การติดตามฮังการี: สัมผัสได้ถึงการมองโลกในแง่ดี

การกำหนดราคาในตลาดระยะสั้นแสดงให้เห็นว่าตลาดได้เปลี่ยนความคาดหวังให้เข้าใกล้การลดอัตราดอกเบี้ย 25bp แทนที่จะเป็นการเคลื่อนไหว 50bp นับตั้งแต่การประชุมเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นสิ่งที่เราชอบเช่นกัน อย่างไรก็ตาม แม้ว่า BUBOR จะเป็นมาตรฐานอย่างมีนัยสำคัญ แต่ 3M ยังคงต่ำกว่าอัตราหลักของธนาคารกลางถึง 23bps โดยซ่อนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยบางส่วนไว้ที่นี่ ในทางกลับกัน ในช่วงครึ่งหลังของปี ตลาดมีโอกาสเพียงประมาณ 10-20% ที่จะปรับลดอัตราในการประชุมแต่ละครั้ง ซึ่งตรงกับความคิดของเราโดยประมาณ อย่างไรก็ตาม เมื่อมองให้ไกลออกไป อัตราสุดท้ายจะติดอยู่เหนือ 6.00% ในช่วง 18 เดือน ซึ่งการคาดการณ์และราคาในตลาดของเราเริ่มแตกต่างออกไป

ในขณะที่เราเห็นความต่อเนื่องของวงจรการตัดราคาในปีหน้าด้วยขนาดที่เหมาะสม ตลาดเริ่มที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งสูงกว่า 6.50% และ IRS ในช่วง 5y5y ที่ 7.05% ดังนั้นเราจึงยังคงเห็นการกำหนดราคาที่ผิดที่สุดบนเส้นโค้งในส่วนพุงและปลายยาว ซึ่งน่าจะเป็นประโยชน์ต่อตัวแบนเมื่อถึงจุดสิ้นสุดของ – หรือหยุดชั่วคราว – วงจรการตัด ในขณะเดียวกัน เส้นโค้งฮังการีถือเป็นเส้นโค้งที่สูงที่สุดในภูมิภาค CEE ในขณะนี้ ในทางกลับกัน อัตราหลักที่สูงขึ้น อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า และความเสี่ยงทางการคลังกำลังขัดแย้งกับเรื่องนี้ ส่งผลให้สินทรัพย์ของ HUF ตกอยู่ในความเสี่ยง ส่งผลให้การรักษาความเป็นกลางได้ง่ายขึ้นสักพักหนึ่งจนกว่าสถานการณ์จะชัดเจนขึ้นเกี่ยวกับการฟื้นตัวของอัตราเงินเฟ้อ การปรับลดอันดับเครดิตที่เป็นไปได้ และความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงครึ่งหลังของปี