USD: ความกลัวการถดถอยเพิ่มขึ้น
การประกาศ CPI เดือนสิงหาคมที่ออกมาสูงอย่างดื้อรั้นเมื่อวานนี้ ได้เพิ่มความกลัวว่าเฟดจะต้องชะลอความต้องการให้ดียิ่งขึ้นไปอีกเพื่อนำอัตราเงินเฟ้อกลับมาสู่เป้าหมายที่ 2% ช่วงเวลานี้ในวัฏจักรการเงินระดับมหภาคของโลกทำให้หวนนึกถึงประสบการณ์ช่วงต้นทศวรรษ 1980 กับ Paul Volcker ที่ดำรงตำแหน่งประธานเฟดอีกครั้ง ในการนำอัตราเงินเฟ้อกลับคืนสู่ขวด Volcker ได้ปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 15% และพร้อมที่จะยอมรับภาวะถดถอยเป็นความเสียหายหลักประกัน ไม่มีใครในตลาดคิดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายของกองทุนเฟดจะสูงกว่า 10% ในเร็ว ๆ นี้ แต่การปล่อยเงินเฟ้อเมื่อวานนี้พบว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟดปรับราคาใหม่เป็น 4.30% จาก 4.00%
ในหัวข้อของ Paul Volcker โปรดอ่านบทความที่ยอดเยี่ยมที่เขียนโดย James Wilson นักยุทธศาสตร์หนี้ EM Sovereign ของเรา โดยมองว่าอัตราที่สูงของสหรัฐฯ สภาพแวดล้อมของเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าจะกระทบต่อหนี้สาธารณะในตลาดเกิดใหม่ หลังจากการผิดนัดชำระหนี้ของศรีลังกาครั้งล่าสุด
การกำหนดราคาซ้ำของวัฏจักรกองทุนเฟด – หรือการกำหนดราคาตราประทับที่เบรกยากขึ้น – เห็นเส้นกราฟกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 2-10 ปีกลับด้าน 10bp ในวันนี้เป็น -34bp และ S&P 500 ลดลง 4% เส้นโค้งกลับด้านมักเป็นปรากฏการณ์ของวัฏจักรเศรษฐกิจช่วงปลายและมักเกี่ยวข้องกับค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นและสกุลเงินของกิจกรรมที่อ่อนค่าลงโดยเฉพาะ สกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์ลดลงประมาณ 2% เมื่อเทียบกับดอลลาร์เมื่อวานนี้และยังคงมีความเสี่ยง
ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นในวงกว้างและเริ่มกระตุ้นการตอบสนองที่แข็งแกร่งขึ้นจากคู่ค้า ในช่วงต้นของเอเชีย USD/JPY เข้าใกล้ 145.00 อีกครั้ง และคราวนี้ได้รับแจ้งจากบริการข่าวของ Nikkei ว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้ ‘ตรวจสอบอัตรา’ แล้ว นี่เป็นการย้อนเวลากลับไปในช่วงปี 1990 ของการแทรกแซง FX ของญี่ปุ่นแบบต่อเนื่อง ซึ่ง ‘การตรวจสอบอัตรา’ หมายความว่าโต๊ะแทรกแซง BoJ FX จะขอราคาโดยตรงจากตัวแทนจำหน่ายก่อนการแทรกแซง รู้สึกว่าการแทรกแซงอยู่ใกล้แค่เอื้อม – มีความเสี่ยงเล็กน้อยในวันนี้ที่ New York open 13-14CET หาก BoJ กำลังเตรียมที่จะต่อสู้กับตลาด เราคิดว่าความผันผวนโดยนัยของ USD/JPY ยังต่ำเกินไป 3 ล้าน USD/JPY บ่งชี้ว่าความผันผวนสามารถซื้อขายได้อย่างง่ายดายที่ 18% เมื่อเทียบกับระดับ 12.7% ในวันนี้
นอกเหนือจากความเสี่ยงจากการแทรกแซงของ FX แล้ว ปฏิทินข้อมูลของสหรัฐอเมริกาในปัจจุบันยังเบาอยู่ แม้ว่า PPI เดือนสิงหาคมอาจอยู่ในโฟกัส หากมีการแทรกแซงของ BoJ FX ทางการญี่ปุ่นสามารถขายได้ประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์ ที่อาจกระตุ้นการปรับฐานเงินดอลลาร์สั้น ๆ อย่างไรก็ตาม ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นด้วยเหตุผลที่ดี และเราคาดว่าชุมชนกองทุนเฮดจ์ฟันด์ระดับมหภาคยินดีที่จะซื้อขาลงจากการปรับฐาน 2-3% ของ USD/JPY การยกเว้นการแทรกแซง DXY ควรคงราคาเสนอไว้ใกล้ 110 เนื่องจากตลาดกำลังรอการประชุม FOMC ที่ดุเดือดในสัปดาห์หน้า
คริส เทิร์นเนอร์
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
ที่มาบทความนี้
