Speech by Governor Waller on financial stability and macroeconomic policy

เสถียรภาพทางการเงินเป็นสิ่งสำคัญสำหรับนโยบายการเงินในสหรัฐอเมริกาเพื่อให้บรรลุเป้าหมายที่ได้รับคำสั่งจากสภาคองเกรสในการจ้างงานสูงสุดและเสถียรภาพด้านราคา ที่สำคัญ ตลาดการเงินและสถาบันที่มีเสถียรภาพช่วยให้การเปลี่ยนแปลงท่าทีของนโยบายสามารถส่งผ่านไปยังสภาวะทางการเงินได้อย่างราบรื่นและคาดหวัง ที่ครัวเรือนและธุรกิจต้องเผชิญในการตัดสินใจใช้จ่ายและการผลิต ในทางกลับกัน ความไม่มั่นคงในระบบการเงินเป็นอุปสรรคต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจของครัวเรือนและธุรกิจ ซึ่งขัดขวางการบรรลุอำนาจหน้าที่สองประการของเรา นี่เป็นสาเหตุหลักว่าทำไมธนาคารกลางสหรัฐจึงติดตามความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงิน เพื่อช่วยให้แน่ใจว่าธนาคาร สถาบันการเงินที่ไม่ใช่ธนาคาร และตลาดการเงินสามารถส่งสินเชื่อไปยังภาคครัวเรือนและภาคธุรกิจได้ต่อไป

แต่นี่เป็นถนนสองทาง เสถียรภาพทางการเงินขึ้นอยู่กับเศรษฐกิจที่แข็งแรง และอื่น ๆ ที่เท่าเทียมกันคือความเข้มแข็งโดยการดำเนินนโยบายการเงินเพื่อส่งเสริมเป้าหมายเศรษฐกิจมหภาคของเรา โดยทั่วไป ระบบการเงินของสหรัฐฯ มีความยืดหยุ่นเพียงพอที่จะรองรับแรงกระแทกขนาดใหญ่ได้ อย่างไรก็ตาม ในเดือนมีนาคม เราเห็นตัวอย่างที่ไม่เป็นความจริง อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและมากซึ่งเป็นผลมาจากอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่องทำให้เกิดความเครียดในระบบธนาคารซึ่งเราจำเป็นต้องแก้ไขโดยใช้เครื่องมือรักษาเสถียรภาพทางการเงินของเรา

แม้จะมีความเชื่อมโยงกันระหว่างการจ้างงานสูงสุด เสถียรภาพด้านราคา และเสถียรภาพทางการเงิน เครื่องมือที่เราใช้เพื่อส่งเสริมเสถียรภาพทางการเงินนั้นแยกจากกันและแตกต่างจากเครื่องมือที่เราใช้ในการดำเนินนโยบายการเงิน และฉันจะเถียงว่าการแยกนั้นเหมาะสมเนื่องจากชุดเครื่องมือแต่ละชุดเหมาะสมกับวัตถุประสงค์ของมัน

ชุดเครื่องมือที่ Federal Reserve ใช้เพื่อแก้ไขปัญหาเสถียรภาพทางการเงินนั้นมีเป้าหมายและศัลยกรรม ซึ่งรวมถึงเครื่องมือการกำกับดูแลและการกำกับดูแลธนาคารที่ใช้อย่างต่อเนื่องเพื่อส่งเสริมความปลอดภัยและความมั่นคงของบริษัทการเงินแต่ละแห่ง และสร้างระบบการเงินที่ยืดหยุ่น นอกจากนี้ยังมีเครื่องมือที่ให้สภาพคล่องแก่ธนาคารและตัวกลางทางการเงินอื่น ๆ ในกรณีฉุกเฉิน เช่น หน้าต่างส่วนลดหรือวงเงินสินเชื่อที่สร้างขึ้นเพื่อขยายสินเชื่อให้กว้างขึ้น

จนถึงตอนนี้ เครื่องมือรักษาเสถียรภาพทางการเงินเหล่านี้มีประวัติที่ดีในการส่งเสริมเสถียรภาพทางการเงินในสหรัฐอเมริกาอย่างมีประสิทธิภาพ สินเชื่อจำนวนมากที่จัดตั้งขึ้นในฤดูใบไม้ผลิปี 2020 ช่วยจำกัดความเครียดที่เกิดจากโรคระบาดในระบบการเงิน เมื่อเร็วๆ นี้ เมื่อความล้มเหลวของ Silicon Valley Bank นำไปสู่การสูญเสียเงินฝากในธนาคารอื่น หน้าต่างส่วนลดและสิ่งอำนวยความสะดวกใหม่เพื่อช่วยให้แน่ใจว่าธนาคารต่างๆ ระบบธนาคาร. ที่สำคัญ การดำเนินการเหล่านี้เพื่อแก้ไขปัญหาเสถียรภาพทางการเงินช่วยให้เราสามารถดำเนินการตามวัตถุประสงค์ของนโยบายการเงินของเราต่อไปได้ในช่วงเวลาดังกล่าว

เพื่อให้ข้อโต้แย้งนี้เป็นรูปธรรมมากขึ้น ให้พิจารณาการระบาดใหญ่ในเดือนมีนาคม 2020 คณะกรรมการตลาดกลางแห่งสหพันธรัฐจัดการประชุมที่ไม่ได้หมายกำหนดการสองครั้ง โดยตระหนักว่าไวรัสโคโรนาจะส่งผลกระทบต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจและก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อแนวโน้มเศรษฐกิจ จึงปรับลดเป้าหมายนโยบายลง ลดลงเหลือศูนย์ ในขณะเดียวกัน ความไม่แน่นอนที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนเกี่ยวกับผลกระทบของเศรษฐกิจมหภาคจากโรคระบาดที่ทำให้ตลาดการเงินไม่มีเสถียรภาพ ซึ่งทำให้ธนาคารกลางสหรัฐต้องวางวงเงินสินเชื่อหลายแห่งเพื่อสนับสนุนระบบ เราดำเนินการแต่ละอย่างโดยอิสระ เราไม่ได้ลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายเพียงเพื่อให้การเงินมีเสถียรภาพ แม้ว่าจะใช้เครื่องมือทั้งสองประเภทพร้อมกัน แต่ก็ใช้เพื่อแก้ปัญหาที่แตกต่างกัน

ความเครียดทางการเงินในภาคการธนาคารเป็นปัจจัยที่ฉันและเพื่อนร่วมงานกำลังเฝ้าดูอย่างใกล้ชิดในขณะที่เรากำหนดท่าทีที่เหมาะสมของนโยบายการเงินในอนาคต แม้ว่าเงื่อนไขการให้กู้ยืมที่กำหนดโดยธนาคารจะเข้มงวดขึ้นตั้งแต่เดือนมีนาคม การเปลี่ยนแปลงจนถึงขณะนี้สอดคล้องกับสิ่งที่ธนาคารดำเนินการตั้งแต่เฟดเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยเมื่อกว่าหนึ่งปีที่แล้ว นั่นคือ ยังไม่เป็นที่แน่ชัดว่าความเครียดล่าสุดในภาคการธนาคารได้ทำให้เงื่อนไขการให้กู้ยืมมีความเข้มงวดขึ้นอย่างมาก

ให้ฉันจบด้วยการสังเกตว่าบางคนแย้งว่านโยบายการเงินที่เข้มงวดของเฟดมีส่วนสำคัญอย่างมากต่อความล้มเหลวและความเครียดในระบบธนาคาร พวกเขาโต้แย้งว่าเราควรคำนึงถึงสิ่งนี้เมื่อกำหนดนโยบาย ให้ฉันพูดอย่างชัดเจน: หน้าที่ของเฟดคือการใช้นโยบายการเงินเพื่อให้บรรลุอำนาจหน้าที่สองประการ และตอนนี้นั่นหมายถึงการเพิ่มอัตราเพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อ เป็นหน้าที่ของผู้นำธนาคารที่จะต้องจัดการกับความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย และผู้นำธนาคารเกือบทั้งหมดก็ทำเช่นนั้น ฉันไม่สนับสนุนการเปลี่ยนแปลงจุดยืนของนโยบายการเงินเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการจัดการที่ไร้ประสิทธิภาพที่ธนาคารบางแห่ง เราจะดำเนินการตามเป้าหมายนโยบายการเงินของเราต่อไป ซึ่งท้ายที่สุดจะสนับสนุนระบบการเงินที่ดี ในขณะเดียวกัน เราจะยังคงใช้เครื่องมือรักษาเสถียรภาพทางการเงินของเราเพื่อป้องกันการสะสมของความเสี่ยงในระบบการเงิน และเมื่อจำเป็น เพื่อจัดการกับความตึงเครียดที่อาจเกิดขึ้น