สัมภาษณ์กับ Luis de Guindos รองประธาน ECB ดำเนินการโดย Kolja Rudzio
31 มกราคม 2024
Mr de Guindos เยอรมนีอยู่ในภาวะถดถอย เศรษฐกิจยูโรโซนทั้งหมดไม่ได้รับแรงผลักดันมาเป็นเวลาหนึ่งปีแล้ว ทั้งหมดนี้ขึ้นอยู่กับ ECB มากแค่ไหน?
มีสาเหตุสามประการที่ทำให้การเติบโตที่อ่อนแอในเขตยูโร เหตุผลแรกคืออัตราเงินเฟ้อ ทำให้กำลังซื้อลดลงส่งผลให้การบริโภคลดลง ปัจจัยที่สองคือการชะลอตัวของการค้าโลกอย่างเห็นได้ชัด และประการที่สามคือนโยบายการเงินของ ECB จริงๆ เมื่อเราขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ธุรกิจและครัวเรือนจะพบว่าต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น ซึ่งส่งผลให้การใช้จ่ายของผู้บริโภคน้อยลง การลงทุนน้อยลง และการเติบโตที่อ่อนแอในเวลาต่อมา ซึ่งจะทำให้ราคาเพิ่มขึ้นช้าลง นั่นคือวิธีการทำงานของนโยบายการเงิน
คุณสามารถวัดปริมาณขอบเขตที่คุณควบคุมการเติบโตทางเศรษฐกิจด้วยอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นได้หรือไม่?
นั่นเป็นเรื่องยากมากที่จะพูด นโยบายการเงินดำเนินไปด้วยความล่าช้า เราจะเห็นได้ว่าธนาคารต่างๆ กำลังเรียกเก็บอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และทำให้เงื่อนไขทางการเงินเข้มงวดขึ้น แต่การประเมินขอบเขตซึ่งสะท้อนให้เห็นแล้วในเศรษฐกิจที่แท้จริง กล่าวอีกนัยหนึ่งคือการใช้จ่ายและการลงทุนของผู้บริโภคนั้นยากกว่ามาก
การวิจัยแสดงให้เห็นว่าผลกระทบทั้งหมดของการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยจะเกิดขึ้นหลังจากหนึ่งหรือหนึ่งปีครึ่งเท่านั้น คุณตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุดเมื่อสี่เดือนที่แล้ว อุปสรรคที่ใหญ่ที่สุดต่อเศรษฐกิจจะยังคงเกิดขึ้นอีกหรือไม่?
อย่างที่บอกไปว่ามันคำนวณยาก ประมาณการส่วนตัวของฉันคือว่า เงื่อนไขทางการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น บางทีสองในสามได้ถูกส่งผ่านไปยังเศรษฐกิจที่แท้จริงแล้ว
ผลที่ตามมาในด้านหนึ่งคือการก่อสร้างบ้านที่ไม่อาจมองข้ามได้ ในเยอรมนี เช่นเดียวกับประเทศอื่นๆ ในสหภาพยุโรป มีการยื่นคำขอก่อสร้างน้อยลงเรื่อยๆ แม้ว่าจะต้องมีที่อยู่อาศัยอย่างเร่งด่วนก็ตาม เราเพียงแต่ต้องยอมรับว่าสิ่งนั้นเป็นหลักประกันความเสียหายในการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อหรือไม่?
ภายในนโยบายการเงิน เครื่องมือหลักในการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อคือการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม เราไม่สามารถกำหนดอัตราดอกเบี้ยที่แตกต่างกันสำหรับภาคเศรษฐกิจที่แตกต่างกันได้ ในตลาดอสังหาริมทรัพย์ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นยังช่วยป้องกันไม่ให้ราคาขึ้นอีกหรือตลาดที่ร้อนจัดอย่างที่เห็นในช่วงอัตราดอกเบี้ยต่ำในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การวัดความสงบก็เป็นสิ่งที่ดีในบริเวณนี้อย่างน้อย นโยบายการคลังเป้าหมายควรแก้ไขปัญหาการก่อสร้างและที่อยู่อาศัย
แต่มีการสร้างบ้านน้อยลงเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น การต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อกำลังส่งผลกระทบไปแล้ว…
โปรดอย่าลืมว่าเมื่ออัตราเงินเฟ้อลดลงและค่าจ้างเพิ่มขึ้นตามราคา ผู้คนก็จะกลับมามีกำลังซื้อกลับคืนมา ส่งผลให้การใช้จ่ายของผู้บริโภคเพิ่มมากขึ้นและการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ ดังนั้นการลดอัตราเงินเฟ้อจะทำให้เรามีส่วนทำให้การเติบโตเพิ่มมากขึ้นในอนาคตด้วย
คุณจะประเมินแนวโน้มการเติบโตของกลุ่มประเทศยูโรและเยอรมนีได้อย่างไร
ในเดือนธันวาคม เราคาดการณ์ว่าเขตยูโรจะเติบโต 0.8% ในปีนี้
นั่นก็ต่ำแล้ว
โดยส่วนตัวผมคิดว่า โอกาสได้แย่ลงในระหว่างนี้ ความเสี่ยงบางประการที่กล่าวถึงในการคาดการณ์ของเราได้เกิดขึ้นจริงแล้ว: การค้าโลกสูญเสียโมเมนตัม ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มขึ้น และการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเราถูกส่งไปยังเศรษฐกิจอย่างรวดเร็วเกินคาด ดังนั้นการเติบโตในเขตยูโรอาจต่ำกว่า 0.8% เล็กน้อย แต่ให้เรารอการคาดการณ์ครั้งต่อไปที่จะออกในเดือนมีนาคม
และคุณเห็นโอกาสของเยอรมนีอย่างไร? บรรยากาศของผู้ประกอบการ นักลงทุน และพนักงานจำนวนมากที่นี่ค่อนข้างมืดมน
ในมุมมองของฉัน เศรษฐกิจเยอรมนีเป็นอันดับแรกและสำคัญที่สุดที่มีภาระจากสองปัจจัย ประการแรก วิกฤตพลังงานซึ่งกินลึกในเยอรมนีมากกว่าส่วนที่เหลือของเขตยูโร ปัจจัยที่สองคือเศรษฐกิจเยอรมนีมุ่งเป้าไปที่การผลิตและการส่งออกโดยเฉพาะการส่งออกไปยังประเทศจีน เนื่องจากการเติบโตในจีนกำลังชะลอตัว เศรษฐกิจของเยอรมนีจึงย่ำแย่กว่าประเทศอุตสาหกรรมอื่นๆ แต่ ฉันจำได้ชัดเจนว่าเป็นรัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงการคลังในสเปนในช่วงต้นทศวรรษ 2000 เมื่อเยอรมนีถือเป็นคนป่วยของยุโรป ไม่กี่ปีต่อมา จู่ๆ ก็เป็นดาวรุ่งพุ่งแรง ดังนั้นฉันจะไม่มองโลกในแง่ร้ายมากนัก
คุณไม่เห็นปัญหาสำคัญใดๆ ในเยอรมนีใช่หรือไม่?
มีปัญหาเชิงโครงสร้างด้านการจัดหาพลังงานและมีการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานไม่เพียงพอในช่วงสิบปีที่ผ่านมา แต่นั่นสามารถเปลี่ยนแปลงได้ และฉันแน่ใจว่าหากการเติบโตในอนาคตของจีนไม่แข็งแกร่งเหมือนในอดีต บริษัทเยอรมันก็จะส่งออกผลิตภัณฑ์ไปยังประเทศอื่นในไม่ช้า เยอรมนีมีความสามารถในการแข่งขันและสามารถแก้ไขปัญหาได้
อัตราเงินเฟ้อในเขตยูโรยังคงอยู่ที่ 2.9% ในเดือนธันวาคม เมื่อไรจะร่วงถึงเป้าหมาย ECB ที่ 2%?
จากการคาดการณ์ในเดือนธันวาคม สิ่งนี้น่าจะเกิดขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 แต่ ตัวเลขเงินเฟ้อส่วนใหญ่ทำให้เกิดความประหลาดใจเชิงบวกในช่วงนี้ ผมคิดว่าอัตราเงินเฟ้อจะต่ำกว่าที่เราคาดการณ์ไว้เล็กน้อย
คำทำนายของคุณในปีนี้คือ 2.7% “ลดลงเล็กน้อย” หมายถึง 2.5% หรือไม่?
มีอะไรเลวร้ายเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่เป็น 2.7% มากกว่า 2% ที่ ECB ตั้งเป้าหมายไว้
โดยทั่วไปความมั่นคงของราคาจะกำหนดไว้ที่ 2% ในประเทศเศรษฐกิจขั้นสูงหลายแห่ง เช่น สหรัฐอเมริกาหรือสหราชอาณาจักร เรายังตั้งเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อไว้ที่ 2% ในระยะกลางด้วย หากอัตราเงินเฟ้อสูงกว่านั้นอย่างมีนัยสำคัญ ก็มีความเสี่ยงที่ผู้คนจะเริ่มคาดหวังว่าอัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้นและเรียกร้องค่าแรงที่สูงขึ้น ซึ่งในทางกลับกันจะผลักดันให้อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นอีก สิ่งนี้จะเพิ่มความเสี่ยงของเกลียวราคาค่าจ้าง ความสามารถในการแข่งขันก็ได้รับผลกระทบเช่นกัน เนื่องจากผลิตภัณฑ์มีราคาแพงเมื่อเปรียบเทียบกับระดับนานาชาติ เนื่องจากค่าจ้างเพิ่มขึ้นมากเกินไป นอกจากนี้ ธนาคารกลางจะสูญเสียความน่าเชื่อถือหากไม่บรรลุเป้าหมายอย่างต่อเนื่อง
ECB มักถูกวิพากษ์วิจารณ์ว่าขึ้นอัตราดอกเบี้ยช้าเกินไป มีความเสี่ยงไหมที่ตอนนี้จะลดอัตราช้าเกินไป?
ฉันไม่คิดอย่างนั้น นอกจากนี้ เรายังเปลี่ยนแนวทางตั้งแต่ต้นเดือนธันวาคม 2021 ก่อนที่เราจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก เมื่อเราประกาศว่าเราจะค่อยๆ ยุติโครงการซื้อพันธบัตร นี่เป็นก้าวแรกในการปรับนโยบายการเงินให้เป็นปกติ แต่แม้ว่าคุณจะคิดว่าเรามาช้า ลองดูผลลัพธ์: ภายใน 12 เดือน อัตราเงินเฟ้อลดลงจากมากกว่า 10% เหลือน้อยกว่า 3% และไม่มีภาวะถดถอยลึกเกิดขึ้น จนถึงตอนนี้ แม้จะมีสถานการณ์ที่ละเอียดอ่อน แต่เราก็สามารถรักษาสมดุลระหว่างอัตราเงินเฟ้อและการเติบโตได้ และต้องขอบคุณสถานการณ์ที่ดีมากในตลาดแรงงาน เศรษฐกิจก็ไม่ล่มสลาย นี่เป็นสิ่งสำคัญมากสำหรับความเจริญรุ่งเรืองของผู้คนในยุโรป
แต่มันไม่ได้เป็นเพียงเพราะนโยบายการเงินเท่านั้นใช่ไหม
แน่นอนว่ายังมีปัจจัยอื่นๆ ที่เกี่ยวข้อง เช่น ราคาพลังงานที่ลดลงอย่างมาก และคอขวดของห่วงโซ่อุปทานที่ผ่อนคลายลง แต่นโยบายการเงินก็มีบทบาท
เมื่อคุณเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ย แม้แต่ในคณะกรรมการ ECB ก็มีข้อกังวลว่าประเทศที่มีหนี้สูง เช่น กรีซหรืออิตาลี อาจประสบปัญหาได้ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงทำให้การให้กู้ยืมใหม่มีราคาแพงขึ้น นั่นอาจนำไปสู่วิกฤตหนี้ยุโรปอีกครั้งเช่นเดียวกับในปี 2009 ทำไมมันถึงนิ่งสงบ?
ธนาคารในกรีซ อิตาลี โปรตุเกส และสเปน อยู่ในสภาพที่ดีขึ้นกว่าเมื่อก่อนมาก เสถียรภาพของพวกเขาไม่ต้องสงสัยเลย และฉันรู้ว่าฉันกำลังพูดถึงอะไร ฉันประสบกับวิกฤตหนี้ยุโรปในฐานะรัฐมนตรีกระทรวงเศรษฐกิจของสเปน นอกจากนี้ ประเทศที่ประสบปัญหาได้ปรับปรุงขีดความสามารถในการแข่งขันตั้งแต่นั้นมา นี่เป็นเพราะการปฏิรูปที่ริเริ่มในเวลานั้น ฉันก็ทำงานด้านนั้นเหมือนกัน โดยร่วมมืออย่างใกล้ชิดกับ Wolfgang Schäuble
Schäuble ซึ่งเสียชีวิตเมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน เป็นรัฐมนตรีกระทรวงการคลังของเยอรมนีในขณะนั้น
ฉันแน่ใจว่าโวล์ฟกังจะพอใจมากกับความก้าวหน้าของกรีซ สเปน ไอร์แลนด์ อิตาลี และโปรตุเกส เขาเรียกร้องให้มีการปฏิรูปเพื่อแก้ไขงบประมาณของรัฐบาลและธนาคาร และเสริมสร้างความสามารถในการแข่งขัน คำแนะนำเชิงนโยบายหลายข้อที่เขาสนับสนุนได้รับผลสำเร็จแล้ว ในบางแง่ ประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจของประเทศในยุโรปตอนใต้อาจจะดีกว่าประเทศเพื่อนบ้านทางตอนเหนือของพวกเขาด้วยซ้ำ!
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
