แนวโน้มยังคงสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในเดือนสิงหาคม โดยสูงกว่าประมาณการ “มูลค่ายุติธรรม” ของ CapitalSpectator.com ซึ่งอิงจากค่าเฉลี่ยสามโมเดล
ไม่ชัดเจนว่าการประมาณการเฉลี่ยนั้นผิดหรือว่าตลาดกำลังประสบกับความอุดมสมบูรณ์อย่างไร้เหตุผลเป็นเวลานานหรือไม่ บางทีอาจเป็นทั้งสองอย่างเล็กน้อย ไม่ว่าในกรณีใด ส่วนต่างที่เพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนในตลาดสูงกว่าการประมาณการของแบบจำลองนั้นโดดเด่นจากมุมมองในอดีต
อัตรา 10 ปีในเดือนสิงหาคมทำเครื่องหมายทั้งเดือนที่ 4.0% บวกอัตราผลตอบแทน ซึ่งเป็นอัตราคงที่สูงสุดที่หรือสูงกว่านั้นนับตั้งแต่ปี 2551 (เส้นสีดำในแผนภูมิด้านล่าง) ในทางตรงกันข้าม การประมาณการมูลค่ายุติธรรมโดยเฉลี่ยผ่านแบบจำลองทั้งสามยังคงต่ำกว่า 3% (เส้นสีแดง)
อัตราผลตอบแทน 10 ปีเทียบกับการประมาณค่าแบบจำลองมูลค่ายุติธรรม
ส่วนต่างของอัตราตลาดสูงกว่าประมาณการเฉลี่ยของทั้งสามรุ่นเพิ่มขึ้นเป็น 1.42 จุดเปอร์เซ็นต์ในเดือนที่แล้ว ซึ่งเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากเดือนกรกฎาคมและยังเป็นสเปรดที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 1994 ดังแสดงในแผนภูมิถัดไปด้านล่าง
การประมาณการแบบจำลองมูลค่ายุติธรรมน้อยกว่าผลตอบแทน 10 ปี
สเปรดที่ระดับปัจจุบันหรือสูงกว่านั้นไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน แม้ว่าเราจะไม่เห็นความแตกต่างระดับนี้มาหลายทศวรรษแล้วก็ตาม ยิ่งไปกว่านั้น สเปรดที่ค่อนข้างกว้างสามารถคงอยู่ได้นานหลายปี แต่ในขณะที่แผนภูมิสเปรดเตือนเรา ในที่สุดอัตราตลาดก็ขยับเข้าใกล้เพื่อให้สอดคล้องกับการประมาณการมูลค่ายุติธรรมโดยเฉลี่ย ซึ่งมักจะเกินขอบเขตไปในทิศทางตรงกันข้าม แต่เวลายังไม่แน่นอน
โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สเปรดจะแตกต่างกันไปตามค่าประมาณเฉลี่ยแบบสุ่ม ซึ่งหมายความว่าความแปรผันที่รุนแรงจะ “ถูกต้อง” ในที่สุด และการประมาณการโดยเฉลี่ยจะให้ข้อมูลที่เป็นประโยชน์หากไม่ใช่ข้อมูลในเวลาที่เหมาะสม นั่นแสดงให้เห็นประเด็นสองสามข้อจากราคาตลาด/มูลค่ายุติธรรมในปัจจุบันที่ไม่ตรงกัน
ประการแรก อัตราผลตอบแทนในตลาดในปัจจุบันดูเหมือนจะให้โอกาสที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนแบบซื้อและถือ ประการที่สอง ค่าพรีเมียมที่สูงผิดปกติในอัตราผลตอบแทนของตลาดปัจจุบันเทียบกับการประมาณการโดยเฉลี่ยชี้ให้เห็นว่าการเพิ่มขึ้นอีกในอัตรา 10 ปีต้องเผชิญกับอุปสรรค
แน่นอนว่าข้อแม้ก็คือตลาดสามารถคงสภาพไร้เหตุผลไว้ได้นานกว่าที่คุณจะคงสภาพคล่องได้ พูดตามตรง การตีความอีกประการหนึ่งคือการสร้างแบบจำลองนั้นผิด และฝูงชนก็ตั้งราคาอย่างถูกต้องด้วยผลตอบแทนที่สูงกว่า เนื่องจากสภาวะเศรษฐกิจและ/หรืออัตราเงินเฟ้อรับประกันว่าราคาดังกล่าว
เลือกพิษของคุณ ฉันยังคงชอบมุมมองที่ว่าอัตรา 10 ปีอยู่ที่หรือใกล้จุดสูงสุด แต่ Capital Spectator บอกว่าเป็นเวลาหลายเดือนแล้วที่ตลาดยังคงเพิกเฉยต่อคำแนะนำดังกล่าว ความหวัง (และความมั่นใจในแบบจำลอง) ย่อมคงอยู่ชั่วนิรันดร์
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
