หลังจากเฟดหยุดชั่วคราว ก็ถึงคราวของ ECB

การระงับอย่างฉับไวของเฟดและส่งสัญญาณว่าอาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 2 ครั้งในปีนี้ส่งแรงกระเพื่อมไปทั่วตลาดทุน ความต้องการความเสี่ยงได้รับการจัดการอย่างมาก อย่างไรก็ตาม การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของจีนและน่าจะมีมาตรการสนับสนุนเพิ่มเติมหลังจากข้อมูลที่น่าผิดหวัง ช่วยให้ CSI 300 เพิ่มขึ้น 1.6% ซึ่งสูงที่สุดในปีนี้ เพิ่มขึ้นเกือบ 2.2% มากที่สุดในรอบสามเดือน ยุโรปกำลังหักล่วงหน้าสามวันและดัชนีฟิวเจอร์สของสหรัฐมีการซื้อขายที่ต่ำกว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรยุโรปส่วนใหญ่สูงขึ้น 4-7 bp ก่อนการประชุม ECB ซึ่งคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและยืนยันความตั้งใจที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก อัตราผลตอบแทน 10 ปีของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 2 จุดพื้นฐานเป็นระดับต่ำกว่า 3.81% เล็กน้อย ในขณะที่อัตราผลตอบแทน 2 ปีเพิ่มขึ้นเกือบ 4 จุดพื้นฐานเป็นเกือบ 4.73%

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐช่วยยกระดับเงินดอลลาร์ไปสู่ระดับสูงสุดใหม่สำหรับปีเมื่อเทียบกับเงินเยนของญี่ปุ่น และการหดตัวในไตรมาสที่สองในนิวซีแลนด์ (-0.1% ในไตรมาสที่ 1 ปี 23 หลังจาก -0.7% ในไตรมาสที่ 4 ปี 2022) ส่งผลกระทบต่อ ในวงกว้างกว่านั้น ค่าเงินดอลลาร์ผสมกันในขณะนี้โดยส่วนใหญ่อยู่ในช่วงของเมื่อวานนี้ สกุลเงินในตลาดเกิดใหม่ส่วนใหญ่ นอกเหนือไปจากสกุลเงินยุโรปกลางบางสกุลและสกุลเงินอื่นๆ อัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นส่งผลกระทบต่อทองคำ ซึ่งลดลงต่ำกว่า $1,930 สู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปลายเดือนมีนาคม ปริมาณน้ำมันดิบคงคลังของสหรัฐฯ จำนวนมากช่วยให้ WTI อยู่ในแนวรับ WTI เดือนกรกฎาคมซื้อขายต่ำกว่า $68 ต่อบาร์เรลในวันนี้ก่อนที่จะทรงตัว ยังไม่ตกลงเหนือ $70 ต่อบาร์เรลในสัปดาห์นี้

ในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก

การประชุม BOJ จะสิ้นสุดลงในวันพรุ่งนี้ แม้ว่าก่อนหน้านี้หลายคนคาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงนโยบายในการประชุมครั้งนี้ แต่ก็ถูกผลักดันกลับเนื่องจากความอดทนของผู้ว่าการ Ueda ของ BOJ นั่นหมายถึงการปรับขึ้นของเป้าหมายเงินสดข้ามคืนจาก ลบ 0.10% ไม่น่าเป็นไปได้ นอกจากนี้ยังหมายความว่าการปรับการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทนซึ่งอัตราผลตอบแทน 10 ปีได้รับอนุญาตให้เคลื่อนไหวใน 50 bp ในด้านใดด้านหนึ่งของศูนย์มีแนวโน้มที่จะคงอยู่ หากมีสิ่งที่น่าประหลาดใจ เราเสนอว่า BOJ อาจหลีกเลี่ยงหากลดอคติลงด้วยท่าทีที่เป็นกลาง นอกจากนี้ ญี่ปุ่นยังรายงานตัวเลขการค้าเดือนพฤษภาคมก่อนหน้านี้ในวันนี้ ตามรูปแบบตามฤดูกาล ความสมดุลจะลดลงในเดือนพฤษภาคม ถึงกระนั้นการส่งออกก็แข็งแกร่งเกินคาด โดยเพิ่มขึ้น 0.6% แทนที่จะลดลง 1.2% ตามที่คาดการณ์ไว้ การนำเข้าลดลง 9.9% น้อยกว่าคาดเล็กน้อย เป็นการลดลงติดต่อกันเป็นครั้งที่ 2 และสะท้อนการลดลงของราคาเชื้อเพลิง เมื่อต้นสัปดาห์นี้ ญี่ปุ่นรายงานว่าราคาผู้ผลิตในเดือนพฤษภาคมลดลง 0.7% ราคาผู้ผลิตของญี่ปุ่นลดลงในอัตราต่อปีมากกว่า 1.4% เล็กน้อยในช่วงห้าเดือนแรกของปี 2023 เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว ราคาผู้ผลิตในสหรัฐฯ ลดลงในอัตราต่อปีเกือบ 0.5% จนถึงเดือนพฤษภาคม ราคาผู้ผลิตในยูโรโซนทรุดตัวลงในอัตราเกือบ 25% ต่อปีจนถึงเดือนเมษายน นอกจากนี้ ญี่ปุ่นรายงานว่าคำสั่งซื้อเครื่องจักรหลักในเดือนเมษายนแข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ (5.5% เทียบกับค่ามัธยฐานที่คาดการณ์ไว้ 3.0% ในการสำรวจของ Bloomberg) สุดท้าย พัฒนาการที่โดดเด่นในพอร์ตโฟลิโอของสัปดาห์ที่แล้วคือนักลงทุนญี่ปุ่นซื้อหุ้นต่างประเทศ (~1.3 ล้านล้านเยน) ซึ่งมากเป็นอันดับสามในปีนี้

PBOC ได้ลดเกณฑ์การให้กู้ยืมระยะกลางระยะเวลา 1 ปีลงเล็กน้อย การปรับลด 10 bp ทำให้อัตรา MLF เป็น 2.65% และ PBOC ยังเพิ่มปริมาณเป็น 237 พันล้านหยวนจาก 125 หยวนในเดือนพฤษภาคม สิ่งนี้ได้รับการคาดหมายอย่างกว้างขวางหลังจากธนาคารลดอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก (ตามคำขออย่างเป็นทางการ) และ PBOC ปรับลดอัตราดอกเบี้ยซื้อคืน 7 วัน ยังมีขอบเขตในการลดความต้องการสำรองอีกด้วย เชื่อว่ารัฐบาลกำลังดำเนินมาตรการอื่นๆ เพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจและตลาดอสังหาริมทรัพย์ นอกจากนี้ ตัวเลขผลผลิตภาคอุตสาหกรรมของจีนยังน่าผิดหวัง (ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 3.6% เมื่อเทียบปีต่อปี) และในขณะที่ยอดค้าปลีกดีขึ้น แต่ก็น้อยกว่าที่คาดไว้ การลงทุนในสินทรัพย์ถาวรอ่อนแอกว่าที่คาดไว้และยอดขายอสังหาริมทรัพย์เพื่อการอยู่อาศัยหดตัวเร็วขึ้น

รายงานการจ้างงานในเดือนพฤษภาคมของออสเตรเลียแข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้อย่างมาก และเพิ่มโอกาสในการปรับขึ้นอัตราเพิ่มเติม หลังจากสูญเสียตำแหน่งงานเต็มเวลาไป 28.6k ตำแหน่งในเดือนเมษายน ออสเตรเลียรายงานว่ามีตำแหน่งงานเพิ่มขึ้น 61.7k งานในเดือนพฤษภาคม และงานโดยรวมเพิ่มขึ้น 75.9k งาน อัตราการว่างงานลดลงเหลือ 3.6% จาก 3.7% และอัตราการมีส่วนร่วมเพิ่มขึ้นเป็น 66.9% จาก 66.7% ก่อนหน้านี้ ตลาดฟิวเจอร์สมีโอกาสประมาณ 1 ใน 4 ที่ราคาจะปรับขึ้นในเดือนหน้า ตอนนี้ 50/50 แล้ว เป้าหมายอัตราเงินสดปัจจุบันคือ 4.10% และตลาดฟิวเจอร์สเห็นว่าอัตราสิ้นปีอยู่ที่เกือบ 4.60% สูงขึ้นเกือบ 10 bp ในสัปดาห์หน้าและ 15 bp ในสัปดาห์

เราได้แนะนำว่ารูปแบบการรวมบัญชีในอัตราดอลลาร์ต่อเยนเป็นรูปแบบต่อเนื่อง และด้วยแรงหนุนจากการพุ่งขึ้นของอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ค่าเงินดอลลาร์จึงแข็งค่าขึ้นและแตะ 141.50 เยน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใหม่ของปี ได้ทะลุเส้น Bollinger Band ด้านบน (~JPY141.10) การดึงกลับอาจพบแนวรับเริ่มต้นประมาณ JPY140.80 แม้จะมีรายงานการจ้างงานในออสเตรเลียที่แข็งแกร่งและการปรับอัตราดอกเบี้ย แต่เงินดอลลาร์ออสเตรเลียก็ซื้อขายอยู่ในกรอบของเมื่อวานนี้ ซึ่งทำระดับสูงสุดในรอบเกือบสี่เดือน (~$0.6835) เป้าหมายขาขึ้นถัดไปอยู่ใกล้ $0.6900 การปิดต่ำกว่า 0.6800 เหรียญสหรัฐฯ เป็นเรื่องที่น่าผิดหวัง ดอลลาร์สหรัฐทำจุดสูงสุดใหม่สำหรับปีเมื่อเทียบกับเงินหยวนของจีน (~7.1805 หยวนจีน) แต่ดึงกลับไปสู่ระดับต่ำสุดของเมื่อวานนี้ โดยต่ำกว่า 7.15 หยวนจีนเล็กน้อย PBOC กำหนดอัตราอ้างอิงของเงินดอลลาร์ไว้ที่ 7.1489 หยวนจีน อ่อนค่ากว่าค่ามัธยฐานที่ 7.1509 หยวนจีนในการสำรวจของบลูมเบิร์ก

ยุโรป

ประธาน ECB มุ่งมั่นที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในวันนี้ในการประชุมเดือนที่แล้ว ตลาดมีการขึ้นไตรมาสหนึ่งเกือบเต็มส่วนลด ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝากอยู่ที่ 3.50% ตลาดสวอปมีโอกาสประมาณ 80% ที่จะปรับขึ้นอีกครั้งในช่วงต้นไตรมาสที่ 4 โดยลดราคา ถึงกระนั้นในช่วงต้นไตรมาสที่ 2 ของปี 24 ตลาดกำลังลดราคาลง การคาดการณ์ทางเศรษฐกิจใหม่ของธนาคารกลางสหรัฐยังเห็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า ซึ่งอาจมากถึง 100 bp

มีบางส่วนที่เคลื่อนไหวในการตัดสินใจของ ECB ในวันนี้นอกเหนือจากการตัดสินใจเรื่องอัตราที่เหมาะสม ขั้นแรก พนักงานจะเสนอการพยากรณ์ที่อัปเดต ความเสี่ยงคือการเติบโตในปีนี้ซึ่งคาดการณ์ไว้ที่ 1.0% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนมีนาคมจะถูกโกน และอาจฉุดการคาดการณ์ในปีหน้าสำหรับการเติบโต 1.6% ลง เจ้าหน้าที่ของ ECB คาดการณ์ว่า CPI จะอยู่ที่ 5.5% ณ สิ้นปี มันเพิ่มขึ้นในอัตราต่อปีที่มากกว่า 5% เล็กน้อยจนถึงเดือนพฤษภาคม ผลกระทบพื้นฐานกลับมาเป็นผลดีในช่วงครึ่งหลังของปี (ต่างจากสหรัฐฯ) การคาดการณ์สำหรับ CPI ในปี 2568 อยู่ที่ 2.1% และด้วยการวางไว้เหนือเป้าหมาย 2.0% ECB เน้นย้ำถึงท่าทีที่ดูประดักประเดิด สิ่งนี้สามารถแยกส่วนได้และหากต่ำกว่า 2.0% ตลาดจะเข้าใจความหมายที่แฝงอยู่ ประการที่สอง ECB จะปรับปรุงกลยุทธ์งบดุล ตั้งแต่จุดสูงสุดในเดือนมิถุนายนปีที่แล้ว งบดุลของ ECB ได้ลดลงประมาณ 13% (เฟดปิดประมาณ 16% นับตั้งแต่จุดสูงสุดในเดือนเมษายน 2565) การลดลงดังกล่าวเกิดจากการไม่นำเงินที่ได้รับครบกำหนดคืนจากโครงการซื้อสินทรัพย์ซึ่งเกิดขึ้นก่อนวันโควิดคืนเต็มจำนวน และธนาคารจ่ายเงินกู้ (Targeted Long-Term Refinancing Operations, TLTRO) ในช่วงปลายเดือนมิถุนายน สินเชื่อ TLTRO ประมาณ 475 พันล้านยูโรเกิดขึ้นแล้ว พวกเขาคิดเป็นประมาณ 6% ของงบดุลของ ECB และประมาณครึ่งหนึ่งของสินเชื่อ TLTRO ที่คงค้าง

เงินยูโรแข็งค่าอยู่ในช่วงเมื่อวาน (~$1.0775-$1.0865) และยืนเหนือระดับ $1.08 จนถึงวันนี้ หากยังคงอยู่ จะเป็นครั้งแรกในรอบเดือนที่สามารถทำเช่นนั้นได้ พื้นที่ $1.0865 แสดงถึงการกลับตัว (50%) จากระดับสูงสุดใกล้กับ $1.11 ในช่วงต้นเดือนพฤษภาคม มีตัวเลือกประมาณ 640 ล้านยูโรที่จะหมดอายุวันนี้ที่ 1.0875 ดอลลาร์ และมีตัวเลือกเกือบ 2.5 พันล้านยูโรที่จะหมดอายุในวันพรุ่งนี้ที่ 1.0850 ดอลลาร์ที่เราระบุไว้เมื่อวานนี้ สเตอร์ลิงพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดใหม่ในรอบ 12 เดือนเมื่อวานนี้ 1/100 ของร้อยละต่ำกว่า 1.2700 ดอลลาร์ วันนี้กำลังรวบรวม เซสชั่นต่ำสุดอยู่ที่ประมาณ $1.2630 และไม่เคยอยู่เหนือ $1.2675 สัปดาห์หน้าจะมีการโฟกัสมากขึ้นด้วยการประชุม BOE และตัวเลข CPI โปรดทราบว่าเงินยูโรซื้อขายในระดับสูงสุดใหม่ตั้งแต่ปี 2551 เมื่อเทียบกับเงินเยนของญี่ปุ่น และเงินสเตอร์ลิงอยู่ในระดับที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ปี 2559

อเมริกา

สรุปประมาณการเศรษฐกิจ

Federal Reserve ส่งการหยุดชั่วคราวที่คาดหวังไว้มาก มันดูมีอคติมากกว่าในหลายๆ ด้าน แม้ว่าจะไม่มีผู้คัดค้านสนับสนุนการขึ้นเขาก็ตาม กุญแจสำคัญคือการอัพเกรดในการคาดการณ์ค่ากลางสิ้นปีของอัตราเป้าหมาย เพิ่มขึ้นจาก 5.1% เป็น 5.6% การคาดการณ์ของเฟดยังคงเห็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า และค่ากลางคาดการณ์ว่าเงินเฟดจะอยู่ที่ 4.6% ณ สิ้นปี 2567 (จาก 4.2% ในเดือนมีนาคม) การคาดการณ์ค่ามัธยฐานสำหรับข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคนั้นสอดคล้องกับสัญญาณที่พุ่งสูงขึ้น: การเติบโตและอัตราเงินเฟ้อได้รับการแก้ไขและข้อมูลการว่างงาน ขณะนี้อัตราสิ้นปีอยู่ที่ประมาณ 5.20% เพิ่มขึ้นประมาณ 10 bp ในแถลงการณ์ของเฟดและการแถลงข่าวของประธานพาวเวลล์ ตลาดยังไม่ได้สรุปว่าการปรับขึ้นในเดือนกรกฎาคมเป็นข้อตกลงที่เสร็จสิ้น ค่อนข้างจะไม่ใช่ข้อเสนอสองในสาม แดกดัน น้อยที่สุดในเดือนนี้

การรับรู้ถึงการพึ่งพาสตรีมข้อมูลขาเข้าเพื่อแจ้งการตัดสินใจของ FOMC ในเดือนหน้า อะไรสมเหตุสมผลที่จะคาดหวัง? ประการแรก CPI พาดหัวของสหรัฐอาจลดลงสู่ระดับ 3.2%-3.3% เมื่อถึงเวลาที่เฟดจะประชุมอีกครั้งในปลายเดือนกรกฎาคม อัตราหลักอาจลดลงเหลือเกือบ 5% ซึ่งเป็นอัตราที่ช้าที่สุดในปลายปี 2564 ประการที่สอง กิจกรรมทางเศรษฐกิจมีแนวโน้มที่จะชะลอตัวจากการเติบโตประมาณ 2% ในไตรมาสที่ 2 เป็นอัตราที่น้อยกว่าครึ่งหนึ่งในไตรมาสที่ 3 ผลกระทบของการกลับมาดำเนินการชำระหนี้เงินกู้นักเรียนอีกครั้ง ภาวะทางการเงินที่ตึงตัวจากการสร้าง TGA ขึ้นใหม่ และการชะลอตัวของการปล่อยสินเชื่อของธนาคาร และอุปสรรคทางการคลังที่เกิดขึ้นเนื่องจากต้นทุนในการยกระดับเพดานหนี้ล้วนผลักดันไปในทิศทางเดียวกัน ข้อมูลในวันนี้อาจให้แง่คิดเล็กน้อย โดยยอดค้าปลีกคาดว่าจะลดลงเป็นครั้งที่สามในรอบสี่เดือน และผลผลิตภาคอุตสาหกรรมจะลดลงเป็นครั้งที่สองในรอบสามเดือน การสำรวจภาคการผลิตในเดือนมิถุนายนของ Empire State คาดว่าจะยังคงอยู่ในแดนลบเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน ในขณะที่แนวโน้มธุรกิจของ Fed ในฟิลาเดลเฟียอาจแย่ลง ค่ามัธยฐานในการสำรวจของ Bloomberg คือ GDP ของสหรัฐฯ จะชะลอตัวลงเหลือน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของ Q2 โปรดทราบว่าหลังจากข้อมูลของวันนี้ ตัวติดตาม GDP ของ Atlanta Fed จะได้รับการอัปเดตจาก 2.2% ในวันที่ 8 มิถุนายน

แคนาดารายงานการเริ่มที่อยู่อาศัยในเดือนพฤษภาคมและยอดขายบ้านที่มีอยู่และยอดขายภาคการผลิตในเดือนเมษายน โดยทั่วไปจุดข้อมูลเหล่านี้จะไม่มีผลกระทบต่อตลาดมากนัก ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฟื้นตัวจากการลดลงมาอยู่ที่เกือบ 1.3270 ดอลลาร์แคนาดาเมื่อวานนี้ (ก่อนระดับต่ำสุดของปีในช่วงต้นเดือนกุมภาพันธ์ที่ใกล้กับ 1.3265 ดอลลาร์แคนาดา) และกลับมาอยู่เหนือ 1.3300 ดอลลาร์แคนาดา ดอลลาร์แตะระดับ 1.3355 ดอลลาร์แคนาดาก่อนที่จะพบผู้ขายรายใหม่ที่ผลักดันราคากลับไปสู่ระดับต่ำสุดในช่วงเช้าของยุโรปใกล้กับ 1.3320 ดอลลาร์แคนาดา จุดต่ำสุดของช่วงการซื้อขายของเงินดอลลาร์สหรัฐได้หลุดลุ่ยเล็กน้อย แต่ยังไม่แตกหักอย่างน่าเชื่อ มีตัวเลือกจำนวนมากที่จะหมดอายุในวันพรุ่งนี้: 630 ล้านดอลลาร์ที่ 1.3250 ดอลลาร์แคนาดา และ 640 ล้านดอลลาร์ที่ 1.3200 ดอลลาร์แคนาดา ดอลลาร์สหรัฐกำลังแข็งค่าเมื่อเทียบกับเงินเปโซของเม็กซิโกโดยได้ตั้งค่าต่ำสุดในรอบหลายปีใหม่ใกล้กับ MXN17.08 เมื่อวานนี้

จนถึงวันนี้ เงินดอลลาร์อยู่เหนือ MXN17.10 และพุ่งขึ้นเหนือ MXN17.21 ในช่วงสั้นๆ มีตัวเลือกเพิ่มเติมประมาณ 317 ล้านดอลลาร์ที่ MXN17.25 ซึ่งจะหมดอายุวันนี้ การปิดเหนือ MXN17.2070 ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ห้าวันจะเป็นครั้งแรกในเดือนนี้ โปรดทราบว่า S&P ปรับแนวโน้มเป็นบวกจากคงที่สำหรับอันดับเครดิตของบราซิลซึ่งวางไว้ที่ BB- ท่ามกลางการปรับปรุงในกรอบการคลัง ฟิทช์ยังจัดอันดับ BB- ให้กับบราซิล แต่ก็มีอันดับเครดิตที่คงที่อยู่แล้ว Moody’s (NYSE:) มองว่าบราซิลมีเครดิต Ba2 (BB) และมีแนวโน้มที่มั่นคง