หากคุณต้องแยกทางจากครอบครัวในวันคริสต์มาส คุณอาจได้อ่านบทความของฉันเกี่ยวกับวิธี “การตัดแบบเหยี่ยว” ล่าสุดของ Jay Powell เพื่อจุดไฟภายใต้พันธบัตรเทศบาลที่ให้ผลตอบแทนสูง (และปลอดภาษี!)
นี่คือเหตุผล: เจย์ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงหนึ่งในสี่จุดในเดือนธันวาคม แต่ทำให้นักลงทุน “พูดคุย” อย่างเข้มงวดก่อนวันหยุด โดยเฟดได้ลดการคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยเหลือสองจากสี่ในปี 2568
หุ้นอย่างที่คุณคาดหวัง ปรับตัวได้หนึ่งวัน แต่ประเด็นสำคัญคือ อัตราผลตอบแทนของธนบัตร (หรือที่เรียกว่า “ปลายยาว” ของเส้นอัตราผลตอบแทนซึ่งมีความคิดในตัวเอง) ถูกแทง–
กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ตัด แต่ยังคง ดอกกุหลาบ.
ตลาดตราสารหนี้กำลังบอกเจย์อย่างไม่แน่นอนว่างานเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อคืออะไร ไม่ เสร็จแล้ว. และในที่สุดเขาก็ดูเหมือนกำลังฟังอยู่ นี่คือจุดที่โอกาสที่ขัดแย้งของเราในพันธบัตรมุนีเข้ามา
“ผู้ใหญ่ในห้อง” เจย์เตรียมกระตุ้นให้ Muni-Bond เพิ่มขึ้นครั้งต่อไป
คุณและฉันต่างก็รู้ว่าทุกคนคาดหวังว่าอัตราเงินเฟ้อ (และอัตราดอกเบี้ย) จะสูงขึ้นภายใต้ Trump 2.0 และในระยะยาวนั่นอาจเป็นจริง แต่เราเป็นคนที่ขัดแย้งกัน เรายังรู้ด้วยว่าเมื่อทุกคนคาดหวังว่าบางสิ่งจะเกิดขึ้น อย่างอื่นมักจะทำ
สิ่งที่เรากำลังพูดถึงที่นี่อาจเป็นเรื่องน่าประหลาดใจในการลงทุนครั้งแรกของปี 2568: อัตราดังกล่าวพุ่งสูงขึ้นและลดลง เนื่องจากความเข้มงวดที่เพิ่งค้นพบใหม่ของเจย์ เมื่อพวกเขาทำเช่นนั้น ราคาพันธบัตรก็จะสูงขึ้น
ราคาลง แต่พันธบัตรกลับขึ้น นั่นเป็นเพียงวิธีการดำเนินไปในพันธบัตร-ที่ดิน
และอัตราผลตอบแทน 10 ปีที่สูงในปัจจุบันหมายความว่าพันธบัตรถูกดูหมิ่นในขณะนี้ มีคนพูดว่า “ดูหมิ่น” หรือไม่? เราสนใจ! โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเราสามารถแตะรายได้ที่ “น่ารังเกียจ” เหล่านี้เพื่อจ่ายเงินปันผลที่ปลอดภัยที่สุดและสูงที่สุด (ไม่ต้องพูดถึงได้เปรียบทางภาษี) บนกระดาน: เงินปันผลที่จ่ายโดยพันธบัตรเทศบาล
Muni-Bond CEFs: แหล่งที่มาของเงินปันผลที่มั่นคง 7.8% (และภาษี 0%)
“มูนิส” ออกโดยรัฐบาลของรัฐและท้องถิ่น โดยมีวัตถุประสงค์หลักเพื่อให้ทุนสนับสนุนโครงการโครงสร้างพื้นฐาน สิ่งสำคัญที่เราชอบเกี่ยวกับพวกเขาก็คือ สำหรับชาวอเมริกันส่วนใหญ่ การจ่ายเงินปันผลของ Muni ไม่ต้องเสียภาษี ที่สามารถนับได้ มาก—โดยเฉพาะสำหรับผู้ที่อยู่ในวงเล็บภาษีด้านบน
ดังที่คุณเห็นด้านล่าง เพื่อให้ได้รับเงินปันผลเทียบเท่ากับเงินปันผลจากพันธบัตร Muni ปลอดภาษี 7.8% เราจะพูดถึงการจ่ายเงินปันผลในกองทุนปิด (CEF) ต่อไป ผู้เสียภาษีระดับบนจะต้องได้รับ 12.9% อัตราผลตอบแทนจากการจ่ายเงินที่ต้องเสียภาษีเช่นเดียวกับหุ้น
ที่มา: Bankrate.com
กลับหัว? ความสัมพันธ์ระหว่างมุนิสกับอัตรากระทรวงการคลังอายุ 10 ปีมีความชัดเจนในแผนภูมิด้านล่าง หากคุณซื้อ ETF มาตรฐานพันธบัตร muni iShares National Muni Bond ETF (NYSE 🙂 แต่ละครั้งที่อัตราพุ่งสูงสุด คุณจะได้รับข้อดีจากตัวเองบ้าง
การซื้อ Munis แบบจุ่มจะจ่ายเสมอ (และหน้าต่างการซื้อถัดไปของเราอยู่ที่นี่)
แต่เราไม่ซื้อ MUB ด้วยเหตุผลสองประการ:
- การจ่ายเงิน Wimpy: MUB ให้ผลตอบแทนเพียง 3% ขณะที่ฉันเขียนสิ่งนี้
- ไม่มีส่วนลด: เนื่องจาก ETF (ไม่เหมือนกับ CEF) สามารถออกหุ้นใหม่ได้ตามต้องการ พวกเขาจึงซื้อขายที่ (หรือใกล้เคียงกับ) มูลค่าพอร์ตโฟลิโอของตนเสมอ ขณะที่ฉันเขียนข้อความนี้ MUB ซื้อขายด้วยส่วนลด 0.15% ของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) โดยพื้นฐานแล้วเป็นศูนย์!
แต่เราจะซื้อพันธบัตร muni-bond CEF ที่ลดราคามากที่สุดที่ถือโดยฉันแทน รายงานรายได้ที่ตรงกันข้าม บริการ กองทุนรายได้เทศบาลนูวีน ควอลิตี้ (NYSE:)–
ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว อันนี้ให้อัตราผลตอบแทนที่ได้เปรียบทางภาษี 7.8% และการจ่ายเงินนั้นมาถึงเราทุกเดือน นั่นผลักดันอัตราผลตอบแทนเทียบเท่าที่ต้องเสียภาษี 12.9% ที่เราเห็นข้างต้นสำหรับนักบัลเล่ต์ระดับแนวหน้าของฉัน
แต่ส่วนลดคือหลอดที่กวนเครื่องดื่มที่นี่จริงๆ ขณะที่ฉันเขียนสิ่งนี้ NAD ซื้อขายโดยมีส่วนลด NAV 8.3% ที่ไม่สมเหตุสมผล ซึ่งต่ำกว่าจุดสูงสุดก่อนการเลือกตั้งที่ 5.5% มาก และลองย้อนกลับไปในช่วงปลายปี 2021 ก่อนที่รอบการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งสุดท้ายของ Fed จะเริ่มต้นขึ้น NAD อยู่ใกล้พาร์แล้ว
ตัวเลขทั้งสองนี้ชี้ให้เห็นว่าส่วนลดของวันนี้ โดยอัตราที่พิจารณาจากแนวต้านขาขึ้นเล็กน้อยจากที่นี่นั้นมากเกินไป
และเมื่อพูดถึงประสิทธิภาพที่ผ่านมา NAD คือตัวล็อค โดยได้รับความช่วยเหลือจากทีมงานที่ Nuveen พวกเขาจัดการได้ $429 พันล้าน มูลค่าของพันธบัตร เมื่อเทศบาลออกพันธบัตร—หรือ คิด เกี่ยวกับเรื่องนี้—พวกเขาเรียกวาฬตัวใหญ่ว่านูวีน ยักษ์ใหญ่แห่งวงการมุนีทุ่มกระเป๋าเงินไปรอบๆ เพื่อให้ได้ข้อเสนอที่ดีที่สุดสำหรับนักลงทุน
นั่นช่วยให้ NAD (สีม่วงด้านล่าง) แซงหน้า MUB ในช่วง 17 ปีที่ผ่านมานับตั้งแต่เปิดตัว MUB:
NAD มอบสองเท่า (ทั้งหมดในเงินสดปันผล)
แน่นอนว่าผลตอบแทนของ NAD มีความผันผวนมากกว่าผลตอบแทนของ ETF แต่โปรดจำไว้ว่าการจ่ายเงินปันผลที่นำกลับมาลงทุนใหม่ทำให้เกิดกำไรเพิ่มขึ้น ดังนั้นนักลงทุน NAD จึงมีสภาพคล่องมากกว่าผู้ถือ MUB ซึ่งต้องพึ่งพาการเพิ่มขึ้นของราคามากขึ้นเนื่องจากการจ่ายเงินปันผลที่อ่อนแอของกองทุน
นอกจากนี้ยังแสดงให้เห็นว่าการถือเงินเหล่านี้ไว้ในระยะยาวเพื่อเก็บเกี่ยวผลตอบแทนที่ยิ่งใหญ่ที่สุดนั้นมีความสำคัญเพียงใด ได้เปรียบทางภาษี กลับจากพวกเขา และแน่นอนว่าข้อได้เปรียบทางภาษีเหล่านั้นมีประโยชน์มากกว่าเมื่อคุณนำไปใช้กับอัตราผลตอบแทนปัจจุบัน 7.8% มากกว่าผู้จ่าย 3%!
เมื่อพูดถึงเรื่องการเงิน (หรือพันธบัตรใดๆ จริงๆ) เราต้องให้ความสนใจกับความเสี่ยงหลักสองประการ: ความเสี่ยงด้านระยะเวลาและความเสี่ยงด้านเครดิต
ความเสี่ยงด้านเครดิตไม่ใช่ปัญหาของ NAD เนื่องมาจากความปลอดภัยของหน่วยงานเป็นหลัก โดยมีอัตราการผิดนัดชำระหนี้อยู่ที่ชั้นใต้ดิน ซึ่งต่ำกว่า 0.1% นับตั้งแต่ปี 2013 โดยมีพันธบัตร 1,171 พันธบัตรอยู่ในภาวะสั่นไหว ผลกระทบต่อ ผลงานจะเป็นกล้องจุลทรรศน์
ความเสี่ยงระยะยาว? โดยสรุปคือความกังวลว่าอัตราที่สูงขึ้นในอนาคตจะทำให้อัตราผลตอบแทนจากการถือครองปัจจุบันของกองทุนดูง่อย แต่ถ้าอัตราสูงขึ้นและเคลื่อนตัวต่ำลง ระยะยาว กฎของพันธบัตรและ NAD มีเพียงประมาณ 13% ของการถือครองที่จะครบกำหนดในอีก 13 ปีข้างหน้า ระยะเวลาเฉลี่ยเมื่อปรับตามเลเวอเรจจะอยู่ที่ 12.5 ปี
เมื่อพูดถึงเลเวอเรจ กองทุนจะกู้ยืมเทียบกับพอร์ตการลงทุนประมาณ 40% ซึ่งจะช่วยเพิ่มผลตอบแทนในตลาดขาขึ้น และใช่ สามารถเพิ่มการขาดทุนเมื่อตลาดตกต่ำ (ซึ่งเป็นสาเหตุที่ผลการดำเนินงานของ NAD มีความผันผวนมากกว่าของ MUB ในแผนภูมิที่แล้ว เราดู)
ที่นี่ เราไว้วางใจให้ Team Nuveen ควบคุมการใช้ประโยชน์อย่างช่ำชองเมื่อเงื่อนไขเปลี่ยนแปลง อัตราที่ต่ำกว่าหมายถึงการก่อหนี้ในปัจจุบันของ NAD จะทำให้ราคาเพิ่มขึ้นเป็นพิเศษ และแน่นอนว่าต้นทุนการกู้ยืมของกองทุนก็จะลดลงเช่นกัน ซึ่งจะช่วยสนับสนุนการจ่ายเงินที่สูง (และปลอดภาษี) ของเราอีกด้วย
การเปิดเผยข้อมูล: Brett Owens และ Michael Foster เป็นนักลงทุนที่มีรายได้ต่างกันซึ่งมองหาหุ้น/กองทุนที่มีราคาต่ำกว่ามูลค่าทั่วตลาดสหรัฐฯ คลิกที่นี่เพื่อเรียนรู้วิธีการทำกำไรจากกลยุทธ์ของพวกเขาในรายงานล่าสุด “7 หุ้นที่มีอัตราการจ่ายเงินปันผลสูงเพื่อการเกษียณอายุที่มั่นคง–
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
