สัมภาษณ์กับ Piero Cipollone สมาชิกคณะกรรมการบริหารของ ECB ดำเนินการโดยAndrés Stumpf
24 มีนาคม 2568
การประชุมสภาการปกครอง ECB ครั้งสุดท้ายเปิดประตูเพื่อหยุดการลดอัตราดอกเบี้ยหรือแม้กระทั่งหยุดพวกเขาทั้งหมดเข้าด้วยกัน คุณจะโอเคกับอัตราที่เหลืออยู่ในระดับปัจจุบัน 2.5%หรือไม่?
ในช่วงเวลาของการประชุมเดือนมีนาคมตลาดมีการกำหนดราคาในการลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมารวมถึงการลดลง 2%โดยมีอัตราการเสถียรในระดับนั้น เพื่อสร้างการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจมหภาคของเราที่เราใช้ตามเส้นทางอัตราที่กำหนดโดยตลาดและแม้จะมีอัตราการเคลื่อนที่ลงมา แต่การคาดการณ์แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อรวมถึงเป้าหมายของเราเมื่อต้นปี 2569 โดยมีการเติบโตที่อ่อนแอลงเล็กน้อย
ตั้งแต่นั้นมาการเล่าเรื่องนี้ไม่เพียง แต่ได้รับการยืนยัน แต่ประเด็นสำคัญได้เกิดขึ้นซึ่งทำให้ข้อโต้แย้งเสริมสร้างความเข้มแข็งให้กับอัตราที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง ครั้งแรกราคาพลังงานลดลงอย่างมีนัยสำคัญ การแก้ไขที่เพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อที่คาดการณ์ไว้สำหรับปีนี้ขึ้นอยู่กับต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้น แต่ความกดดันได้ผ่อนคลายลงเมื่อแนวโน้มนี้กลับรายการ ประการที่สองยูโรได้ชื่นชมและอัตราจริงเพิ่มขึ้นซึ่งก่อให้เกิดเงินเฟ้อที่ลดลง
และถ้าสหรัฐอเมริกาจะกำหนดภาษีศุลกากรในการส่งออกในยุโรปนั่นจะมีผลกระทบด้านลบต่อความต้องการซึ่งจะเสริมสร้างแนวโน้มที่ลดลงของอัตราเงินเฟ้อ ในหลอดเลือดดำเดียวกันความตึงเครียดทางการค้าระหว่างจีนและสหรัฐอเมริกาอาจนำไปสู่การเปลี่ยนเส้นทางผลิตภัณฑ์ของจีนไปยังตลาดยุโรปเพิ่มแรงกดดันลดลงต่อราคา
คุณจะลดอัตราต่อไปหรือไม่?
เราจะเข้าร่วมการประชุมแต่ละครั้งด้วยใจที่เปิดกว้างประเมินข้อมูลที่มีอยู่และตัดสินใจในการประชุมโดยการประชุม การปรับแต่ละครั้งจะขึ้นอยู่กับว่าเศรษฐกิจวิวัฒนาการอย่างไรและความไม่แน่นอนได้รับการแก้ไขอย่างไร แต่เงื่อนไขในปัจจุบันทำให้เป็นไปได้ว่านโยบายการเงินจะ จำกัด น้อยลงในขณะนี้แนวโน้มยังคงสอดคล้องกับการคาดการณ์เดือนมีนาคมของเรา
ในความเป็นจริงตามข้อมูลที่เรามีอยู่เรามีแนวโน้มที่จะบรรลุวัตถุประสงค์เงินเฟ้อของเราเร็วกว่าการคาดการณ์ล่าสุดของเราระบุ
คำแถลงล่าสุดของ ECB ส่งสัญญาณว่านโยบายการเงินตอนนี้“ จำกัด น้อยลงอย่างมีความหมาย” สิ่งนี้อ้างถึงการลดอัตราที่เกิดขึ้นเพียงอย่างเดียวหรืออาจให้คำแนะนำเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของคุณหรือไม่?
วลีนั้นหมายถึงความจริงที่ว่าเรามาไกลแล้ว มันไม่ได้พูดอะไรเกี่ยวกับอนาคตและเราจะเข้าร่วมการประชุมครั้งต่อไปด้วยข้อมูลใหม่ที่เราจะต้องประเมิน หากเส้นทางและการเล่าเรื่องของเราได้รับการยืนยันจากมุมมองของฉันมีที่ว่างสำหรับการผ่อนคลายนโยบายการเงินของเราต่อไป
การลดอัตราเพิ่มเติมจะพาเราไปสู่“ อัตราที่เป็นกลาง” ที่มีชื่อเสียงและมีชื่อเสียงมากซึ่งไม่ใช่การขยายตัวหรือการหดตัวหรือไม่?
มันเป็นแนวคิดทางทฤษฎีที่น่าสนใจ แต่ไม่เป็นประโยชน์อย่างยิ่งสำหรับการดำเนินนโยบายการเงิน ที่ ECB เรามีแบบจำลองที่ซับซ้อนและนักเศรษฐศาสตร์ที่วิเคราะห์การคาดการณ์และความเสี่ยง งานของพวกเขาให้ข้อมูลที่สำคัญที่ช่วยให้สภาปกครองสามารถตัดสินใจบนพื้นฐานของหลักฐานที่ดี อัตราที่เป็นกลางทำให้เกิดการอภิปรายที่น่าสนใจ แต่ช่วง [from 1.75% to 2.25%] กว้างมากขึ้นอยู่กับว่าคุณอยู่ที่ไหนในช่วงที่เป็นกลางที่ชัดเจนนี้คุณอาจดำเนินนโยบายการเงินที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง
ปัจจุบันยุโรปต้องการการลงทุนอย่างมากเพื่อจัดการกับการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศและการสูญเสียความสามารถในการแข่งขันและตอนนี้ก็เพื่อการป้องกัน ECB สามารถช่วยลดความท้าทายนี้ได้หรือไม่?
ECB จะมีส่วนร่วมโดยการจัดหาสภาพแวดล้อมที่มั่นคง สำหรับเราความมั่นคงด้านราคาและความคาดหวังของความมั่นคงด้านราคาเป็นองค์ประกอบสำคัญเพราะพวกเขาส่งเสริมการวางแผนระยะยาว ครอบครัวและธุรกิจสามารถวางแผนลงทุนและตัดสินใจได้
เรากำลังพิจารณาการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศความสามารถในการแข่งขันและความปลอดภัยและความต้องการทางการเงินที่เกี่ยวข้องจากมุมมองนั้นวิเคราะห์ผลกระทบทางเศรษฐกิจและการเงินจากมุมมองของความมั่นคงด้านราคา นอกเหนือจากนั้นเรากำลังเข้าสู่พื้นที่ที่ไม่ได้อยู่ในอำนาจของ ECB
ไม่ว่าในกรณีใดสิ่งสำคัญคือการหลีกเลี่ยงนโยบายการเงินที่ทำให้การเติบโตของ GDP ต่ำกว่าศักยภาพหากไม่จำเป็นต้องควบคุมเงินเฟ้อ หากเราเติบโตอย่างต่อเนื่องต่ำกว่าศักยภาพเราจะจบลงด้วยการทำลายศักยภาพนั้น การลงทุนเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับการสนับสนุนและการเติบโตทางเศรษฐกิจและการลดการลงทุนโดยไม่จำเป็นสามารถขัดขวางการเติบโตในระยะยาวและทำให้เศรษฐกิจมีความเสี่ยงต่อแรงกระแทกมากขึ้น
ดังนั้นในแง่นี้การสนับสนุนหลักของเราคือการรักษาความมั่นคงของราคารักษาสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่มั่นคงและหลีกเลี่ยงข้อ จำกัด ที่ไม่จำเป็นเกี่ยวกับการเติบโตของ GDP
เมื่อเร็ว ๆ นี้คุณได้ส่งสัญญาณว่า ECB หดตัวงบดุลอาจทำให้นโยบายการเงินมีความเข้มงวดมากขึ้นและเรียกร้องการลดอัตราที่ใหญ่ขึ้น
มันซับซ้อนกว่านั้น การซื้อสินทรัพย์ขนาดใหญ่ที่เราดำเนินการในอดีตที่ผ่านมาลดลงของผลตอบแทนพันธบัตรอธิปไตยระยะยาวโดยมากถึง 175 คะแนนพื้นฐาน ตอนนี้เนื่องจากการลดขนาดของงบดุลของเราตัวเลขนี้คือ 75 คะแนนพื้นฐานและลดลง
แต่มีปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่ง มันไม่ได้เป็นเพียงแค่ขนาดของสำรองธนาคารกลาง แต่ยังเกี่ยวกับองค์ประกอบของพวกเขา การวิจัย ECB แสดงให้เห็นว่าองค์ประกอบของเงินสำรองเหล่านี้มีความสำคัญมากสำหรับความสามารถในการให้กู้ยืมของธนาคาร การวิจัยประมาณการว่าการถือครองพอร์ตหนี้ (ภายใต้โครงการซื้อสินทรัพย์ของ ECB (APP) และโปรแกรมการซื้อฉุกเฉิน (PEPP) (PEPP)) จะลดลงประมาณ 500 พันล้านยูโรในปี 2568 ซึ่งเกี่ยวข้องกับการลดลงของการจัดหาเครดิต 75 พันล้านยูโร เพื่อให้สิ่งนี้เป็นมุมมองมันจะเทียบเท่ากับจำนวนเงินกู้ที่ธนาคารมอบให้กับ บริษัท ที่ไม่ใช่สถาบันการเงินในปี 2567
ดังนั้นเราควรจำไว้ว่าหากไม่มีอะไรเกิดขึ้นอีกแล้วการลดงบดุลของธนาคารกลางกำลังกดดันความสามารถในการปล่อยสินเชื่อของธนาคาร ดังนั้นเราจำเป็นต้องตรวจสอบผลกระทบนี้และนำมาพิจารณาเมื่อปรับเทียบท่าทางนโยบายการเงินของเรา
การเติบโตของสเปนนั้นแข็งแกร่งขึ้นและอัตราเงินเฟ้อค่อนข้างสูงขึ้น ประเทศมีความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยลดลงหรือไม่?
อัตราเงินเฟ้อในสเปนในปัจจุบันสูงขึ้นเล็กน้อยเนื่องจากราคาพลังงานและการเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้นส่วนหนึ่งก็เป็นแรงผลักดันจากปัจจัยอุปทานเช่นผลกระทบของการย้ายถิ่นในตลาดแรงงาน ฉันคิดว่าการเติบโตของสเปนมีสุขภาพดี
ไม่ว่าในกรณีใดจะมีความแตกต่างระหว่างประเทศในพื้นที่ยูโรและระหว่างภูมิภาคในแต่ละประเทศ สิ่งสำคัญคือมีการบรรจบกันในสภาพเศรษฐกิจและการเงินและเราเห็นว่าในหลาย ๆ ด้าน ตัวอย่างเช่นแม้จะมีความผันผวนทั้งหมด แต่ความเสี่ยงพรีเมียยังคงมีอยู่ค่อนข้างมาก
สถานะปัจจุบันของยูโรดิจิตอลคืออะไร?
เรากำลังดำเนินการตามที่วางแผนไว้กับขั้นตอนการเตรียมการของเราซึ่งจะสิ้นสุดในเดือนตุลาคมปีนี้ เราได้ทำการเลือกผู้ให้บริการ เราได้ดำเนินการจัดซื้อจัดจ้างกับซัพพลายเออร์ที่มีศักยภาพและกำลังจะเสร็จสิ้น นอกจากนี้เรายังกำลังพัฒนา Rulebook และเรากำลังดำเนินการเกี่ยวกับวิธีการมีส่วนร่วมกับผู้ใช้มากขึ้น
ในระหว่างนี้เรากำลังรอให้กระบวนการทางกฎหมายเสร็จสมบูรณ์ นั่นคือองค์ประกอบสำคัญ
คุณมองโลกในแง่ดีหรือไม่?
เรารู้ว่าความคืบหน้าได้เกิดขึ้นและเราหวังว่ากระบวนการจะได้รับการสรุปภายในระยะเวลาที่เหมาะสม
ปัจจัยหนึ่งคือสิ่งสำคัญ: มีความรู้สึกเร่งด่วนที่เพิ่มขึ้น สถานการณ์นอกเขตยูโรเป็นแหล่งของความกดดันและเรียกร้องให้พิจารณาความเสี่ยงที่เราเผชิญมากขึ้นเนื่องจากความเปราะบางของเราและการพึ่งพาอย่างรุนแรงต่อผู้ให้บริการต่างประเทศ ฉันมีความรู้สึกว่าความรู้สึกเร่งด่วนที่เพิ่มขึ้นนี้มาถึงผู้ออกกฎหมายแล้ว
ที่รัฐสภายุโรปประธานาธิบดี Lagarde แย้งว่ายูโรดิจิตอลเป็นเครื่องมือแห่งอำนาจอธิปไตย คุณจะเห็นด้วยหรือไม่?
ฉันเห็นด้วยอย่างเต็มที่กับคำสั่งนั้น ดิจิตอลยูโรเป็นความจำเป็นเชิงโครงสร้างสำหรับตลาดการชำระเงินในยุโรปโดยไม่คำนึงถึงการพัฒนาล่าสุดในประเทศอื่น ๆ อย่างไรก็ตามเหตุการณ์เมื่อเร็ว ๆ นี้เน้นย้ำถึงความจำเป็นเร่งด่วนในการดำเนินการในทิศทางนี้
ยูโรดิจิตอลเป็นกุญแจสำคัญในการลดการพึ่งพาอาศัยกันในต่างประเทศของเราเกี่ยวกับการชำระเงินในชีวิตประจำวันของชาวยุโรป นอกจากนี้การมีวิธีแก้ปัญหาเพิ่มเติมทั่วยุโรปจะทำให้เรามีการแข่งขันมากขึ้นซึ่งจะนำไปสู่ราคาที่ลดลงบริการที่ดีขึ้นและนวัตกรรมที่มากขึ้น
ในช่วงเวลาแห่งความตึงเครียดระหว่างสหภาพยุโรปและสหรัฐอเมริกาคุณไม่คิดว่าการริเริ่มสาธารณะที่ออกแบบมาเพื่อแข่งขันกับระบบการชำระเงินของสหรัฐอเมริกาอาจทำให้เกิดแรงเสียดทานต่อไปหรือไม่?
ฉันไม่คิดอย่างนั้นเพราะมันมีเหตุผลที่จะคิดว่าแต่ละเขตอำนาจศาลควรมีโครงสร้างพื้นฐานของตัวเองที่สามารถพึ่งพาได้ การชำระเงินเป็นเหมือนน้ำหรือไฟฟ้า – บริการที่จำเป็นที่เศรษฐกิจทุกแห่งต้องการเพื่อให้แน่ใจว่ามีอยู่ ในการพัฒนายูโรดิจิตอลเราไม่ได้มองหาการเผชิญหน้ากับใคร การใช้เงินดิจิตอลยูโรเป็นสิ่งที่เราควรทำโดยไม่คำนึงถึงสถานการณ์ มันเกี่ยวกับการรับรองความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจของเราและเราเป็นเจ้านายของชะตากรรมของเราเอง
สหรัฐอเมริกาได้ละทิ้งแผนการดิจิทัลและประเทศอื่น ๆ ก็มีโครงการของพวกเขา ทำไมคุณถึงคิดว่ายูโรดิจิตอลควรดำเนินการต่อไป?
ทุกประเทศและทุกภูมิภาคมีลักษณะเฉพาะ ในยุโรปเรากำลังเผชิญกับความท้าทายที่เฉพาะเจาะจงเช่นตลาดการชำระเงินที่แยกส่วนและการพึ่งพาโซลูชั่นต่างประเทศ ประเทศและภูมิภาคอื่น ๆ ไม่มีปัญหาเดียวกันและอาจไม่เห็นความต้องการเดียวกัน
ไม่ว่าในกรณีใดในสหรัฐอเมริกามีข้อเสนอที่จะอนุญาตให้ stablecoins เก็บสำรองไว้กับ Federal Reserve สิ่งนี้สามารถทำการตลาดเป็นรูปแบบของเงินดิจิตอลไฮบริด ในความเป็นจริง Stablecoins บางคนนำเสนอตัวเองเป็นดอลลาร์ดิจิทัลของโลก
เมื่อใดที่ผู้คนสามารถจ่ายเงินด้วยยูโรดิจิตอลได้?
มันขึ้นอยู่กับว่ากระบวนการทางกฎหมายจะเสร็จสิ้นเมื่อใด การเตรียมการทางเทคนิคและการพัฒนาจะต้องใช้เวลาทั้งในด้านของเราและสำหรับธนาคารและตลาด สิ่งนี้อาจใช้เวลาสองหรือสองปีครึ่งนับจากช่วงเวลาที่การตัดสินใจออกยูโรดิจิทัลจะถูกนำมาใช้เมื่อมีการออกกฎหมาย
คุณมีค่าใช้จ่ายของโครงการหรือไม่?
เนื่องจากกฎหมายยังคงค้างอยู่และขั้นตอนการจัดซื้อยังไม่ได้รับการสรุปจึงเป็นเรื่องยากที่จะบอกว่าต้นทุนสุดท้ายของโครงการจะเป็นอย่างไร ในเอกสารการจัดซื้อจัดจ้างเราได้ประมาณการเริ่มต้นสำหรับองค์ประกอบที่จะได้รับจากภายนอก สิ่งนี้มาจากการวิจัยตลาดที่เราได้ดำเนินการก่อนหน้านี้ ค่าใช้จ่ายเหล่านี้คาดว่าจะอยู่ที่ 432 ล้านยูโรรวมถึงทั้งโครงสร้างพื้นฐานและการดำเนินงานของระบบเป็นเวลา 10-15 ปี ยิ่งไปกว่านั้นจะมีต้นทุนการพัฒนาภายในโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับบัญชีแยกประเภท ECB จะแบกรับค่าใช้จ่ายเหล่านี้ในลักษณะเดียวกับที่ทำสำหรับการผลิตและการออกธนบัตร และเช่นเดียวกับธนบัตรค่าใช้จ่ายเหล่านี้จะได้รับการคุ้มครองโดยรายได้ Seigniorage ที่สร้างขึ้นโดยดิจิตอลยูโร
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
