BlackRock เตือนว่านักลงทุนกำลังทำผิดพลาดโดยการเดิมพันว่า Fed จะลดอัตราดอกเบี้ย

นักลงทุนมีความมั่นใจมากเกินไปว่าธนาคารกลางสหรัฐจะลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้และอาจชำระราคาในภายหลัง ตามรายงานของ BlackRock ยักษ์ใหญ่ด้านการจัดการสินทรัพย์และบริษัทอื่น ๆ ใน Wall Street

การกำหนดราคาตลาด ณ เช้าวันอังคารชี้ไปที่เฟดคงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไว้ที่ระดับปัจจุบัน จากนั้นจึงเริ่มปรับลดเร็วที่สุดในเดือนกรกฎาคม ตามการคำนวณของ CME Group การลดเหล่านี้อาจรวมกันได้มากถึงร้อยละเต็มภายในสิ้นปีนี้ มาตรวัดของ FedWatch ของบริษัทแสดงให้เห็น

แม้จะมีแถลงการณ์สาธารณะหลายฉบับจากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลาง ซึ่งระบุใน “ดอทพล็อต” การคาดการณ์อย่างไม่เป็นทางการเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า พวกเขาอาจเห็นการปรับขึ้นอีกร้อยละหนึ่งในสี่ และไม่มีการปรับลดอย่างน้อยจนถึงสิ้นปี 2566

ความคาดหวังสำหรับการปรับลดจะสอดคล้องกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยและการลดลงของอัตราเงินเฟ้อ สมมติฐานที่นักยุทธศาสตร์ของวอลล์สตรีทคิดว่าน่าสงสัย

“เราไม่เห็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ นั่นคือแผนกลยุทธ์แบบเก่าที่ธนาคารกลางจะรีบเร่งช่วยเหลือเศรษฐกิจเมื่อเกิดภาวะถดถอย” แบล็คร็อคกล่าวในบันทึกลูกค้ารายสัปดาห์ “ตอนนี้พวกเขากำลังทำให้เศรษฐกิจถดถอยเพื่อต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อที่เหนียวแน่น และทำให้การปรับลดอัตราดอกเบี้ยเป็นไปได้ยากในมุมมองของเรา”

นัยในการลงทุนเป็นลางไม่ดี: BlackRock ซึ่งจัดการเงินลูกค้าประมาณ 10 ล้านล้านดอลลาร์กล่าวว่าเป็นหุ้นที่มีน้ำหนักน้อยในตลาดที่พัฒนาแล้วเช่นสหรัฐอเมริกา แต่กลับแนะนำให้ลูกค้าเน้นการลงทุนเช่นตราสารหนี้ที่มีการจัดทำดัชนีตามอัตราเงินเฟ้อ เช่นเดียวกับมาก พันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น

ความยืดหยุ่นในหุ้น บริษัท กล่าวว่ากำลังมาอย่างมากเนื่องจากตลาดยังคงมีความหวังว่าเฟดจะเริ่มผ่อนปรนหลังจากหนึ่งปีของการเข้มงวดซึ่งส่งอัตรามาตรฐานกองทุนของรัฐบาลกลางขึ้น 4.75 จุดเปอร์เซ็นต์

“เราคิดว่าเฟดจะยอมปรับลดอัตราดอกเบี้ยตามตลาดก็ต่อเมื่อเกิดวิกฤติสินเชื่อที่รุนแรงขึ้น และทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยลึกกว่าที่เราคาดไว้” นักยุทธศาสตร์ของแบล็กร็อคกล่าว

ประมาณการที่เฟดเปิดเผยหลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุดเมื่อวันพุธที่ผ่านมาบ่งบอกถึงภาวะถดถอยเล็กน้อยในปลายปีนี้

การคาดการณ์เฉลี่ยสำหรับการเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศสำหรับทั้งปีคือ 0.4% เมื่อพิจารณาว่าการเพิ่มขึ้นในไตรมาสแรกกำลังติดตามมาตรวัดของ Atlanta Fed ที่ 3.2% คณิตศาสตร์จะต้องมีการเติบโตติดลบอย่างน้อยในส่วนที่เหลือเพื่อให้ได้ค่าประมาณ 0.4%

ในขณะเดียวกัน เจ้าหน้าที่ประเมินว่าอัตราการว่างงานจะอยู่ที่ 4.5% ภายในสิ้นปีนี้ จากปัจจุบันที่ 3.6% การไปถึงที่นั่นจะต้องมีการสูญเสียงานมากกว่า 571,000 ตำแหน่ง ตามเครื่องคำนวณของ Atlanta Fed

แม้ว่าสิ่งนี้จะเป็นสิ่งที่ท้าทาย แต่เฟดก็มีแนวโน้มที่จะจัดลำดับความสำคัญของการต่อสู้กับเงินเฟ้อ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากข้อมูลยังคงบ่งชี้ว่าราคาสูงขึ้น นายแอนดรูว์ ฮอลเลนฮอร์สท์ นักเศรษฐศาสตร์ของซิตี้กรุ๊ปกล่าว

Hollenhorst กล่าวว่า “ความกังวลด้านเสถียรภาพทางการเงินมีแนวโน้มที่จะยังคงเพิ่มขึ้นอย่างน้อยในช่วง 2-3 เดือนข้างหน้า ซึ่งหมายถึงเฟดและตลาดที่ระมัดระวังมากขึ้นในการกำหนดราคา มีความเป็นไปได้สูงที่ผลลัพธ์ของนโยบายจะมีลักษณะอยุติธรรมมากขึ้น” Hollenhorst กล่าว “แต่ในขอบเขตที่ความเสี่ยงของภาคการเงินไม่เกิดขึ้นจริง โฟกัสจะค่อยๆ เปลี่ยนไปที่อัตราเงินเฟ้อ”

นักวิเคราะห์ของ Bank of America ตั้งข้อสังเกตถึงความขัดแย้งของนักลงทุนในการกำหนดราคาพร้อมกันในเฟดซึ่งจะผ่อนคลายนโยบายเพื่อต่อสู้กับการชะลอตัวของเศรษฐกิจในขณะเดียวกันก็เดิมพันว่าหุ้นจะไต่ขึ้นต่อไป

“ดัชนีหุ้นสำคัญของสหรัฐฯ ดูเหมือนจะมองข้ามประเภทของความตื่นตระหนกหรือการชะลอตัวของเศรษฐกิจที่จะทำให้เฟดลดอัตราดอกเบี้ย แต่ก็ยังซื้อขายบนความคาดหวังของปัจจัยส่วนลดที่ต่ำกว่า (ในท้ายที่สุด)” BofA กล่าว “แม้จะมีข้อเท็จจริงสำคัญสองประการ: (i) ภาวะเศรษฐกิจถดถอยเป็นลบอย่างน่าเชื่อถือสำหรับหุ้นตลอดประวัติศาสตร์และไม่ได้คิดลดล่วงหน้า และ (ii) การคาดการณ์และจุดของ FOMC บ่งชี้ว่าไม่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยแม้ว่าเราจะมีภาวะถดถอยเล็กน้อยในปีนี้”

เช่นเดียวกับ BlackRock Bank of America แนะนำให้ลูกค้าเดิมพันกับหุ้นสหรัฐและมุ่งเน้นไปที่กลยุทธ์ที่จ่ายเมื่อตลาดตกลง