IMFC Statement

เงินเฟ้อ

กระบวนการสลายเงินเฟ้อในเขตยูโรยังคงดำเนินต่อไป โดยขยายครอบคลุมองค์ประกอบหลักทั้งหมดของอัตราเงินเฟ้อ ในเดือนมีนาคม 2567 อัตราเงินเฟ้อทั่วไปอยู่ที่ 2.4% การลดลงอย่างต่อเนื่องสะท้อนให้เห็นถึงผลกระทบที่ลดลงของอุปทานที่ผันผวนในอดีต ราคาสินค้าโภคภัณฑ์พลังงานที่ลดลง และนโยบายการเงินที่ตึงตัวซึ่งชั่งน้ำหนักตามความต้องการ อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงสูงขึ้นเล็กน้อยที่ 2.9% ในเดือนมีนาคม เนื่องจากปัจจัยในประเทศเช่นต้นทุนแรงงานมีบทบาทค่อนข้างมากขึ้น ระดับของการสลายเงินเฟ้อเพิ่มเติมนั้นขึ้นอยู่กับอิทธิพลของต้นทุนแรงงานและอัตรากำไร การเติบโตของค่าจ้างอยู่ในระดับสูงท่ามกลางตลาดแรงงานที่ตึงตัว แต่เริ่มลดลงในช่วงครึ่งหลังของปี 2023 เมื่อรวมกับการเติบโตของผลิตภาพที่เป็นลบ การเติบโตของค่าจ้างที่สูงทำให้ต้นทุนแรงงานต่อหน่วยเพิ่มขึ้น แม้ว่าอัตรากำไรจะดูดซับผลกระทบส่วนหนึ่งที่มีต่ออัตราเงินเฟ้อก็ตาม กระบวนการสลายเงินเฟ้อคาดว่าจะดำเนินต่อไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการฟื้นตัวของการเติบโตของผลผลิตเริ่มกดดันการเติบโตของต้นทุนแรงงาน อัตราเงินเฟ้อคาดว่าจะลดลงเหลือ 2.3% ในปี 2567 และแตะ 2.0% ประมาณกลางปี ​​2568

ความเสี่ยงต่อแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อมีสองด้าน ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น ได้แก่ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น รวมถึงการเติบโตของค่าจ้างที่สูงขึ้น และอัตรากำไรที่ยืดหยุ่นมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ ความเสี่ยงด้านลบ ได้แก่ นโยบายการเงินที่กระทบต่ออุปสงค์มากกว่าที่คาดไว้ และการเสื่อมสภาพของสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจทั่วโลกอย่างไม่คาดคิด

เสถียรภาพระบบการเงิน ภาคการธนาคารในเขตยูโร และการเป็นตัวกลางทางการเงินที่ไม่ใช่ธนาคาร

ระบบการเงินในเขตยูโรยังคงแข็งแกร่ง โดยได้รับความช่วยเหลือจากอัตราเงินเฟ้อที่ลดลง บริษัทและครัวเรือนที่ไม่ใช่สถาบันการเงินได้แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นและพร้อมที่จะได้รับประโยชน์จากการผ่อนปรนเงื่อนไขทางการเงินที่กำลังจะเกิดขึ้น อย่างไรก็ตาม แนวโน้มยังคงเปราะบาง โดยมีจุดอ่อนที่เพิ่มขึ้นอันเนื่องมาจากแนวโน้มการเติบโตที่อ่อนแอ สภาวะทางการเงินที่ตึงตัว และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เป็นรูปธรรม เนื่องจากต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น การก้าวไปสู่แนวทางการทำงานแบบผสมผสาน รวมถึงข้อกำหนดด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และการกำกับดูแล มีแนวโน้มที่จะยังคงก่อให้เกิดความท้าทายเชิงวัฏจักรและเชิงโครงสร้าง เรากำลังติดตามการพัฒนาในตลาดอสังหาริมทรัพย์ในเขตยูโรอย่างใกล้ชิด

ความสามารถในการทำกำไรของภาคธนาคารในเขตยูโรพุ่งแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เกิดวิกฤตการเงินโลก แต่มีแนวโน้มว่าจะถึงจุดสูงสุด เนื่องจากส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิเริ่มลดลงในไตรมาสสุดท้ายของปี 2566 ธนาคารต่างๆ กำลังรักษาสภาพคล่องและบัฟเฟอร์เงินทุนที่มีขนาดใหญ่ แม้ว่าเงินทุนของธนาคารกลางจะลดลงอย่างมาก และการจ่ายเงินของผู้ถือหุ้นจำนวนมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ธนาคารหลายแห่งรายงานอัตราส่วนความสามารถในการครอบคลุมสภาพคล่องโดยเฉลี่ยที่ประมาณ 164% และอัตราส่วนเงินกองทุนชั้นที่ 1 ที่เป็นส่วนของเจ้าของที่ 15.7% ณ สิ้นปี 2566 อัตราส่วนสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ยังคงใกล้เคียงกับระดับต่ำในอดีต แม้ว่าจะมีสัญญาณของการเสื่อมสภาพเล็กน้อยที่มองเห็นได้ ในการให้กู้ยืมแก่วิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อมและภาคอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ ความเสี่ยงของธนาคารในอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์มีอยู่ประมาณ 5% ของสินทรัพย์รวม จนถึงขณะนี้ ภาคการธนาคารในเขตยูโรได้รับการพิสูจน์แล้วว่ามีความยืดหยุ่นต่อความตึงเครียดในส่วนอื่นๆ ของโลก และความเชื่อมั่นในส่วนนี้ได้รับการสนับสนุนจากกฎเกณฑ์และการกำกับดูแลที่เข้มงวด เมื่อมองไปข้างหน้า จำเป็นอย่างยิ่งที่เขตอำนาจศาลทั้งหมดจะต้องสรุปผลการดำเนินการตาม Basel III

ความเสี่ยงในภาคตัวกลางทางการเงินที่ไม่ใช่ธนาคาร (NBFI) ยังคงเพิ่มสูงขึ้น แม้ว่าพอร์ตการลงทุนบางส่วนจะมีการปรับสมดุลไปสู่สินทรัพย์ที่มีคุณภาพสูงขึ้นก็ตาม ภาคส่วนนี้มีความเสี่ยงต่อการปรับราคาสินทรัพย์ ความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจมหภาค และความผันผวนของตลาด ปัจจัยเหล่านี้อาจส่งผลให้มีการไหลออกที่เพิ่มขึ้นจากกองทุนรวมที่ลงทุนเปิด ซึ่งอาจแสดงถึงความไม่ตรงกันอย่างมีนัยสำคัญระหว่างสภาพคล่องของสินทรัพย์และเงื่อนไขการไถ่ถอน หรือทำให้เกิดการเรียกมาร์จิ้นที่อาจเกิดขึ้นสำหรับกองทุนรวมที่ลงทุน บริษัทประกันภัย และกองทุนบำเหน็จบำนาญ นอกจากนี้ บางส่วนของภาค NBFI ยังแสดงการก่อหนี้ทางการเงินและการสังเคราะห์ที่สำคัญ ซึ่งสามารถแพร่กระจายการเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องไปยังระบบการเงินที่กว้างขึ้น และเพิ่มความเครียด เหตุการณ์ปัจจุบันของตลาด รวมถึงความวุ่นวายในเดือนมีนาคม 2020 ความตึงเครียดในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ในปี 2022 และความเครียดของตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักรในเดือนกันยายน 2022 เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการประสานงานระหว่างประเทศเพื่อเสริมสร้างกรอบนโยบาย NBFI จากมุมมองมหภาคเช่นกัน

ความร่วมมือระหว่างประเทศ

เรายินดีที่ IMF ให้การสนับสนุนยูเครนอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งการอนุมัติการทบทวนการจัดการกองทุนขยายเพิ่มเติมครั้งที่สาม ซึ่งแสดงให้เห็นประสิทธิภาพที่แข็งแกร่งของยูเครนภายใต้สภาวะที่ท้าทายอย่างยิ่ง การจ่ายเงินสนับสนุนจากภายนอกอย่างทันท่วงทีโดยผู้บริจาคทุกรายจะมีความสำคัญต่ออนาคตของโครงการของยูเครน นอกจากนี้เรายังยินดีกับบทสรุปของการทบทวนโควตาทั่วไปครั้งที่ 16 ในเดือนธันวาคม พ.ศ. 2566 ซึ่งเสริมความแข็งแกร่งให้กับลักษณะโควต้าของ IMF ที่เป็นศูนย์กลางของเครือข่ายความปลอดภัยทางการเงินทั่วโลก สิ่งสำคัญที่สุดในขณะนี้คือการดำเนินการทบทวนภายในกลางเดือนพฤศจิกายน 2024 เราหวังว่าจะได้รับการประเมินที่กำลังจะมีขึ้นโดยสำนักงานประเมินผลอิสระของกองทุนเกี่ยวกับการประยุกต์ใช้อาณัติของ IMF ที่เปลี่ยนแปลงไป การมุ่งเน้นที่คำสั่งของ IMF และความร่วมมือกับธนาคารโลกจะมีความสำคัญ เช่นเดียวกับในการดำเนินการ Resilience and Stability Trust

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ทำให้เกิดความแตกแยกทางเศรษฐกิจและการเงินเพิ่มมากขึ้น และก่อให้เกิดความเสี่ยงที่สำคัญต่อความเจริญรุ่งเรืองของโลก โลกที่ถูกแบ่งแยกตามเส้นภูมิรัฐศาสตร์จะมีแนวโน้มที่จะเกิดภาวะอุปทานที่ไม่พึงประสงค์และการค้าที่ลดลง ซึ่งอาจนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและสวัสดิการที่ลดลง นอกจากนี้เรายังเห็นการนำมาตรการจำกัดการค้าไปใช้มากขึ้นโดยมุ่งเป้าไปที่ภาคส่วนที่ถือว่ามีความสำคัญเชิงกลยุทธ์สำหรับความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีและการเปลี่ยนแปลงสีเขียว อย่างไรก็ตาม ข้อกังวลที่ถูกต้องตามกฎหมายเกี่ยวกับความปลอดภัยและความยืดหยุ่นของห่วงโซ่อุปทานไม่ควรนำไปสู่ลัทธิกีดกันทางการค้า หากเราต้องการรักษาความสำเร็จที่ไม่มีใครเทียบได้ในการเติบโตระดับโลกและการลดความยากจนที่เกิดขึ้นในทศวรรษที่ผ่านมา ความร่วมมือพหุภาคีมีความสำคัญมากกว่าที่เคย

การตรวจนับสต็อกทั่วโลกของ COP28 ได้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าโลกอยู่ห่างไกลจากการบรรลุเป้าหมายของข้อตกลงด้านสภาพภูมิอากาศของปารีส ในขณะที่ชีวิตและเศรษฐกิจของเรากำลังได้รับผลกระทบจากผลกระทบที่เพิ่มมากขึ้นจากภัยพิบัติทางธรรมชาติ ความร่วมมือระหว่างประเทศที่เข้มแข็งยิ่งขึ้นถือเป็นสิ่งสำคัญในการขยายขอบเขตการเงินช่วงเปลี่ยนผ่านและการฟื้นฟู และปกป้องผู้ที่ได้รับผลกระทบหนักที่สุด จำเป็นต้องมีความก้าวหน้าในด้านการกำหนดราคาคาร์บอน วางกรอบการกำกับดูแลที่เหมาะสม และกำหนดองค์ประกอบสำคัญของแผนการเปลี่ยนแปลงที่น่าเชื่อถือ ทั้งในระดับภาคส่วนและระดับประเทศ ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียทั้งหมดต้องมีส่วนร่วมภายในอาณัติของตน ECB ได้เพิ่มความพยายามและเผยแพร่แผนสภาพภูมิอากาศและธรรมชาติใหม่ปี 2024-2025 เมื่อเร็วๆ นี้ เราจะมุ่งเน้นไปที่สามประเด็นในช่วงสองปีข้างหน้า: การนำทางสู่การเปลี่ยนแปลงสีเขียว การจัดการกับผลกระทบทางกายภาพของการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ และการทำความเข้าใจความเสี่ยงที่การสูญเสียธรรมชาติก่อให้เกิดต่อเศรษฐกิจและระบบการเงินของเรา