คำปราศรัยโดย Fabio Panetta สมาชิกคณะกรรมการบริหารของ ECB ในการประชุม Deutsche Bundesbank ครั้งที่ 5 ธนาคารกลางยุโรป และธนาคารกลางแห่งชิคาโก การประชุมเรื่อง CCP Risk Management
แฟรงก์เฟิร์ต อัม ไมน์ 22 มิถุนายน 2566
ข้อตกลงของ G20 ในปี 2552 เพื่อให้การหักบัญชีกลางเป็นขั้นตอนสำคัญในเส้นทางที่จะยกระดับการบริหารความเสี่ยงด้านเครดิตของคู่สัญญา[1]
ในปีต่อ ๆ มา มีการแนะนำชุดมาตรการกำกับดูแลและกำกับดูแลเพื่อให้แน่ใจว่าการกระจุกตัวของความเสี่ยงในคู่ค้าส่วนกลาง (CCPs) จะได้รับการแก้ไขผ่านแนวทางปฏิบัติในการบริหารความเสี่ยงที่เพียงพอ
ในบริบทปัจจุบันของความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจและการเงินที่สูงขึ้น CCP จะต้องปรับกลยุทธ์การจัดการความเสี่ยงของตน ในขณะเดียวกัน หน่วยงานของรัฐต้องพิจารณาว่าจะปรับกรอบการกำกับดูแลและการกำกับดูแลสำหรับ CCP ได้ดีที่สุดอย่างไร
ในคำพูดของฉันวันนี้ ฉันจะเน้นสามประเด็นที่ต้องมีความคืบหน้าเพื่อรักษาบทบาทสำคัญของ CCP ในการปกป้องเสถียรภาพ ฉันจะหารือเกี่ยวกับความท้าทายในการกำกับดูแลข้ามพรมแดน ความจำเป็นในการเตรียมพร้อมที่ดีขึ้นสำหรับเหตุการณ์ที่ตึงเครียดรุนแรง และการดำเนินการเพิ่มเติมเพื่อจำกัดขอบเขตของการเกิดซ้ำ
ความท้าทายในการกำกับดูแลข้ามพรมแดน
ให้ฉันเริ่มต้นด้วยความท้าทายในการกำกับดูแลข้ามพรมแดน
การเตรียมการสำหรับการกำกับดูแลข้ามพรมแดนจำเป็นต้องสอดคล้องกับความเสี่ยงเชิงระบบข้ามพรมแดนของการหักบัญชีกลาง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสถานการณ์ที่รุนแรงซึ่ง CCP ได้ใช้บัฟเฟอร์ทางการเงินที่เติมเงินไว้ล่วงหน้าหมดแล้ว ในสถานการณ์เหล่านี้ การจัดสรรการขาดทุนแบบเฉพาะกิจอาจทำให้สินเชื่อและสภาพคล่องตึงเครียดยิ่งขึ้นสำหรับผู้เข้าร่วมการหักบัญชี ซึ่งมักตั้งอยู่ในเขตอำนาจศาลหลายแห่ง
ดังนั้น ECB จึงสนับสนุนข้อเสนอของคณะกรรมาธิการยุโรปในการปรับปรุงการกำกับดูแล CCP ระดับสหภาพยุโรป[2] เนื่องจากความสำคัญและความซับซ้อนที่เพิ่มขึ้นของ CCP ของสหภาพยุโรป ตลอดจนความเชื่อมโยงระหว่างกันกับสถาบันสินเชื่อสำคัญที่เป็นสมาชิกสำนักหักบัญชี การเพิ่มการกำกับดูแลของสำนักหักบัญชีกลางในระดับสหภาพยุโรปจึงเป็นสิ่งจำเป็น[3]
บางคนตั้งข้อสงสัยต่อข้อเสนอนี้ โดยโต้แย้งว่าในกรณีที่ CCP ได้รับการแก้ไข ผู้เสียภาษีของประเทศที่ CCP พำนักอยู่จะเป็นผู้รับผิดชอบความเสียหายทั้งหมด
แต่ข้อโต้แย้งนี้มองข้ามข้อเท็จจริงที่ว่าทั้งมาตรฐานระดับโลกและกฎหมายของสหภาพยุโรปกำหนดให้ CCP ต้องจัดทำข้อตกลงที่ครอบคลุม เพื่อให้การสูญเสียใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับการผิดนัดของสมาชิกสำนักหักบัญชีได้รับการจัดสรรให้กับผู้เข้าร่วมที่รอดตาย ยิ่งกว่านั้น แม้ว่าเราจะบรรลุขั้นตอนสุดท้ายของการแก้ปัญหาและมีการให้เงินทุนสาธารณะชั่วคราว สิ่งนี้จะได้รับคืนจากผู้เข้าร่วมการหักบัญชีตามการเตรียมการของ CCP สำหรับการจัดสรรความสูญเสีย
ความเสี่ยงของ CCP ของสหภาพยุโรปจึงส่งผลกระทบต่อผู้เข้าร่วมสำนักหักบัญชีเป็นหลัก ซึ่งโดยทั่วไปแล้วจะมีอยู่ทั่วสหภาพยุโรป สิ่งนี้จำเป็นต้องสะท้อนให้เห็นในการกำกับดูแล CCP ของสหภาพยุโรปผ่านบทบาทที่มากขึ้นสำหรับหน่วยงานที่เกี่ยวข้อง รวมถึงผู้กำกับดูแลการธนาคารและธนาคารกลางที่ออก ในฐานะผู้จัดหาสภาพคล่องที่มีศักยภาพให้กับผู้เข้าร่วมการหักบัญชีหรือ CCP[4]
ความสามารถของเราในการจัดการข้อกังวลที่เกิดจากการเปิดรับ CCP ในประเทศที่สามมากเกินไปก็มีความสำคัญเช่นกัน มากกว่าหนึ่งในสามของหลักประกันทั้งหมดที่โพสต์โดยสมาชิกสำนักหักบัญชีของสหภาพยุโรปสำหรับธุรกรรมอนุพันธ์ที่มีการหักบัญชีจากส่วนกลางจะโพสต์ไปยัง CCP ของประเทศที่สาม ความกังวลโดยเฉพาะเกิดขึ้นเกี่ยวกับการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยในสกุลเงินยูโรและฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและตัวเลือกต่างๆ ซึ่งเกี่ยวข้องกับการดำเนินนโยบายการเงินที่ราบรื่น แต่ส่วนใหญ่จะเคลียร์นอกสหภาพยุโรป ตัวอย่างเช่น ประมาณ 80% ของจำนวนเงินคงค้างตามสัญญาทั้งหมดจากสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยสกุลเงินยูโรจะถูกหักล้างนอกสหภาพยุโรป[5]. และประมาณ 50% ของลูกค้าในสหภาพยุโรปที่เปิดใช้งานการแลกเปลี่ยนดอกเบี้ยในสกุลเงินยูโรไม่ได้ล้างการซื้อขายเหล่านี้ในสหภาพยุโรป
เจ้าหน้าที่ของสหภาพยุโรปมีข้อมูลเชิงลึกโดยตรงน้อยลงเกี่ยวกับ – และความสามารถในการควบคุม – การจัดการความเสี่ยงของ CCP ที่อยู่นอกสหภาพยุโรป กฎปัจจุบันของสหภาพยุโรปพยายามที่จะลดช่องว่างเหล่านี้ผ่านการกำกับดูแลโดยตรงของ European Securities and Markets Authority สำหรับ CCPs ของประเทศที่สามที่เกี่ยวข้องอย่างเป็นระบบหรือที่เรียกว่า CCP ระดับ 2 แต่กรอบนี้จะไร้อำนาจในสถานการณ์ที่รุนแรงซึ่งอาจต้องมีการลงมติของ CCP ระดับ 2
เพื่อจัดการกับช่องโหว่นี้ ฉันเห็นความสำคัญสองประการ
ประการแรก เราต้องเร่งพัฒนาแผนแก้ปัญหาสำหรับ CCP ข้ามพรมแดนที่สำคัญทั้งหมด โดยความร่วมมืออย่างใกล้ชิดกับหน่วยงานเจ้าภาพที่เกี่ยวข้อง ระหว่างประเทศ โดยหลักการแล้วข้อตกลงในการดำเนินการตามทิศทางนี้บรรลุในปี 2557[6] อย่างไรก็ตาม เกือบ 10 ปีที่ผ่านมา ยังไม่มีแผนการแก้ปัญหาสำหรับ CCP ที่สำคัญทั่วโลก เราไม่ควรรอให้เกิดวิกฤติรุนแรงในการหักบัญชีกลางก่อนที่จะปิดช่องว่างนี้
ประการที่สอง แม้ว่าแผนการแก้ปัญหาจะมีบทบาทสำคัญในการลดผลเสียที่อาจเกิดขึ้นจากมติ CCP แต่ก็ไม่สามารถรับประกันได้อย่างสมบูรณ์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีการพิจารณาผลกระทบข้ามพรมแดน[7]
ด้วยเหตุนี้ ECB จึงสนับสนุนข้อเสนอของคณะกรรมาธิการยุโรปที่จะกำหนดให้ผู้เข้าร่วมการหักบัญชีของสหภาพยุโรปต้องมีบัญชีที่ใช้งานอยู่ใน EU CCPs ในตลาดไม่กี่กลุ่มที่ได้รับการพิจารณาว่ามีความสำคัญเชิงระบบอย่างมากต่อสหภาพยุโรป[8]
วัตถุประสงค์ของบัญชีที่ใช้งานคือการสร้างและรักษาระดับความสามารถในการหักบัญชีในประเทศที่เหมาะสมสำหรับบริการหักบัญชีสกุลเงินยูโรที่จำเป็น สิ่งนี้จะช่วยอำนวยความสะดวกในการปรับสมดุลระหว่างธุรกิจในประเทศและนอกชายฝั่ง ตัวอย่างเช่น หากพิจารณาแล้วว่ามีความรอบคอบมากขึ้นเนื่องจากความเสี่ยงที่เปลี่ยนแปลงไปใน CCP โฮสต์ ความสามารถในการหักบัญชีในประเทศที่เพียงพอช่วยรักษาเสถียรภาพทางการเงินภายในสหภาพยุโรป และเพื่อให้มั่นใจว่าตลาดในเขตยูโรทำงานได้อย่างราบรื่น
เมื่อพิจารณาถึงประโยชน์ทางเศรษฐกิจของแหล่งรวมสภาพคล่องทั่วโลก การนำบัญชีที่ใช้งานอยู่ไปใช้จะต้องมีวิธีการสอบเทียบและแบ่งเป็นระยะอย่างรอบคอบ เราเข้าใจถึงข้อกังวลที่เกิดขึ้น อย่างไรก็ตาม ประมาณ 50% ของลูกค้าในสหภาพยุโรปที่ไม่ได้ใช้งานใน CCP ของสหภาพยุโรปนั้นมีการใช้งานในการซื้อขายสกุลเงินยูโรเท่านั้น ดังนั้นการรวมสกุลเงินข้ามสกุลเงินจึงไม่ใช่ประเด็นหลักเสมอไป
นอกจากนี้ แม้ว่าการสร้างบัญชีที่ใช้งานอยู่จะไม่เสียค่าใช้จ่าย แต่ก็ต้องรับทราบด้วยว่าผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในสหภาพยุโรปมีความรับผิดชอบร่วมกันในการจัดทำกรอบการหักบัญชีกลางที่แข็งแกร่งในช่วงเวลาที่มีความเครียดรุนแรง การเข้าถึงบริการหักบัญชีที่สำคัญอย่างหยุดชะงักในช่วงวิกฤตการเงินจะมีความเสี่ยงทางการเงินมากกว่าการค่อยๆ ย้ายส่วนหนึ่งของธุรกิจสกุลเงินยูโรตามลำดับไปยัง CCP ของสหภาพยุโรป
การเตรียมพร้อมที่ดีขึ้นสำหรับเหตุการณ์ความเครียดที่รุนแรง
ส่วนที่สองที่ต้องมีความคืบหน้าเพิ่มเติมคือความสามารถของเราในการจัดการกับประเภทความเสี่ยงที่มีความเป็นไปได้ต่ำและมีผลกระทบสูงอย่างมีประสิทธิภาพ ผมขอยกตัวอย่างสองตัวอย่างที่นี่
ประการแรก แนวทางปัจจุบันเกี่ยวกับความเสี่ยงในการสูญเสียที่ไม่ใช่ค่าเริ่มต้น[9] มีการพัฒนาน้อยกว่าคำแนะนำเกี่ยวกับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการผิดนัดชำระหนี้ของผู้เข้าร่วม แม้ว่าผลกระทบของการสูญเสียที่ไม่ได้ผิดนัดอาจมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาว่าทรัพยากรที่มีอยู่เพื่อครอบคลุมการสูญเสียดังกล่าว ซึ่งส่วนใหญ่เป็นเงินทุนของ CCP เองนั้นมีอยู่อย่างจำกัด สิ่งนี้ชัดเจนจากผลการวิเคราะห์ของ FSB, CPMI และ IOSCO ของทรัพยากรทางการเงิน CCP เพื่อการกู้คืนและการแก้ปัญหา[10]
ในขณะที่ CCP กำลังใช้มาตรการที่สำคัญเพื่อลดความเสี่ยงในการสูญเสียที่ไม่ใช่ค่าเริ่มต้น ความเสี่ยงนี้ไม่สามารถกำจัดได้ ดังนั้น การเตรียมการสำหรับการประเมินและการเตรียมพร้อมสำหรับการสูญเสียที่ไม่ได้เกิดจากค่าเริ่มต้นจึงมีความสำคัญ และเราสนับสนุนความคิดริเริ่ม CPMI-IOSCO เพื่อสำรวจการลดความเสี่ยงเพิ่มเติมของ CCP สำหรับการสูญเสียที่ไม่ได้เกิดจากค่าเริ่มต้น[11]
ประการที่สอง มีความคืบหน้าไม่เพียงพอในแง่ของการเตรียมพร้อมสำหรับเหตุการณ์ต่างๆ ซึ่งจากประสบการณ์ทางประวัติศาสตร์จะก้าวไปไกลกว่าสิ่งที่อาจถือว่าสุดโต่งแต่ก็ยังมีเหตุผลอยู่ จำเป็นต้องมีความคืบหน้า โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการกำหนดแนวคิดของสถานการณ์ดังกล่าวและฝังไว้ในแผนการกู้คืนและการแก้ปัญหา CCP แม้ว่าสิ่งสำคัญคือต้องเรียนรู้จากช่องโหว่ในอดีต ซึ่งโดยทั่วไปแล้วเป็นจุดสนใจในปัจจุบัน แต่เรายังต้องทำมากกว่านี้เพื่อระบุสถานการณ์สมมติสุดโต่งและพิจารณาความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นอย่างครบถ้วน เช่น การเงิน การเชื่อมโยง ภูมิรัฐศาสตร์ ไซเบอร์ และสิ่งแวดล้อม ความเสี่ยง
การลด procyclicality ของระยะขอบ
การหักบัญชีกลางในช่วงเวลาที่ปั่นป่วนยังทำให้เกิดประเด็นสำคัญในแง่ของความเป็นกลางของมาร์จิ้น
ความสามารถในการหมุนเวียนของมาร์จิ้นในระดับหนึ่งเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ เนื่องจากข้อกำหนดมาร์จิ้นสะท้อนถึงความเสี่ยงที่เปลี่ยนแปลงไป ในขณะเดียวกัน ความมั่นคงของมาร์จิ้นในระดับหนึ่งในระยะปานกลางก็เป็นสิ่งจำเป็นเพื่อลดความจำเป็นในการเรียกมาร์จิ้นจำนวนมากอย่างกะทันหันในช่วงเวลาที่เกิดความเครียด บทบาทของ CCP ในฐานะโช้คอัพมีความสำคัญอย่างยิ่งในสถานการณ์ดังกล่าว เนื่องจากช่วยหลีกเลี่ยงวงจรป้อนกลับเชิงลบระหว่างการจัดการความเสี่ยงที่รัดกุมที่ CCP และความตึงเครียดทางการเงินของผู้เข้าร่วมการหักบัญชี
การลดลงของการลดลงของอัตรากำไรขั้นต้นสะท้อนให้เห็นทั้งในมาตรฐานระดับโลกและกฎของสหภาพยุโรปสำหรับ CCP อย่างไรก็ตาม ช่วงเวลาล่าสุดที่ตลาดผันผวนอย่างรุนแรงได้เน้นย้ำถึงความจำเป็นที่ต้องทำมากกว่านี้[12]
การตรวจสอบที่ดำเนินการในปี 2020 โดย Basel Committee on Banking Supervision, CPMI และ IOSCO เกี่ยวกับวิธีปฏิบัติเกี่ยวกับหลักประกันทำให้เรามีแผนงานที่ชัดเจนสำหรับการดำเนินการ[13] ซึ่งรวมถึงการปรับปรุงเครื่องมือของ CCPs เพื่อคาดการณ์ความเครียดและสะท้อนความเป็นไปของมาร์จิ้นในการพัฒนามาตรการต่อต้านวัฏจักรและการตรวจสอบความถูกต้องของแบบจำลองมาร์จิ้น นอกจากนี้ ควรเพิ่มความโปร่งใสของมาร์จิ้น ในแง่ของทั้งความโปร่งใสของ CCP ต่อหน้าสมาชิกสำนักหักบัญชี และความโปร่งใสของสมาชิกสำนักหักบัญชีกับลูกค้า
ECB กำลังสนับสนุนงานติดตามผลที่กำลังดำเนินอยู่อย่างแข็งขัน เมื่อได้ผลลัพธ์ของงานนี้แล้ว จะต้องมีความพยายามอย่างมากในการรวมไว้ในกฎของเขตอำนาจศาลที่เกี่ยวข้องทั้งหมด
บทสรุป
ผมขอสรุป
การแนะนำการหักบัญชีกลางภาคบังคับช่วยเราได้ดีในแง่ของการยกระดับการจัดการความเสี่ยงของคู่สัญญาและความโปร่งใสของตลาด
อย่างไรก็ตาม ในสภาพแวดล้อมของตลาดที่ปั่นป่วนในปัจจุบัน ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียทั้งหมด – CCPs, ผู้เข้าร่วมที่ชัดเจนและผู้มีอำนาจ – จะต้องรับเอาความคิดที่มองไปข้างหน้ามากขึ้น
การพิจารณาต้นทุนในระยะสั้น ไม่ว่าจะเป็นการกระตุ้นกิจกรรมการหักบัญชีในสหภาพยุโรป การเพิ่มการทดสอบความเครียดและการจัดเตรียมความร่วมมือ หรือการยกระดับข้อกำหนดด้านหลักประกันและการเปิดเผยข้อมูล จะต้องมีความสมดุลกับผลประโยชน์ระยะยาวของการตั้งค่าที่แข็งแกร่งซึ่ง CCP ยังคงเป็น เสาหลักของระบบการเงินของเรา
ขอขอบคุณสำหรับความสนใจของคุณ.
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
