ECB จะต้องไม่กระโดดปืนด้วยการลดอัตราดอกเบี้ย Valimaki ของฟินแลนด์กล่าว

โดย แอนน์ เคาราเนน และบาลาซ โครานยี

เฮลซิงกิ / แฟรงก์เฟิร์ต (รอยเตอร์) – ธนาคารกลางยุโรปกำลังดำเนินการในการลดอัตราเงินเฟ้อลงเหลือ 2% แต่ต้องการหลักฐานเพิ่มเติมก่อนที่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะเกิดขึ้นในวาระการประชุมและผู้กำหนดนโยบายควรรอ “นานกว่านี้อีกเล็กน้อย” แทนที่จะเคลื่อนไหวก่อนเวลาอันควร Tuomas Valimaki ผู้กำหนดนโยบายชาวฟินแลนด์กล่าว .

ECB สิ้นสุดรอบการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เร็วที่สุดในเดือนกันยายน และเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อในขณะนี้ชะลอตัวลง หัวข้อของการผ่อนคลายนโยบายกำลังคืบคลานเข้ามาเป็นวาระการประชุม แม้ว่านักลงทุนและผู้กำหนดนโยบายจะแตกต่างกันอย่างมากในช่วงเวลาของการเคลื่อนไหวครั้งแรก

“จะดีกว่าที่จะรอนานกว่าการออกจากระดับข้อจำกัดนี้ก่อนเวลาอันควร และจากนั้นอาจจะต้องกลับตัว” วาลิมากิ สมาชิกคณะกรรมการธนาคารแห่งฟินแลนด์กล่าวในการให้สัมภาษณ์

“เราจำเป็นต้องหลีกเลี่ยงการประกาศชัยชนะเหนืออัตราเงินเฟ้อก่อนเวลาอันควร ควรรอดูว่าข้อมูลเกี่ยวกับค่าจ้างจะพัฒนาไปอย่างไร” วาลิมากิกล่าวเสริม เขาเป็นสมาชิกชั่วคราวแต่มีสิทธิออกเสียงของสภาปกครองของ ECB ซึ่งนั่งแทนผู้ว่าการ Olli Rehn ในขณะที่เขากำลังหาเสียงเพื่อเป็นประธานาธิบดีคนต่อไปของฟินแลนด์

ประเทศสำคัญๆ ในยูโรโซนหลายประเทศกำลังกำหนดค่าจ้างในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า และฟิลิป เลน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ ECB กล่าวว่า ECB จะมีข้อมูลที่สำคัญภายในการประชุมในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยจนกว่าจะถึงตอนนั้น

แต่นักลงทุนกำลังเดิมพันว่าจะมีการกลับตัวเร็วกว่ามากและคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 150 จุด ซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก 4% ที่สูงเป็นประวัติการณ์ โดยก้าวแรกจะเกิดขึ้นในเดือนมีนาคมหรือเมษายน

Valimaki ปฏิเสธที่จะรับรองปฏิทินใด ๆ สำหรับการดำเนินการตามนโยบาย แต่กล่าวว่าเขาไม่เห็นข้อมูลค่าจ้างจนถึงตอนนี้ที่จะแนะนำว่าการคาดการณ์และแนวโน้มอัตราเดือนธันวาคมของ ECB จะไม่ถูกต้อง

ในความเป็นจริงการกำหนดราคาที่ลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงสามารถผลักดันกลับได้มากกว่าที่จะนำการดำเนินการของ ECB ไปข้างหน้า เนื่องจากเงื่อนไขทางการเงินที่ผ่อนคลายลงซึ่งเห็นได้จากต้นทุนบริการที่ลดลงของการจำนองอัตราดอกเบี้ยลอยตัวอาจช่วยยกระดับเส้นทางเงินเฟ้อได้

“แต่สิ่งนี้ขึ้นอยู่กับการคาดการณ์ของเราว่าถูกต้องมากกว่าตลาด และนั่นคือสิ่งที่เราเชื่ออย่างแน่นอน” วาลิมากิกล่าว

กลุ่มนี้ประสบกับการเติบโตที่อ่อนแอและอาจติดลบในช่วงครึ่งหลังของปีที่แล้ว แต่วาลิมากิกล่าวว่าเขายังคงเดิมพันกับ “การลงจอดที่นุ่มนวล” หรือการฟื้นตัวในปีนี้หลังจากการหดตัวเล็กน้อย แม้ว่าความเสี่ยงจะเบ้ไปสู่ผลลัพธ์ที่เป็นลบมากขึ้นก็ตาม

เมื่อพิจารณาถึงการอภิปรายสำคัญที่อาจมีอิทธิพลต่อนโยบายในอีกหลายปีข้างหน้า Valimaki กล่าวว่า ECB ควรคงการซื้อพันธบัตรและเงินกู้ยืมระยะยาวให้กับธนาคารไว้เป็นเครื่องมือถาวรในการจัดหาสภาพคล่องให้กับภาคการเงิน

ขณะนี้ ECB กำลังหารือเกี่ยวกับกรอบการดำเนินงาน และการตัดสินใจซึ่งจะส่งผลต่องบดุลของ ECB ที่มีขนาดใหญ่เพียงใดในสภาวะที่เป็นกลาง และวิธีที่ธนาคารต่างๆ จะสามารถเข้าถึงเงินทุนของธนาคารกลางได้

ข้อถกเถียงที่สำคัญคือ ECB ควรรักษา “พอร์ตโฟลิโอที่มีโครงสร้าง” ของสินทรัพย์ไว้หรือไม่ ดังนั้น จึงจะมีสภาพคล่องเหลือเฟือในระบบ หรือควรให้เงินทุนตามความต้องการหรือไม่

“ในความเห็นของผม ควรใช้ทั้งการซื้อทันทีและการดำเนินการด้านเครดิตเป็นการถาวรเพื่อสร้างสภาพคล่องเชิงโครงสร้างให้กับระบบธนาคาร” Valimaki กล่าว

การดำเนินงานดังกล่าวสามารถให้สภาพคล่องทางการเงินที่มั่นคงและกระจายได้ดีทั่วทั้งยูโรโซน ซึ่งเป็นระบบเศรษฐกิจที่เน้นการเงินผ่านธนาคารมากกว่าสหรัฐอเมริกา

แต่ขนาดโดยรวมของงบดุลของ ECB จะยังคงหดตัวต่อไปไม่ว่าตัวเลือกใดที่ ECB จะเลือก และสภาพคล่องส่วนเกิน ซึ่งขณะนี้อยู่ที่ 3.5 ล้านล้านยูโร จะยังคงหดตัวต่อไปอีกระยะหนึ่ง Valimaki กล่าว