FX Daily: การลดกำลังการผลิตของ OPEC+ ทำให้ดอลลาร์เป็นเส้นชีวิต

ในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา OPEC+ ประหลาดใจกับการประกาศลดกำลังการผลิตมากกว่าหนึ่งล้านบาร์เรลต่อวัน เพียงไม่กี่วันหลังจากผู้แทนได้ส่งสัญญาณว่าไม่มีความตั้งใจที่จะเปลี่ยนแปลงขีดจำกัดการผลิตต่อหน้าคณะกรรมการตรวจสอบของกลุ่มพันธมิตรในสัปดาห์นี้ ซาอุดิอาระเบียเพียงประเทศเดียวให้คำมั่นว่าจะลดกำลังการผลิต 500,000 บาร์เรลต่อวัน และรัสเซียจะขยายเวลาการลดกำลังการผลิตไปจนถึงสิ้นปี ราคาน้ำมันล่วงหน้าเพิ่มขึ้นมากถึง 8% และตอนนี้ซื้อขายสูงขึ้นประมาณ 4% (เช้านี้เบรนต์ประมาณ 83.8 ดอลลาร์/บาร์เรล) ทีมสินค้าโภคภัณฑ์ของเราได้ปรับการคาดการณ์ราคาเบรนท์เฉลี่ยในปี 2566 ที่ 93 ดอลลาร์/บาร์เรล

ทั้งหมดนี้ทำให้เกิดความกลัวว่าอัตราเงินเฟ้อจะเป็นปัญหาที่ยาวนานสำหรับธนาคารกลาง และในขณะที่ธนาคารกลางหลายแห่ง (เช่น ECB) สามารถสื่อสารได้อย่างน่าเชื่อถือ แม้ว่าจะเกิดความวุ่นวายในตลาดเมื่อเร็วๆ นี้ แต่การกำหนดราคาในตลาดที่มีความผันผวนอย่างมากสำหรับเส้นทางอัตราดอกเบี้ยของเฟดกลับถูกกำหนดให้เป็นหนึ่งในสิ่งที่ได้รับผลกระทบมากที่สุดอีกครั้ง เส้นโค้งอนาคตของ Fed Funds กำลังกำหนดราคาโดยนัยความน่าจะเป็นที่ 63% ของการปรับขึ้นในเดือนพฤษภาคมและน้อยกว่า 40bp ของการปรับลดภายในสิ้นปีในสหรัฐอเมริกา เมื่อเปรียบเทียบกันในวันที่ 24 มีนาคม เส้นกราฟเดียวกันนี้มีโอกาส 24% ที่จะเพิ่มขึ้นในเดือนพฤษภาคม และการปรับลด 88bp ภายในสิ้นปี

ใน FX เราเห็นการคลี่คลายของเรื่องราวที่ไร้สาระนี้ถูกแปลเป็นดอลลาร์ที่สูงขึ้นในเช้าวันนี้ สิ่งนี้เป็นไปตามโมเมนตัมที่ดีสำหรับเงินดอลลาร์เมื่อปลายสัปดาห์ที่แล้วจากด้านหลังของตำแหน่งที่กำลังสองและไล่ตามการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของเฟดก่อนหน้านี้ ด้วยราคาน้ำมันดิบที่เป็นตัวขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวของ FX ในปัจจุบัน สกุลเงินที่อ่อนไหวต่อน้ำมัน (NOK, CAD) ก็ได้รับการสนับสนุนเช่นกัน ในขณะที่ JPY, GBP และยูโรกำลังจ่ายราคาของความแตกต่างของนโยบายการเงินที่ลดลง

เรามีอคติเชิงลบต่อเงินดอลลาร์จากวิกฤตการธนาคารในภูมิภาคของสหรัฐฯ ที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข การดำเนินนโยบายการเงินที่แยกออกจากกันในยุโรปและสหรัฐฯ และความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นของการลงจอดอย่างหนักสำหรับเศรษฐกิจสหรัฐฯ ความเคลื่อนไหวของ OPEC+ อาจทำให้เงินดอลลาร์เป็นเส้นชีวิตชั่วคราว แต่เรายังคงคิดว่าตลาดต้องการฟังคำรับรองเพิ่มเติมจากประธานเฟด นายเจอโรม พาวเวลล์ ว่าเฟดจะดำเนินการอย่างเข้มงวดมากขึ้น แม้ว่าจะเกิดความวุ่นวายทางการเงินในช่วงที่ผ่านมา เพื่อให้เงินดอลลาร์บางส่วน เสถียรภาพมากขึ้น

เราไม่เห็นคำปราศรัยของพาวเวลล์ตามกำหนดการในสัปดาห์ที่จะถึงนี้ แต่โฟกัสไปที่ข้อมูลในสหรัฐอเมริกา โดยมีการผลิต ISM ในวันนี้ บริการ ISM (สำคัญกว่า) ในวันพุธ และตัวเลขการจ้างงานในวันศุกร์ (เมื่อตลาดปิดทำการสำหรับ วันหยุดอีสเตอร์) เช่นเดียวกับ Fedspeak บางแห่ง สัญญาณของความอ่อนแอในข้อมูลมีแนวโน้มที่จะผลักดันให้การเดิมพัน dovish กลับมาสูงขึ้นหลังจากการเดิมพันที่ลดอัตราดอกเบี้ยลงครั้งใหญ่เมื่อเร็วๆ นี้) ข้อมูลที่มั่นคงและความคิดเห็นของเฟดที่ดูประดักประเดิดอาจช่วยเสริมการคาดการณ์การปรับขึ้นของเฟดในเดือนพฤษภาคมและช่วยสร้างพื้นต่ำกว่า DXY ประมาณ 103.00/103.50 . เมื่อมองไปข้างหน้า หากขาดการโน้มน้าวใจในข้อความของเฟด การย้ายไปที่ 102.00 ยังคงเป็นความเสี่ยงที่จับต้องได้

ฟรานเชสโก เปโซเล