โดย ยรุก บาห์เชลี และดารา รณสิงเห
(รอยเตอร์) – ในขณะที่พรรคฝ่ายขวาจัดและพรรคฝ่ายซ้ายได้รับแรงผลักดันก่อนการเลือกตั้งรัฐสภาที่น่าประหลาดใจของฝรั่งเศส ซึ่งกดดันฝ่ายบริหารของประธานาธิบดีเอ็มมานูเอล มาครง นักลงทุนเริ่มพิจารณาถึงความเสี่ยงของวิกฤตงบประมาณที่เป็นใจกลางของเขตยูโร
พรรคการเมืองขวาจัดแห่งชาติ (RN) ของมารีน เลอแปน กำลังเป็นผู้นำในการสำรวจความคิดเห็น ก่อนการลงคะแนนเสียงที่เรียกโดยมาครงในวันที่ 30 มิถุนายน และ 7 กรกฎาคม แม้ว่าจะไม่น่าจะได้รับเสียงข้างมากโดยสมบูรณ์ก็ตาม
แม้ว่าจะยังไม่ได้ประกาศแผนงานโดยละเอียด แต่ก่อนหน้านี้ RN ได้สนับสนุนการลดอายุเกษียณ ลดภาษี และส่งเสริมการใช้จ่าย
นั่นยิ่งเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนทางการคลังในประเทศที่มีขนาดเศรษฐกิจใหญ่เป็นอันดับสองของยูโรโซนเพียงไม่กี่สัปดาห์ภายหลังจากการขาดดุลที่สูงของฝรั่งเศสส่งผลให้อันดับความน่าเชื่อถือลดลง
พันธมิตรฝ่ายซ้ายที่ก่อตั้งขึ้นใหม่กล่าวเมื่อวันศุกร์ว่าต้องการลดอายุเกษียณและผูกเงินเดือนเข้ากับอัตราเงินเฟ้อ เพิ่มเติมจากความคาดหวังในการใช้จ่ายที่สูงขึ้นภายใต้รัฐบาลใหม่ ผลสำรวจความคิดเห็นเมื่อวันพุธพบว่าพรรคฝ่ายซ้ายตามหลัง RN เป็นอันดับสอง
ปฏิกิริยาของนักลงทุนนั้นตรงไปตรงมา: ค่าความเสี่ยงที่พวกเขาต้องการเพื่อถือพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสเหนือเกณฑ์มาตรฐานยูโรโซนของเยอรมนี เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2560 เมื่อวันศุกร์ที่เกือบ 82 จุดพื้นฐาน นับเป็นการเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์ครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่วิกฤตหนี้ยูโรโซนในปี 2554
“วันนี้ความสนใจได้เปลี่ยนกลับไปสู่ขอบเขตของวิกฤตระยะสั้น” กอร์ดอน แชนนอน ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ TwentyFour Asset Management กล่าว
“คุณกำลังกำหนดความเสี่ยงที่คุณมีเหตุการณ์ที่คล้ายกับงบประมาณรายย่อยของสหราชอาณาจักร” เขากล่าว โดยอ้างถึงงบประมาณรายย่อยของนายกรัฐมนตรีอังกฤษ ลิซ ทรัสส์ ในการลดภาษีที่ไม่ได้รับทุนในปี 2565 ซึ่งกระทบกระเทือนทองและบังคับให้ธนาคารแห่งอังกฤษ เพื่อก้าวเข้าสู่การรักษาเสถียรภาพของตลาด
รัฐมนตรีกระทรวงการคลัง บรูโน เลอ แมร์ เรียกร้องให้ผู้ลงคะแนนสนับสนุนผู้สมัครสายกลางของมาครง เตือนเมื่อวันศุกร์ถึงความเสี่ยงที่จะเกิดวิกฤติทางการเงิน หากฝ่ายขวาสุดหรือฝ่ายซ้ายชนะการเลือกตั้ง
ค่าใช้จ่ายในการประกันหนี้ของฝรั่งเศสต่อการผิดนัดชำระหนี้พุ่งขึ้นในวันศุกร์สู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2020 ในขณะที่ต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นทะลักส่งผลให้ธนาคารต่างๆ สั่นคลอน
หุ้นในสามรายใหญ่ที่สุดของประเทศ ได้แก่ BNP Paribas (OTC:), Credit Agricole (OTC:) และ Societe Generale (OTC:) – ร่วงลงระหว่าง 12-16% ในสัปดาห์นี้ ซึ่งมากที่สุดนับตั้งแต่เกิดวิกฤติธนาคารในเดือนมีนาคม 2023 ทั้งหมดลดลงอย่างน้อย 4% ในวันศุกร์
เพื่อแสดงให้เห็นว่าความผันผวนของตลาดส่งผลกระทบต่อแผนการระดมทุนอย่างไร หน่วยงานที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐของฝรั่งเศสได้ยกเลิกการขายพันธบัตร และกระทรวงการคลังของฝรั่งเศสวางแผนที่จะระดมเงินในจำนวนที่น้อยกว่าปกติในการประมูลพันธบัตรในสัปดาห์หน้า
การคำนวณโซนยูโร?
นักลงทุนพันธบัตรมักถูกเรียกว่าเป็นศาลเตี้ยโดยนักวิเคราะห์เพื่อเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากรัฐบาลที่พวกเขามองว่าประมาทเลินเล่อทางการเงิน
“เราได้ทดสอบความเครียดในสหราชอาณาจักรด้วยงบประมาณเพียงเล็กน้อย และเรามีช่วงเวลาเล็กน้อยในฤดูร้อนปีที่แล้วในสหรัฐอเมริกา เมื่ออัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วหลังจากการประกาศคืนเงินกระทรวงการคลัง” Guillermo Felices นักยุทธศาสตร์การลงทุนระดับโลกของ PGIM Fix Income กล่าว
“เรายังไม่มีสิ่งนี้ในยูโรโซน”
หน่วยงานคลังสมองของ Institut Montaigne ได้พิจารณาโครงการของ RN สำหรับการเลือกตั้งรัฐสภาปี 2022 โดยกล่าวว่า จะใช้งบประมาณมากกว่า 1 แสนล้านยูโร ซึ่งบ่งชี้ว่าการขาดดุลงบประมาณของฝรั่งเศสจะเพิ่มขึ้น 3.5 เปอร์เซ็นต์ หากประกาศใช้อย่างเต็มที่ ซึ่งสูงกว่าประมาณการการลดภาษีของ Truss มาก
Jordan Bardella ประธานาธิบดี RN กล่าวเมื่อวันศุกร์ว่าพรรคจะให้รายละเอียดเกี่ยวกับแพลตฟอร์มของตนในอีกไม่กี่วันข้างหน้า และจะได้รับการสนับสนุนทางการเงินอย่างไร จนถึงขณะนี้ มีความคลุมเครือเกี่ยวกับจุดยืนของความรับผิดชอบทางการคลัง นอกเหนือจากการกล่าวโทษรัฐบาลที่กำลังจะหมดวาระในการทำให้การเงินสาธารณะตึงเครียด
“ในกรณีร้ายแรง ความเสี่ยงอาจรวมถึงการกระจายอัตราผลตอบแทนแบบ Liz-Truss” Holger Schmieding หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์จากธนาคารเอกชน Berenberg กล่าวเมื่อต้นสัปดาห์นี้
อัตราผลตอบแทน 10 ปีของอังกฤษเพิ่มขึ้นมากกว่า 100 bps ในเวลาไม่ถึงหนึ่งสัปดาห์ในช่วงวิกฤติด้านงบประมาณ ในขณะที่ฝรั่งเศสเพิ่มขึ้นเพียง 6 bps ในสัปดาห์นี้
มีสัญญาณเริ่มแรกว่าความกังวลเกี่ยวกับฝรั่งเศสอาจแพร่กระจายในยูโรโซน
ค่าความเสี่ยงระดับพรีเมียมของอิตาลีที่จับตาดูอย่างใกล้ชิดเหนือเยอรมนีเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ที่ 159 bps ในวันศุกร์
เมื่อปีที่แล้วอิตาลีมีอัตราส่วนการขาดดุลงบประมาณต่อ GDP สูงที่สุดในสหภาพยุโรปที่ 7.4% ของผลผลิต เมื่อรวมกับฝรั่งเศสแล้ว คาดว่าจะเผชิญกับกระบวนการขาดดุลที่มากเกินไปของสหภาพยุโรป ซึ่งกำหนดให้ต้องลดการขาดดุลเชิงโครงสร้าง
เงินยูโรแตะระดับต่ำสุดในรอบ 1-1/2 เดือนเมื่อเทียบกับดอลลาร์เมื่อวันศุกร์ และหุ้นธนาคารในกลุ่มยูโรโซนร่วงลงเกือบ 10% ในสัปดาห์นี้
สถาปัตยกรรมทางการเงินของกลุ่มนี้แข็งแกร่งกว่าวิกฤตหนี้เมื่อทศวรรษที่แล้วมาก โดยธนาคารกลางยุโรปแสดงให้เห็นซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่าพวกเขาจะเข้ามาใช้เครื่องมือใหม่ๆ เพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาดในช่วงเวลาที่เกิดวิกฤติ
อย่างไรก็ตาม Patrick Saner หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์มหภาคของ Swiss Re (OTC:) ตั้งข้อสังเกตว่าเครื่องมือหนุนหลังของ ECB ในการซื้อพันธบัตรรัฐบาล หากมีการรับประกัน จำเป็นต้องปฏิบัติตามกฎการคลังของสหภาพยุโรปเพื่อให้มีคุณสมบัติเหมาะสม
“นั่นอาจทำให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับการสนับสนุนของ ECB” เขากล่าว
คนอื่นๆ กล่าวว่ายังไม่ทราบว่ารัฐบาลที่มีศักยภาพในฝรั่งเศสซึ่งรวมถึง RN จะปฏิบัติหน้าที่อย่างไร หนี้ของอิตาลีทำได้ดีกว่าปีที่แล้ว โดยได้รับความช่วยเหลือจากนายกรัฐมนตรี Giorgia Meloni ฝ่ายขวาจัดที่ปรับทัศนคติของเธอในการดำรงตำแหน่ง
Iain Stealey ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนระหว่างประเทศด้านตราสารหนี้ของ JPMorgan Asset Management กล่าวว่าแผนการใช้จ่ายของ RN จะถูกควบคุมตามกฎการขาดดุลของสหภาพยุโรป
“ตลาดจะเป็นกำลังสำคัญในการรักษาการชุมนุมระดับชาติ โดยพรรคมีแนวโน้มที่จะใช้จุดยืนทางการคลังที่รอบคอบมากขึ้นก่อนการเลือกตั้งประธานาธิบดีในปี 2570” เขากล่าวเสริม
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
ที่มาบทความนี้
