โดย เบนจามิน ชโรเดอร์
โดยรวมแล้วเราคิดว่าความเชื่อมั่นขาลงสามารถดำเนินต่อไปได้ในระยะเวลาอันใกล้นี้ สำหรับตลาด จุดสนใจหลักยังคงอยู่ที่การประเมินฉากหลังมหภาคของสหรัฐฯ พร้อมด้วยข้อมูลมากมายที่น่าจับตามองในสัปดาห์นี้ เมื่อมองไปข้างหน้า การทบทวนการดำเนินงานของ ECB น่าจะรวมการจัดหาพันธบัตรที่มีโครงสร้างด้วย ตามที่ผู้ที่ใกล้ชิดกับการอภิปรายบอกเป็นนัย
ความเชื่อมั่นแบบหมีอาจดำเนินต่อไปบนฉากหลังมาโครของสหรัฐฯ
หลังจากการชุมนุมที่แข็งแกร่งในวันศุกร์ อัตราการดีดตัวขึ้นในวันจันทร์ก็เกิดขึ้น สิ่งที่น่าสังเกตมากกว่าคือความสม่ำเสมอของเส้นโค้ง โดยเห็นอัตราเพิ่มขึ้นประมาณ 7-8bp ด้วยเหตุนี้ อัตราผลตอบแทน Bund 10Y จึงเพิ่มขึ้นกลับมาที่ 2.44% แม้ว่าจะปล่อยให้เส้นโค้ง 2s10s กลับหัวอยู่ที่ -49bp ก็ตาม
โดยรวมแล้ว เราคิดว่ามีปัจจัยหลายประการที่สามารถทำให้ความเชื่อมั่นในตลาดหมีดำเนินต่อไปได้ในระยะเวลาอันใกล้นี้ อุปทานอาจเป็นตัวอธิบายได้ เนื่องจากปัญหากระดานชนวนที่ยุ่งวุ่นวายในสัปดาห์นี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากการประกาศคำสั่งของฝรั่งเศสและสโลวาเกีย นอกจากนี้เรายังมีวิทยากรจากธนาคารกลางยุโรปจำนวนหนึ่งร่วมแสดงความคิดเห็นแบบประหม่า ซึ่งสะกิดส่วนหน้าในลักษณะที่เป็นครั้งแรกที่การตัดราคาแบบเต็มในเดือนมิถุนายนไม่มีการกำหนดราคาอีกต่อไป
จุดสนใจหลักยังคงอยู่ที่การประเมินฉากหลังมาโครของสหรัฐฯ รายการที่เราดูในวันนี้ ได้แก่ การอ่านค่าความเชื่อมั่นผู้บริโภคของ Conference Board ซึ่งเพิ่มขึ้นถึง 115 รายการในช่วงเดือนที่ผ่านมา และพูดถึงการบริโภคที่ฟื้นตัวได้ในการรักษาโมเมนตัมการเติบโต คำสั่งซื้อสินค้าคงทนคาดว่าจะลดลงอย่างมากในพาดหัวข่าวจากคำสั่งซื้อเครื่องบินที่มีความผันผวน การแยกสิ่งเหล่านี้ออกไปเราควรคงไว้ด้วยภาพพื้นเรียบโดยทั่วไปซึ่งเราได้เห็นในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา
แอบดูการทบทวนการดำเนินงานของ ECB เชิงบวกสำหรับ EGB
จากข้อมูลของ Bloomberg ผู้ที่คุ้นเคยกับการทบทวนของ ECB เกี่ยวกับกรอบการเงินของเจ้าหน้าที่กำลังปรับปรุงการตั้งค่าใหม่ที่ให้สภาพคล่องแก่ระบบธนาคารผ่านการผสมผสานระหว่างพอร์ตโฟลิโอพันธบัตรที่มีโครงสร้างและการดำเนินงานของตลาดตามปกติ ในรายงานที่เผยแพร่ในช่วงสุดสัปดาห์ พวกเขายังบอกเป็นนัยถึงช่วงการเปลี่ยนแปลงสองปี กรอบเวลาที่ในมุมมองของเราอาจเป็นประโยชน์ต่อ EGB และส่วนต่าง ๆ โดยเฉพาะบริเวณรอบนอก
ปัจจุบันพอร์ตการลงทุนพันธบัตรของ ECB อยู่ที่ 4.6 ล้านล้านยูโร และจะลดลงเหลือประมาณ 3.5 ล้านล้านยูโรในสองปีตามการคาดการณ์ของเรา การไหลบ่าอาจขยายออกไป แต่เพื่อรักษาเสถียรภาพของงบดุลหลังจากผ่านไปสองปี เราคิดว่า ECB จะนำพอร์ตโฟลิโอพันธบัตรที่มีโครงสร้างมาใช้เพื่อชดเชยการลดลงของพอร์ตโฟลิโอ QE ต่อไป อย่างไรก็ตาม สิ่งที่สำคัญที่สุดในข่าวไม่ได้กล่าวถึงความสมดุลระหว่างพอร์ตโฟลิโอพันธบัตรและการดำเนินงานในตลาด ก่อนหน้านี้ Isabel Schnabel จาก ECB ได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับการฟื้นฟูตลาดระหว่างธนาคาร ไม่เพียงแต่เมื่อพิจารณาถึงฉากหลังด้านกฎระเบียบที่เปลี่ยนแปลงไปสำหรับธนาคารแล้ว ด้วยเหตุนี้ เราจึงคาดหวังว่า ECB จะดำเนินการตลาดอย่างสม่ำเสมอ โดยเป็นทางเลือกแทนการระดมทุนระหว่างธนาคารควบคู่ไปกับพอร์ตโฟลิโอพันธบัตรที่มีโครงสร้าง
อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับขนาดงบดุลขั้นสุดท้ายยังคงมีอยู่ในระดับสูง โดยเห็นได้จากความแตกต่างในความคิดเห็นของนักเศรษฐศาสตร์ ผลการสำรวจในรูปด้านล่างแสดงให้เห็นว่าการประมาณการขอบเขตบนของขนาดงบดุลระยะยาวของ ECB นั้นเป็นสองเท่าของขอบเขตล่าง
ในมุมมองของเรา ECB จะมุ่งเป้าไปที่เงินสำรองของธนาคารที่เพียงพอในกรอบการดำเนินงานใหม่ และเป้าหมายสภาพคล่องส่วนเกินอย่างน้อย 1.75 ล้านล้านยูโร ซึ่งใกล้เคียงกับระดับก่อนเกิดโรคระบาด จะสอดคล้องกับช่วงการเปลี่ยนแปลงสองปี และเมื่อเวลาผ่านไป เพื่อรักษาระดับสภาพคล่องให้คงที่ งบดุลของ ECB จะต้องค่อยๆ เพิ่มขึ้นเมื่อเศรษฐกิจเติบโตขึ้น พอร์ตโฟลิโอพันธบัตรที่มีโครงสร้างมีแนวโน้มที่จะเติบโตควบคู่ไปกับ ECB ดังนั้นจึงยังคงเป็นผู้ซื้อ EGB อย่างต่อเนื่อง
แบบสำรวจ: “คุณคาดว่างบดุลของ ECB จะใหญ่แค่ไหน”
เหตุการณ์วันนี้และภาพรวมตลาด
จุดสนใจยังคงอยู่ที่ข้อมูลของสหรัฐฯ ซึ่งประกอบด้วยสินค้าคงทน และความเชื่อมั่นผู้บริโภคของคณะกรรมการการประชุมซึ่งเป็นข่าวหลักที่น่าจับตามอง ปฏิทินยูโรโซนค่อนข้างเงียบสงบ โดย ECB เผยแพร่ข้อมูลปริมาณเงิน
ในด้านอุปทาน จะเน้นไปที่พันธบัตรยูโรโซนที่มีอายุนานกว่า นอกเหนือจากพันธบัตรสีเขียวอายุ 20 ปีของเนเธอร์แลนด์ (1.5-2 พันล้านยูโร) และพันธบัตรสีเขียวของเยอรมันอายุ 26 ปี (1 พันล้านยูโร) เมื่อวานนี้ ฝรั่งเศสได้ออกคำสั่งให้ออกพันธบัตรอายุ 30 ปีชุดใหม่ ซึ่งควรจะเป็นธุรกิจในปัจจุบันด้วย สโลวาเกียออกคำสั่งเกณฑ์มาตรฐาน 10 ปีใหม่ ในสหรัฐอเมริกา กระทรวงการคลังจะขายธนบัตรใหม่มูลค่า 42 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในวันนี้ การประมูลของเมื่อวานและการประมูลถูกมองว่าเป็นการเพิ่มตลาดโดยย้อนรอยการขึ้นของวันศุกร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งตัวชี้วัดการประมูลในช่วง 5y ในด้านที่อ่อนตัวลง
ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำโดย ING เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น โดยไม่คำนึงถึงวิธีการ สถานการณ์ทางการเงิน หรือวัตถุประสงค์ในการลงทุนของผู้ใช้รายใดรายหนึ่ง ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน และไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน กฎหมาย หรือภาษี หรือข้อเสนอหรือการชักชวนให้ซื้อหรือขายเครื่องมือทางการเงินใดๆ อ่านเพิ่มเติม
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
