ECB ยังคงมุ่งหน้าสู่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน

เงื่อนไขในการลดอัตราดอกเบี้ยกำลังดีขึ้นเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อยังคงลดลง ดูเหมือนว่าการเติบโตในขณะเดียวกันก็ถึงจุดต่ำสุดแล้ว และสิ่งนี้จะช่วยลดแรงกดดันในการเคลื่อนไหวทันที เมื่อเทียบกับฉากหลังนี้ ธนาคารกลางยุโรป (ECB) คาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ชั่วคราวในสัปดาห์นี้ แต่จะวางรากฐานสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน

เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อลดลงเร็วกว่าที่คาดไว้ในตอนแรก กลุ่มนกพิราบที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ก็เริ่มมีเสียงเรียกร้องมากขึ้นในการลดอัตราดอกเบี้ย สมาชิกคณะกรรมการบริหาร Cipollone แนะนำเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่าสามารถลดอัตราดอกเบี้ยได้ “อย่างรวดเร็ว” และ Villeroy ประธานธนาคารกลางฝรั่งเศสเตือนถึงความเสี่ยงที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยช้าเกินไป อย่างไรก็ตาม นั่นไม่ได้หมายความว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) พร้อมที่จะดำเนินการ และแม้แต่ Villeroy ก็แนะนำว่า “วันที่แน่นอนของการปรับลดครั้งแรก — เดือนเมษายนหรือต้นเดือนมิถุนายน — ไม่มีความสำคัญอยู่”

บรรดานกพิราบดูเหมือนยินดีจะชำระในเดือนมิถุนายน และอัตราเงินเฟ้อสินค้าที่ลดลงอย่างรวดเร็วน่าจะหมายความว่าเหยี่ยวจะพร้อมแล้วเช่นกัน อัตราเงินเฟ้อ HICP ลดลงเหลือ 2.4% y/y ในการอ่านเบื้องต้นสำหรับเดือนมีนาคมจาก 2.6% y/y ในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งเป็นตัวเลขพาดหัวข่าวที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว ราคาพลังงานยังคงเป็นผู้นำ แต่ HICP หลักก็ลดลงเช่นกัน และขณะนี้อยู่ที่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ปี 2022

อัตราเงินเฟ้อของราคาบริการยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 4.0% y/y ณ สิ้นไตรมาสแรก ไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนก่อน และยังคงเป็นสองเท่าของเป้าหมายเงินเฟ้อของ ECB กิจกรรมภาคบริการกำลังขยายตัว โดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเทศยุโรปตอนใต้ที่ได้รับประโยชน์จากการท่องเที่ยวที่เติบโตอย่างรวดเร็วหลังการแพร่ระบาด สิ่งนี้ช่วยให้ HCOB Eurozone Composite PMI ไต่ระดับเหนือระดับ 50 จุดได้

ซึ่งหมายความว่าแรงกดดันต่อธนาคารกลางยุโรป (ECB) ที่จะผ่อนคลายเงื่อนไขทางการเงินเพื่อกระตุ้นการเติบโตได้ผ่อนคลายลง ซึ่งน่าจะทำให้ Lagarde และ Co. สามารถคงอัตราดอกเบี้ยไว้ได้ในสัปดาห์นี้ แท้จริงแล้ว HCOB รายงานว่าความคาดหวังในการเติบโตเป็นแง่ดีที่สุดนับตั้งแต่ก่อนการรุกรานยูเครนของรัสเซียในเดือนกุมภาพันธ์ปี 2022 ในเวลาเดียวกัน การเสริมสร้างความเข้มแข็งของกิจกรรมในภาคบริการหมายความว่าบริษัทต่างๆ ทั่วทั้งภาคส่วนมีพื้นที่มากขึ้นในการส่งต่อต้นทุนค่าจ้างที่สูงขึ้น ซึ่งยังคงสามารถบ่อนทำลายแนวโน้มขาลงใน HICP ได้ ภายในเดือนมิถุนายน ECB จะมีแนวคิดที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเกี่ยวกับการพัฒนาค่าจ้าง และยังมีการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจชุดใหม่เพื่อยืนยันการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ตามทฤษฎีแล้ว ความแตกต่างกับเฟดมีศักยภาพที่จะกระตุ้นให้เกิดอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและการเคลื่อนไหวของตลาดตราสารหนี้ ซึ่งอาจจุดชนวนแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในยูโรโซนอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม จากการพัฒนาของข้อมูลในสหรัฐฯ ตลาดต่างๆ ก็เริ่มกำหนดราคาในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจาก ECB อย่างรวดเร็วและเด็ดขาดมากขึ้นแล้ว สิ่งนี้ควรจำกัดผลกระทบของความล่าช้าใดๆ ในรอบการเข้มงวดของเฟด ตราบใดที่พาวเวลล์ไม่ยกเลิกการปรับลดอัตราดอกเบี้ยทั้งหมดในปีนี้ หากเฟดต้องเปลี่ยนการสื่อสารก่อนฤดูร้อน มันคงทำให้ ECB ปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนได้ยากขึ้นอย่างแน่นอน นี่จะเป็นอีกข้อโต้แย้งสำหรับเหยี่ยวที่จะไม่ลงนามในความเคลื่อนไหวในสัปดาห์นี้

ความเสี่ยงอีกประการหนึ่งต่อแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อมาจากราคาน้ำมัน ซึ่งมีแนวโน้มขาขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา อุปสงค์แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ และภายใต้สมมติฐานที่ว่า OPEC+ ยังคงยึดติดกับเป้าหมายการลดกำลังการผลิตในปัจจุบัน IEA มองเห็นการขาดดุลอุปทานในปีนี้ ประกอบกับความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่อาจทำให้ราคาน้ำมันสูงกว่าที่ ECB คาดการณ์ไว้ ณ เวลาที่ประมาณการเจ้าหน้าที่ครั้งล่าสุด

ความเสี่ยงจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ ECB ในสัปดาห์นี้

เงื่อนไขในการลดอัตราดอกเบี้ยกำลังดีขึ้นเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อยังคงลดลง ดูเหมือนว่าการเติบโตในขณะเดียวกันก็ถึงจุดต่ำสุดแล้ว และสิ่งนี้จะช่วยลดแรงกดดันในการเคลื่อนไหวทันที เมื่อเทียบกับฉากหลังนี้ ECB คาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในสัปดาห์นี้ แต่จะวางรากฐานสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน เหยี่ยวจะกระตือรือร้นที่จะเน้นย้ำถึงการพึ่งพาข้อมูลของการเคลื่อนไหว

ดังนั้น แม้ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกจะเกิดขึ้นในเดือนมิถุนายน แต่ตลาดก็มีความเสี่ยงที่จะมองในแง่ดีเกินไปต่อจำนวนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยทั้งหมดในปีนี้และตลอดทั้งวงจร เว้นแต่การฟื้นตัวของเศรษฐกิจจะหยุดชะงัก ดูเหมือนว่าไม่น่าเป็นไปได้ที่ ECB จะออกนอกการประชุมที่มาพร้อมกับการคาดการณ์ชุดใหม่ และเราไม่คาดว่าการเคลื่อนไหวจะเกินกว่า 25 จุดพื้นฐาน นี่จะหมายถึงการปรับลดสูงสุด 3 ครั้ง หรือคะแนนพื้นฐานทั้งหมด 75 คะแนน สำหรับปีนี้

แนวโน้ม EURUSD

ข้อมูลจาก Reuters แสดงให้เห็นว่าตลาดกำลังกำหนดราคาโดยมีโอกาส 91% ที่จะไม่มีการเปลี่ยนแปลงในการประชุม ECB ในวันพฤหัสบดี แต่ต่างจาก Fed ตรงที่ 89% ในเดือนมิถุนายนมีความเป็นไปได้ในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25bps อย่างชัดเจน สัปดาห์ที่แล้ว ตลาดแสดงให้เห็นว่าพวกเขากำลังกำหนดราคาในความเป็นไปได้ที่ ECB จะเริ่มผ่อนคลายเร็วกว่าเฟด อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ (CPI) ในวันพรุ่งนี้อาจทำให้แนวทางของ FOMC ชัดเจนขึ้น

ความจริงก็คือการเติบโตของยูโรโซนได้ผ่านจุดต่ำสุดแล้ว ในขณะที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ มีการชะลอตัวเพียงเล็กน้อยหรือไม่มีการชะลอตัวเลย ซึ่งทำให้ตลาดปรับราคาตามโอกาสที่สูงขึ้นที่ ECB จะเป็นคนแรกที่จะลดอัตราดอกเบี้ย

แม้ว่าตลาดหุ้นอาจได้รับการยกระดับจากท่าทีของ ECB ที่ผ่อนคลายมากขึ้น แต่การพูดถึงการลดอัตราดอกเบี้ยจากประธาน ECB Largarde อาจผลักดันให้ EUR ต่ำลงเมื่อเทียบกับ USD ปัจจุบัน EURUSD ดูเหมือนจะทรงตัวบ้างหลังจากแรงกดดันซื้อล่าสุด อย่างไรก็ตาม ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ/เยอรมนีที่กว้างขึ้นดังที่แสดงในแผนภูมิด้านบน บ่งชี้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ มีการเติบโตที่แข็งแกร่งกว่ายูโรโซน ส่งผลให้อุปสงค์ลดลงและอาจอ่อนค่าของเงินยูโรได้

ที่กล่าวไว้ นอกเหนือจากการหักปริมาณ EURUSD และ RSI ที่ไม่สามารถขยายเกิน 50 ได้ ยังมีความเป็นไปได้ที่โมเมนตัมขาลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 5 เดือนที่ 1.07.

คลิก ที่นี่ เพื่อเข้าถึงปฏิทินเศรษฐกิจของเรา

แอนเดรีย ปิชิดี

นักวิเคราะห์ตลาด

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นการสื่อสารการตลาดทั่วไปโดยมีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นการวิจัยการลงทุนอิสระ ไม่มีสิ่งใดในการสื่อสารนี้ที่มีหรือควรพิจารณาว่าประกอบด้วยคำแนะนำการลงทุน คำแนะนำการลงทุน หรือการชักชวนเพื่อวัตถุประสงค์ในการซื้อหรือขายเครื่องมือทางการเงินใดๆ ข้อมูลทั้งหมดที่ให้มารวบรวมจากแหล่งที่เชื่อถือได้ และข้อมูลใด ๆ ที่มีข้อบ่งชี้ถึงผลการดำเนินงานในอดีตไม่รับประกันหรือเป็นตัวบ่งชี้ที่เชื่อถือได้ของผลการดำเนินงานในอนาคต ผู้ใช้รับทราบว่าการลงทุนใดๆ ในผลิตภัณฑ์เลเวอเรจนั้นมีความไม่แน่นอนในระดับหนึ่ง และการลงทุนใดๆ ในลักษณะนี้เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงในระดับสูง ซึ่งผู้ใช้จะต้องรับผิดชอบและรับผิดชอบแต่เพียงผู้เดียว เราไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสียใด ๆ ที่เกิดขึ้นจากการลงทุนใด ๆ ที่เกิดขึ้นจากข้อมูลที่ให้ไว้ในการสื่อสารนี้ การสื่อสารนี้จะต้องไม่ทำซ้ำหรือแจกจ่ายต่อโดยไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจากเราล่วงหน้า

คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้