FX Daily: ให้คะแนนการประท้วงและความน่าเชื่อถือ

การอ่านค่าเงินเฟ้อของสหรัฐเมื่อวานนี้ทำให้งานของธนาคารกลางสหรัฐยากขึ้นเนื่องจากเตรียมที่จะประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเวลา 1900 GMT ในวันนี้ ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานลดลงเหลือ 6.0% เมื่อเทียบเป็นรายปี และพาดหัวข่าวไปที่ 7.1% ในเดือนพฤศจิกายน กระตุ้นให้เกิดการเก็งกำไรรอบใหม่เกี่ยวกับเส้นทางอัตราดอกเบี้ยของเฟด ตามที่ James Knightley กล่าวถึงในที่นี้ เราไม่ได้เปลี่ยนการเรียกร้องให้ปรับขึ้น 50bp ในวันนี้ แต่โอกาสที่อัตราสูงสุดจะไปถึง 5.0% นั้นลดลงอย่างเห็นได้ชัด

การกำหนดราคาของตลาดสำหรับการประกาศในวันนี้ยังคงตรึงอยู่ที่ 50bp และมันยุติธรรมที่จะเชื่อว่าปฏิกิริยาของนักลงทุนจะได้รับแรงหนุนหลักจากภาษาที่คาดการณ์ล่วงหน้าของแถลงการณ์และการแถลงข่าวของ Powell

การรับรู้ของเราคือเฟดจะต้องการแสดง “การประท้วงอัตราดอกเบี้ย” บางประเภท โดยพื้นฐานแล้วเป็นการผลักดันการต่อต้านเงื่อนไขทางการเงินที่ผ่อนคลายเมื่อเร็ว ๆ นี้ ในการทำเช่นนั้น พาวเวลล์จะต้องมองข้ามแรงกดดันด้านราคาที่ลดลงเมื่อเร็ว ๆ นี้ ยึดมั่นในมุมมองที่ว่าการต่อสู้เงินเฟ้อยังคงต้องได้รับชัยชนะ และท้ายที่สุดพยายามตรึงความคาดหวังของอัตราสูงสุดไว้อีกครั้งที่ระดับ 5.00% พูดง่ายกว่าทำ

การกล่าวย้ำถึง “อัตราเงินเฟ้อชั่วคราว” ที่ไม่ประสบความสำเร็จในปี 2564 เป็นบทเรียนให้กับเฟด และตอนนี้เตือนไม่ให้ยกเลิกการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วเกินไปหรือยึดติดกับความคิดที่ว่าอัตราเงินเฟ้อยังไม่อยู่ในเส้นทางขาลงที่น่าเชื่อถือ ดังนั้น Powell จะต้องเดินบนเส้นแบ่งระหว่างความเสี่ยงด้านความน่าเชื่อถือและความพึงพอใจที่ชัดเจนของ Fed ที่จะส่งมอบเกินงบแทนที่จะส่งมอบน้อยไปในการเข้มงวดนโยบาย

ในขณะที่เราอยู่ในค่ายของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น เราต้องยอมรับความเสี่ยงของการทำผิดขั้นตอนที่ต้องการหรือไม่พึงประสงค์นั้นเพิ่มสูงขึ้น เราทราบดีว่าเดือนธันวาคมจะเป็นเดือนที่ท้าทายสำหรับตลาดกระทิงเช่นเรา และความเสี่ยงด้านลบยังคงมีนัยสำคัญในวันนี้ ถึงกระนั้น กรณีพื้นฐานของเราก็คือเงินดอลลาร์สามารถกอบกู้พื้นที่ที่สูญเสียไปบางส่วนได้ เนื่องจากพาวเวลล์ใช้เวทมนตร์ของเขาเพื่อส่งข้อความที่น่าเชื่อถือในวงกว้าง และเหนือสิ่งอื่นใด

ฟรานเชสโก เปโซเล