ออสเตรเลีย: เหตุใดตลาดจึงกำหนดราคาอย่างเข้มงวดมากเกินไป

เราเริ่มต้นด้วยการสังเกตว่าตลาดดูสับสนกับเหตุการณ์ล่าสุด และราคาอาจสะท้อนถึงสิ่งนี้ ฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยเงินสดชี้ไปที่อัตราที่เพิ่มขึ้นมากกว่า 4.6% – การปรับขึ้นอีก 50bp

มุมมองของเราคือว่ามันมากเกินไป และอัตราเงินสดในปัจจุบันที่ 4.1% อาจเป็นจุดสูงสุด แม้ว่ามุมมองนี้ได้รับความเสียหายอย่างแน่นอนจากรายงานแรงงานล่าสุด

ข้อโต้แย้งหลักของเราสำหรับแนวโน้มอัตราที่อยู่ในระดับปานกลางคือเราคาดว่าจะเห็นอัตราเงินเฟ้อลดลงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า และด้วยเหตุนี้ แรงกดดันสำหรับ RBA ในการคงอัตราการปีนเขาจะลดลงอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพวกเขาไม่คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลง มากในไตรมาสต่อๆ ไป ดังนั้นอุปสรรคสำหรับเซอร์ไพรส์ในด้านลบจึงค่อนข้างต่ำ

ถึงกระนั้นก็ไม่น่าจะเป็นการแล่นเรือธรรมดา สิ่งที่ครั้งหนึ่งเคยเป็นความตื่นตระหนกด้านอุปทานซึ่งส่งผลกระทบต่อราคาพลังงานและอาหารเป็นหลักได้ขยายออกไปสู่ปัญหาเงินเฟ้อที่กว้างขึ้น โดยส่วนประกอบเกือบทั้งหมดของตะกร้า CPI เพิ่มขึ้นในอัตราที่เกินกว่าช่วงเป้าหมายของ RBA และอัตราการวิ่งต่อปี ของอัตราเงินเฟ้อ (ปัจจุบัน ประมาณ 4%) ยังไม่สอดคล้องกับการกลับเข้าสู่แนวโน้มของอัตราเงินเฟ้อ

ภาพที่ซับซ้อนยิ่งขึ้นคือความจริงที่ว่าแม้ RBA จะเข้มงวดขึ้น แต่ราคาบ้านซึ่งลดลงก็เพิ่มขึ้นในไตรมาส 1/26 หากการเข้มงวดของ RBA เพียงพอที่จะทำให้เศรษฐกิจชะลอตัว เราคาดว่าสิ่งนี้จะปรากฏในที่อยู่อาศัย ซึ่งเป็นหนึ่งในส่วนที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ยมากที่สุดของเศรษฐกิจ หากไม่เป็นเช่นนั้น เป็นไปได้ยากที่เราจะเห็นส่วนที่อ่อนไหวน้อยกว่า เช่น การใช้จ่ายของผู้บริโภคลดลงมากเท่ากับที่จำเป็นสำหรับอัตราเงินเฟ้อที่จะผ่อนคลาย ที่กล่าวว่า การเพิ่มขึ้นของราคาบ้านดูเหมือนจะสวนทางกับความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่ลดลงอย่างมาก ดังนั้นสำหรับตอนนี้ การคาดเดาที่ดีที่สุดของเราก็คือการที่ที่อยู่อาศัยพุ่งสูงขึ้นในไตรมาส 1/26 นั้นรุนแรงกว่าการเปลี่ยนแปลงราคาอย่างเป็นรูปธรรม อย่างไรก็ตาม จำนวนประชากรที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งกระตุ้นโดยการย้ายถิ่นฐานสุทธิที่แข็งแกร่ง รวมถึงอุปทานที่อยู่อาศัยที่ต่ำอาจทำให้ราคาบ้านและค่าเช่าอยู่ภายใต้แรงกดดันที่สูงขึ้นไปอีก บริเวณนี้มีการเฝ้าดูอย่างใกล้ชิดอย่างแน่นอน

ในทางกลับกัน RBA มีความสนใจเพียงเล็กน้อยในการทำให้เกิดความยากลำบากมากกว่าที่จำเป็นในตลาดอสังหาริมทรัพย์เพื่อการอยู่อาศัย และมีแนวโน้มที่จะระมัดระวังเกี่ยวกับแนวโน้มของอสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์หากการเติบโตบีบคั้นจนเกินไป ตัวชี้วัดภาคการธนาคารดูแข็งแกร่งมาก และสินเชื่อที่ค้างชำระและเกินกำหนดจะไม่แสดงสัญญาณเตือนใดๆ แต่อย่างที่เราได้เรียนรู้เมื่อเร็ว ๆ นี้ในเขตอำนาจศาลอื่น ๆ แม้แต่ตลาดการเงินที่มีการควบคุมอย่างดีก็ไม่รอดพ้นจากปัญหาการปรับตัวที่เกี่ยวข้องกับการเข้มงวดทางการเงินของมาตราส่วนที่เราเคยเห็นในตลาดอย่างสหรัฐอเมริกา สหภาพยุโรป หรือออสเตรเลีย และบางทีนี่อาจสนับสนุนแนวโน้มของอัตราที่ระมัดระวังมากขึ้นกว่าราคาในตลาดในปัจจุบัน