“ The Gunfight at Dodge City” เป็นภาพยนตร์ตะวันตกปี 1959 หลังจากพี่ชายของเขานายอำเภอถูกสังหาร Bat Masterson ได้รับเลือกให้ทำงานเป็นนายอำเภอและมุ่งมั่นที่จะหาฆาตกรและทำให้ Dodge City ปลอดภัย
วันนี้มีการยิงปืนที่เกิดขึ้นในเมือง Doge เพื่อฟื้นฟูนโยบายการคลัง นายอำเภอคนใหม่ในเมืองจะทำงานให้เสร็จหรือบอร์นจะเฝ้าดูหรือไม่?
ท้ายที่สุดเฟดได้ลดอัตราเงินของรัฐบาลกลาง (FFR) ลง 100bps ตั้งแต่วันที่ 18 กันยายนถึง 18 ธันวาคมปีที่แล้ว แต่การเฝ้าระวังพันธบัตรแสดงความกลัวทันทีว่านโยบายการเงินกำลังกระตุ้นเศรษฐกิจ การคลังส่วนเกิน พวกเขาทำเช่นนั้นโดยการผลักดันให้ผลผลิตพันธบัตรสูงขึ้น 100bps
ในอดีตที่ผ่านมา FED ลด FFR จากยอดเขาที่เป็นวัฏจักรเนื่องจากยอดเขาตามด้วยถดถอย ในครั้งนี้ยังไม่มีภาวะเศรษฐกิจถดถอย
ตอนนี้ลองพิจารณาการพัฒนาล่าสุดที่นำไปสู่ปัญหาการผลิตเบียร์ในเมือง Doge:
(1) ฤดูร้อนปี 2024– Elon Musk ลอยแนวคิดของ Doge ในการหารือกับ Donald Trump ในช่วงฤดูร้อนปี 2024 เนื่องจากประธานาธิบดี Former ได้รณรงค์เป็นระยะที่สอง ในเหตุการณ์การรณรงค์ในเดือนสิงหาคมทรัมป์กล่าวว่าหากได้รับการเลือกตั้งเขาจะพิจารณาให้ Musk มีบทบาทที่ปรึกษาเกี่ยวกับวิธีการปรับปรุงรัฐบาล มัสค์ทวีตทันที“ ฉันยินดีรับใช้”
(2) 27 ตุลาคม 2567– Elon Musk ประกาศครั้งแรกว่า Doge จะลดมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์จากงบประมาณของรัฐบาลกลางเมื่อวันที่ 27 ตุลาคม 2567 ในระหว่างการชุมนุมของทรัมป์ที่ Madison Square Garden ในช่วง 12 เดือนถึงเดือนมกราคมการขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลกลางมีมูลค่ารวม 2.14 ล้านล้านดอลลาร์
(3) 8 มกราคม 2567 อย่างไรก็ตามเมื่อวันที่ 8 มกราคม 2568 มัสค์กล่าวในการให้สัมภาษณ์กับมาร์คเพนน์ว่าการตัดเงิน 2 ล้านล้านดอลลาร์นั้นไม่น่าเป็นไปได้และผลลัพธ์ที่ดีที่สุดจะอยู่ที่ประมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์ ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาจนถึงเดือนมกราคมรัฐบาลกลางมีค่าใช้จ่ายมีมูลค่ารวม 7.1 ล้านล้านดอลลาร์โดยมีค่าใช้จ่ายที่บังคับใช้ 6.0 ล้านล้านดอลลาร์ (รวมถึงประกันสังคมเมดิแคร์สุขภาพความมั่นคงด้านรายได้การป้องกันประเทศและดอกเบี้ยสุทธิ)
ดอกเบี้ยสุทธิเพียงอย่างเดียวมีมูลค่ารวม 920.6 พันล้านดอลลาร์เกินกว่า 910.2 พันล้านดอลลาร์ที่ใช้ไปกับการป้องกันในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา
(4) 20 มกราคม 2568 ในวันที่เข้ารับตำแหน่งประธานาธิบดีทรัมป์ลงนาม คำสั่งผู้บริหาร หัวข้อ“ การจัดตั้งและดำเนินการตาม 'กระทรวงการปกครองของประธานาธิบดี'” คำสั่งเปลี่ยนชื่อเปลี่ยนชื่อบริการดิจิตอลของสหรัฐอเมริกาที่มีอยู่“ The United States Doge Service” (USDS) ภายใน USDS องค์กรใหม่ได้ก่อตั้งขึ้นองค์กรชั่วคราวของ US Doge Service ซึ่งนำโดย USDS Administrator (MUSK) และมีกำหนดจะถูกยกเลิกในวันที่ 4 กรกฎาคม 2026
หน่วยงานของรัฐแต่ละแห่งจะต้องจัดตั้ง“ ทีม Doge ของพนักงานอย่างน้อยสี่คนซึ่งอาจรวมถึงพนักงานของรัฐพิเศษจ้างหรือได้รับมอบหมายภายในสามสิบวันนับจากวันที่สั่งซื้อนี้ หัวหน้าหน่วยงานจะต้องเลือกสมาชิกในทีม Doge โดยปรึกษากับผู้ดูแลระบบ USDS โดยทั่วไปแล้วแต่ละทีม Doge จะรวมทีมหนึ่ง Doge หนึ่งคนวิศวกรหนึ่งคนผู้เชี่ยวชาญด้านทรัพยากรมนุษย์หนึ่งคนและทนายความหนึ่งคน”
เป้าหมายของคำสั่งผู้บริหารนี้คือการปรับปรุง“ เทคโนโลยีของรัฐบาลกลางและซอฟต์แวร์เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพและประสิทธิภาพสูงสุด” เพื่อให้บรรลุเป้าหมายนั้นทีม Doge จะมี“ การเข้าถึงเต็มรูปแบบและรวดเร็วในการบันทึกเอเจนซี่ที่ไม่เป็นความลับระบบระบบซอฟต์แวร์และระบบไอที”
ไม่จำเป็นต้องพูดว่า Doge ได้กระตุ้นความขัดแย้งมากมายในวอชิงตัน มีหัวข้อข่าวเกือบทุกวันเกี่ยวกับความสำเร็จของ Doge ในการค้นหาความไร้ประสิทธิภาพของเสียและการฉ้อโกงที่เป็นไปได้มากมายในบัญชีของรัฐบาล พาดหัวข่าวเหล่านี้จำนวนมากถูกสร้างขึ้นโดยทวีตของ Musk ใน X
มีพรรคเดโมแครตหลายคนที่ท้าทายความถูกต้องตามกฎหมายของ Doge Boys ที่พลิกผ่านไฟล์ของรัฐบาล Douglas Holtz-Eakin ซึ่งดำรงตำแหน่งผู้อำนวยการสำนักงานงบประมาณรัฐสภาเปรียบเทียบ Doge กับอดีตคณะกรรมาธิการเกรซซึ่งไม่มีข้อเสนอ 150 ข้อ
Federal Budget II: ใน Bessent เราไว้วางใจ เร็วเกินไปที่จะบอกว่า Doge จะลดการใช้จ่ายของรัฐบาลได้มากแค่ไหน อย่างไรก็ตามรัฐมนตรีกระทรวงการคลังเบสเซ็นต์ตระหนักถึงความจำเป็นในการลดการขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลกลางเมื่อเทียบกับจีดีพีเล็กน้อย เขามุ่งมั่นที่จะลดอัตราส่วนนี้ลดลงจาก 6% ถึง 3%
อัตราส่วนนี้อยู่ที่ 3% ในช่วง Q4-2015 (2.93% เป็นที่แน่นอน) ตั้งแต่นั้นมาการลดภาษีของทรัมป์ 1.0 ทำให้มันเพิ่มขึ้นถึง 4.65% ในช่วงไตรมาสที่ 4-2019 (ก่อนการระบาดใหญ่) และค่าใช้จ่ายของ Biden เพิ่มขึ้นมากกว่า 6% ในช่วงไตรมาสที่ 4-2024
ทรัมป์ 2.0 กำลังยืมหน้าจาก playbook ของ Clinton Administration โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่ Robert Rubin และ James Carville เตือนคลินตันว่าเขาต้องเคารพอำนาจของการเฝ้าระวังพันธบัตรและรักษาวินัยทางการเงิน
เมื่อวันที่ 6 กุมภาพันธ์รัฐมนตรีกระทรวงการคลังของสหรัฐสกอตต์เบสเซ็นต์กล่าวว่าเขาและประธานาธิบดีทรัมป์มีความกังวลน้อยกว่าเกี่ยวกับอัตราเงินทุนของรัฐบาลกลาง (FFR) และหวังว่าจะมีผลตอบแทนคลัง 10 ปี ข้อความของเบสเซ็นต์ต่อการเฝ้าระวังพันธบัตรคือเขาได้อธิบายให้ประธานาธิบดีทรัมป์ว่าพวกเขามีอำนาจในการหยุดวาระการประชุมทางการเงินของเขา
อย่างไรก็ตามในวันที่ 12 กุมภาพันธ์ทรัมป์โพสต์สิ่งต่อไปนี้บนแพลตฟอร์มโซเชียลความจริงของเขา:“ ควรลดอัตราดอกเบี้ยบางอย่างที่จะไปจับมือกับภาษีที่กำลังจะมาถึง !!!”
การยืนยันดังกล่าวบินไปตามความคาดหวังของนักเศรษฐศาสตร์ว่าภาษีจะกระตุ้นให้เกิดเงินเฟ้อและการลดอัตราการเลื่อนออกไปรวมถึงสิ่งที่ประธาน Federal Reserve Jerome Powell บอกกับเราว่าผู้ร่างกฎหมายเมื่อวันก่อน: เฟดไม่รีบลดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น อีกครั้งที่ได้รับเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งโดยรวม
การเฝ้าระวังพันธบัตรกำลังลดเวลาของพวกเขารอดูว่าการบริหารของทรัมป์สามารถชะลอการเพิ่มขึ้นของการใช้จ่ายของรัฐบาลกลางเนื่องจากความพยายามของเด็กชาย Doge หากพวกเขาไม่ส่งมอบการใช้จ่ายมากพออาจมีการยิงปืนที่ Doge City โดยมีการเฝ้าระวังการยิงบอร์นในวาระการประชุมทางการเงินของทรัมป์รวมถึงการขยายภาษีของเขา
เป็นเรื่องดีที่ Bessent เข้าใจถึงพลังของการเฝ้าระวังพันธบัตร ผลที่ตามมาเขาแสดงถึงผลประโยชน์ของพวกเขาภายในการบริหารของทรัมป์ เอริคและฉันเชื่อว่าด้วยการแต่งตั้งเบสเซ็นต์เป็นเลขานุการคลังและการจัดตั้ง Doge ทรัมป์ซื้อการบริหารของเขาสักครู่เพื่อจัดการกับความยุ่งเหยิงของรัฐบาลกลาง
Federal Budget III: การติดตามการเฝ้าระวังพันธบัตร
“ Bond Vigilantes” เป็นวลีที่ฉันประกาศเกียรติคุณในเดือนกรกฎาคม 2526 เพื่ออ้างถึงนักลงทุนพันธบัตรทำหน้าที่ในผลประโยชน์ทางการเงินของตนเองเมื่อกิจกรรมของพวกเขาผลักดันผลตอบแทนพันธบัตรออกจากความเชื่อว่ารัฐบาลจะล้มเหลวในหน้าที่ที่จะทำให้งบประมาณขาดดุลบอลลูน และอัตราเงินเฟ้อที่มีอยู่ผ่านนโยบายการคลังและการเงิน
พวกเขาจะเรียกร้องผลตอบแทนที่มากขึ้นสำหรับการลงทุนในพันธบัตรระยะยาวหากพวกเขาคิดว่ามูลค่าการลงทุนของพวกเขาจะถูกกัดเซาะโดยอัตราเงินเฟ้อในระยะเวลา ผลตอบแทนของตลาดตราสารหนี้ที่สูงขึ้นผลักดันอัตราดอกเบี้ยอื่น ๆ อย่างมีประสิทธิภาพ – ดังนั้นราวกับว่านักลงทุนพันธบัตรกำลังใช้ระเบียบวินัยทางการเงินและการเงินเข้ามาในมือของพวกเขาเองสไตล์ศาลเตี้ยเมื่อรัฐบาลปล่อยลูกบอล (ดู พันธะเฝ้าระวัง ข้อความที่ตัดตอนมาจากหนังสือ 2018 ของฉัน ทำนายตลาด–
วิธีหนึ่งในการตรวจสอบกิจกรรมของการเฝ้าระวังพันธบัตรคือการเปรียบเทียบผลผลิตพันธบัตรกับการเติบโตของจีดีพีเล็กน้อยบนพื้นฐาน AY/Y
เมื่อการแพร่กระจายเป็นบวกในขณะที่เศรษฐกิจกำลังเติบโตพวกเขากำลังทำสิ่งที่พวกเขาสามารถทำได้เพื่อทำให้มันช้าลง พวกเขาหลับไปที่บังเหียนในช่วงทศวรรษที่ 1960 และ 1970 เมื่อเงินเฟ้อหลุดออกจากมือ พวกเขาระมัดระวังมากขึ้นในช่วงปี 1980 และต้นปี 1990
การเฝ้าระวังพันธบัตรนั้นเกิดจาก QE ของเฟด (การผ่อนคลายเชิงปริมาณเช่นการซื้อพันธบัตร) และ ZIRP (เช่นนโยบายอัตราดอกเบี้ยเงินดอกเบี้ย) จากปี 2551 ถึง 2565 คือระหว่างวิกฤตการณ์ทางการเงินที่ยิ่งใหญ่และวิกฤตการณ์ไวรัสที่ยิ่งใหญ่ ท่าทางการเงินของเฟดนั้นง่ายมาก ตลาดตราสารหนี้ถูกเฟดในช่วงเวลานี้ เฟดกระชับนโยบายการเงินโดยการเพิ่ม FFR และสิ้นสุด QE ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2565 ถึงสิงหาคม 2567 ทำให้พันธบัตรให้ผลตอบแทนปกติ
ปัจจุบันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรพันธบัตร 10 ปีอยู่ที่ประมาณ 4.50%โดยเพิ่มขึ้นกลับไปที่รอบ ๆ ก่อนที่จะเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินที่ยิ่งใหญ่ การแพร่กระจายระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรและอัตราการเติบโตใน GDP เล็กน้อยคือ -70bps ในช่วง Q4-2024 มันยังคงอยู่รอบศูนย์ในปัจจุบัน การเติบโตของ GDP เล็กน้อยคือ 5.0% y/y ในช่วงไตรมาสที่ 4
เราสรุปได้ว่าการเฝ้าระวังพันธบัตรนั้นไม่ได้อยู่ที่จะนั่งลงในเมือง Doge เพื่อต่อสู้กับการบริหารของทรัมป์ แต่ถามเราอีกครั้งว่าอัตราผลตอบแทนสูงกว่า 5.0% ด้วยความกลัวอย่างกว้างขวางว่ามันกำลังมุ่งหน้าไปยัง 6.0%
ผู้เฝ้าระวังพันธบัตรไม่เคยมีอำนาจมากกว่าในขณะนี้เนื่องจากหนี้สาธารณะทั้งหมดของรัฐบาลกลางที่โดดเด่นเป็นสถิติ 36.2 ล้านล้านดอลลาร์โดยมีสถิติสูงสุด 28.5 ล้านล้านดอลลาร์ในหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
