นโยบายของ ECB และ Riksbank
เราคาดว่า ECB จะปรับขึ้น 125bp ภายในกลางปี 2566 ซึ่งสอดคล้องกับสำนวนล่าสุดของสภาปกครองและแนวโน้มเศรษฐกิจที่ดีขึ้นในยูโรโซน นั่นจะทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝากอยู่ที่ 3.25% ซึ่งขณะนี้ตลาดกำลังกำหนดราคาอยู่ ซึ่งแตกต่างจากเฟด เราคาดว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะเป็นเรื่องของปี 2567-2568 ในยูโรโซนเท่านั้น
เราคาดว่า Riksbank จะขึ้น 75bp แต่ 100bp ก็อยู่บนโต๊ะเช่นกัน
อัตราดอกเบี้ยนโยบายของ Riksbank อยู่ที่ 2.50% และสถานการณ์พื้นฐานของเราเห็นการปรับขึ้นอีก 75bp ในสวีเดน และอัตราสูงสุดที่ 3.25% เช่นเดียวกับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากของ ECB ซึ่งเป็นไปตามการคาดการณ์ของตลาด อย่างไรก็ตาม เราเห็นความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นของการส่งมอบ 100bp เหตุผลเบื้องหลังคือ: ก) อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงขึ้นอย่างมากในสวีเดน (CPIF 10.2% เมื่อเทียบเป็นรายปี, CPIF หลักอยู่ที่ 8.4% YoY) และได้รับการพิสูจน์แล้วว่าค่อนข้างเหนียวในการอ่านครั้งล่าสุด; b) Riksbank มีความสนใจค่อนข้างชัดเจนในการสนับสนุนโครนา (ซึ่งจะช่วยต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ)
ในประเด็นที่สองนี้ แนวทางที่ตรงไปตรงมาที่สุดในการสนับสนุน SEK คือการไม่ส่งมอบต่ำกว่าความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการเข้มงวดทางการเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่ ECB กำลังเร่งขึ้นอย่างจริงจัง ในสถานการณ์พื้นฐานของเรา เราเห็นว่าส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นของ EUR-SEK ถูกจำกัดเนื่องจากการคุมเข้มของ ECB มีราคาเต็มแล้ว และ Riksbank ยังคงสร้างความประหลาดใจให้กับตลาดในด้านเหยี่ยวได้ในระดับปานกลาง
Riksbank ต้องการโครนาที่แข็งแกร่งขึ้นอย่างชัดเจน
ช่วงเวลาของการลดอัตราดอกเบี้ยเป็นอีกจุดสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับแนวโน้ม EUR/SEK ใน 2H23 ในมุมมองของเรา ด้วยเหตุผลเดียวกับที่กล่าวไว้ข้างต้น และโดยเฉพาะอย่างยิ่ง การที่ธนาคาร Riksbank ต้องการให้ SEK แข็งค่าขึ้น การหารือเกี่ยวกับการผ่อนคลายทางการเงินจะล่าช้าออกไปให้มากที่สุด ขณะนี้เราปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกโดยธนาคาร Riksbank ในปี 2024 และคาดว่าจะเกิดขึ้นอีกไม่กี่เดือนก่อนที่ ECB จะเคลื่อนไหวในลักษณะเดียวกัน
อีกวิธีในการสนับสนุนโครนาสามารถทำได้โดยการสำรอง FX Riksbank เร่งสร้างทุนสำรอง FX ในต้นปี 2565 ซึ่งโดยหลักแล้วเป็นการขาย SEK เพื่อซื้อสกุลเงินต่างประเทศ (ส่วนใหญ่เป็น USD และ EUR) สิ่งนี้ดูเหมือนจะขัดกับสัญชาตญาณเนื่องจากความต้องการสกุลเงินที่แข็งแกร่ง แต่ธนาคาร Riksbank เน้นย้ำว่าการจัดการเงินสำรองไม่ได้เป็นส่วนหนึ่งของกรอบนโยบายการเงิน
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
ที่มาบทความนี้
