เหตุใดธนาคารขนาดใหญ่จึงกดดันเฟดให้ผ่อนปรนข้อกำหนดด้านเงินทุน?

สัปดาห์ที่แล้ว Wall Street Journal รายงานว่า Fed และหน่วยงานกำกับดูแลด้านการธนาคารของสหรัฐฯ อีกสองแห่งจะลดแผนการเพิ่มความต้องการเงินทุนสำหรับธนาคารขนาดใหญ่ของประเทศลงอย่างมาก

เพื่อเป็นการเตือนความจำ หน่วยงานกำกับดูแลกำลังวางแผนเพิ่มระดับเงินทุน 16% และ RWAs (สินทรัพย์เสี่ยง) เพิ่มขึ้น 20% สำหรับธนาคารที่มีสินทรัพย์รวมมากกว่า 100 พันล้านดอลลาร์ การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ควรปรับปรุงความยืดหยุ่นทางการเงินของธนาคาร และเตรียมพวกเขาให้พร้อมรับความสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นได้ดีขึ้น

ในความเป็นจริง แม้จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยก็ตาม เมื่อพิจารณาจากสถานะปัจจุบันของวงจรเครดิตในสหรัฐอเมริกา ตัวชี้วัดคุณภาพเครดิตของผลิตภัณฑ์ที่ให้กู้ยืมส่วนใหญ่ในระบบกำลังเสื่อมลงอย่างรวดเร็ว ในขณะที่ธนาคารขนาดใหญ่เปิดโปงตัวกลางด้านการธนาคารและมีความเสี่ยงอย่างยิ่ง ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเติบโตในอัตราเลขสองหลัก อย่างไรก็ตาม ด้วยเหตุผลบางประการ Fed และหน่วยงานกำกับดูแลอื่นๆ ได้ตัดสินใจที่จะลดความต้องการเงินทุนที่เพิ่มขึ้นตามแผนลงอย่างมาก

เราเชื่อว่าเหตุผลหลักก็คือล็อบบี้ธนาคารที่ทรงพลัง ซึ่งนำโดย JPMorgan (NYSE:), Goldman Sachs (NYSE:), Citigroup (NYSE:) และธนาคารขนาดใหญ่อื่น ๆ ได้เปิดตัวแคมเปญที่ไม่เคยมีมาก่อนเพื่อต่อต้านการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้

มีรายงานว่า Bank Policy Institute ซึ่งเป็นกลุ่มการค้าที่เป็นตัวแทนของ JPM และธนาคารขนาดใหญ่อื่นๆ ได้ว่าจ้างทนายความพิจารณาคดีชั้นนำของประเทศ และกำลังวางแผนที่จะฟ้องร้อง Fed หาก Fed แนะนำการเปลี่ยนแปลงข้อกำหนดด้านเงินทุน การฟ้องร้อง Fed สำหรับความคิดริเริ่มด้านกฎระเบียบฟังดูไม่น่าเชื่อ แต่ล็อบบี้ของธนาคารก็พร้อมที่จะทำเช่นนั้น

จากข้อมูลของรอยเตอร์ โกลด์แมนได้คัดเลือกเจ้าของธุรกิจขนาดเล็กหลายสิบรายจากทั่วประเทศ และพาพวกเขาไปพบกับวุฒิสมาชิกในวอชิงตัน Goldman Sachs บอกให้พวกเขากระตุ้นให้วุฒิสมาชิกขอให้ Fed พิจารณาข้อเสนอการเปลี่ยนแปลงข้อกำหนดด้านเงินทุนอีกครั้ง การประชุมได้รับการจัดเตรียม จ่ายเงิน และเขียนสคริปต์โดย Goldman Sachs; เจ้าของธุรกิจขนาดเล็กแต่ละคนมีวาระการประชุมที่หมดเวลาเป็นนาที

เป็นเรื่องที่น่าสนใจไม่น้อยที่ Goldman กังวลเกี่ยวกับสินเชื่อธุรกิจขนาดเล็ก เนื่องจาก Fed ไม่ได้วางแผนที่จะใช้กฎเกณฑ์ด้านเงินทุนใหม่เหล่านี้กับธนาคารที่มีสินทรัพย์น้อยกว่า 100 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งให้สินเชื่อธุรกิจขนาดเล็กส่วนใหญ่ในประเทศ

ล็อบบี้ของธนาคารเปิดตัวแคมเปญโฆษณาทางทีวี และโฆษณาเหล่านี้ออกอากาศแม้ในช่วงที่มีการแข่งขัน NFL ที่มีชื่อเสียง โฆษณาเริ่มต้นด้วยการแนะนำว่าชาวอเมริกันทุกคนมีความคิดเห็นเกี่ยวกับกฎระเบียบ Basel III ซึ่งมีเพียงไม่กี่คนที่รู้เกี่ยวกับปัญหานี้:

“ในอเมริกา ผู้คนไม่เห็นด้วยในทุกเรื่อง ยกเว้นกฎใหม่ของ Fed ที่จะกระชับตลาดทุน”

นี่เป็นคำพูดที่น่าขบขันจาก Bloomberg:

“ฉันดูฟุตบอลมาตลอดชีวิต และทำงานเกี่ยวกับปัญหาด้านการธนาคารมาตลอดชีวิตการทำงานของฉัน” ไคลน์ อดีตเจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังของสหรัฐฯ ซึ่งปฏิบัติตามกฎระเบียบทางการเงินของสถาบันบรูคกิ้งส์ ซึ่งเป็นสถาบันคลังสมองในวอชิงตัน กล่าว “ฉันไม่เคยเห็นผู้คนใช้จ่ายเงินเพื่อเข้าถึงผู้ดูฟุตบอลอเมริกันทั่วไปเกี่ยวกับปัญหาเงินทุนทางเทคนิคของธนาคารที่ออกมาจากบาเซิล”

ดูเหมือนว่าความพยายามของล็อบบี้ธนาคารจะประสบความสำเร็จ คำถามที่ชัดเจนคือเหตุใดธนาคารขนาดใหญ่จึงออกแคมเปญล็อบบี้ที่ดุเดือดเช่นนี้ ท้ายที่สุดแล้ว ซีอีโอของธนาคารขนาดใหญ่มักพูดอยู่เสมอว่าธนาคารของตนมีเงินทุนเพียงพอ และธนาคารที่มีเงินทุนเพียงพอสามารถตอบสนองความต้องการเงินทุนที่เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยได้อย่างง่ายดาย

ประการแรก เมื่อพิจารณาว่างบดุลของธนาคารขนาดใหญ่ในปัจจุบันดูเป็นอย่างไร ข้อความเหล่านั้นเกี่ยวกับ “ธนาคารขนาดใหญ่ที่มีเงินทุนดี” ถือเป็นแง่ดีเกินไป หากกล่าวอย่างอ่อนโยน หากคุณติดตามงานด้านการธนาคารของเรา คุณจะรู้ว่าเราได้ตีพิมพ์บทความมากมายเกี่ยวกับประเด็นต่างๆ ที่กำลังอยู่ในงบดุลของธนาคารขนาดใหญ่

ประการที่สอง มีความขัดแย้งทางผลประโยชน์อย่างชัดเจนระหว่างผู้บริหารระดับสูงของธนาคารและคู่ค้าของธนาคารที่สนใจเรื่องความมั่นคงทางการเงิน ใช่ เรากำลังพูดถึงคุณเป็นหลัก – ผู้ฝากเงินรายย่อย การจ่ายโบนัสจากผู้บริหารระดับสูงมักจะเชื่อมโยงกับตัวบ่งชี้ตัวเดียวซึ่งก็คือผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) การเปลี่ยนแปลงในช่วงแรกน่าจะทำให้ ROE ของธนาคารขนาดใหญ่ลดลงอย่างมาก เนื่องจากฐานเงินทุนที่สูงขึ้นและระดับการรับความเสี่ยงที่ลดลง ROE ที่ต่ำกว่าหมายถึงการจ่ายโบนัสที่ลดลง และการจ่ายเงินเหล่านี้มักจะสูงกว่าเงินเดือนประจำปีของผู้บริหารระดับสูงมาก

อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้นเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญสำหรับธนาคาร แต่ก็มีตัวชี้วัดอื่นๆ อีก ซึ่งบางส่วนมีความสำคัญมากกว่าสำหรับธนาคารในสภาพแวดล้อมที่เกิดวิกฤติ ตัวอย่างเช่น ผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเป็นเพียงหนึ่งใน 20 ตัวชี้วัดที่เราใช้ในการประเมินธนาคาร แต่อย่างที่เราเห็น เป้าหมายของผู้บริหารระดับสูงดูเหมือนจะไม่สอดคล้องกับเป้าหมายของผู้ฝากเงิน

อีกประเด็นหนึ่งคือไม่มีความรับผิดส่วนบุคคลสำหรับความล้มเหลวของธนาคาร นี่คือเหตุผลที่ผู้บริหารระดับสูงของธนาคารขนาดใหญ่ในสหรัฐฯ ยอมรับความเสี่ยงอย่างมากต่องบดุล กิจกรรมด้านการธนาคารที่มีความเสี่ยงสูงจะเพิ่ม ROE ในระบบเศรษฐกิจที่กำลังเติบโตและตลาดกระทิง และเป็นผลให้ผู้บริหารระดับสูงได้รับโบนัส หากธนาคารล้มเหลว สถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดสำหรับผู้บริหารระดับสูงก็คือพวกเขาตกงาน ด้วยเหตุนี้ มีเพียงหน่วยงานกำกับดูแลเท่านั้นที่สามารถป้องกันไม่ให้ผู้บริหารระดับสูงรับความเสี่ยงมากเกินไปได้

เป็นเรื่องที่ค่อนข้างน่าขบขันที่จะพิจารณาว่าธนาคารขนาดใหญ่กังวลว่ากฎเกณฑ์เงินทุนใหม่จะส่งผลกระทบต่อความสามารถในการให้สินเชื่อที่อยู่อาศัยและสินเชื่อธุรกิจ พวกเขาได้มุ่งเน้นกิจกรรมการให้กู้ยืมเป็นส่วนใหญ่แล้วจากสินเชื่อบ้านและสินเชื่อธุรกิจไปยังกลุ่มสินเชื่อที่มีความเสี่ยงมากกว่ามาก จากข้อมูลของ Fed สินเชื่อเพื่อที่อยู่อาศัยขยายตัว 3.3% YoY ในปี 2023 ในขณะที่สินเชื่อเชิงพาณิชย์และอุตสาหกรรมทรงตัว YoY ขณะเดียวกัน บัตรเครดิต ซึ่งเป็นส่วนที่เสี่ยงที่สุดในการปล่อยสินเชื่อรายย่อย เติบโตประมาณ 15% YoY ในปี 2566 นอกจากนี้ สินเชื่อให้กับตัวกลางธนาคารเงาซึ่งเป็นกล่องดำที่สมบูรณ์แม้แต่หน่วยงานกำกับดูแล ก็เติบโตขึ้น 11% YoY นี่คือคำพูดจากบทความของเราเกี่ยวกับสินเชื่อธนาคารเงา:

การให้กู้ยืมแก่บริษัทธนาคารเงามีการเติบโตอย่างน่าประทับใจในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ดังแผนภูมิด้านล่างแสดงให้เห็นว่า สินเชื่อเหล่านี้พุ่งสูงขึ้นมากกว่า 200% จาก 324 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ เดือนมกราคม 2558 เป็นมากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ ณ เดือนมกราคม 2567 กล่าวอีกนัยหนึ่ง สินเชื่อเหล่านี้คิดเป็นเกือบครึ่งหนึ่งของส่วนของผู้ถือหุ้นรวมของภาคส่วนนี้ จากการเปรียบเทียบ สินเชื่อและสัญญาเช่าทั้งหมดในสินเชื่อธนาคารเพิ่มขึ้นน้อยกว่า 60% ในช่วงเวลาเดียวกัน

ข้อกังวลที่ใหญ่ที่สุดคือสินเชื่อเงาของธนาคารได้รับการควบคุมอย่างเข้มงวด เนื่องจากโดยปกติแล้วสินเชื่อเหล่านี้จะสนับสนุนข้อตกลงและธุรกรรมที่ซับซ้อนมาก รวมถึงการซื้อกิจการแบบมีเลเวอเรจหรือการจัดหาเงินทุนที่เกี่ยวข้องกับการเริ่มต้นธุรกิจ ด้วยเหตุนี้ เงินกู้เหล่านี้จึงเป็นเหมือนกล่องดำที่ไม่เพียงแต่สำหรับสาธารณะเท่านั้น แต่ยังรวมถึงหน่วยงานกำกับดูแลด้วยเช่นกัน

Michael Hsu รักษาการหัวหน้าสำนักงานบัญชีเงินตรา กล่าวกับ Financial Times เมื่อเร็วๆ นี้ว่า “เขาคิดว่าผู้ให้กู้ที่ได้รับการควบคุมอย่างเข้มงวดกำลังผลักดันให้ธนาคารต่างๆ เข้าสู่สินเชื่อที่มีคุณภาพต่ำกว่าและมีความเสี่ยงสูงกว่า”

เพื่อเป็นการย้ำเตือนว่า เกือบ 70% ของเงินกู้เหล่านี้แก่ตัวกลางธนาคารเงานั้นได้รับอนุมัติจากธนาคารที่ใหญ่ที่สุด 25 แห่งในสหรัฐอเมริกา

นอกจากนี้ ธนาคารขนาดใหญ่ยังได้เพิ่มความเสี่ยงต่อภาระผูกพันเงินกู้ที่มีหลักประกัน (CLO) ซึ่งเป็นหนึ่งในผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างที่มีความเสี่ยงที่สุด ซึ่งเราได้กล่าวถึงในบทความก่อนหน้านี้ของเราด้วย ณ สิ้นปี 2023 JPMorgan มี CLO อยู่ที่ 60 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ Citi และ Wells Fargo (NYSE:) มีมูลค่า 29.7 พันล้านดอลลาร์ และ 29.4 พันล้านดอลลาร์ ตามลำดับ

บรรทัดล่าง

เราเชื่อว่านี่เป็นเครื่องเตือนใจอีกประการหนึ่งว่าคุณไม่ควรพึ่งพาหน่วยงานกำกับดูแลด้านการธนาคารเพื่อปกป้องเงินฝากในธนาคารของคุณ เพราะอย่างที่เราเห็น พวกเขาอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างมากจากล็อบบี้ธนาคารที่ทรงพลังมาก

ดังนั้น ฉันอยากจะใช้โอกาสนี้เพื่อเตือนคุณว่าเราได้ตรวจสอบธนาคารขนาดใหญ่หลายแห่งในบทความสาธารณะของเราแล้ว แต่ฉันต้องเตือนคุณ: เนื้อหาของการวิเคราะห์นั้นไม่ได้ดูดีเกินไปสำหรับอนาคตของธนาคารขนาดใหญ่ในสหรัฐอเมริกา และคุณสามารถอ่านเกี่ยวกับสิ่งเหล่านี้ได้ในบทความก่อนหน้านี้ที่เราเขียนไว้

ยิ่งไปกว่านั้น หากคุณเชื่อว่าปัญหาด้านการธนาคารได้รับการแก้ไขแล้ว ฉันคิดว่า New York Community Bancorp (NYSE:) กำลังเตือนเราว่าเราอาจจะได้เห็นเพียงยอดภูเขาน้ำแข็งเท่านั้น นอกจากนี้เรายังสามารถระบุสาเหตุที่แน่ชัดในบทความสาธารณะที่ทำให้ SVB ล้มเหลว ก่อนที่ใครก็ตามจะพิจารณาปัญหาเหล่านี้ด้วยซ้ำ และฉันรับรองได้เลยว่าพวกเขายังไม่ได้รับการแก้ไข ตอนนี้เป็นเพียงเรื่องของเวลาก่อนที่ตลาดส่วนที่เหลือจะเริ่มสังเกตเห็น เมื่อถึงเวลานั้น คงจะสายเกินไปสำหรับผู้ถือเงินฝากธนาคารหลายราย

ท้ายที่สุดแล้ว เรากำลังพูดถึงการปกป้องเงินที่ได้มาอย่างยากลำบากของคุณ ดังนั้นจึงจำเป็นต้องให้คุณมีส่วนร่วมในการตรวจสอบสถานะเกี่ยวกับธนาคารที่จัดเก็บเงินของคุณในปัจจุบัน

คุณมีความรับผิดชอบต่อตัวเองและครอบครัวเพื่อให้แน่ใจว่าเงินของคุณจะอยู่ในสถาบันที่ปลอดภัยที่สุดเท่านั้น และหากคุณพึ่งพา FDIC ฉันขอแนะนำให้คุณอ่านบทความก่อนหน้านี้ของเรา ซึ่งสรุปว่าเหตุใดการพึ่งพาดังกล่าวจะไม่รอบคอบเท่าที่คุณอาจเชื่อในปีต่อ ๆ ไป หนึ่งในเหตุผลหลักที่ทำให้อุตสาหกรรมการธนาคารปรารถนาที่จะหันไปใช้การประกันตัว -อิน (และหากคุณไม่ทราบว่าการประกันตัวคืออะไร ฉันขอแนะนำให้คุณอ่านบทความก่อนหน้านี้ของเรา)

ถึงเวลาแล้วที่คุณจะต้องเจาะลึกเกี่ยวกับธนาคารที่เป็นที่เก็บเงินที่คุณหามาอย่างยากลำบาก เพื่อพิจารณาว่าธนาคารของคุณแข็งแกร่งหรือไม่ คุณสามารถใช้วิธีการตรวจสอบสถานะของเราตามที่ระบุไว้ที่นี่–