Hearing of the Committee on Economic and Monetary Affairs of the European Parliament

สุนทรพจน์โดย Christine Lagarde ประธาน ECB ในการพิจารณาของคณะกรรมการเศรษฐกิจและการเงินของรัฐสภายุโรป

บรัสเซลส์ 20 มิถุนายน 2565

รู้สึกยินดีที่ได้กลับมาที่นี่อีกครั้งสำหรับการพิจารณาคดีเป็นครั้งที่สองของเราในปีนี้ และครั้งแรกของฉันที่บรัสเซลส์ตั้งแต่เริ่มมีการระบาดใหญ่เมื่อสองปีก่อน

ภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจและภูมิศาสตร์การเมืองที่เผชิญกับยุโรปได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมากหลังจากการรุกรานของรัสเซียอย่างไม่ยุติธรรมต่อยูเครน

ในช่วงสองสามสัปดาห์และหลายเดือนที่ผ่านมา ยุโรป – ต้องขอบคุณการทำงานของรัฐสภานี้ด้วย – ได้ตอบโต้อย่างรุนแรงโดยกำหนดมาตรการคว่ำบาตรและดำเนินมาตรการเพื่อลดการพึ่งพารัสเซียและบรรเทาผลกระทบทางเศรษฐกิจของสงคราม

ในช่วงเวลาเดียวกัน เงื่อนไขเกี่ยวกับนโยบายการเงินได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างเห็นได้ชัด ในการประชุมเมื่อเดือนมิถุนายน เราจึงตัดสินใจดำเนินการเพิ่มเติมเพื่อทำให้นโยบายการเงินของเราเป็นปกติ

ให้ฉันเริ่มด้วยการอภิปรายการประเมินแนวโน้มที่ปรับปรุงแล้วของเราก่อนที่จะอธิบายการตัดสินใจของเราในรายละเอียดมากขึ้น เนื่องด้วยกฎเกณฑ์ใหม่ที่กำหนดให้ต้องกล่าวคำเกริ่นนำที่สั้นกว่านี้ ข้าพเจ้าจึงสามารถนำเสนอองค์ประกอบบางส่วนของการประเมินและการตัดสินใจของเราในการประชุมในวันที่ 8-9 มิถุนายน พ.ศ. 2565 เท่านั้น

แนวโน้มเศรษฐกิจยูโรโซน

กิจกรรมในเขตยูโรกำลังได้รับผลกระทบจากต้นทุนพลังงานที่สูง การหยุดชะงักของอุปทานที่รุนแรงขึ้น และความไม่แน่นอนที่มากขึ้น ซึ่งส่งผลกระทบต่อภาคการผลิตโดยเฉพาะ

ในขณะเดียวกัน กิจกรรมในภาคบริการก็สนับสนุนการเติบโต และการฟื้นตัวในภาคนี้คาดว่าจะแข็งแกร่งขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า การยกเลิกการจำกัดที่เกี่ยวข้องกับการระบาดใหญ่และโอกาสที่ดีสำหรับฤดูกาลท่องเที่ยวกำลังผลักดันกิจกรรมที่แข็งแกร่งขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการบริการที่เน้นการติดต่อ นอกจากนี้ ตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งซึ่งมีงานทำมากขึ้น จะยังคงสนับสนุนรายได้และการบริโภคต่อไป

ผลกระทบจากต้นทุนพลังงานที่สูง การเสื่อมถอยในแง่ของการค้า ความไม่แน่นอนที่มากขึ้น และผลกระทบจากเงินเฟ้อที่สูงต่อรายได้ที่ใช้แล้วทิ้งนั้นคาดว่าจะค่อยๆ จางหายไป ด้วยเหตุนี้ การคาดการณ์พนักงาน Eurosystem ล่าสุดของเราจึงมีการเติบโต 2.8% ในปี 2565 และ 2.1% ในปี 2566 และ 2567

เมื่อดูจากอัตราเงินเฟ้อแล้ว ก็เพิ่มขึ้นต่อไปโดยยืนที่ 8.1% ในเดือนพฤษภาคม ราคาพลังงานยืนเหนือระดับ 39.2% เมื่อปีที่แล้ว ราคาอาหารเพิ่มขึ้น 7.5% ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งส่วนหนึ่งสะท้อนถึงความสำคัญของยูเครนและรัสเซียในกลุ่มผู้ผลิตสินค้าเกษตรรายใหญ่ของโลก ราคาก็พุ่งสูงขึ้นอย่างแข็งแกร่งเช่นกันเนื่องจากปัญหาคอขวดของอุปทานที่เกิดขึ้นใหม่ท่ามกลางอุปสงค์ในประเทศที่ฟื้นตัว โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคบริการ ในขณะที่เศรษฐกิจของเรากลับมาเปิดทำการอีกครั้ง ด้วยเหตุนี้ การขึ้นราคาจึงแพร่หลายมากขึ้นในภาคส่วนต่างๆ และมาตรการเงินเฟ้อพื้นฐานก็เพิ่มขึ้นอีก

การเติบโตของค่าจ้างเริ่มเพิ่มขึ้นแม้ว่าจะยังอยู่ในระดับปานกลาง เราคาดว่าการเติบโตของค่าจ้างที่เจรจาจะแข็งแกร่งขึ้นเล็กน้อยในปี 2565 จากนั้นจะยังคงอยู่เหนือระดับค่าเฉลี่ยสำหรับขอบฟ้าประมาณการ ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากตลาดแรงงานที่ตึงตัว ค่าแรงขั้นต่ำที่เพิ่มขึ้น และผลกระทบบางประการของการชดเชยอัตราเงินเฟ้อที่สูง

พัฒนาการเหล่านี้สะท้อนให้เห็นในการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในระยะยาว ซึ่งเพิ่มขึ้น โดยมาตรการส่วนใหญ่ได้มาจากตลาดการเงินและจากการสำรวจของผู้เชี่ยวชาญอยู่ที่ประมาณ 2% สัญญาณเริ่มต้นของการแก้ไขเหนือเป้าหมายสำหรับมาตรการเหล่านี้ อย่างไรก็ตาม ต้องมีการติดตามอย่างใกล้ชิด

ประมาณการอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานโดยเจ้าหน้าที่ของ Eurosystem ได้รับการแก้ไขอย่างมาก ประมาณการเหล่านี้บ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงสูงขึ้นอย่างไม่พึงปรารถนาเป็นระยะเวลาหนึ่ง พวกเขาคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อประจำปีที่ 6.8% ในปี 2565 ก่อนคาดการณ์ว่าจะลดลงเป็น 3.5% ในปี 2566 และ 2.1% ในปี 2567 ซึ่งหมายความว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปเมื่อสิ้นสุดระยะประมาณการคาดว่าจะสูงกว่าเป้าหมายเล็กน้อย

นโยบายการเงินของ ECB

สภาวะเงินเฟ้อในปัจจุบัน – ด้วยตัวเลขที่สูงกว่าเป้าหมาย – ถือเป็นความท้าทายอย่างชัดเจน นั่นเป็นเหตุผลที่ที่ประชุมสภาปกครองได้แสดงความมุ่งมั่นอย่างแน่วแน่ที่จะนำอัตราเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมายระยะกลางที่ 2% ในการประชุมวันที่ 8-9 มิถุนายน เมื่อคำนึงถึงสิ่งนี้ และจากการประเมินฉบับปรับปรุงที่ฉันเพิ่งสรุปไป เราจึงตัดสินใจในการประชุมครั้งนั้นเพื่อดำเนินการขั้นต่อไปเพื่อทำให้นโยบายการเงินของเราเป็นปกติ

อันดับแรก เราตัดสินใจยุติการซื้อสินทรัพย์สุทธิภายใต้โครงการซื้อสินทรัพย์ (APP) ของเรา ณ วันที่ 1 กรกฎาคม พ.ศ. 2565

ประการที่สอง เนื่องจากสภาปกครองได้ข้อสรุปว่าเงื่อนไขต่างๆ ที่เป็นรากฐานของคำแนะนำล่วงหน้าของเราได้รับการตอบสนองแล้ว เราตั้งใจที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย ECB ที่สำคัญอีก 25 จุดในการประชุมนโยบายการเงินเดือนกรกฎาคมของเรา

ประการที่สาม เมื่อมองไปข้างหน้า เราคาดว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย ECB ที่สำคัญอีกครั้งในเดือนกันยายน การปรับเพิ่มอัตรานี้จะขึ้นอยู่กับแนวโน้มเงินเฟ้อระยะกลางที่อัปเดตแล้ว หากแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อระยะกลางยังคงมีอยู่หรือลดลง การเพิ่มขึ้นอย่างมากจะเหมาะสมในการประชุมเดือนกันยายนของเรา

และประการที่สี่ นับจากเดือนกันยายน ตามการประเมินปัจจุบันของเรา เราคาดว่าเส้นทางการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างค่อยเป็นค่อยไปแต่ยั่งยืนจะมีความเหมาะสม เพื่อให้สอดคล้องกับความมุ่งมั่นของเราในการกำหนดเป้าหมายระยะกลาง 2% จังหวะที่เราปรับนโยบายการเงินจะขึ้นอยู่กับข้อมูลที่เข้ามาและวิธีที่เราประเมินอัตราเงินเฟ้อเพื่อพัฒนาในระยะกลาง

เนื่องจากกระบวนการที่ค่อยเป็นค่อยไปของการปรับนโยบายให้เป็นมาตรฐานได้เริ่มขึ้นในเดือนธันวาคม พ.ศ. 2564 เราจึงให้คำมั่นที่จะดำเนินการกับความเสี่ยงจากการกระจายตัวของนโยบาย การระบาดใหญ่ได้ทิ้งช่องโหว่ที่ยั่งยืนไว้ในเศรษฐกิจยูโรโซน ซึ่งแท้จริงแล้วมีส่วนทำให้นโยบายการเงินของเราเป็นปกติในเขตอำนาจศาลต่างๆ

จากการประเมินนี้ เมื่อวันที่ 15 มิถุนายน เราตัดสินใจว่าเราจะนำความยืดหยุ่นในการลงทุนใหม่มาไถ่ถอนในพอร์ตของ PEPP เพื่อรักษาการทำงานของกลไกการส่งผ่านนโยบายการเงิน ซึ่งเป็นเงื่อนไขเบื้องต้นสำหรับ ECB เพื่อให้สามารถดำเนินการได้ อาณัติด้านเสถียรภาพราคา

นอกจากนี้ เราตัดสินใจมอบหมายให้คณะกรรมการ Eurosystem ที่เกี่ยวข้องพร้อมกับบริการ ECB เพื่อเร่งให้การออกแบบเครื่องมือป้องกันการกระจายตัวแบบใหม่เสร็จสิ้นเพื่อการพิจารณาโดยสภาปกครอง การตัดสินใจเหล่านี้สนับสนุนความมุ่งมั่นก่อนหน้านี้ของเราในการปรับเครื่องมือทั้งหมดของเราภายในอาณัติของเรา โดยผสมผสานความยืดหยุ่นหากจำเป็น เพื่อให้แน่ใจว่าอัตราเงินเฟ้อจะคงที่ที่เป้าหมาย 2% ของเราในระยะกลาง

บทสรุป

โดยสรุป การรุกรานยูเครนอย่างไม่ยุติธรรมของรัสเซียส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อเศรษฐกิจยูโรโซน และแนวโน้มยังรายล้อมไปด้วยความไม่แน่นอนในระดับสูง แต่มีเงื่อนไขสำหรับเศรษฐกิจที่จะเติบโตอย่างต่อเนื่องและฟื้นตัวต่อไปในระยะปานกลาง