ECB: แนวโน้ม Dovish หยุดชั่วคราว และจะถึงจุดสูงสุดเร็วๆ นี้

หลังจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยติดต่อกัน 10 ครั้ง การตัดสินใจของ ECB ที่จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้เท่าเดิมน่าจะเป็นเรื่องง่าย อัตราดอกเบี้ยเงินฝากยังคงอยู่ที่ 4% และ ECB ได้เพิ่มอัตราดอกเบี้ยรวม 450bp ตั้งแต่เดือนกรกฎาคมปีที่แล้ว ความเห็นของประธาน ECB คริสติน ลาการ์ด ในระหว่างการแถลงข่าวไม่ได้ให้ข้อมูลเชิงลึกใหม่ๆ เกี่ยวกับวิธีที่ธนาคารกลางวางแผนที่จะดำเนินการกับพอร์ตโฟลิโอพันธบัตรหรือทุนสำรองขั้นต่ำของธนาคาร ในทางกลับกัน ลาการ์ดกลับแสดงท่าทีระมัดระวังมากขึ้นต่อการพัฒนาเศรษฐกิจ และเน้นย้ำหลักการ ‘สูงกว่า นานกว่า’ มากกว่าการประชุมเมื่อเดือนกันยายนเล็กน้อย

ตั้งแต่ต้นปี ECB มีทัศนคติเชิงบวกเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตของยูโรโซนมากกว่าผู้สังเกตการณ์คนอื่นๆ ในการประชุมวันนี้ Lagarde ดูระมัดระวังมากกว่าการประชุมครั้งก่อน โดยอ้างถึงข้อมูลมหภาคล่าสุดที่น่าผิดหวังและสัญญาณเบื้องต้นของการอ่อนตัวลงของตลาดแรงงาน ประโยคเช่น “the [eurozone] เศรษฐกิจน่าจะแข็งแกร่งขึ้นในช่วงหลายปีข้างหน้า” ถือเป็นแง่ดีน้อยกว่ามาก เช่น การคาดการณ์ของ ECB ในเดือนกันยายนว่าการเติบโตของ GDP ของยูโรโซนจะกลับมาเติบโตอีกครั้งในไตรมาสแรกของปีหน้า ลาการ์ดกล่าวถึงการเปิดเผยเพิ่มเติมของการส่งผ่านนโยบายการเงินในช่วงปีต่อๆ ไป ในไตรมาสต่อๆ ไป ซึ่งจะมีการแก้ไขการคาดการณ์ของเจ้าหน้าที่ของ ECB ในการประชุมเดือนธันวาคมลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

ในส่วนของอัตราเงินเฟ้อ ECB ไม่ได้เปลี่ยนมุมมอง โดยเห็นว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานลดลงอีก และคาดว่ามาตรการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในระยะยาวส่วนใหญ่จะอยู่ที่ประมาณระดับ 2% ผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงราคาน้ำมันครั้งใหม่ดูเหมือนจะไม่เกิดขึ้นตรงหน้ากว่าที่คาดไว้

สถานการณ์เศรษฐกิจในยูโรโซนกำลังย่ำแย่รวดเร็วเกินกว่าที่ ECB คาดการณ์ไว้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นนับตั้งแต่การประชุมเดือนกันยายนได้เสริมสร้างผลกระทบของความพยายามที่เข้มงวดของ ECB จนถึงขณะนี้ อย่างไรก็ตาม ในเวลาเดียวกัน เหตุการณ์ในอิสราเอลและฉนวนกาซา ตลอดจนราคาน้ำมันที่ขึ้นรถไฟเหาะได้เตือนให้ทุกคนทราบถึงความไม่แน่นอนและความไม่แม่นยำของการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ หากมีข้อสงสัย การตัดออกไม่เพียงแต่เป็นกฎทองสำหรับบรรณาธิการเท่านั้น แต่ยังเป็นหลักการที่นายธนาคารกลางมักปฏิบัติกันด้วย หากมีข้อสงสัยให้หยุดชั่วคราว