บทสัมภาษณ์ Philip R. Lane สมาชิกคณะกรรมการบริหารของ ECB ดำเนินการโดย Gregory Savva เมื่อวันที่ 5 เมษายน
6 เมษายน 2566
เราได้เห็นความล้มเหลวด้านการธนาคารเมื่อเร็วๆ นี้ในธนาคารระดับภูมิภาคในสหรัฐอเมริกา ซึ่งรวมถึงความวุ่นวายที่เกิดจาก Credit Suisse ได้สร้างความกังวลให้กับผู้ฝากเงินและนักลงทุน คุณคิดว่ามีความเสี่ยงที่การกระแทกแบบจำกัดเหล่านี้จะกลายเป็นสิ่งที่เป็นระบบหรือไม่?
ฉันคิดว่ามันสำคัญสำหรับทุกคนที่จะต้องเข้าใจความแตกต่างระหว่างเขตยูโร สวิตเซอร์แลนด์ และระบบธนาคารของสหรัฐอเมริกา ในเขตยูโร เราให้ความสำคัญอย่างมากกับการทำให้แน่ใจว่าธนาคารต่างๆ มีอัตราส่วนเงินกองทุนและสภาพคล่องสูง โดยธนาคารกลางยุโรปจะกำกับดูแลอย่างเข้มงวด ด้วยเหตุผลเหล่านี้ – และเพราะเราเห็นว่าเศรษฐกิจยุโรปมีผลการดำเนินงานค่อนข้างดีและคาดว่าจะเติบโตประมาณ 1% ในปีนี้ – และภายใต้เงื่อนไขเหล่านี้ แน่นอนว่าเราพิจารณาอย่างรอบคอบ แต่การประเมินของเราคือการธนาคารในเขตยูโร ระบบแข็งแกร่ง มีเสถียรภาพ และไม่เปราะบางเหมือนธนาคารบางแห่งที่คุณกล่าวถึงการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย การเปลี่ยนแปลงของเศรษฐกิจ ดังนั้นในขณะที่เราเฝ้าระวังอยู่เสมอ ฉันคิดว่าทุกคนควรเข้าใจว่าระบบธนาคารในยูโรโซนนั้นอยู่ในสภาพที่ดี
คุณเชื่อว่าไม่มีความคล้ายคลึงกันระหว่างสิ่งที่เกิดขึ้นในสหรัฐอเมริกากับระบบธนาคารในยุโรป?
ขอย้ำว่าเราดูแลอย่างใกล้ชิดและเอาใจใส่อย่างดีเสมอมา แต่เนื่องจากการกำกับดูแลที่เข้มงวด เนื่องจากผู้กำกับดูแลในยุโรประมัดระวังเกี่ยวกับผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นสำหรับธนาคาร นักลงทุนจึงเห็นได้ชัดเจนว่าระบบธนาคารในยุโรปได้เตรียมพร้อมสำหรับสถานการณ์ที่เราเผชิญกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และนั่น ความเสี่ยงเหล่านี้ถูกควบคุมอย่างดี ด้วยเหตุนี้เราจึงควรมั่นใจเกี่ยวกับสถานะของระบบธนาคารในยุโรป
คุณคิดว่าไม่มีปัญหาในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่สร้างผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงในพอร์ตการลงทุนและตราสารหนี้ของธนาคารยุโรปหรือไม่?
นี่เป็นหนึ่งในความเสี่ยงที่เป็นที่เข้าใจกันดีและเป็นเหตุว่าทำไมจึงต้องใส่ใจว่าขนาดของพอร์ตตราสารหนี้ที่ธนาคารถือนั้นไม่ใหญ่เกินไป มีบัญชีที่เหมาะสม มีการจัดการที่เหมาะสม และธนาคารมี เงินทุนเพียงพอที่จะป้องกันการสูญเสียมูลค่าของพันธบัตรเหล่านี้ นี่คือเหตุผล – เนื่องจากการดำเนินการกำกับดูแล และเนื่องจากจากมุมมองของธนาคารเอง การฉวยโอกาสในเรื่องนี้จึงเสี่ยงเกินไป – เราคิดว่าปัจจัยเสี่ยงนี้มีอยู่ค่อนข้างมาก สิ่งที่ผมจะพูดก็คือ จากมุมมองของธนาคารกลางยุโรป เราได้ดำเนินมาตรการทีละขั้นตอนเพื่อเพิ่มความเข้มงวดทางการเงินตั้งแต่ประมาณปลายปี 2564 จนถึงปัจจุบัน มีการเพิ่มขึ้นอย่างมากของอัตราดอกเบี้ย แต่เป็นแบบค่อยเป็นค่อยไป เป็นขั้นเป็นตอน และนั่นทำให้ระบบของยุโรปมีเวลาปรับตัวตามการเปลี่ยนแปลงในสถานการณ์นี้
หลังจากความวุ่นวายนี้ นักเศรษฐศาสตร์จำนวนมากในเขตยูโรได้ชี้ว่าเราควรพิจารณาใหม่เกี่ยวกับการใช้โครงการประกันเงินฝากของยุโรป หรือ EDIS ซึ่งจะทำให้สหภาพการธนาคารเสร็จสมบูรณ์ คุณเห็นด้วยกับสิ่งนั้นหรือไม่?
ฉันคิดว่าเราทุกคนมีวิสัยทัศน์ร่วมกันว่าจุดที่เราต้องการจบลงคือสหภาพการธนาคารเต็มรูปแบบ ซึ่งรวมถึง EDIS ซึ่งเป็นโครงการประกันเงินฝากของยุโรป แต่ฉันคิดว่าทุกคนควรตระหนักว่าการไปถึงจุดหมายนั้นเป็นกระบวนการทีละขั้นตอน สิ่งสำคัญคือต้องมีโมเมนตัม นั่นคือต้องมีการส่งมอบข้อกำหนดเบื้องต้นทั้งหมด ขั้นตอนที่จำเป็นทั้งหมด ดังที่คุณทราบ นี่เป็นบทสนทนาในช่วงหลายปีที่ผ่านมา สิ่งที่เราได้เห็นในปีนี้ตอกย้ำคุณค่า ไม่เพียงแต่สหภาพการธนาคารเต็มรูปแบบ แต่ยังรวมถึงสหภาพตลาดทุนเต็มรูปแบบในยุโรปด้วย ดังนั้นเราจึงแบ่งปันวิสัยทัศน์นั้นอย่างแน่นอน แต่ไม่ใช่การตัดสินใจเพียงวันเดียว ไม่ใช่การตัดสินใจชั่วข้ามคืน จำเป็นต้องมีองค์ประกอบที่แตกต่างกันจำนวนมากเพื่อให้บรรลุผลสำเร็จ
หันมาใช้นโยบายการเงินกันเถอะ ธนาคารกลางยุโรปได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยตั้งแต่เดือนกรกฎาคมปีที่แล้ว – หกครั้ง ถ้าจำไม่ผิด – และคำถามของฉันคือ เราใกล้จะหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยชั่วคราวแล้วหรือยัง? นโยบายการเงินเข้มงวดเพียงพอหรือไม่ หรือจำเป็นต้องปรับขึ้นมากกว่านี้เพื่อต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้ออย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่?
ฉันคิดว่าเราชัดเจนในการประชุมเดือนมีนาคม และเราเพิ่มขึ้นอีกในตอนนั้น มีหลายอย่างที่ทำไปแล้ว แต่เรายังชัดเจนว่าการตัดสินใจครั้งต่อไปของเราในเดือนพฤษภาคมจะขึ้นอยู่กับปัจจัยสามประการ จะขึ้นอยู่กับแนวโน้มเงินเฟ้อ ทุกสัปดาห์เรามีข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับตัวเลขเงินเฟ้อเดือนมีนาคมที่เพิ่งออกมา และเราจะมีตัวเลขเงินเฟ้อเดือนเมษายนเช่นกัน ก่อนที่เราจะพบกันในเดือนพฤษภาคม ประการที่สอง เราต้องวิเคราะห์ไดนามิกพื้นฐาน ไม่ใช่แค่อัตราเงินเฟ้อโดยรวม แต่การประเมินของเราว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงอย่างรวดเร็วเพียงใด ในทางกลับกัน ความกังวลหลักจะเกิดขึ้นหากเราประเมินว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงสูงเกินไปเป็นเวลานานเกินไป จากนั้นปัจจัยที่สามคือการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยเหล่านี้จำกัดเศรษฐกิจและทำให้อัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างรวดเร็วเพียงใด ด้วยเหตุผลเหล่านี้ เราจึงไม่ได้ระบุหรือประกาศล่วงหน้าอีกต่อไปว่าความคาดหวังสำหรับการประชุมครั้งต่อไปหรือการประชุมที่กำลังจะมีขึ้นคืออะไร ฉันคิดว่าเราจะตรวจสอบข้อมูลเหล่านี้ทั้งหมดอย่างระมัดระวังในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
ดังนั้นฉันคิดว่ามันสำคัญสำหรับทุกคนที่จะเข้าใจว่าแทนที่จะถามฉันว่าการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปจะเป็นอย่างไร ควรมุ่งเน้นไปที่การทำความเข้าใจทุกจุดข้อมูลที่เข้ามา เราเห็นสัญญาณว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังเย็นลงหรือไม่? เรากำลังเห็นสัญญาณว่าการขึ้นดอกเบี้ยกำลังลดเครดิตหรือไม่? สิ่งเหล่านี้นำไปสู่การลงทุนที่ลดลง การบริโภคที่ลดลง แรงกดดันต่อเศรษฐกิจที่ลดลง และส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อลดลงหรือไม่? เรายังมีหนทางอีกยาวไกลระหว่างนี้กับการประชุมในเดือนพฤษภาคม ซึ่งอยู่ห่างออกไปประมาณหนึ่งเดือน ดังนั้น แทนที่จะพยายามคาดการณ์ว่าการตัดสินใจจะเป็นอย่างไร ความสนใจของเราจะอยู่ที่ข้อมูลที่เข้ามา เราจะวิเคราะห์สิ่งเหล่านี้จนถึงวันประชุมและตัดสินใจ
ทุกคนยังคงคาดหวังการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจากคุณในการประชุมนโยบายการเงินครั้งต่อไป แต่คุณบอกว่าคุณไม่ได้ประกาศล่วงหน้าเหมือนก่อนหน้านี้ ดังนั้นมันจึงเป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแต่เป็นอัตราที่ต่ำกว่าใช่หรือไม่ หรือกำลังเดินไปทางไหน?
วิธีที่ดีที่สุดในการจับภาพนี้ – ฉันได้พูดสิ่งนี้และเพื่อนร่วมงานของฉันฉันคิดว่าทุกคนพูดไปแล้ว – คือในเดือนมีนาคมเรามีชุดของประมาณการมาโครสำหรับเดือนต่อ ๆ ไป หากในช่วงเวลาของการประชุมเดือนพฤษภาคม การคาดการณ์เหล่านั้นยังคงเป็นไปตามแผน การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะเหมาะสม อย่างไรก็ตาม เราต้องเป็นวิทยาศาสตร์และขึ้นอยู่กับข้อมูล ดังนั้นในสัปดาห์นี้เราต้องดูว่าข้อมูลที่เข้ามาสนับสนุนการคาดการณ์นั้นตั้งแต่เดือนมีนาคมหรือไม่ หากพวกเขาสร้างความกังวลเรื่องเงินเฟ้อมากขึ้น นั่นจะทำให้เราไปในทิศทางเดียว หากพวกเขาสร้างความกังวลเรื่องเงินเฟ้อน้อยลง นั่นจะทำให้เราไปในทิศทางอื่น ดังนั้นฉันคิดว่าสูตรจะเป็น: ถ้าพื้นฐานที่เราพัฒนาก่อนที่ความเครียดของธนาคารจะคงอยู่ มันจะเหมาะสมที่จะเพิ่มขึ้นอีกในเดือนพฤษภาคม อย่างไรก็ตาม เราจำเป็นต้องขึ้นอยู่กับข้อมูลในการประเมินว่าเส้นฐานนั้นยังคงเป็นจริงหรือไม่ในช่วงเวลาของการประชุมในเดือนพฤษภาคมของเรา
มีการพัฒนาเมื่อเร็วๆ นี้ – ฉันหมายถึงการตัดสินใจของ OPEC ที่จะลดการผลิตน้ำมัน ส่งผลให้ราคาน้ำมันระหว่างประเทศพุ่งสูงขึ้น การพัฒนานี้ทำให้นโยบายการเงินของ ECB ซับซ้อนหรือไม่?
ราคาพลังงานโดยรวม – ส่วนผสมระหว่างน้ำมัน ก๊าซ และไฟฟ้า – แน่นอนว่าเป็นส่วนสำคัญของไดนามิกเงินเฟ้อ ในแง่ของพลังงาน เราจะต้องชั่งน้ำหนักการเคลื่อนไหวของราคาน้ำมัน และควรเห็นสิ่งนี้ในบริบทของการลดลงค่อนข้างมากในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา นี่คือการกลับตัวของแนวโน้มดังกล่าว แต่ในบริบทของแนวโน้มที่ค่อนข้างเป็นลบ เราได้เห็นการลดราคาก๊าซอย่างต่อเนื่องจำนวนมาก และการลดแรงกดดันจากพลังงานจะลดแรงกดดันต่อเศรษฐกิจส่วนที่เหลือ และไม่ใช่แค่ผลกระทบเชิงกลของราคาพลังงานเท่านั้น แต่ปัญหาที่ใหญ่ที่สุดอย่างหนึ่งสำหรับเราคือการตอบสนองของเศรษฐกิจที่เหลือต่อการเปลี่ยนแปลงของพลังงานอย่างไร ปีที่แล้ว เราได้รับแรงกดดันอย่างมากจากหลายภาคส่วน เนื่องจากค่าสาธารณูปโภคของพวกเขาพุ่งสูงขึ้นมาก ในปีนี้ด้วยก๊าซที่ดีขึ้นค่อนข้างน้อยและด้วยน้ำมันที่ลดลงจนถึงเมื่อไม่นานมานี้ สิ่งนี้จะช่วยคลายแรงกดดันให้กับหลายภาคส่วน ด้วยเหตุนี้จึงค่อนข้างไม่แน่นอน นี่คือเหตุผลที่การไหลเข้าของข้อมูลมีความสำคัญมาก เพราะเป็นไปได้ที่จะถกเถียงถึงความเป็นไปได้มากมาย และเราต้องเห็นในบริบทโดยรวมจริงๆ ถึงผลกระทบสุทธิของไดนามิกเหล่านี้
สิ่งสุดท้าย. มีการวิพากษ์วิจารณ์มากมายที่นี่ในไซปรัส และฉันคิดว่าที่อื่น ECB กำลังดำเนินการตามนโยบายการเงินของตน – ด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ย – ในขณะที่ไม่สนใจผลที่ตามมาสำหรับเศรษฐกิจจริงและต่อความสามารถในการชำระคืนเงินกู้ของผู้กู้ คุณตอบสนองต่อสิ่งนั้นอย่างไร?
เราทำงานอย่างหนักเพื่อพยายามตัดสินใจอย่างสมดุล เราคำนึงถึงผลกระทบของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเหล่านี้อย่างครบถ้วนต่อผู้ที่มีหนี้สินซึ่งเผชิญกับความท้าทายในการชำระหนี้ที่ใหญ่กว่า และผลกระทบต่อการลงทุนและต่อครัวเรือน แต่โปรดจำไว้ว่าเหตุผลที่เราขึ้นอัตราดอกเบี้ยในขณะนี้เป็นเพราะอัตราเงินเฟ้อสูง เพื่อให้แน่ใจว่าอัตราเงินเฟ้อกลับมาที่ตัวเลขต่ำที่ประมาณเป้าหมาย 2% ของเรา เราคิดว่ามันจำเป็นและหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่จะทำให้อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น หากเราไม่ทำเช่นนี้ หากเราคงอัตราดอกเบี้ยไว้ต่ำเกินไป เราคิดว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงสูงเกินไปเป็นเวลานานเกินไป และสิ่งนี้จะไม่เป็นประโยชน์แก่ใครเลย ในความเป็นจริงแล้ว สถานการณ์ทางเศรษฐกิจจะรุนแรงขึ้นเป็นระยะเวลานาน ดังนั้น ช่วงเวลาของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจึงเป็นเส้นทางที่ดีที่สุดสู่เสถียรภาพ เป็นเส้นทางที่ดีที่สุดในการทำให้แน่ใจว่าเศรษฐกิจอยู่ในสภาพดี และค่าครองชีพจะคงที่ แน่นอนว่าเป็นเรื่องยากสำหรับผู้ที่หวังอัตราดอกเบี้ยต่ำ แต่นี่เป็นตอนที่สำคัญ สิ่งสำคัญสำหรับเราที่ ECB เพื่อให้แน่ใจว่านโยบายอัตราดอกเบี้ยตอบสนองต่อความท้าทายด้านเงินเฟ้อ และสำหรับผู้ที่แสดงความกังวลเหล่านี้ ฉันแน่ใจว่าพวกเขาเชื่อมั่นเช่นเดียวกับฉันว่าเราทุกคนจำเป็นต้องเห็นอัตราเงินเฟ้อกลับลงมาสู่ตัวเลขที่ต่ำประมาณ 2% โดยเร็วที่สุด
นอกจากนี้ อัตราเงินเฟ้อที่สูงจะส่งผลกระทบต่อพวกเขาจากมุมมองที่ต่างออกไป
ขวา. ที่นี่และที่อื่น ๆ ผู้ที่ได้รับผลกระทบมากที่สุดจากอัตราเงินเฟ้อที่สูงคือผู้ที่มีรายได้น้อย ซึ่งขณะนี้กำลังเผชิญกับราคาอาหารที่สูงมาก และยังคงแบกรับการเพิ่มขึ้นของราคาไฟฟ้าและก๊าซในปีที่แล้ว อยู่ในความสนใจของทุกคนที่จะไม่ให้อัตราเงินเฟ้อสูงเกินไปนานเกินไป
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
