ECB คาดว่าจะปรับขึ้นอีก 25 จุดในสัปดาห์หน้า ในขณะที่ยังคงเปิดตัวเลือกทั้งหมดในเดือนกันยายน นี่หมายความว่าเครื่องรีดผ้าควรจะมีความโด่งกว่าในเดือนมิถุนายนเล็กน้อย เมื่อ Lagarde ส่งสัญญาณว่ากำลังดำเนินการรัดเข็มขัดมากขึ้น อย่างไรก็ตาม แม้ว่าการปรับขึ้นในเดือนกันยายนยังห่างไกลจากความแน่นอน แต่ก็ยังมีความเป็นไปได้สูง เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อยังคงวิ่งสูงกว่าเป้าหมายสองเท่า
Eurozone HICP ได้รับการยืนยันที่ 5.5% y/y ในเดือนมิถุนายน ลดลงจาก 6.1% y/y ในเดือนก่อนหน้า นี่เป็นการลดลงอย่างมากเนื่องจากการลดลงของราคาน้ำมันและก๊าซในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา ราคาพลังงานลดลง -5.6% y/y ณ สิ้นไตรมาสที่ 2 เทียบกับที่เพิ่มขึ้น 42.0 y/y ในเดือนมิถุนายนปี 2022 อันที่จริง พลังงานหัก -0.57% จากอัตรารายปี แต่ในขณะเดียวกันราคาพลังงานและสินค้าพื้นฐานที่พุ่งสูงขึ้นในช่วงต้นปี 2022 ยังคงป้อนผ่านห่วงโซ่ผลิตภัณฑ์ และราคาสินค้าอุตสาหกรรมที่ไม่ใช้พลังงานยังคงสูงกว่าในเดือนมิถุนายนของปีที่แล้ว 5.5% ซึ่งลดลงจากจุดสูงสุดที่ 6.8% y/y ในเดือนกุมภาพันธ์ อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อ PPI ก็ลดลงเช่นกัน อัตราเงินเฟ้อของราคาบริการเร่งขึ้นเป็น 5.4% y/y จาก 5.0% y/y และอัตราหลักที่ไม่รวมพลังงาน อาหาร แอลกอฮอล์ และยาสูบ เพิ่มขึ้นเป็น 5.5% y/y จาก 5.3% y/y
อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่เหนียวแน่นทำให้ ECB อยู่ในเส้นทางที่จะส่งมอบจุดขึ้นอีก 25 จุด วันพฤหัสบดีหน้า. ลาการ์ดได้ตั้งค่าสถานะการเคลื่อนไหวดังกล่าวแล้วในการประชุมครั้งก่อน และความคิดเห็นจากสมาชิกสภาตั้งแต่นั้นมาก็ยืนยันว่าไม่มีการโต้แย้งการตัดสินใจดังกล่าว นั่นหมายความว่าจุดสนใจหลักในสัปดาห์หน้าจะอยู่ที่แถลงการณ์และการแถลงข่าว ครั้งล่าสุดที่ Lagarde ไม่เพียงประกาศการปรับขึ้น 25 จุดพื้นฐานเท่านั้น แต่ยังกำหนดให้ธนาคารกลางมีความเข้มงวดมากขึ้น ในครั้งนี้ แถลงการณ์น่าจะมีความสมดุลมากขึ้นโดยมีตัวเลือกทั้งหมดสำหรับเดือนกันยายนยังคงอยู่บนโต๊ะ สิ่งนี้อาจทำให้ถ้อยแถลงมีความเอียงไปในทางเปรียบเทียบ เนื่องจากไม่ใช่เพียงแค่นกพิราบเท่านั้นที่มองเห็นสัญญาณว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ในที่ราบสูง
แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะสูงขึ้นอย่างคาดไม่ถึงเมื่อเดือนที่แล้ว แต่นี่อยู่ในระดับมากเนื่องจากปัจจัยพิเศษและผลกระทบพื้นฐานจากการเปิดตัวการเดินทางด้วยรถไฟราคาถูกที่อุดหนุนในเยอรมนีในช่วงฤดูร้อนปี 2565 นอกจากนี้ อัตราเงินเฟ้อ PPI กำลังลดลง และมีสัญญาณมากขึ้นว่าตลาดแรงงานค่อนข้างตึงตัวน้อยกว่าที่เป็นอยู่ ในขณะที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนหน้านี้กำลังป้อนเข้าสู่เศรษฐกิจและกดดันอุปสงค์เงินกู้ ECB ตั้งค่าสถานะนี้ในช่วงที่ผ่านมา รายงานประจำเดือนซึ่งเน้นว่า “เงื่อนไขทางการเงินที่เข้มงวดขึ้นเป็นเหตุผลหลักว่าทำไมอัตราเงินเฟ้อจึงคาดว่าจะลดลงอีกตามเป้าหมาย เนื่องจากคาดว่าจะลดอุปสงค์มากขึ้น”
การต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อยังไม่สิ้นสุด แต่แม้ ECB hawk Knot จะแนะนำเมื่อต้นสัปดาห์ว่าการขึ้นครั้งต่อไป ความเสี่ยงของการตึงตัวมากเกินไปจะกลายเป็นจริงมากขึ้น ซึ่งหมายความว่า ECB จะต้องระมัดระวัง การตัดสินใจใด ๆ จากข้อมูลที่มีอยู่ทั้งหมดมีความสำคัญยิ่งกว่าตอนเริ่มต้นของวงจรที่รัดกุม แต่เนื่องจาก ECB มีวันหยุดอย่างมีประสิทธิภาพหลังจากการตัดสินใจในสัปดาห์หน้า ทำให้มีช่องว่างยาวก่อนที่จะถึง 14 กันยายน ประชุมพร้อมกับตัวเลขเงินเฟ้ออีก 2 ชุดจนถึงตอนนั้น การคาดการณ์พนักงานชุดต่อไปมีกำหนดในปลายไตรมาสที่ 3 และการดำเนินการเพิ่มเติมเร็วเกินไปอาจเสี่ยงที่จะต้องย้อนรอยหรือไม่สามารถตอบสนองต่อข้อมูลใหม่ที่ออกมาในอีก 1 เดือนครึ่งข้างหน้า
แม้แต่เหยี่ยวก็ดูเหมือนจะไม่พร้อมที่จะทำเช่นนั้น Knot สมาชิกสภา ECB กล่าวในสัปดาห์นี้ว่าหลังจากการตัดสินใจในสัปดาห์หน้า ECB จำเป็นต้อง “ดูอย่างรอบคอบว่าข้อมูลบอกเราอย่างไรเกี่ยวกับการกระจายความเสี่ยงรอบฐาน” นอกจากนี้ ดูเหมือนว่าเขาจะไม่สนับสนุนการเก็งกำไรของการขึ้นราคาต่อไปหลังจากฤดูร้อน โดยกล่าวว่าการเพิ่มความเข้มงวดเพิ่มเติมเป็น “ความเป็นไปได้ แต่ก็ไม่ได้มีความแน่นอน” ค่าย dovish ได้เริ่มเตือนถึงความเสี่ยงของการเข้มงวดมากเกินไป และหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ Lane ยังได้เน้นย้ำเมื่อเร็วๆ นี้ว่า “ความล่าช้าโดยทั่วไปในการส่งผ่านทางการเงินหมายความว่าผลกระทบทางเศรษฐกิจทั้งหมดจากการเข้มงวดทางการเงินอย่างมากในปีที่แล้วจะเกิดขึ้นในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าเท่านั้น”
การไม่ตกลงที่จะปรับขึ้นอีกครั้งจะทำให้แถลงการณ์ดูพลิกผันเมื่อเทียบกับการประกาศครั้งก่อน และหาก Lagarde ต้องการคงตัวเลือกทั้งหมดไว้บนโต๊ะในเดือนกันยายน เธอจะต้องป้องกันไม่ให้ตลาดวิ่งหนีด้วยแนวคิดที่ว่าอัตราได้ถึงจุดสูงสุดแล้ว ความสะดวกจะขึ้นอยู่กับข้อความจากเฟดเมื่อวันก่อน — เปิด วันพุธ. Lagarde มีแนวโน้มที่จะต่อต้านข้อเสนอแนะใด ๆ ที่ว่าธนาคารกลางจะต้องเปลี่ยนแนวทางและเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในต้นปีหน้า แม้ว่าสัปดาห์หน้าจะเป็นการปรับขึ้นครั้งสุดท้ายในรอบปัจจุบัน แต่เหยี่ยวจะส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่าอัตราจะต้องคงอยู่ในพื้นที่จำกัดต่อไปอีกระยะหนึ่ง
การเก็บตัวเลือกทั้งหมดไว้บนโต๊ะสำหรับเดือนกันยายนหมายความว่าการขึ้นราคาในเดือนกันยายนยังคงเป็นไปได้ แท้จริงแล้ว ในมุมมองของเรา ECB มีแนวโน้มที่จะส่งมอบจุดพื้นฐานอีก 25 จุดในการปรับขึ้นหลังจากช่วงหยุดฤดูร้อน นี่เป็นฉันทามติของตลาดเช่นเดียวกับการคาดการณ์การสำรวจอัตราดอกเบี้ยล่าสุดจากทั้ง Reuters และ Bloomberg เสียงรบกวนจากผลกระทบพื้นฐานในเงินเฟ้อราคาบริการของเยอรมัน ส่วนที่ยากที่สุดสำหรับ ECB ในการคาดการณ์คือต้นทุนค่าจ้าง มีสัญญาณบ่งชี้ว่าตลาดแรงงานไม่ตึงตัวเหมือนที่เคยเป็นมา และการเติบโตโดยรวมในปีนี้จะอ่อนแอกว่าที่คาดไว้ในจุดหนึ่ง ส่วนหนึ่งสะท้อนถึงการฟื้นตัวที่ซบเซาในจีน แต่ยังรวมถึงอัตราดอกเบี้ยที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ไม่ใช่แค่ในยูโรโซนเท่านั้น ความต้องการกำลังชะลอตัว แต่ด้วยอัตราการว่างงานเชิงโครงสร้างที่สูงทั่วทั้งยูโรโซน และค่าจ้างยังคงตอบสนองต่อการพังทลายของรายได้ที่ใช้แล้วทิ้งอย่างแท้จริงในปีที่แล้ว ความเสี่ยงจึงพลิกกลับด้าน
ประมาณการพนักงานของ ECB ตั้งแต่เดือนมิถุนายนเห็นพาดหัว HICP ที่ 2.2% ในปี 2568 ซึ่งยังคงสูงกว่าเป้าหมาย และยังมีความเสี่ยงขาขึ้นอีกมากสำหรับแนวโน้มราคา จนถึงขณะนี้ การฟื้นตัวอย่างเฉื่อยชาของจีนได้ช่วยควบคุมราคาพลังงานระหว่างประเทศ ในขณะที่โครงการ Black Sea Grain Initiative เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อของราคาอาหารลดลงจากระดับสูงสุดที่เห็นได้หลังการรุกรานยูเครนของรัสเซีย อย่างไรก็ตาม รัสเซียเพิ่งยกเลิกข้อตกลงดังกล่าว และจีนกำลังเพิ่มความพยายามในการกระตุ้นอุปสงค์ภายในประเทศและกิจกรรมโดยรวม ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตทั่วโลกและแรงกดดันด้านราคายังคงอยู่ในระดับสูง การปรับขึ้นอีกครั้งในเดือนกันยายนอาจยังไม่แน่นอน แต่สำหรับตอนนี้ยังคงมีความเป็นไปได้สูง
คลิก ที่นี่ เพื่อเข้าถึงปฏิทินเศรษฐกิจของเรา
อันเดรีย พิชิดี
นักวิเคราะห์ตลาด
ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นการสื่อสารทางการตลาดทั่วไปเพื่อจุดประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นการวิจัยการลงทุนที่เป็นอิสระ ไม่มีข้อความใดในการสื่อสารนี้ที่มีหรือควรได้รับการพิจารณาว่ามีคำแนะนำในการลงทุนหรือคำแนะนำในการลงทุนหรือการชักชวนเพื่อวัตถุประสงค์ในการซื้อหรือขายตราสารทางการเงินใดๆ ข้อมูลทั้งหมดที่รวบรวมมาจากแหล่งที่เชื่อถือได้ และข้อมูลใดๆ ที่มีการบ่งชี้ถึงประสิทธิภาพในอดีตไม่ได้รับประกันหรือเป็นตัวบ่งชี้ที่เชื่อถือได้ของประสิทธิภาพในอนาคต ผู้ใช้รับทราบว่าการลงทุนในผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจมีลักษณะความไม่แน่นอนในระดับหนึ่ง และการลงทุนในลักษณะนี้มีความเสี่ยงสูง ซึ่งผู้ใช้ต้องรับผิดชอบและรับผิดแต่เพียงผู้เดียว เราไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสียใด ๆ ที่เกิดขึ้นจากการลงทุนใด ๆ ที่ทำขึ้นตามข้อมูลที่ให้ไว้ในการสื่อสารนี้ การสื่อสารนี้ต้องไม่ทำซ้ำหรือแจกจ่ายเพิ่มเติมโดยไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรล่วงหน้า
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
