บทสรุปผู้บริหาร
การรุกรานยูเครนอย่างรุนแรงของรัสเซียเป็นตัวขับเคลื่อนสำคัญสำหรับราคาสินค้าโภคภัณฑ์ในปีนี้ ความเต็มใจของรัสเซียที่จะใช้พลังงานเป็นอาวุธและการคว่ำบาตรรัสเซียจากชาติตะวันตกไม่ได้ส่งผลกระทบต่อคอมเพล็กซ์สินค้าโภคภัณฑ์เท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลกในวงกว้างด้วย เป็นผลให้สิ่งที่เริ่มต้นจากความกังวลเกี่ยวกับอุปทานได้เปลี่ยนไปสู่ความเสี่ยงด้านอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากธนาคารกลางทั่วโลกเข้มงวดนโยบายการเงินเพื่อพยายามควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่รุนแรง เห็นได้ชัดว่านโยบายที่ยาวและเข้มงวดมากขึ้นมาจากธนาคารกลาง ความต้องการก็จะยิ่งมีข้อเสียมากขึ้นเท่านั้น
นอกจากนี้ ในขณะที่ส่วนใหญ่ของโลกได้ก้าวข้ามจากโควิดในที่สุด ผู้บริโภคสินค้าโภคภัณฑ์หลักอย่างจีนยังคงปฏิบัติตามนโยบายปลอดโควิด ในขณะที่รัฐบาลผ่อนปรนข้อจำกัดการกักกันในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา จีนกำลังเผชิญกับการระบาดครั้งใหญ่ที่สุดของโควิดตั้งแต่เริ่มระบาด ซึ่งเห็นได้ชัดว่าไม่ได้ช่วยให้เห็นภาพอุปสงค์ นอกจากผลกระทบจากข้อจำกัดของโควิดแล้ว ตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ใช้โลหะเข้มข้นในจีนยังคงอ่อนแอมาก จนถึงขณะนี้ การสนับสนุนจากภาครัฐมีผลกระทบน้อยมาก ยังไม่เห็นว่ามาตรการล่าสุดของรัฐบาลจะมีประโยชน์มากน้อยเพียงใด
เราจะเข้าสู่ปี 2023 โดยที่ตลาดต่างๆ พยายามที่จะประเมินผลกระทบด้านอุปสงค์จากการชะลอตัวของการเติบโตทั่วโลก เป็นที่ชัดเจนว่าเศรษฐกิจสำคัญจำนวนหนึ่งจะเข้าสู่ภาวะถดถอย คำถามสำคัญคือความรุนแรงเพียงใด เมื่อคุณรวมข้อกังวลเหล่านี้เข้ากับความอ่อนแออย่างต่อเนื่องในจีน มีแนวโน้มว่าอุปสงค์จะยังคงกำหนดทิศทางราคาจนถึงช่วงต้นปี 2566 จุดเปลี่ยนสำหรับคอมเพล็กซ์น่าจะเป็นเมื่อเราเห็นว่าธนาคารกลางสหรัฐหันไปผ่อนปรนมากขึ้น นโยบาย (ซึ่งยังบอกเป็นนัยว่าเราได้เห็นจุดสูงสุดในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐแล้ว) แต่เพื่อให้สิ่งนี้เกิดขึ้น เราจำเป็นต้องเห็นหลักฐานที่ชัดเจนของการลดลงอย่างมากของอัตราเงินเฟ้อ
ในขณะที่ความเสี่ยงด้านอุปสงค์อยู่ในที่นั่งขับเคลื่อนในตอนนี้ ความเสี่ยงด้านอุปทานยังไม่หายไปอย่างแน่นอน ในความเป็นจริงแล้ว ความเสี่ยงเหล่านี้กำลังเพิ่มขึ้นในปี 2566 โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเป็นเรื่องของพลังงาน
สำหรับน้ำมัน ตลาดโลกจะต้องเห็นการเปลี่ยนแปลงเพิ่มเติมในกระแสการค้าเนื่องจากการห้ามใช้น้ำมันดิบของรัสเซียและผลิตภัณฑ์กลั่นของสหภาพยุโรปมีผลบังคับใช้ แม้ว่าผู้ซื้อรายอื่นจะกระตือรือร้นที่จะซื้อน้ำมันรัสเซียลดราคา แต่ความสามารถของพวกเขาในการทำเช่นนั้นก็มีจำกัด ซึ่งบ่งชี้ว่าเราเห็นอุปทานน้ำมันของรัสเซียลดลงในช่วงปี 2566 ประกอบกับการลดอุปทานของ OPEC+ บ่งชี้ว่าตลาดน้ำมันตึงตัวขึ้น ดังนั้นราคาควรจะแข็งแกร่งขึ้นตลอดทั้งปี
ตลาดก๊าซธรรมชาติในยุโรปพบกับการหยุดชะงักครั้งใหญ่ในปีนี้ เนื่องจากรัสเซียตัดอุปทานจำนวนมากในภูมิภาคนี้ ซึ่งนำไปสู่ความผันผวนอย่างมากและราคาที่สูงเป็นประวัติการณ์ การทำลายอุปสงค์พร้อมกับการนำเข้า LNG ที่เพิ่มขึ้นได้ช่วยชดเชยการสูญเสียอุปทานของรัสเซีย สำหรับปี 2023 สหภาพยุโรปน่าจะพบว่าการเติมพื้นที่จัดเก็บให้อยู่ในระดับที่เพียงพอก่อนฤดูหนาวปี 2023/24 นั้นยากขึ้นมาก การสูญเสียอุปทานของรัสเซียจะเด่นชัดมากขึ้นและมีข้อ จำกัด ในการนำเข้า LNG Europe ได้มากขึ้น ดังนั้น เราจำเป็นต้องเห็นการทำลายอุปสงค์อย่างต่อเนื่องจนถึงปี 2023 เพื่อที่จะเห็นการลดอุปสงค์นี้ ราคาจะต้องคงอยู่ในระดับที่สูงขึ้น ภาวะตึงตัวในตลาดยังหมายความว่าความผันผวนจะไม่หายไปในเร็วๆ นี้
เครื่องชั่งโลหะดูสะดวกสบายมากขึ้นในปี 2023 การเติบโตของอุปทานและอุปสงค์ที่อ่อนแอควรรับประกันสิ่งนี้ ความสมดุลของอุปสงค์และอุปทานที่สะดวกสบายมากขึ้นพร้อมกับความเชื่อมั่นที่ไม่ดีบ่งชี้ว่าราคาโลหะส่วนใหญ่จะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันในช่วงต้นปี 2566 เราสร้างสรรค์มากขึ้นในขณะที่ปีดำเนินไปแม้ว่าจะมีสินค้าคงคลังต่ำสำหรับโลหะจำนวนหนึ่ง ความคาดหวังที่ว่า เราเริ่มเห็นการผ่อนคลายทางการเงินและการฟื้นตัวเล็กน้อยจากจีน นอกจากนี้ ยังมีความเสี่ยงด้านอุปทานที่ชัดเจนสำหรับโลหะพื้นฐานจำนวนหนึ่ง จนถึงขณะนี้ โลหะของรัสเซียได้หลีกเลี่ยงการคว่ำบาตร แต่เห็นได้ชัดว่ามีความเสี่ยงเสมอที่จะถูกกำหนดเป้าหมายในระยะหลัง สำหรับทองคำ แนวโน้มค่อนข้างสร้างสรรค์ เราเชื่อว่าทันทีที่เราเห็นสัญญาณใด ๆ จากธนาคารกลางสหรัฐเกี่ยวกับเดือย สิ่งนั้นจะช่วยสนับสนุนราคาอย่างมั่นคง
สินค้าเกษตรยังแข็งแกร่งอย่างมากในปีนี้ โดยเฉพาะธัญพืช เนื่องจากการส่งออกของยูเครนหยุดชะงักพร้อมกับสภาพอากาศที่ย่ำแย่ในหลายภูมิภาคที่กำลังเติบโต ตลาดเหล่านี้จะยังคงอ่อนไหวต่อการพัฒนาในสงครามรัสเซีย/ยูเครน อย่างไรก็ตาม สำหรับตอนนี้ เราเชื่อว่าความเสี่ยงจะเบ้ไปทางขาขึ้น มีสัญญาณเริ่มต้นบางประการว่าการปลูกข้าวสาลีฤดูหนาวในพื้นที่ปลูกที่สำคัญบางแห่งจะมีขนาดเล็กลงในฤดูกาลหน้า ในขณะที่พืชผลทางการเกษตรโดยทั่วไปอาจได้รับผลกระทบเนื่องจากการใช้ปุ๋ยน้อยลง เนื่องจากตลาดในปีนี้มีความแข็งแกร่ง
โดยรวมแล้ว เราเชื่อในระยะสั้นว่ายังมีข้อเสียเพิ่มเติมสำหรับตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ อย่างไรก็ตาม เมื่อเราก้าวเข้าสู่กลางปี และเมื่อความกังวลด้านอุปสงค์ที่เลวร้ายที่สุดตามหลังเรามา ความกังวลด้านอุปทานก็มีแนวโน้มที่จะเข้ามามีบทบาทอีกครั้ง ซึ่งน่าจะผลักดันให้ราคาสูงขึ้น
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
ที่มาบทความนี้
