FX Daily: บาร์สูงสำหรับเฟดเดือยทำให้ดอลลาร์อยู่ในตำแหน่งที่สูงขึ้น

เรามักจะได้ยินเรื่องนี้บ่อยขึ้นเรื่อยๆ ว่าธนาคารกลางสามารถควบคุมได้เพียงด้านอุปสงค์ของเศรษฐกิจ และในยุคที่เงินเฟ้อสูงอย่างเป็นอันตราย หน้าที่ของธนาคารกลางคือกำจัดความต้องการ นั่นเป็นข้อความสำคัญในสุนทรพจน์ Jackson Hole ของ Jay Powell เมื่อวันศุกร์ (คำพูดนี้คุ้มค่าที่จะอ่าน) ความรู้สึกนั้นสะท้อนโดย Neel Kashkari เหยี่ยวที่เพิ่งสร้างใหม่ ซึ่งกล่าวว่าเขา ‘มีความสุข’ ที่ได้เห็นปฏิกิริยาของตลาดตั้งแต่การกล่าวสุนทรพจน์เมื่อวันศุกร์ ซึ่งเป็นปฏิกิริยาของตลาดซึ่งรวมถึงตลาดหุ้นสหรัฐที่ร่วงลงราว 4%

ประเด็นของเราคือนโยบายของเฟดได้รับการออกแบบมาเพื่อชะลอความต้องการและความอ่อนแอ (อย่างเป็นระเบียบ) ในตลาดทุนและข้อมูลผู้บริโภคที่อ่อนตัวลง (ความมั่นใจและการใช้จ่าย) ไม่เพียงพอที่จะทำให้เฟดหลุดจากหลักสูตรที่เข้มงวด เมื่อพิจารณาที่ตลาดเงินของสหรัฐฯ ปฏิกิริยาตั้งแต่วันศุกร์คือการกำหนดราคารอบของเฟดให้สูงขึ้นเล็กน้อย แต่ยังต้องปรับลดปริมาณการผ่อนคลายที่คาดการณ์ไว้สำหรับครึ่งปีหลังด้วย การกำหนดราคาการผ่อนคลายดังกล่าวยังคงมีความเสี่ยงในขณะที่เราเข้าสู่รายงานการจ้างงานในเดือนสิงหาคมของสหรัฐในวันศุกร์นี้

สภาพแวดล้อมนี้ควรรักษาการเสนอราคาดอลลาร์ ดังที่เราได้เน้นย้ำไปเมื่อเร็วๆ นี้ ดูเหมือนว่าเฟดจะค่อนข้างพอใจกับค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น และอีกครั้งที่เราน่าจะได้ยินการงดเว้นจากเจ้าหน้าที่ของสหรัฐฯ ที่ว่า ‘เงินดอลลาร์คือสกุลเงินของเราและปัญหาของคุณ’ อันที่จริง ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นอาจเป็นสาเหตุหนึ่งที่ ECB อาจผันผวนมากขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เนื่องจาก EUR/USD ยังคงเสนอราคาใกล้เคียงกัน

ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นจากผลตอบแทนจริงของสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นคือด้านหนึ่งของเหรียญ อีกด้านหนึ่งคือวิกฤตพลังงานและปัจจัยภายในประเทศอื่นๆ ที่ส่งผลกระทบต่อพื้นที่ส่วนใหญ่ของเอเชียและยุโรป ประเด็นเด่นที่นี่คือจีนที่ USD/CNY ซื้อขายสูงถึง 6.92 แม้ในขณะที่ธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน (PBoC) ได้ประท้วงด้วยการปรับค่าเงินหยวนที่แข็งค่าขึ้น บางทีความผันผวนของ USD/CNH ที่ซื้อขาย (หนึ่งเดือนตอนนี้ 6%) น่าจะสูงกว่าที่เป็นอยู่ในปัจจุบัน เนื่องจากการเคลื่อนไหวของราคาล่าสุดชี้ไปที่ PBoC อาจสูญเสียการควบคุมตลาดหยวนหรือในที่สุดก็เปลี่ยนไปสู่ระบอบ FX ที่ยืดหยุ่นมากขึ้น ซึ่งทั้งสองอย่างนี้ น่าจะทำให้เกิดความผันผวนมากขึ้น

การวางตำแหน่งที่หนักหน่วงอาจเป็นความท้าทายที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในการขึ้นเงินดอลลาร์ต่อไป นอกจากนั้น มันยากที่จะต่อสู้กับค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น สำหรับวันนี้ ให้มองหาความเชื่อมั่นของผู้บริโภค US Conference Board ราคาน้ำมันเบนซินที่ลดลงมีฉันทามติที่คาดว่าจะดีดตัวขึ้นที่นี่ แต่จากที่กล่าวไปข้างต้น เราสงสัยว่าแม้แต่ตัวเลขที่อ่อนกว่านั้นก็ยังสร้างความเสียหายอย่างมากต่อค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า

DXY อาจพบความต้องการต่ำกว่า 108.50

คริส เทิร์นเนอร์