นักเศรษฐศาสตร์ชั้นนำมีมติเป็นเอกฉันท์เกี่ยวกับอัตรา ‘สูงขึ้นนานขึ้น’ เนื่องจากภัยคุกคามเงินเฟ้อยังคงมีอยู่

นักเศรษฐศาสตร์ชั้นนำและนายธนาคารกลางดูเหมือนจะเห็นพ้องต้องกันในสิ่งหนึ่ง นั่นคือ อัตราดอกเบี้ยจะคงสูงขึ้นต่อไปอีกนาน ซึ่งจะทำให้แนวโน้มของตลาดโลกขุ่นมัว

ธนาคารกลางทั่วโลกขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างแข็งขันในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมา หรือไม่ก็ เพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น โดยมีระดับความสำเร็จที่แตกต่างกันไป

ก่อนที่จะหยุดวงจรเดินป่าชั่วคราวในเดือนกันยายน ธนาคารกลางสหรัฐได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักจากช่วงเป้าหมาย 0.25-0.5% ในเดือนมีนาคม 2022 เป็น 5.25-5.5% ในเดือนกรกฎาคม 2023

แม้จะหยุดชะงักชั่วคราว แต่เจ้าหน้าที่ของ Fed ได้ส่งสัญญาณว่าอัตราดอกเบี้ยอาจต้องคงอยู่ในระดับสูงนานกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในตอนแรก หากอัตราเงินเฟ้อจะกลับสู่เป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางอย่างยั่งยืน

สิ่งนี้สะท้อนโดยประธานธนาคารโลก Ajay Banga ซึ่งกล่าวในการแถลงข่าวในการประชุม IMF-World Bank เมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มที่จะสูงขึ้นไปอีกนานขึ้น และทำให้ภูมิทัศน์การลงทุนมีความซับซ้อนสำหรับบริษัทต่างๆ และธนาคารกลางทั่วโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่กำลังดำเนินอยู่

อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ลดลงอย่างมากจากจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน 2022 ที่ 9.1% เมื่อเทียบเป็นรายปี แต่ยังคงสูงกว่าคาดในเดือนกันยายนที่ 3.7% ตามรายงานของกระทรวงแรงงานเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

“แน่นอนว่า เราจะได้เห็นอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นไปอีกนานขึ้น และเราเห็นการพิมพ์อัตราเงินเฟ้อออกมาจากสหรัฐฯ เมื่อเร็ว ๆ นี้ ซึ่งน่าผิดหวังหากคุณหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลง” Greg Guyett ซีอีโอของธนาคารและการตลาดระดับโลกของ เอชเอสบีซีบอกกับ CNBC นอกรอบการประชุม IMF ในเมืองมาร์ราเกช ประเทศโมร็อกโก เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

เขาเสริมว่าความกังวลเกี่ยวกับต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง คือ ส่งผลให้เกิด “สภาพแวดล้อมการจัดการที่เงียบมาก” โดยมีการออกทุนที่อ่อนแอและการเสนอขายหุ้น IPO ล่าสุด เช่น เบอร์เกนสต๊อก,ดิ้นรนหาผู้ประมูล

“ฉันจะบอกว่าการเจรจาเชิงกลยุทธ์ดำเนินไปค่อนข้างแข็งขัน เพราะฉันคิดว่าบริษัทต่างๆ กำลังมองหาการเติบโต และพวกเขามองว่าการทำงานร่วมกันเป็นหนทางหนึ่งในการบรรลุสิ่งนั้น แต่ฉันคิดว่าคงต้องใช้เวลาสักพักก่อนที่ผู้คนจะเริ่มดึงตัวกระตุ้นเมื่อพิจารณาจากต้นทุนทางการเงิน “กายเอตต์กล่าวเสริม

เมื่อเดือนที่แล้วธนาคารกลางยุโรปออกการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยติดต่อกันเป็นครั้งที่ 10 เพื่อทำให้วงเงินเงินฝากหลักของธนาคารแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4% แม้จะมีสัญญาณว่าเศรษฐกิจยูโรโซนจะอ่อนตัวลงก็ตาม อย่างไรก็ตาม เป็นการส่งสัญญาณว่าการเดินป่าเพิ่มเติมอาจไม่สามารถทำได้ในตอนนี้

ผู้ว่าการธนาคารกลางหลายคนและสมาชิกสภาปกครองของ ECB กล่าวกับ CNBC เมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า แม้ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายนอาจไม่น่าเป็นไปได้ แต่ประตูจะต้องยังคงเปิดกว้างสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคต เนื่องจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่อง และอาจเกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งใหม่

Boris Vujčić ผู้ว่าการธนาคารแห่งชาติโครเอเชียกล่าวว่าข้อเสนอแนะที่ว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงอยู่สูงขึ้นไปอีกนานนั้นไม่ใช่เรื่องใหม่ แต่ตลาดทั้งในสหรัฐอเมริกาและยุโรปมีการปรับราคาช้าเพื่อรองรับอัตราดังกล่าว

“เราไม่สามารถคาดหวังให้อัตราดอกเบี้ยลดลงได้ก่อนที่เราจะมั่นใจได้ว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังลดลงสู่เป้าหมายระยะกลางของเรา ซึ่งจะไม่เกิดขึ้นเร็วๆ นี้” Vujčić กล่าวกับ CNBC ในมาร์ราเกช

อัตราเงินเฟ้อของยูโรโซนลดลงเหลือ 4.3% ในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2021 และ Vujčić กล่าวว่าการลดลงนี้คาดว่าจะดำเนินต่อไป เนื่องจากผลกระทบพื้นฐาน นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น และเศรษฐกิจที่ซบเซายังคงส่งผ่านเข้าสู่ตัวเลข

“อย่างไรก็ตาม เมื่อถึงจุดหนึ่งเมื่ออัตราเงินเฟ้อถึงระดับหนึ่ง ฉันเดาว่าน่าจะอยู่ที่ระดับใกล้ 3, 3.5% มีความไม่แน่นอนว่า เมื่อพิจารณาถึงความแข็งแกร่งของตลาดแรงงานและความกดดันด้านค่าจ้าง เราจะมีการบรรจบกันต่อไปด้วยตัวกลางของเราหรือไม่ เป้าหมายระยะยาวในลักษณะที่คาดการณ์ไว้ในขณะนี้” เขากล่าวเสริม

“หากไม่เกิดขึ้น ก็มีความเสี่ยงที่เราจะต้องดำเนินการมากกว่านี้”

คำเตือนนี้สะท้อนโดยผู้ว่าการธนาคารแห่งลัตเวียและสมาชิกสภาการปกครอง Mārtiņš Kazāks ซึ่งกล่าวว่าเขายินดีที่อัตราดอกเบี้ยจะอยู่ที่ระดับปัจจุบัน แต่ไม่สามารถ “ปิดประตู” เพื่อเพิ่มอัตราดอกเบี้ยได้อีกด้วยเหตุผลสองประการ

“หลักสูตรหนึ่งคือตลาดแรงงาน เรายังไม่เห็นการเติบโตของค่าจ้างถึงจุดสูงสุด แต่อีกหลักสูตรหนึ่งคือภูมิศาสตร์การเมือง” เขาบอกกับ Joumanna Bercetche และ Silvia Amaro ของ CNBC ในการประชุม IMF

“เราอาจมีเหตุการณ์น่าตกใจมากกว่านี้ที่อาจผลักดันอัตราเงินเฟ้อให้สูงขึ้น และนั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมเราจึงต้องระมัดระวังอย่างมากเกี่ยวกับการพัฒนาอัตราเงินเฟ้อ”

เขาเสริมว่านโยบายการเงินกำลังเข้าสู่ระยะ “สูงขึ้นนานขึ้น” ของวัฏจักรนี้ ซึ่งมีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไปเพื่อให้แน่ใจว่า ECB จะสามารถคืนอัตราเงินเฟ้ออย่างมั่นคงเป็น 2% ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568

นอกจากนี้ ณ จุดสิ้นสุดของสภาปกครองที่ดูประหม่ามากขึ้น Robert Holzmann ผู้ว่าการธนาคารแห่งชาติของออสเตรียแนะนำว่าความเสี่ยงต่อวิถีเงินเฟ้อในปัจจุบันยังคงเอียงไปในทิศทางกลับหัว โดยชี้ไปที่การปะทุของสงครามอิสราเอล-ฮามาส และความปั่นป่วนอื่น ๆ ที่เป็นไปได้ที่อาจส่งผลกระทบ ราคาน้ำมันสูงขึ้น

“หากเกิดภาวะช็อกเพิ่มเติม และหากข้อมูลที่เราพิสูจน์ได้ว่าไม่ถูกต้อง เราอาจต้องเดินป่าอีกครั้งหรือบางทีสองครั้ง” เขากล่าว

“นั่นเป็นข้อความที่ส่งถึงตลาดด้วย อย่าเริ่มพูดถึงว่าเมื่อใดจะเป็นการลดลงครั้งแรก เรายังอยู่ในช่วงที่เราไม่รู้ว่าจะต้องใช้เวลานานเท่าใดจึงจะถึงอัตราเงินเฟ้อที่เราต้องการ ที่จะมีและเราต้องเดินป่ามากกว่านี้หรือไม่”

สำหรับผู้ว่าการธนาคารกลางแอฟริกาใต้ Lesetja Kganyago งานคือ “ยังไม่เสร็จสิ้น” อย่างไรก็ตาม เขาแนะนำว่า SARB อยู่ในจุดที่สามารถหยุดชั่วคราวเพื่อประเมินผลกระทบทั้งหมดจากการเข้มงวดนโยบายการเงินก่อนหน้านี้ ธนาคารกลางได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยซื้อคืนหลักจาก 3.5% ในเดือนพฤศจิกายน 2564 เป็น 8.25% ในเดือนพฤษภาคม 2566 ซึ่งยังคงอยู่ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา