The ESRB’s first general warning one year on

คำกล่าวต้อนรับโดย Christine Lagarde ประธาน ECB และประธานคณะกรรมการความเสี่ยงเชิงระบบแห่งยุโรป ในการประชุมประจำปีครั้งที่ 7 ของ ESRB

แฟรงก์เฟิร์ต อัม ไมน์ 16 พฤศจิกายน 2023

ฉันมีความยินดีที่ได้ต้อนรับคุณเข้าสู่การประชุมประจำปีครั้งที่เจ็ดของคณะกรรมการความเสี่ยงระบบยุโรป (ESRB)^[1]

สังคมต่างๆ ตลอดประวัติศาสตร์มักพบวิธีที่จะแจ้งเตือนผู้คนถึงความเสี่ยงที่อาจเป็นรูปธรรม เพื่อให้พวกเขามีเวลาที่จะรับมือกับความเสี่ยงได้สำเร็จ

วิธีการบางอย่างง่ายกว่าวิธีอื่น ตัวอย่างเช่น ในยุคกลาง มีการตีระฆังหมู่บ้านเพื่อปลุกให้ตื่น^[2] แต่ในปัจจุบัน ความซับซ้อนของเศรษฐกิจของเราหมายความว่าความเสี่ยงสามารถปรากฏได้จากทุกด้าน และงานในการส่งสัญญาณความเสี่ยงมักถูกกำหนดให้กับหน่วยงานผู้เชี่ยวชาญ ESRB ได้รับการจัดตั้งขึ้นอย่างแม่นยำเพื่อระบุความเสี่ยงที่เกิดจากระบบการเงินที่เชื่อมโยงถึงกันซึ่งผู้มีบทบาทระดับชาติอาจมองไม่เห็น

เมื่อกว่าสิบสองเดือนที่ผ่านมา ESRB ได้เผยแพร่ “คำเตือนทั่วไป” เกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงิน ส่งถึงสหภาพยุโรปและหน่วยงานกำกับดูแลระดับชาติทั้งหมด^[3] นี่เป็นคำเตือนดังกล่าวครั้งแรกในประวัติศาสตร์ 13 ปี และเป็นคำกระตุ้นการตัดสินใจที่ชัดเจน

หนึ่งปีผ่านไป เราสามารถเริ่มทบทวนคำเตือนทั่วไปนั้นได้ โดยมีคำถามสำคัญสองข้อที่ผุดขึ้นมาข้างหน้า

ประการแรก ความเสี่ยงที่เราอธิบายไว้นั้นปรากฏเป็นรูปธรรมมากน้อยเพียงใด? และประการที่สอง คำเตือนทั่วไปส่งผลต่อการเพิ่มความยืดหยุ่นของระบบการเงินอย่างไร

การเกิดขึ้นของความเสี่ยง

เราได้ออกคำเตือนทั่วไปในเดือนกันยายน 2022 ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอนสูงเป็นพิเศษ การรุกรานยูเครนของรัสเซียได้รวมกับปัจจัยอื่น ๆ เพื่อเพิ่มโอกาสที่สถานการณ์ความเสี่ยงหางจะเกิดขึ้นจริง^[4]

ยุโรปกำลังเผชิญกับความเสี่ยงของการขาดแคลนก๊าซและน้ำมันอย่างรุนแรงเมื่อฤดูหนาวใกล้เข้ามา และการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วจากทศวรรษที่อัตราต่ำมากไปสู่อัตราที่สูงขึ้นในระยะเวลาอันสั้น ซึ่งจำเป็นต่อการต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ยังเสี่ยงต่อการเปิดเผยความไม่สมดุลทางการเงินและจุดประกายให้เกิดความผันผวนอย่างมากในตลาด

ในเวลานั้น เราเตือนว่าความเสี่ยงทั้งหมดที่เราคาดการณ์ไว้อาจเกิดขึ้นพร้อมกันและขยายผลกระทบของกันและกัน โชคดีที่สถานการณ์นี้ยังไม่เกิดขึ้น แต่ความเสี่ยงเฉพาะบางอย่างที่เราระบุได้เกิดขึ้นแล้วบางส่วน

ประการแรก เราแสดงความกังวลว่าภาคครัวเรือนและบริษัทต่างๆ จะเห็นว่าความสามารถในการชำระหนี้ของตนได้รับผลกระทบ แม้ว่าการจ้างงานจะยังคงฟื้นตัวได้ แต่รายได้ที่แท้จริงของครัวเรือนก็ตกอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างมากเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่สูง

ประการที่สอง เราเน้นย้ำถึงความเสี่ยงอันเนื่องมาจากราคาสินทรัพย์ที่ลดลงอย่างรวดเร็ว เราพบว่าสิ่งเหล่านี้เกิดขึ้นจริงบางส่วนจากความล้มเหลวของธนาคารในภูมิภาคที่มีฐานอยู่ในสหรัฐฯ วิกฤตทองคำในสหราชอาณาจักร และล่าสุดคือความผันผวนของราคาพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ

แต่ยังมีความเสี่ยงอื่น ๆ ที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง

เราเตือนว่าเศรษฐกิจที่ถดถอยอาจคุกคามคุณภาพสินทรัพย์และความสามารถในการทำกำไรของสถาบันสินเชื่อ แต่ขณะนี้ธนาคารในสหภาพยุโรปได้รับประโยชน์จากระดับความสามารถในการทำกำไรที่สูงกว่าในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา สินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL) ยังคงอยู่ในระดับต่ำ โดยได้รับแรงหนุนจากระดับการจ้างงานที่มั่นคง และตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่อยู่อาศัยซึ่งเป็นธุรกิจหลักสำหรับธนาคาร กำลังชะลอตัวลงแต่ยังคงเป็นไปอย่างเป็นระเบียบเรียบร้อย

อย่างไรก็ตาม มุมมองของเรายังคงอยู่ว่าสถาบันที่เกี่ยวข้องทั้งหมดจะต้องดำเนินการต่อไปเพื่อป้องกันไม่ให้ความเสี่ยงเหล่านี้เกิดขึ้นจริงในระยะกลาง

ความสามารถในการทำกำไรของธนาคารจะได้รับผลกระทบในทางลบจากต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น ซึ่งสะท้อนถึงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่สูงขึ้น และจากปริมาณการให้กู้ยืมที่ลดลงมาก และการผสมผสานที่ยั่งยืนของการเติบโตที่ต่ำและต้นทุนการชำระหนี้ที่สูงขึ้น จะยังคงกดดันครัวเรือนและบริษัทที่มีความเสี่ยง ซึ่งอาจทำให้ NPL เพิ่มขึ้น

นอกจากนี้ รายชื่อโหนดที่มีช่องโหว่ในระบบการเงินของเรายังคงมีอยู่เป็นเวลานาน ตัวอย่างเช่น กองทุนตลาดเงินและกองทุนรวมที่ลงทุนในสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ำ และช่องทางการติดต่อก็สามารถกลับมาระบาดได้อีก โดยเฉพาะอย่างยิ่ง นโยบายมาร์จิ้นของสำนักหักบัญชีกลางของคู่สัญญาอาจขยายความเครียดในระบบได้ การถือครองตราสารหนี้ของธนาคารในสหภาพยุโรปอาจถูกลดลงอย่างมีนัยสำคัญหากจำเป็นต้องขาย

คงไม่ฉลาดที่จะนิ่งเฉย ดังนั้น ESRB จะยังคงติดตามการพัฒนาอย่างระมัดระวัง

ผลกระทบของคำเตือนทั่วไปจนถึงตอนนี้

คำเตือนดังกล่าวมีผลกระทบอย่างไรในการเพิ่มความยืดหยุ่นของระบบการเงินหลังจากผ่านไปหนึ่งปี

เราได้ส่งคำเตือนทั่วไปไปยังหน่วยงานกำกับดูแลของสหภาพยุโรปและระดับชาติในภาคการเงินการธนาคารและที่ไม่ใช่ธนาคาร หน่วยงานเหล่านี้มีปฏิสัมพันธ์บ่อยครั้งกับหน่วยงานที่ได้รับการดูแลหรือได้รับการควบคุม ซึ่งส่งผลให้มีการตัดสินใจด้านการบริหารความเสี่ยงหลายพันรายการในแต่ละวัน

ทำให้การระบุผลกระทบที่แน่นอนของคำเตือนทั่วไปในระบบนิเวศอันกว้างใหญ่นี้เป็นเรื่องท้าทาย แต่เรายังคงสามารถเข้าใจผลกระทบของมันในสองมิติ: การรับรู้และการกระทำ

เป็นเพราะเรายืนอยู่เป็นหัวใจของระบบนิเวศนี้ เราจึงสามารถสร้างความตระหนักรู้ในวงกว้างเกี่ยวกับความเสี่ยงที่เราระบุได้ แม้ว่าตามกฎหมายแล้วเราจะออกคำเตือนได้เฉพาะกับสถาบันสาธารณะเท่านั้น ไม่ใช่สาธารณะทั่วไป แต่ได้มีการย้ำเตือนทั่วทั้งเครือข่ายนี้

การรับรู้ได้ทำหน้าที่เป็นตัวเร่งให้เกิดการดำเนินการเช่นกัน คำเตือนดังกล่าวช่วยให้ผู้กำหนดนโยบายและผู้บังคับบัญชายึดการตัดสินใจของตนมาไว้ในการประเมินของเรา และช่วยให้พวกเขาผลักดันการปฏิรูปที่จำเป็นต่อนโยบายมหภาคและนโยบายรายย่อยของตนได้

และคำเตือน ESRB ยังทำงานในรูปแบบที่ละเอียดอ่อนมากขึ้น ไม่เพียงแต่เป็นตัวเร่งปฏิกิริยาเท่านั้น แต่ยังเป็นตัวยับยั้งด้วย ซึ่งอาจช่วยชะลอการตัดสินใจและหลีกเลี่ยงการตัดสินใจในการจัดการความเสี่ยงที่เร่งรีบ ผู้บังคับบัญชาอาจหยุดชั่วคราวนานขึ้นในการประเมินว่าจุดอ่อนของสถาบันมีความสำคัญหรือไม่ และผู้กำหนดนโยบายอาจต่อต้านการเรียกร้องให้มีการผ่อนปรนกฎหมายอย่างรุนแรงมากขึ้น

ดังนั้นการประเมินของเราก็คือ คำเตือนทั่วไปได้พิสูจน์แล้วว่ามีผลกระทบอย่างแท้จริงในปีที่ผ่านมา คำพูดของ ESRB ได้ผลอย่างชัดเจนในการลด “อคติในการไม่ดำเนินการ” ของผู้กำหนดนโยบายที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินการตามนโยบายมหภาค^[5]

ในทางกลับกันงานของเรายังไม่เสร็จสิ้น แต่ฉันเชื่อมั่นอย่างยิ่งว่าการดำเนินการร่วมกันของชุมชนความมั่นคงทางการเงินของสหภาพยุโรปโดยรวมจะยั่งยืนและไม่เปลี่ยนแปลง ดังนั้นคำเตือนของเราจะช่วยหลีกเลี่ยงความเสียหายต่อเศรษฐกิจ

บทสรุป

ให้ฉันสรุป.

จนถึงปัจจุบัน ระบบการเงินของยุโรปได้หลีกเลี่ยงสถานการณ์กรณีที่เลวร้ายที่สุดของความเสี่ยงเชิงระบบขั้นรุนแรงที่เกิดขึ้นในเวลาเดียวกัน แต่ผู้กำหนดนโยบายจำเป็นต้องอยู่ในเชิงรุกและตื่นตัวต่อความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงินเมื่อเกิดขึ้นและเมื่อใด ดังที่อับราฮัม ลินคอล์นเคยกล่าวไว้ว่า “อย่าทิ้งอะไรไว้สำหรับวันพรุ่งนี้ซึ่งสามารถทำได้ในวันนี้”

และสำหรับการประชุมในวันนี้ ฉันไม่สงสัยเลยว่าจะทำให้เกิดการอภิปรายที่กระตุ้นเกี่ยวกับวิธีที่นโยบายแมคโครพรูเด็นเชียลสามารถช่วยให้เรารับมือกับความท้าทายด้านเสถียรภาพทางการเงินที่อยู่ข้างหน้าเราได้ดีที่สุด

ด้วยเหตุนี้ ผมจึงเปิดการประชุม ESRB ครั้งที่ 7