ดอลลาร์สหรัฐ: อัตราเงินเฟ้อ อัตรา และการเปลี่ยนแปลงของสกุลเงิน

การขึ้นราคาหุ้นของ Nvidia (NASDAQ:) อาจต้องเผชิญกับความเป็นจริงของอัตราที่สูงขึ้น และเราสงสัยว่าสกุลเงินที่มีเบต้าสูงมีความเสี่ยงที่จะถูกปรับฐาน ในวันนี้ จุดสนใจจะยังคงอยู่ที่เศรษฐกิจที่กำลังดิ้นรนของเยอรมนี ด้วยการเปิดตัวการสำรวจ Ifo ผลกระทบต่อนโยบายของ ECB ยังคงมีจำกัด ดังนั้นการฟื้นตัวของค่าเงินยูโรจึงเป็นเรื่องที่สมเหตุสมผล

USD: FX รู้สึกถึงเอฟเฟกต์ของ Nvidia

วิทยากรของ Federal Reserve ได้สะท้อนเนื้อหาของรายงานการประชุม FOMC นับตั้งแต่มีการเผยแพร่ เป็นที่เข้าใจได้ว่าการสื่อสารระมัดระวังเกี่ยวกับแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อเมื่อพิจารณาจาก CPI ที่สูงกว่าที่คาดไว้เมื่อเร็วๆ นี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเน้นย้ำถึงความเสี่ยงในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเร็วเกินไปหรือเร็วเกินไป โดยปกติสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่อความเสี่ยงมักจะได้รับผลกระทบจากการตอบโต้ที่ผ่อนคลายลง แต่การเล่าเรื่องในตลาดทุนถือเป็นหนึ่งในประสิทธิภาพที่เหนือกว่าที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยีอย่างเคร่งครัด หลังจากผลลัพธ์ที่แข็งแกร่งมากจาก Nvidia

ข้อโต้แย้งประการหนึ่งที่เราคิดว่าสมเหตุสมผลในขั้นตอนนี้คือ เมื่อผลกระทบของ Nvidia จางหายไป ตลาดตราสารทุนจะเหลือการประเมินมูลค่าที่ยืดเยื้อมากขึ้นเนื่องจากอัตรา USD ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทั้งสองและคลังมีราคาลดลงประมาณครึ่งหนึ่งของปลายเดือนตุลาคมถึงปลายเดือนธันวาคม โดยซื้อขายที่สูงกว่าระดับสิ้นปี 2023 ประมาณ 50bp เพิ่มขึ้น 6% เมื่อเทียบเป็นรายปี

ความคาดหวังของเราคือเรื่องราวข้อมูลของสหรัฐฯ จะไม่กลับรถในอีกสองสามสัปดาห์ข้างหน้า อันที่จริงเราเห็นโอกาสที่ข้อมูลของเดือนกุมภาพันธ์ที่เผยแพร่ในเดือนมีนาคมเริ่มมุ่งหน้าไปในทิศทางที่ถูกต้องสำหรับคลัง แต่การเปิดตัว PCE ในวันที่ 29 กุมภาพันธ์น่าจะแข็งแกร่งและผลักดันความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยให้ไกลออกไป

ด้วยเหตุนี้ เราจึงเชื่อว่าสกุลเงินที่มีเบต้าสูงจะดูมีราคาแพงในระยะสั้น แนวโน้มของความเชื่อมั่นความเสี่ยงที่ไม่มั่นคงและการขยับขาขึ้นก่อน PCE ในสัปดาห์หน้าชี้ให้เห็นถึงศักยภาพด้านลบ วันนี้ ปฏิทินสหรัฐฯ ได้รวมตัวบ่งชี้ความเชื่อมั่นผู้บริโภคของ Conference Board ซึ่งคาดว่าจะถึงระดับสูงสุดในเดือนกุมภาพันธ์ เราเห็นโอกาสที่จะทรงตัวที่ประมาณ 104.00 หรือการฟื้นตัวในวันนี้เนื่องจากความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงอ่อนลง

EUR: การตกต่ำของเยอรมันอยู่ในโฟกัส

การเผยแพร่ PMI ได้ส่งข้อความที่หลากหลาย PMI รวมของยูโรโซนดีกว่าที่คาดไว้ ตามที่กล่าวไว้ในที่นี้ ซึ่งอาจหมายความว่าความกังวลเรื่องภาวะเศรษฐกิจถดถอยคลี่คลายลง และการหยุดชะงักในทะเลแดงไม่ได้ส่งผลกระทบต่อกิจกรรมมากนัก ในเวลาเดียวกัน เยอรมนีกำลังรวบรวมบทบาทของตนในฐานะแกะดำในภูมิภาคนี้

PMI ภาคการผลิตของเยอรมนีดิ่งลงสู่ 42.3 ในเดือนกุมภาพันธ์ บดบังการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในภาคบริการ เช้านี้มีการเผยแพร่แบบสำรวจ Ifo และเราควรเตรียมพร้อมสำหรับการอ่านแบบเบาๆ ด้วยเช่นกัน เยอรมนีคิดเป็นสัดส่วนหนึ่งในสามของผลผลิตทางเศรษฐกิจของยูโรโซน และเป็นคู่ค้าที่ใหญ่ที่สุดสำหรับสมาชิกสหภาพยุโรปส่วนใหญ่ คำถามที่นักวิเคราะห์ FX เช่นเรากำลังพยายามตอบในตอนนี้ก็คือ เงินยูโรมีราคาส่วนใหญ่แล้วในช่วงที่เยอรมนีตกต่ำหรือไม่ หรือหากปัจจัยอื่น ๆ ได้ขัดขวาง มันจากการถูกโจมตี

เราคิดว่าคำอธิบายเดิมมีความแม่นยำมากกว่า แม้ว่าจะต้องมีประเด็นสำคัญเพิ่มเติมก็ตาม ตลาด FX มีการซื้อขายบนการเปลี่ยนแปลงของความเสี่ยงทั่วโลก (ดังที่กล่าวไว้ข้างต้น) และส่วนต่างของอัตราระยะสั้น ดังนั้น คำถามสำคัญก็คือว่าหลักฐานที่เพิ่มขึ้นของความอ่อนแอทางเศรษฐกิจของเยอรมนีควรเชื่อมโยงกับแนวโน้มการลดอัตราดอกเบี้ยโดย ECB เร็วขึ้นและเร็วขึ้นหรือไม่ ประธานาธิบดีลาการ์ดและเพื่อนร่วมงานของเธอหลายคนพยายามส่งข้อความว่าไม่ ไม่ควร อัตราเงินเฟ้อและเหนือสิ่งอื่นใดคือค่าจ้างเป็นจุดสนใจที่แท้จริง ดังนั้นการฟื้นตัวของค่าเงินยูโรจึงไม่น่าแปลกใจ และความเสี่ยงของการลดลงในระยะสั้นส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับศักยภาพการกลับตัวของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในมุมมองของเรา

เช้านี้ ECB เผยแพร่ตัวเลขคาดการณ์ CPI สำหรับเดือนมกราคม ซึ่งอยู่ที่ 3.2% และ 2.5% ต่อเดือนก่อนหน้า เหยี่ยวของ ECB สองคน Joachim Nagel และ Isabel Schnabel ก็พูดเช่นกันในวันนี้

GBP: เสริมสร้างเรื่องราวภายในประเทศ

สหราชอาณาจักรยังคงเผชิญกับการปรับราคาที่สูงขึ้นในการคาดการณ์การเติบโต เนื่องจาก PMI เพิ่มขึ้นอีกครั้งในเดือนกุมภาพันธ์ หาก ECB ต้องโน้มน้าวตลาดว่าความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนั้นเป็นไปในแง่ดีมากเกินไป ธนาคารแห่งอังกฤษก็มี “สิทธิพิเศษ” ที่จะปล่อยให้ข้อมูลเป็นตัวกำหนด

ในความเป็นจริง ความคิดเห็นล่าสุดจากสมาชิกกนง. ไม่ได้เอนเอียงไปทางฝ่ายเหยี่ยว เมื่อต้นสัปดาห์ที่ผ่านมา ผู้ว่าการรัฐแอนดรูว์ เบลีย์ รับรองความคาดหวังในการผ่อนคลายนโยบายในปีนี้ และยืนยันอีกครั้งว่าอัตราเงินเฟ้อไม่จำเป็นต้องลดลงกลับสู่เป้าหมายก่อนที่ BoE จะสามารถลดอัตราดอกเบี้ยได้ สองชื่อ MPC ที่มีความผ่อนคลายมากที่สุด ได้แก่ Ben Broadbent และ Swati Dhingra กล่าวว่าการผ่อนคลายมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้น และมีความเสี่ยงที่ราคาจะตึงตัวเกินไป

การดีดตัวมาจากจุดต่ำสุดที่ 0.8500 ถูกจนเกินไปไม่ได้ทำให้เราประหลาดใจ แต่เรามีข้อสงสัยบางประการว่าทั้งคู่จะปรับตัวขึ้นได้อีกในระยะเวลาอันใกล้นี้ เนื่องจากตลาดอาจมีแนวโน้มมากขึ้นที่จะผลักดันให้ ECB ปี 2024 ผ่อนคลายความคาดหวังกลับไปที่ 100bp (ปัจจุบันคือ 90bp) แทนที่จะกำหนดราคาโดยลดการปรับลดทั้งหมดสามครั้งในสหราชอาณาจักร (ตอนนี้ 62bp) อย่างไรก็ตาม มุมมองระยะกลางของเรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อคู่นี้ซึ่งเป็นผลมาจากความแตกต่างทางนโยบาย

SEK: สัปดาห์ที่แข็งแกร่ง แต่จะคงอยู่หรือไม่?

ทะลุโซน 11.20 อย่างเด็ดขาดในสัปดาห์นี้ ซึ่งเป็นแนวรับที่ดีตลอดเดือนกุมภาพันธ์ CPIF ทั่วไปที่แข็งแกร่งเกินคาดในสวีเดน ความเหนียวแน่นในการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในระยะยาว และการปรับตัวขึ้นของหุ้นทั่วโลก ล้วนส่งผลให้โครนาแข็งแกร่งในสัปดาห์นี้

อย่างไรก็ตาม มุมมองระยะสั้นของเราเกี่ยวกับ SEK ยังไม่สดใสเท่าที่ควร เราสงสัยว่า Riksbank มีแนวโน้มผ่อนคลายก่อนที่ข้อมูลจะอนุญาต ซึ่งไม่ใช่สัญญาณเชิงบวกสำหรับ SEK ความเสี่ยงที่นี่คือผู้กำหนดนโยบายรู้สึกถึงแรงกดดันอย่างแท้จริงในการบรรเทาเศรษฐกิจจากสภาวะอัตราดอกเบี้ยที่ตึงตัว และอาจเริ่มลดลงก่อนที่อัตราเงินเฟ้อจะเคลื่อนตัวต่ำลงอย่างเห็นได้ชัด ซึ่งท้ายที่สุดจะบีบอัตราที่แท้จริงของโครนา

ตามที่กล่าวไว้ในหัวข้อ USD ความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงอาจต้องดิ้นรนเพื่อกระตุ้นการฟื้นตัวของสกุลเงินเบต้าสูง เช่น SEK ในอีกสองสามสัปดาห์ข้างหน้า การสิ้นสุดการขาย FX หมายความว่าข้อเสียของโครนาอาจค่อนข้างลื่นไหล เรายังคงเห็น EUR/SEK ดีดตัวไปที่บริเวณ 11.30 หรือสูงกว่า ก่อนที่การลดลงในระยะยาวจะเกิดขึ้นจริง

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำโดย ING เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น โดยไม่คำนึงถึงวิธีการ สถานการณ์ทางการเงิน หรือวัตถุประสงค์ในการลงทุนของผู้ใช้รายใดรายหนึ่ง ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน และไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน กฎหมาย หรือภาษี หรือข้อเสนอหรือการชักชวนให้ซื้อหรือขายเครื่องมือทางการเงินใดๆ อ่านเพิ่มเติม

โพสต์ต้นฉบับ