวลาที่เหมาะสมที่จะหยุด ยิ่งไปกว่านั้น ฉันไม่มีลูกบอลคริสตัล จะขึ้นอยู่กับข้อมูลทางเศรษฐกิจ แต่การวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าการปล่อยให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝากของเราอยู่ที่ระดับ 3% ในปัจจุบันนั้นไม่เหมาะสม
อัตราเงินเฟ้อสูงมากตั้งแต่ฤดูใบไม้ร่วงปี 2564 คุณไม่กังวลว่ามันจะ “เหนียว” หรือไม่?
“เหนียว” หมายความว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงอยู่ที่เดิม แต่นั่นไม่ใช่สิ่งที่เกิดขึ้น มีปรากฏการณ์มากมายที่อิงกับตัวเลขเงินเฟ้อในปัจจุบัน อย่างแรก เรามีโรคระบาดซึ่งสร้างปัญหาคอขวดมากมาย จากนั้นมีพลังงานช็อกเนื่องจากสงครามรัสเซียกับยูเครน ทุกวันนี้ราคาอาหารที่สูงมาก แต่ในทางกลับกัน ราคาพลังงานกลับลดลงเร็วกว่าที่คาดไว้ แรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงอยู่ในบางภาคส่วนของเศรษฐกิจ แต่กำลังผ่อนคลายลงในภาคอื่นๆ ฉันไม่คิดว่าเราอยู่ในสถานการณ์แบบปี 1970 ซึ่งในความเป็นจริงแล้วอัตราเงินเฟ้อยังเหนียวแน่น แต่มีความเสี่ยงที่เราจะจบลงที่นั่น ด้วยเหตุนี้จึงเป็นเรื่องสำคัญที่ ECB จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อให้แน่ใจว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลับมาที่ 2% ในเวลาที่เหมาะสม
ในเดือนมีนาคม จุดเริ่มต้นของวิกฤตการธนาคารทำให้ตลาดสั่นคลอน คุณเห็นสถานการณ์อย่างไร
ปัญหาการธนาคารในสหรัฐอเมริกา [collapse of SVB] และสวิตเซอร์แลนด์ [turmoil at Crédit Suisse until it was taken over by UBS] ทำให้เกิดคำถามมากมายเกี่ยวกับระบบธนาคารในยุโรป มีการแพร่ระบาดบ้าง แต่นักลงทุนเข้าใจอย่างรวดเร็วว่าระบบการธนาคารในเขตยูโรแตกต่างกันมากเพราะมีการดูแลอย่างใกล้ชิด และปัญหาที่เราเห็นในสหรัฐอเมริกาและสวิตเซอร์แลนด์นั้นมีโอกาสน้อยที่จะเกิดขึ้นในเขตยูโร แน่นอนว่ายังคงเป็นกรณีที่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยจำนวนมากนำมาซึ่งการปรับเปลี่ยนที่สำคัญสำหรับระบบการเงิน
Christine Lagarde ประธาน ECB ได้เรียกร้องหลายครั้งให้รัฐบาลลดการสนับสนุนสำหรับบริษัทและครัวเรือนเกี่ยวกับค่าน้ำมันและค่าไฟฟ้า ทำไม
มีสองข้อความที่นี่ ประการแรก รัฐบาลตัดสินใจเกี่ยวกับโครงการเงินช่วยเหลือเมื่อราคาก๊าซสูงมาก ตอนนี้พวกเขากำลังลดลง มีเหตุผลสำหรับเราที่จะแนะนำให้รัฐบาลลดการอุดหนุนเหล่านี้ และประการที่สอง หากนโยบายการคลังกระตุ้นเศรษฐกิจน้อยลง แรงกดดันด้านเงินเฟ้อจะลดลงในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2% ของเราเร็วขึ้น หมายความว่า อัตราดอกเบี้ยไม่จำเป็นต้องขึ้นมากเกินความจำเป็น
หมายความว่าหมดยุคของเงินฟรี?
มาแยกความแตกต่างระหว่างสองขั้นตอน ประการแรก เป็นความจริงที่อัตราดอกเบี้ยเล็กน้อยจะสูงขึ้นในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า แต่หลังจากนั้น แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลับสู่เป้าหมายของเราที่ประมาณ 2% แต่ตลาดการเงินก็ไม่คาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะกลับสู่ระดับที่ต่ำมากก่อนเกิดโรคระบาด ในทางตรงกันข้าม – ตลาดคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะกลับสู่ระดับปกติที่ประมาณ 2% ซึ่งหมายความว่ายุคที่เราอาศัยอยู่เป็นเวลานานก่อนเกิดโรคระบาดและในช่วงที่มีโรคระบาด ซึ่งเป็นหนึ่งในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำมาก – ไม่ควรหวนกลับมาอีก
แต่อย่าลืมว่าในระยะยาว อัตราดอกเบี้ยประมาณ 2% นั้นไม่สูงเป็นพิเศษ ปัจจัยทั้งหมดที่มีอยู่ก่อนเกิดโรคระบาด เช่น ประชากรสูงอายุ การเติบโตต่ำ ฯลฯ ยังคงมีความเกี่ยวข้อง ดังนั้นฉันจะไม่พูดเกินจริงในสถานการณ์ที่เปลี่ยนไป
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
