ความเชื่อมั่นกำลังดีดตัวขึ้นบางทีในมุมมองที่ว่าทรัมป์อาจมุ่งเน้นไปที่การปกป้องจีนและเร่งข้อตกลงการค้าที่อื่น ตลาดอาจผิดพลาดในด้านที่มองโลกในแง่ดีและเราจะระมัดระวังในการไล่ล่าการชุมนุม FX ได้รับการแก้ไขที่ผ่านมา 7.20: แม้จะมีการคุกคามภาษีเพิ่มขึ้น 50% แต่ก็ยืนยันว่าการลดค่า CNY ที่ใหญ่ขึ้นไม่ใช่ตัวเลือก
USD: Wild Moves ดำเนินต่อไป
ความผันผวนของผู้ถือหุ้นยังคงสูงมากและเข้าร่วมโดยการขายในพันธบัตรเมื่อวานนี้ หลังจากเปิดกว้างมากหุ้นของสหรัฐฯก็ถูกส่งไปยังดินแดนที่เป็นบวกที่ด้านหลังของพาดหัวที่ไม่ได้รับการยืนยันซึ่งบ่งบอกถึงการหยุดชั่วคราว 90 วันในอัตราภาษี ทรัมป์ระบุว่ามันเป็น“ ข่าวปลอม” อย่างรวดเร็วและขู่ว่าจะมีอัตราภาษีเพิ่มอีก 50% สำหรับจีนหากปักกิ่งไม่ได้ยกหน้าที่ตอบโต้ ปิดเพียงเล็กน้อยหลังจากนั่งรถไฟเหาะ
การฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว (ประมาณ 6%) ในวันนี้และอนาคตหุ้นของยุโรป/สหรัฐอเมริกากำลังชี้ไปที่การเปิดในเชิงบวกในวันนี้บางทีในมุมมองที่ว่าทรัมป์อาจ จำกัด ขอบเขตของการปกป้องในประเทศจีน อนึ่งภาษีเพิ่มเติมมักจะมีผลตอบแทนลดลง
การมองโลกในแง่ดีเบื้องต้นที่เพิ่งค้นพบได้นำไปสู่การฟื้นตัวของวัสดุในชั่วข้ามคืนในสกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์ที่ถูกทารุณ ที่น่าสนใจและเป็นนักแสดงที่ดีที่สุดใน G10 ในเช้าวันนี้แม้จะมีการคุกคามของอัตราภาษีเพิ่มเติมในประเทศจีน เหตุผลอาจอยู่เบื้องหลังการตัดสินใจของ People Bank of China ในการแก้ไข USD/CNY สูงกว่า 7.20: สัญญาณหมีสำหรับหยวนที่สามารถกดดันพร็อกซีได้ เราหารือเกี่ยวกับสถานการณ์ CNY โดยละเอียดด้านล่าง
แม้จะมีชีวิตในเช้าวันนี้ แต่สกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์ต้องเผชิญกับแรงกดดันพื้นฐานเพิ่มเติมจากราคาน้ำมันที่ลดลง ในขณะที่นักยุทธศาสตร์สินค้าโภคภัณฑ์ของเราทราบที่นี่ความเสี่ยงข้อเสียสำหรับการคงอยู่ ดังนั้นเราจึงลังเลที่จะเรียกร้องให้อยู่ด้านล่างของสกุลเงินแฝงที่ไวต่อน้ำมันสูง อนึ่งการชอบของ COP และ CLP ยังคงอยู่ในตำแหน่งที่มีช่องโหว่เนื่องจากการขาดดุลบัญชีปัจจุบันสูงซึ่งมักจะเล่นเป็นตัวคูณของการสูญเสียสกุลเงินเนื่องจากสภาพคล่องของ FX แห้งในการซื้อขายที่มีความเสี่ยง
กลับไปที่สหรัฐอเมริกาเราเห็นการสร้างบทบาทใหม่เป็นที่หลบภัย อนึ่งปรากฏว่ามีสไปค์เมื่อวานนี้ในอัตราผลตอบแทนคลังยังคงเป็นประโยชน์ต่อการรับเงินเป็นส่วนใหญ่ ความเสี่ยงที่สำคัญข้อหนึ่งของเงินดอลลาร์คือถ้าคลังเร่งความเร็วในการขายในสภาพแวดล้อมที่ยังคงถูกกดดัน
หากสิ่งนั้นเกิดขึ้นอย่างอิสระจากพันธบัตรอธิปไตยที่ปลอดภัยอื่น ๆ (เช่น Bund ของเยอรมนี) นั่นอาจเป็นสัญญาณเริ่มต้นของสถานการณ์ “ขายอเมริกา” ที่สามารถลดค่าเงินดอลลาร์ได้อย่างมาก ดูเหมือนว่าเราจะไม่ใกล้เคียงกับสิ่งนั้น แต่มันก็คุ้มค่าที่จะจับตาดู Ust-Bund 10y Spread (ตอนนี้ที่ 154bp) รวมถึงการแพร่กระจายของ USD (-53bp ใน 10y vs Sofr)
นอกเหนือจากข่าวที่เกี่ยวข้องกับภาษีเราจะเห็นการเปิดตัวการสำรวจธุรกิจขนาดเล็กของ NFIB เมื่อเช้านี้ มาตรวัดที่ถูกแทงหลังจากการเลือกตั้ง แต่เริ่มแก้ไขในปี 2568 คาดว่าจะลดลงต่ำกว่า 100 ซึ่งจะยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ย 93 ที่ 2024
ดัชนีอื่น ๆ ที่น่าจับตามองคือการจ้างแผน – ซึ่งมักจะมีความสัมพันธ์ที่ดีกับ – และแผนราคา 3M ล่วงหน้า หลังเพิ่มขึ้นสูงสุดในหนึ่งปีในเดือนกุมภาพันธ์และเป็นตัวบ่งชี้ที่ดีในการคาดการณ์ล่วงหน้าสำหรับอัตราเงินเฟ้อเนื่องจากธุรกิจขนาดเล็กคิดเป็นประมาณ 44% ของ
สองครั้งที่ผ่านมาของเซสชันได้คืนความรู้สึกของความเป็นปกติในสหสัมพันธ์ FX หากหุ้นพบว่ามีการพักผ่อนเล็กน้อยเงินดอลลาร์อาจยังคงมีอยู่ในวันนี้พร้อมกับ อย่างไรก็ตามเราจะต้องระมัดระวังในการไล่ล่ารีบาวน์ขนาดใหญ่ในสกุลเงินเบต้าสูงและโดยเฉพาะอย่างยิ่งสกุลเงินที่ไวต่อน้ำมัน ทรัมป์ได้ให้สัญญาณเล็ก ๆ น้อย ๆ ของการปรับขนาดการปกป้องหลังและมีความเสี่ยงที่ตลาดจะผิดพลาดอีกครั้งในด้านการมองโลกในแง่ดี
EUR: มูลค่ายุติธรรมระยะสั้นที่มั่นคงประมาณ 1.090
มีการซื้อขายต่ำกว่า 1.10 หลังจากมีการแกว่งในวงกว้าง (1.088-1.104) ตั้งแต่วันหยุดสุดสัปดาห์ เป็นที่น่าสังเกตว่ามูลค่ายุติธรรมระยะสั้นสำหรับ EUR/USD ยังคงมีความเสถียรต่ำกว่า 1.090 ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมาและทั้งคู่ก็อยู่ในดินแดนที่มีการประเมินค่ามากเกินไปเมื่อมันถูกแทงเป็น 1.110
โปรดจำไว้ว่ามูลค่ายุติธรรมระยะสั้นนั้นพึ่งพาความแตกต่างของอัตราการแลกเปลี่ยนสองปีซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 145bp เนื่องจาก ECB ดูมีแนวโน้มที่จะลดลงมากขึ้นในสัปดาห์หน้าในขณะที่เฟดยังไม่ได้ให้สัญญาณใด ๆ เพื่อพิสูจน์ว่าการตัดทั้งสี่ราคาในปี 2568 อาจมีความเสี่ยงที่ลดลงเล็กน้อยสำหรับ EUR/USD จากมุมอัตราอย่างหมดจด
ตัวละครที่มีสภาพคล่องสูงของยูโรยังคงป้องกันความผันผวนที่ใหญ่กว่าซึ่งส่งผลกระทบต่อการถูกใจของ NOK, SEK และ GBP ในช่วงไม่กี่ครั้งที่ผ่านมา สหภาพยุโรปยังคงอ้างว่าพร้อมที่จะหารือเกี่ยวกับตัวเลือกปลอดภาษีกับสหรัฐอเมริกา แต่อาจต้องใช้เวลา ในระหว่างนี้สหภาพยุโรปกำลังดำเนินการต่อไปพร้อมกับการตอบโต้ที่ค่อนข้างวัดค่าใช้จ่ายในอัตราภาษีของสหรัฐฯ
มีรายงานว่าอัตราภาษี 25% สามารถใช้ผลิตภัณฑ์ในสหรัฐอเมริกาได้หลากหลาย แต่จะยังขาดจำนวนเงิน $ ที่สหรัฐกำหนดเป้าหมาย หากเราไม่เห็นการตอบสนองที่ก้าวร้าวมากขึ้นโดยสหภาพยุโรปยูโรก็จะได้รับประโยชน์เช่นกันโดยเฉพาะอย่างยิ่งในการข้ามด้วยสกุลเงินเบต้าสูงและ G10
CNY: ค่าเสื่อมราคาควบคุม
USD/CNY เพิ่มขึ้นเล็กน้อยในวันนี้ประมาณ 7.33 เนื่องจากธนาคารประชาชนจีน (PBOC) ตั้งค่าการแก้ไขทุกวันสูงกว่า 7.20 เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2566 แม้จะมีการคุกคามทางภาษีจากทรัมป์อีกครั้ง
การพัฒนาจากสัปดาห์ที่ผ่านมาแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าทำไมเราถึงโต้เถียงกันในช่วงครึ่งปีที่ผ่านมาว่าค่าเสื่อมราคา CNY โดยเจตนาเพื่อชดเชยภาษีเป็นข้อโต้แย้งที่มีข้อบกพร่องอย่างมาก หากจีนกำลังวางแผนที่จะพึ่งพาการลดค่าเงินเพื่อช่วยชดเชยภาษีศุลกากร CNY จะต้องมีการลดค่าเงินจำนวนมากเพื่อทำเช่นนั้นและการเคลื่อนไหวดังกล่าวอาจถูกโต้กลับได้อย่างง่ายดายโดยการขึ้นภาษีจากทรัมป์
นอกจากนี้ความเสียหายของการลดค่าเงินหยวนให้กับกำลังซื้อในประเทศความเชื่อมั่นในตลาดและแผนสากล RMB ของจีนจะเกินดุลผลประโยชน์ในการค้าขาย ประโยชน์ของ CNY ที่แข็งแกร่งขึ้นจะขยายออกไปอีกเนื่องจากภาษีสามารถเร่งแนวโน้มของ บริษัท จีนที่ขยายการลงทุนออกไปด้านนอก
ความเสี่ยงระยะสั้นยังคงอยู่ การกระแทกภายนอกเพิ่มเติมการไหลออกของเงินทุนและการผ่อนคลาย PBOC สามารถเพิ่มความดันค่าเสื่อมราคาได้ อย่างไรก็ตาม PBOC มีแนวโน้มที่จะรักษาอัตราการกลับคืนของ USD/CNY และในระยะกลางความน่าจะเป็นที่เพิ่มขึ้นสำหรับการลดเฟดที่เร็วขึ้นในปีนี้เมื่อรวมกับการสนับสนุนนโยบายเชิงรุกในประเทศจีน เรากำลังถือวง CNY ความผันผวนของเราที่ 7.00-7.40 สำหรับปีนี้
CEE: มีความยืดหยุ่นภายใน EM แต่อาจมีจุดอ่อนมากขึ้น
อัตราเงินเฟ้อของฮังการีสำหรับเดือนมีนาคมจะได้รับการปล่อยตัวเมื่อเช้านี้ซึ่งควรแสดงให้เห็นถึงการลดลงจากจุดสูงสุดหลังจากความประหลาดใจที่เพิ่มขึ้นในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา เราคาดว่าจะลดลงจาก 5.6% เป็น 4.9% YOY ต่ำกว่าความคาดหวังของตลาดเล็กน้อยในขณะที่อัตราเงินเฟ้อหลักควรยังคงแข็งแกร่ง แม้ว่านักลงทุนจะยุ่งกับตลาดโลก แต่เราก็เห็นความสนใจในเวลานี้
ความประหลาดใจที่น่าประหลาดใจในอัตราเงินเฟ้อเป็นสาเหตุของการปรับราคาอย่างมีนัยสำคัญในฮังการีและเมื่อไม่นานมานี้ตลาดกำลังเดิมพันในอัตราการขึ้นอัตราดอกเบี้ย อัตราเงินเฟ้อพาดหัวเกือบทุกครั้งควรเป็นสัญญาณ dovish แม้ว่าการลดอัตราจะไม่อยู่ในตาราง ยิ่งไปกว่านั้นไวด์การ์ดที่มีศักยภาพคือมาตรการราคาของรัฐบาลที่ควรมองเห็นได้ในอัตราเงินเฟ้อในเดือนเมษายน แต่มีโอกาสสำหรับอัตราเงินเฟ้อในเดือนมีนาคม
ไม่น่าแปลกใจมากสกุล CEE อยู่ภายใต้แรงกดดันเมื่อวานนี้เช่นเดียวกับพื้นที่ที่เหลือของ EM อย่างไรก็ตามจากการเปรียบเทียบทั่วโลก CEE ดูเหมือนจะค่อนข้างยืดหยุ่น แม้ว่าหุ้นในยุโรปจะแนะนำการกลับรายการหรือการรักษาเสถียรภาพเมื่อวานนี้ แต่เราคิดว่า CEE จะยังคงค่อนข้างผสมกัน
เมื่อเราพูดถึงที่นี่เมื่อวานนี้มีแนวโน้มประมาณ 410 ตามที่ระบุไว้ในดัชนียุโรป มีการติดตามอัตราการเคลื่อนไหวอย่างใกล้ชิดซึ่งเรายังมีเรื่องราวในท้องถิ่นด้วยธนาคารแห่งชาติโปแลนด์ Dovish และ 4.300 ดูเหมือนว่าเป็นมูลค่ายุติธรรมในตอนนี้ อัตรา CZK ดูเหมือนจะแยกออกจากฟังก์ชั่นปฏิกิริยาธนาคารแห่งชาติของสาธารณรัฐเช็กส่วนใหญ่และการแก้ไขบางอย่างในอัตราในไม่กี่วันข้างหน้าควรจะต่ำกว่า 25.300
ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: สิ่งพิมพ์นี้จัดทำขึ้นโดยเฉพาะเพื่อวัตถุประสงค์ด้านข้อมูลโดยไม่คำนึงถึงวิธีการเฉพาะของผู้ใช้สถานการณ์ทางการเงินหรือวัตถุประสงค์การลงทุน ข้อมูลไม่ได้เป็นการแนะนำการลงทุนและการลงทุนคำแนะนำทางกฎหมายหรือภาษีหรือข้อเสนอหรือการชักชวนให้ซื้อหรือขายเครื่องมือทางการเงินใด ๆ อ่านเพิ่มเติม
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
