TRP ปิดซื้อขายวันแรกที่ 15.80 บาท เพิ่มขึ้น 1.80 บาท (+12.86%) มูลค่าการซื้อขาย 1,347.62 ล้านบาท จากราคาเปิดวันแรกที่ 16.50 บาท เพิ่มขึ้นสูงสุดที่ 17.30 บาท และ ณ สิ้น ช่วงบ่ายร่วงลงต่ำสุดที่ 15.50 บาท
บริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ ระบุในบทวิเคราะห์ว่า บริษัท เอสเธติค คอนเน็ค จำกัด (มหาชน) (TRP) ดำเนินธุรกิจคลินิกการแพทย์ภายใต้ชื่อ “ธีรพร คลินิก” เพื่อให้บริการศัลยกรรมความงามบนใบหน้าแก่บุคคลทั่วไป เช่น ศัลยกรรมดึงหน้า (Face-Lock) ศัลยกรรมตาสองชั้น . เสริมจมูกและดูแลผิว ฯลฯ ด้วยทีมแพทย์ผู้เชี่ยวชาญที่มีประสบการณ์มากกว่า 10 ปี นำโดย นพ.ชลธิศ สินรัตนนันท์ อดีตนายกสมาคมศัลยกรรมตกแต่งใบหน้าแห่งประเทศไทย ที่มีความเชี่ยวชาญและประสบการณ์มากกว่า 40 ปี ดำรงตำแหน่ง ตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่บริหาร
ในระยะสั้นเราคาดว่ากำไรปี 2566 จะทรงตัวจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจ ในขณะที่รายได้ปี 2567 จะเติบโตได้ดีจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจและแนวโน้มภาวะเศรษฐกิจที่ดีขึ้น แม้ว่ากำไรปี 2567 อาจไม่เติบโตเช่นเดียวกับรายได้เนื่องจากบริษัทมีแผนจะลงทุนในโรงพยาบาลแห่งใหม่ในบริเวณตำบลสำเหร่ ซึ่งจะกดดันกำไรจากค่าใช้จ่ายพนักงาน ต้นทุนการก่อสร้าง ค่าเสื่อมราคา เป็นต้น
โดยที่ราคา IPO ที่ระดับ Forward P/E ปี 2024F อยู่ที่ 18.92 เท่า ยังถือว่ายังมี Upside สูงถึง +33.82% จากระดับ Forward P/E ปี 2024F ที่เป็นเกณฑ์อ้างอิงที่ 25.32 เท่า เราจึงมีความเห็นว่าราคาหุ้นยังน่าสนใจสำหรับการลงทุนระยะสั้น เนื่องจากราคา IPO ถือว่าค่อนข้างถูก แม้ว่าแนวโน้มกำไรที่เราคาดหวังในอีก 1-2 ปีข้างหน้าจะลดลงจากปัจจัยที่กล่าวมาข้างต้น
ในระยะยาวเราคาดว่าแผนการสร้างโรงพยาบาลและย้ายสถานที่ให้บริการปัจจุบันไปยังโรงพยาบาลที่แขวงสำเหร่ เขตธนบุรี กรุงเทพมหานคร จะทำให้บริษัทสามารถรองรับผู้รับบริการได้มากขึ้น จากความเชี่ยวชาญเฉพาะทางด้านศัลยกรรมพลาสติกของบริษัท โดยเฉพาะศัลยกรรมยกกระชับใบหน้า (Face-lock) มีแนวโน้มความต้องการบริการเฉพาะทางของบริษัทมีการเติบโตที่ดี การขยายโรงพยาบาลจึงเป็นกุญแจสำคัญในการทำให้บริษัทสามารถรองรับความต้องการที่เพิ่มขึ้นในตลาดได้อย่างเพียงพอ
นอกจากนี้แนวโน้มพฤติกรรมผู้บริโภคยังให้ความสำคัญกับความงามมากขึ้น ประกอบกับการเข้าสู่สังคมสูงวัยก็จะมีผู้สูงอายุมีโอกาสใช้บริการศัลยกรรมดึงหน้าที่บริษัทเชี่ยวชาญมากขึ้น แนวโน้มอุตสาหกรรมความงามในประเทศไทยอ้างอิงจาก grandviewresearch.com คาดการณ์ว่าในปี 2565-2573 โดยจะมีอัตราการเติบโตแบบทบต้น (CAGR) อยู่ที่ 9.7% ต่อปี ซึ่งยังถือว่าเติบโตในระดับดี รวมทั้งเป็นธุรกิจที่มีอัตรากำไรสุทธิเฉลี่ย 25-30%
อย่างไรก็ตามหากบริษัทสามารถกระจายความเสี่ยงโดยการให้บริการที่หลากหลายมากขึ้นเพื่อลดการพึ่งพารายได้จากบริการดึงหน้า และเพื่อเพิ่มโอกาสในการเติบโตในธุรกิจศัลยกรรมอื่นๆ อีกด้วย จะช่วยลดความเสี่ยงและเพิ่มโอกาสในการเติบโตในระยะยาวอย่างมากในความเห็นของเรา ที่ราคา IPO ที่ 14 บาท เรามองว่าน่าลงทุนเพื่อการลงทุนระยะยาว ยาว
ปัจจุบัน “ธีรพรคลินิก” ปัจจุบันมี 1 สาขา ตั้งอยู่เลขที่ 2 ถนนเจริญนคร แขวงคลองสาน เขตคลองสาน กรุงเทพมหานคร 10600 (ตรงข้ามสถานีดับเพลิงปากคลองสาน และตั้งอยู่ตรงข้ามกับห้างสรรพสินค้า ICONSIAM (ใกล้สถานี BTS เจริญนคร) ) บุคลากรทางการแพทย์ของบริษัทมีชื่อเสียงในด้านความเชี่ยวชาญด้านการศัลยกรรมดึงหน้า โดยมี นพ.ชลธิษฐ์ สินรัตนนันท์ ซึ่งมีความเชี่ยวชาญเป็นอย่างมาก รวมถึงการถ่ายทอดทักษะให้กับบุคลากรทางการแพทย์ของบริษัท นอกจากนี้ กลยุทธ์ของบริษัทยังเน้นย้ำว่าแพทย์แต่ละคนมี ความสามารถในการทำศัลยกรรมเฉพาะทาง เช่น ศัลยกรรมดึงหน้า ศัลยกรรมเปลือกตาบน เปลือกตาล่าง และศัลยกรรมจมูกโดยใช้วัสดุที่เป็นไขมัน การทำจมูกด้วยวัสดุซิลิโคน เป็นต้น ทำให้อัตราการแก้ไขงานเพิ่มขึ้นและคุณภาพของการบริการ เป็นที่น่าพอใจ โดยในปี 2565 บริษัทมีจำนวนแพทย์เพิ่มขึ้นเป็น 26 คน เพิ่มขึ้น 5 คนจาก 21 คนในปี 2564 และแพทย์ดมยาสลบประมาณ 10 คน
สำหรับการเปิดโรงพยาบาลแห่งใหม่ตามแผนการใช้เงินทุนจากการเสนอขายหุ้น IPO ซึ่งคาดว่าจะแล้วเสร็จภายในปี 2567 บริษัทได้สนับสนุนการจัดสรร และได้ฝึกอบรมบุคลากรทางการแพทย์มารองรับแล้ว
วิเคราะห์โครงสร้างรายได้ของบริษัทในปี 2565 หากสัดส่วนรายได้ของธุรกิจความงาม (เวชศาสตร์ความงาม) แบ่งออกเป็น 2 ประเภทหลัก คือ 1) การเสริมความงาม/ศัลยกรรม (ศัลยกรรม) 2) การเสริมความงามโดยไม่ต้องผ่าตัด (ไม่ศัลยกรรม) จะพบว่าบริษัทมีรายได้หลักจากกลุ่มบริการหัตถการศัลยกรรมสูงถึง 93.56% และการบริการที่มีสัดส่วนสูงสุดคือศัลยกรรมดึงหน้าซึ่งคิดเป็น 63.36% ของรายได้ทั้งหมด ขณะที่อันดับที่ 2 คือ การผ่าตัดตา คิดเป็น 20.45% สะท้อนถึงความเชี่ยวชาญเฉพาะทางของบริษัท
ในด้านการกระจายรายได้บริษัทแบ่งตามประเภทบริการ สะท้อนให้เห็นว่าบริษัทต้องอาศัยเปอร์เซ็นต์รายได้จากบริการใดบริการหนึ่งสูงเช่นกัน ซึ่งอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อผลการดำเนินงานในอนาคต อย่างไรก็ตามบริษัทอาจได้รับประโยชน์จากกระแสสังคมสูงวัย และพฤติกรรมผู้บริโภคที่ให้ความสำคัญกับความงาม เนื่องจากบริการศัลยกรรมดึงหน้ามักได้รับความนิยมจากผู้ที่มีอายุมากกว่า เพราะเป็นการผ่าตัดที่ทำให้ดูอ่อนเยาว์มากขึ้น
ส่วนสัดส่วนรายได้จากการให้บริการดมยาสลบก็ถือเป็นสัดส่วนน้อยคิดเป็นเพียง 4.25% ของรายได้ทั้งหมด และเป็นสัดส่วนที่จะเติบโตตามธุรกิจศัลยกรรมเพราะผู้รับบริการศัลยกรรมต้องใช้ยาชา ในขณะที่รายได้จากการบริการที่ไม่เกี่ยวข้องกับการผ่าตัด (ไม่ศัลยกรรม) เช่น การฉีดสารเติมเต็มริ้วรอยและปรับรูปหน้า (ฟิลเลอร์) หรือการฉีดสารต่อต้านริ้วรอยและปรับรูปหน้า (โบท็อกซ์) คิดเป็น 2.45% ถือว่า สัดส่วนน้อยที่สุดและยังไม่เห็นแนวโน้ม เติบโตเพราะกลยุทธ์ของบริษัทเน้นการเติบโตจากการผ่าตัด
หนี้สินรวมเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในปี 2565 เพิ่มขึ้นจากปี 2564 ประมาณ 109.58% ทำให้อัตราส่วน D/E เพิ่มขึ้น 0.41 เท่า จาก 0.31 เท่าในปีก่อนหน้า แต่ก็ถือว่ามีอัตราส่วนค่อนข้างต่ำ จึงไม่มีความกังวลเกี่ยวกับโครงสร้างเงินทุนของบริษัท สาเหตุที่หนี้รวมเพิ่มขึ้นเกิดจากการกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินแห่งหนึ่งมูลค่า 109.24 ล้านบาท เพื่อซื้อที่ดินเพื่อสร้างโรงพยาบาลแห่งใหม่เพื่อใช้เงินทุนในการเสนอขายหุ้น IPO ในครั้งนี้ หนี้ดังกล่าวแบ่งออกเป็น เงินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปีจำนวน 16.92 ล้านบาท และเงินกู้ยืมระยะยาวสุทธิส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปีจำนวน 84.30 ล้านบาท
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
