Bitcoin พิสูจน์อีกครั้งว่าเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงมากกว่าที่จะเป็นที่ปลอดภัย

เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา หุ้นทั่วโลกและสินทรัพย์ดิจิทัลต่างเผชิญกับการเทขายอย่างหนัก เนื่องจากการยกเลิกการซื้อขายแบบ Carry Trade ของเงินเยนของญี่ปุ่นทำให้ตลาดเกิดความปั่นป่วน ดัชนี S&P Global Broad Market Index (BMI) ซึ่งวัดประสิทธิภาพของหุ้นมากกว่า 14,000 ตัวทั่วโลก ลดลง 3.3% ซึ่งเป็นวันซื้อขายที่แย่ที่สุดในรอบกว่า 2 ปี ดัชนีราคาหุ้นโตเกียว หรือ Tokyo Stock Price Index ลดลง 20% ซึ่งเป็นการลดลง 3 วันติดต่อกันที่มากที่สุด ขณะเดียวกัน ดัชนี Bloomberg Galaxy Crypto Index ร่วงลงมากถึง 17.5%

ในฐานะนักลงทุนที่ต้องฝ่ามรสุมตลาดมาอย่างโชกโชนตลอดหลายทศวรรษ ฉันเชื่อว่าเป็นเรื่องสำคัญที่จะต้องเข้าใจสาเหตุเบื้องลึกของความเคลื่อนไหวเหล่านี้ และบทเรียนที่ได้รับจากสิ่งเหล่านี้

สำหรับผู้ที่ไม่ค่อยคุ้นเคย การซื้อขายแบบ Carry Trade เกี่ยวข้องกับการกู้ยืมเงินในสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ เช่น หรือ และนำเงินที่ได้ไปลงทุนในสินทรัพย์ที่มีผลตอบแทนสูงกว่าในที่อื่น กลยุทธ์นี้ให้ผลกำไรมหาศาลเมื่อพิจารณาจากนโยบายอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BOJ) ที่มีมาอย่างยาวนาน

อย่างไรก็ตาม การขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุดของธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ส่งผลกระทบต่อการซื้อขายเหล่านี้ ส่งผลให้ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ หลายท่านคงทราบดีอยู่แล้วว่าสกุลเงินท้องถิ่นที่แข็งค่าอาจกดดันตลาดหุ้นของประเทศนั้นๆ เนื่องจากสินค้าส่งออกจะมีความสามารถในการแข่งขันน้อยลง

ค่าเงินเยนที่แข็งค่าสะท้อนถึงวิกฤตการณ์ทางการเงินในอดีต

ค่าเงินเยนที่แข็งค่าขึ้นสะท้อนถึงเหตุการณ์ในอดีต เช่น การล่มสลายของกองทุนป้องกันความเสี่ยง Long-Term Capital Management (LTCM) ในปี 1998 และวิกฤตสินเชื่อที่อยู่อาศัยด้อยคุณภาพในปี 2007 ซึ่งค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้น 20% จากจุดต่ำสุด เมื่อต้นเดือนสิงหาคม ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้นแล้วกว่า 10% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ

หลังจากเกิดการเทขาย ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ถอนตัวจากจุดยืนที่แข็งกร้าว โดยรองผู้ว่าการธนาคารกลาง ชินอิจิ อุชิดะ ให้คำมั่นว่าจะไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกท่ามกลางความไม่แน่นอนของตลาด ซึ่งน่าจะช่วยบรรเทาผลกระทบได้บ้างในระยะใกล้ แต่ผลกระทบในวงกว้างของการฟื้นตัวของเงินเยนและการคลายตัวของการซื้อขายแบบ Carry Trade น่าจะยังคงส่งผลต่อตลาดต่อไป

จากเหตุการณ์ดังกล่าว ฉันขอแนะนำให้ระมัดระวัง เนื่องจากประวัติศาสตร์บ่งชี้ว่าการถอนตัวยังไม่เสร็จสิ้น ในรายงานลงวันที่ 9 สิงหาคม JPMorgan ระบุว่าเชื่อว่าการถอนตัวเสร็จสิ้นไปแล้วประมาณครึ่งหนึ่ง นอกจากนี้ ตลาดการเงินยังกำหนดราคาการปรับลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งโดยธนาคารกลางสหรัฐในปีนี้ ซึ่งอาจทำให้การถอนตัวของ Carry Trade รุนแรงขึ้นอีก ในสถานการณ์เช่นนี้ ควรใช้ความระมัดระวังในการ “ซื้อเมื่อราคาตก”

ความผันผวนของ Bitcoin ท้าทายเรื่องราวของทองคำดิจิทัล

เมื่อหุ้นร่วงลงอย่างหนัก พฤติกรรมของนักลงทุนก็ทำให้เกิดความสนใจอย่างมาก สินทรัพย์ดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดในโลกร่วงลงถึง 17% เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา ซึ่งลดลงมาอยู่ที่ต่ำกว่า 50,000 ดอลลาร์ในช่วงสั้นๆ เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ ก่อนจะฟื้นตัวจากความสูญเสียบางส่วน และปิดวันด้วยราคาที่ลดลง 8%

เมื่อเทียบกับที่ลดลงเพียง 1% ในวันนั้น

การเทขาย Bitcoin เน้นย้ำประเด็นสำคัญประการหนึ่ง: แม้ว่ามักมีการยกย่อง Bitcoin ว่าเป็น “ทองคำดิจิทัล” แต่ยังมีบางคนที่เชื่อว่าสกุลเงินดิจิทัลยังไม่สามารถพิสูจน์ตัวเองได้ว่าเป็นแหล่งเก็บมูลค่าที่มั่นคงในช่วงที่ตลาดมีความตึงเครียด

แม้ว่าทองคำและ Bitcoin จะมีอุปทานจำกัด แต่เครื่องมือแบบไม่มีคูปอง [Bitcoin] ไม่แสดงคุณสมบัติ 'การเก็บมูลค่า' ของทองคำ” เดวิด กลาส นักวิเคราะห์ของ Citi กล่าวในบันทึกเมื่อสัปดาห์นี้

การวิเคราะห์ของเราเองทำให้ข้อสรุปของ Citi มีสีสันขึ้นบ้าง และแสดงให้เห็นว่า Bitcoin มักจะทำตัวเหมือนสินทรัพย์เสี่ยงมากกว่าสินทรัพย์ปลอดภัย ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ในช่วง 10 เดือนที่แย่ที่สุดสำหรับปี 2018 Bitcoin ร่วงลงโดยเฉลี่ย 6.4% ในขณะที่ทองคำยังคงเป็นบวกเล็กน้อยโดยมีผลตอบแทนเฉลี่ย 0.8% ในทางกลับกัน ในช่วง 10 เดือนที่ดีที่สุด Bitcoin พุ่งขึ้นอย่างน่าตกใจโดยเฉลี่ย 22.4% ซึ่งแซงหน้าทองคำที่พุ่งขึ้น 1.5% อย่างเห็นได้ชัด

สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่า Bitcoin อาจให้ผลตอบแทนที่มีศักยภาพสูงกว่าทองคำในช่วงที่ตลาดปรับตัวสูงขึ้น แต่ก็มีความเสี่ยงที่สูงกว่าในช่วงขาลง นี่เป็นสาเหตุที่ฉันแนะนำให้นักลงทุนที่อนุรักษ์นิยมลงทุนในทองคำและหุ้นเหมืองทองคำที่ 10% ในขณะที่ Bitcoin และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ อาจดึงดูดนักลงทุนที่มีกรอบเวลาการลงทุนที่ยาวนานกว่าหรือยอมรับความเสี่ยงได้สูงกว่า

–