รมว.คลังคนใหม่ไทยอาจคงตลาดผันผวน

โดย อังกูร์ บาเนอร์จี และ เร วี

สิงคโปร์ (รอยเตอร์) – รัฐมนตรีคลังคนใหม่ของไทยดึงดูดความสนใจของนักลงทุนด้วยแนวทางประนีประนอมกับธนาคารกลางมากขึ้น ซึ่งเป็นการเปิดหน้าต่างสำหรับการประสานงานด้านนโยบายเพื่อสนับสนุนตลาดที่ซบเซา

เศรษฐกิจของไทย ซึ่งใหญ่เป็นอันดับสองในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้และพึ่งพาการท่องเที่ยวเป็นอย่างมาก ต้องดิ้นรนเนื่องจากการชะลอตัวของจีนทำให้จำนวนนักท่องเที่ยวยังต่ำกว่าจุดสูงสุดก่อนเกิดโรคระบาด ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยที่สูงเกินทศวรรษก็กดดันการใช้จ่ายในประเทศ

รัฐบาลซึ่งกำลังกดดันให้ลดอัตราดอกเบี้ยอย่างเร่งด่วน ต้องเผชิญกับปัญหากับผู้กำหนดนโยบายการเงินที่กังวลเกี่ยวกับหนี้ ในขณะเดียวกัน เศรษฐกิจที่ตกต่ำและการเมืองที่แตกแยกได้ทำให้นักลงทุนต่างชาติขายหุ้นและพันธบัตรออกไป

การไหลออกสุทธิจากหุ้นไทยประมาณ 5.5 พันล้านดอลลาร์ในปีที่แล้ว ตามมาด้วยการขายสุทธิอีก 1.9 พันล้านดอลลาร์ในปี 2567 ดัชนี SET อ้างอิงลดลง 4% ในปีนี้ และแตะระดับต่ำสุดในรอบ 3 ปี ทำให้ดัชนีนี้เป็นดัชนีที่แย่ที่สุดในเอเชีย

น้ำเสียงที่สงบลงจากพิชัย ชุณหวชิร อดีตกรรมการธนาคารแห่งประเทศไทยที่ได้รับการแต่งตั้งเป็นรัฐมนตรีกระทรวงการคลังเมื่อเดือนที่แล้ว อาจเป็นตัวทำลายวงจร ผู้เข้าร่วมตลาดกล่าวว่า ซึ่งอาจเปิดโอกาสให้ผู้กำหนดนโยบายมีพื้นที่มากขึ้นสำหรับการกระตุ้นเศรษฐกิจและช่วยแสดงทัศนคติ

“ภายใต้ FM Pichai รัฐบาลมีการต่อสู้กับธนาคารกลางน้อยลง เนื่องจากฝ่ายบริหารดูเหมือนจะพึ่งพาการใช้จ่ายทางการคลังและการเพิ่มสภาพคล่องเพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจ” Nicholas Chia นักยุทธศาสตร์มหภาคเอเชียของ Standard Chartered (OTC:) ในสิงคโปร์ กล่าว .

สัปดาห์นี้ คณะรัฐมนตรีของไทยอนุมัติแผนเพิ่มงบประมาณการคลังปี 2567 จำนวน 1.22 แสนล้านบาท (3.3 พันล้านดอลลาร์) เพื่อช่วยสนับสนุนโครงการแจกเอกสาร ในขณะที่พิชัยกล่าวว่ารัฐบาลกำลังวางแผนมาตรการระยะสั้นอื่นๆ เพื่อฟื้นฟูการเติบโต

พิชัยกล่าวว่าเขามีหน้าที่ทำงานร่วมกับธนาคารกลาง และไม่มีแผนที่จะลดเอกราชลง ในขณะที่เสียงเรียกร้องจากนายกรัฐมนตรี เศรษฐา ทวีสิน ให้ลดอัตราดอกเบี้ยได้หยุดชะงักลง ธนาคารกลางจะประชุมเพื่อกำหนดอัตราดอกเบี้ยในวันที่ 12 มิถุนายน

“ผมคิดว่าเขา (พิชัย) เข้าใจวัฒนธรรมของประชาชนที่ธนาคารแห่งประเทศไทยอย่างแน่นอน” อดีตรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ธีรชัย ภูวนาถนรานุบาล กล่าวกับ Reuters Global Markets Forum เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

“ฉันคิดว่าโอกาสสำหรับความสัมพันธ์ที่ดีขึ้นในอนาคตมาถึงแล้ว”

อัตราความกังวล

ปัจจัยหลักสองประการที่ทำให้ธนาคารแห่งประเทศไทยไม่สามารถตัดงบได้

หนึ่งคือระดับโลก: อัตรา Fed Funds ของสหรัฐฯ สูงกว่า 5% ในขณะที่อัตราของไทยอยู่ที่ 2.5% การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในประเทศไทยน่าจะเพิ่มแรงกดดันต่อค่าเงินบาท ซึ่งอ่อนค่าลงในปีนี้ และถือเป็นภูมิภาคที่เลวร้ายที่สุดเป็นอันดับ 2 รองจากเงินเยนของญี่ปุ่น โดยอ่อนค่าลง 7% ต่อดอลลาร์

อีกประการหนึ่งคือโครงสร้าง: อัตราส่วนหนี้สินครัวเรือนต่อ GDP อยู่ที่ 90% อยู่ในระดับสูงตามมาตรฐานระดับภูมิภาค ส่งผลให้การส่งผ่านจากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงไปสู่การเติบโตที่สูงขึ้นซึ่งยังไม่ชัดเจนในระบบเศรษฐกิจที่ต้องเผชิญกับแนวโน้มการเดินทางและอุปสงค์ของโลก

“คุณสามารถพยายามดึงดูดผู้คนให้ใช้จ่ายตอนนี้ได้ด้วยการลดต้นทุนเงิน และหวังว่าพวกเขาจะกู้ยืมมากขึ้นแล้วนำไปใช้หรือลงทุน” พงศ์ธารินทร์ สัพยานนท์ หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้และการจัดสรรสินทรัพย์ของไทยในกรุงเทพฯ กล่าว

“แต่ข้อสันนิษฐานใหญ่และใหญ่ที่นี่คือทุนที่ได้รับการเลี้ยงดูจากนั้นไปสู่สิ่งที่มีประสิทธิผล” เขากล่าว

พงศ์ธารินทร์มีน้ำหนักน้อยเกินไปสำหรับประเทศไทยและคาดว่าจะลดจุดพื้นฐานลง 25 คะแนนในปีนี้

Daniel Tan ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Grasshopper Asset Management กล่าวว่า แม้ว่าเศรษฐกิจจะเติบโตช้ากว่าประเทศอื่นๆ ในเอเชีย แต่การปรับลดขนาดอาจเกิดขึ้นในช่วงกลางปี ​​2025 เท่านั้น เมื่อเทียบกับการใช้จ่ายของรัฐบาลที่คาดว่าจะเร่งตัวขึ้น

อย่างไรก็ตาม เงื่อนไขบางประการเริ่มเข้าที่แล้ว และความสัมพันธ์ที่ดีขึ้นกับรัฐบาลอาจทำให้ผู้กำหนดนโยบายดำเนินการได้อย่างรวดเร็วเมื่อธนาคารกลางสหรัฐเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งน่าจะมาควบคู่กับการลงทุน

อัตราเงินเฟ้อในประเทศไทยต่ำกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางมาเป็นเวลาหนึ่งปีแล้ว และเมื่อเดือนที่แล้วกระทรวงการคลังได้ปรับลดเป้าหมายการเติบโตลงเหลือ 2.4% จาก 2.8% ก่อนหน้านี้

เมื่อเดือนที่แล้วธนาคารในประเทศได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ลง 25 จุดสำหรับกลุ่มเปราะบางเป็นระยะเวลา 6 เดือน ตามคำร้องขอของนายกรัฐมนตรี

“เราคิดว่าการลดหย่อนของธนาคารเหล่านี้ ชี้ให้เห็นว่าพวกเขามองว่าเศรษฐกิจอ่อนแอและต้องการความช่วยเหลือทางการเงิน” ชานนท์ บุญนุช นักเศรษฐศาสตร์อาเซียนจากโนมูระ กล่าว