ความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยผลักดันให้เกิดการฟื้นตัวของพันธบัตรในอดีต: จะอยู่ได้นานแค่ไหน?

โดยเฉพาะอย่างยิ่งตอนนี้อัตรา 2 ปีลดลงอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับช่วงเป้าหมายปัจจุบันที่ 5.25% ถึง 5.50% สำหรับอัตราเงินเฟด นั่นเป็นสัญญาณว่าราคาของตลาดในอัตราต่อรองที่สูงขึ้น โดยที่ 1) อัตราถึงจุดสูงสุดแล้ว และ 2) ใกล้จะลดราคาแล้ว

UST 2Y-Effective Fed Funds Spreads

การเปรียบเทียบเงื่อนไขทางการเงินของสหรัฐฯ กับอัตราเงินเฟ้อผู้บริโภคและการว่างงาน แสดงให้เห็นว่า นโยบายนี้ใกล้เคียงกับระดับที่เข้มงวดที่สุดเท่าที่เคยมีมาในรอบการเดินป่าที่ผ่านมา

กองทุนเฟดเทียบกับอัตราการว่างงาน + อัตราเงินเฟ้อ

การสนับสนุนเพิ่มเติมสำหรับการคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะถึงจุดสูงสุด: การประมาณการล่าสุดของ “มูลค่ายุติธรรม” สำหรับอัตราผลตอบแทนอ้างอิงนั้นต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนปัจจุบันที่ตลาดกำหนดไว้มาก

เมื่อต้นเดือนที่ผ่านมาบน CapitalSpectator.com อัตรา 10 ปีในเดือนตุลาคมต่ำกว่าอัตราตลาดเกือบ 2 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งเป็นช่องว่างที่ใหญ่ที่สุดในรอบเกือบสองทศวรรษ และเป็นเบาะแสสำหรับการคิดว่าการขายพันธบัตรในตลาดพันธบัตรไปไกลเกินไป

แผนภูมิผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ 10 ปี-รายเดือน

ยังเร็วเกินไปสำหรับการตัดสินใจอย่างมั่นใจว่าตลาดกระทิงแห่งใหม่ได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว แต่โอกาสที่จะพลิกผันไปในทิศทางนั้นอย่างแน่นอน ข้อมูลเงินเฟ้อที่เข้ามามีแนวโน้มที่จะเป็นตัวชี้ขาดในการตัดสินใจว่าอะไรจะเกิดขึ้นต่อไป

แนวโน้มอัตราเงินเฟ้อของผู้บริโภคชี้ให้เห็นว่าการยุบตัวของเงินเฟ้อจะยังคงดำเนินต่อไป แม้ว่าจะอยู่ในระดับปานกลางและบางครั้งก็เป็นอัตราที่เหนียวแน่นซึ่งอาจสร้างปัญหาให้กับตลาดตราสารหนี้ในบางครั้ง

โมเดลทั้งมวลที่พัฒนาโดย CapitalSpectator.com คาดการณ์ว่าการเปลี่ยนแปลงหนึ่งปีสำหรับ CPI หลักจะคงที่ที่อัตรา 4.0% เมื่อเทียบเป็นรายปีในรายงานเดือนพฤศจิกายนที่กำลังจะมาถึง จากนั้นจะกลับมามีอคติลดลงอีกครั้งในเดือนต่อๆ ไป

CPI หลัก 1 ปี % การเปลี่ยนแปลง

ฟิวเจอร์สกองทุนเฟดอยู่ในคณะกรรมการด้วยการกำหนดราคาการสิ้นสุดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่คณะลูกขุนยังคงพิจารณาว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะเริ่มเมื่อใด ตลาดประเมินความเกือบจะแน่นอนว่าธนาคารกลางจะคงอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายไว้เท่าเดิมในการประชุมนโยบายสองครั้งถัดไป ในขณะที่การประชุมเดือนมีนาคมเป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างมีประสิทธิผลระหว่างการคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมและการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ฟิวเจอร์สกองทุนเฟด

อัตราต่อรองจะเป็นอย่างไรในวันและสัปดาห์ข้างหน้า? ข้อมูลมาโครที่เข้ามาจะเป็นปัจจัยกำหนด

คำถามสำคัญสองข้ออยู่ตรงหน้าและตรงกลาง

• ประการแรก เศรษฐกิจชะลอตัวหลังจากการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในไตรมาสที่ 3 หรือไม่?
• ประการที่สอง อัตราเงินเฟ้อยังคงผ่อนคลายในระดับที่ทำให้ธนาคารกลางสบายใจในการยกเลิกการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมแล้วจึงลดอัตราดอกเบี้ยในต้นปีหน้าหรือไม่?