Speech by Governor Jefferson on financial stability and the U.S. economy

สวัสดีตอนบ่ายทุกคน. มีความยินดีที่ได้มาที่นี่และแบ่งปันมุมมองของฉันเกี่ยวกับความท้าทายที่สำคัญบางประการที่ผู้กำหนดนโยบายเผชิญอยู่ในปัจจุบัน ก่อนที่ฉันจะเริ่ม ฉันขอเตือนคุณว่าความคิดเห็นที่ฉันจะแสดงในวันนี้เป็นของฉันเอง และไม่จำเป็นต้องเป็นความคิดเห็นของเพื่อนร่วมงานของฉันในระบบธนาคารกลางสหรัฐ

การประชุมนี้ทันเวลาและตรงประเด็น หัวข้อต่างๆ ที่ครอบคลุม ได้แก่ ความเสี่ยงและความเปราะบางด้านเสถียรภาพทางการเงินในปัจจุบัน การพัฒนาศักยภาพในการกำกับดูแลและกฎระเบียบของธนาคาร ความเสี่ยงด้านปฏิบัติการและความยืดหยุ่นภายใต้เทคโนโลยีที่มีการพัฒนา ในช่วงสามวันต่อจากนี้ คุณจะมีโอกาสมีส่วนร่วมในการอภิปรายที่กระตุ้นความสนใจกับผู้ร่วมอภิปรายผู้เชี่ยวชาญเกี่ยวกับประเด็นสำคัญเหล่านี้และประเด็นสำคัญอื่นๆ

วันนี้ ฉันอยากจะแบ่งปันกับคุณในระดับสูงเกี่ยวกับความคิดริเริ่มล่าสุดและที่กำลังดำเนินอยู่ของธนาคารกลางสหรัฐเกี่ยวกับประเด็นเหล่านี้บางส่วน ฉันต้องการแบ่งปันกับคุณเกี่ยวกับภาพรวมของแนวทางของธนาคารกลางสหรัฐต่อเสถียรภาพทางการเงินและความคิดของฉันเกี่ยวกับปฏิสัมพันธ์ระหว่างแนวโน้มเศรษฐกิจและเสถียรภาพทางการเงิน คำพูดของฉันจะเน้นที่สหรัฐฯ โดยเข้าใจอย่างถ่องแท้ว่าประเทศอื่นๆ ติดตามเสถียรภาพทางการเงินในลักษณะเดียวกัน และสุขภาพของเศรษฐกิจและระบบการเงินของสหรัฐฯ มีผลกระทบต่อประเทศอื่นๆ และในทางกลับกัน

แนวทางของธนาคารกลางสหรัฐที่มีต่อเสถียรภาพทางการเงิน
ระบบการเงินที่มั่นคงสามารถฟื้นตัวได้แม้เผชิญกับภาวะตกต่ำหรือเหตุการณ์ตึงเครียด ช่วยให้ครัวเรือนและธุรกิจมีแหล่งเงินทุนที่พวกเขาต้องการเพื่อมีส่วนร่วมและเติบโตในระบบเศรษฐกิจที่มีการดำเนินงานที่ดี เป็นการยากที่จะคาดการณ์หรือป้องกันแรงกระแทก แต่นโยบายที่ดีสามารถลดผลกระทบได้ ที่ธนาคารกลางสหรัฐ เราทำงานอย่างหนักเพื่อให้แน่ใจว่าการช็อกครั้งแรกในระบบการเงินด้านใดด้านหนึ่งจะไม่ลุกลามไปยังตลาดหรือสถาบันอื่น ๆ และทำให้เกิดความตึงเครียดอย่างรุนแรงหรือเป็นวงกว้าง การรั่วไหลดังกล่าวอาจขัดขวางการไหลเวียนของสินเชื่อและทำให้การจ้างงานและกิจกรรมทางเศรษฐกิจลดลงอย่างมาก ไม่ใช่บทบาทของเราและไม่ควรเป็นวัตถุประสงค์ของเราที่จะมีอิทธิพลต่อการจัดสรรสินเชื่อภายในหรือข้ามภาคส่วนต่าง ๆ ของเศรษฐกิจสหรัฐ

สถาบันการเงินและไม่ใช่สถาบันการเงินและครัวเรือนเชื่อมโยงกันผ่านสายใยแห่งความสัมพันธ์ กิจกรรมทางเศรษฐกิจของครัวเรือนและธุรกิจขึ้นอยู่กับความแข็งแกร่งของงบดุลของสถาบันการเงิน เนื่องจากครัวเรือนและธุรกิจได้รับเงินทุนผ่านภาคการเงิน ในทำนองเดียวกัน สุขภาพของภาคการเงินขึ้นอยู่กับความแข็งแกร่งของงบดุลของครัวเรือน ธุรกิจ และสถาบันการเงิน เนื่องจากสินทรัพย์ของสถาบันการเงินถือเป็นหนี้สินของภาคส่วนเหล่านี้

ธนาคารกลางสหรัฐติดตามและประเมินช่องโหว่ที่อาจเกิดขึ้นเนื่องจากการโต้ตอบระหว่างผู้เข้าร่วมหลัก เราทำเช่นนั้นโดยมุ่งเน้นไปที่ความปลอดภัยและความมั่นคงของสถาบันภายใต้การดูแลแต่ละแห่ง และโดยการตรวจสอบทั่วทั้งระบบการเงินและไม่ใช่การเงินเพื่อหาความเสี่ยงและช่องโหว่ที่อาจเกิดขึ้น ความเสี่ยงและความเปราะบางเหล่านี้อาจรวมถึงแรงกดดันในการประเมินมูลค่าที่เพิ่มขึ้น การกู้ยืมที่มากเกินไปจากภาคครัวเรือนและภาคธุรกิจ ภาระหนี้ที่มากเกินไปในระบบการเงิน และความเสี่ยงด้านเงินทุนที่สูงขึ้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง ที่ธนาคารกลางสหรัฐ เราใช้ทั้งวิธีการแบบไมโครพรูเด็นเชียลและแบบแมคโครพรูเด็นเชียลในการตรวจสอบสถานะของสถาบันการเงินและภาคการเงิน

เหตุการณ์ความเครียดด้านการธนาคารล่าสุดเตือนเราว่าความเสี่ยงและความเปราะบางในตลาดการเงินมีการเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่อง นั่นคือเหตุผลที่เจ้าหน้าที่ของ Federal Reserve เฝ้าติดตามตลาดและสถาบันทางการเงินในประเทศและต่างประเทศตลอดจนสถานะทางการเงินของครัวเรือนและธุรกิจอย่างต่อเนื่อง โดยมีเป้าหมายเพื่อระบุความเปราะบางทั้งในปัจจุบันและอนาคต การตรวจสอบเสถียรภาพทางการเงินที่คาดการณ์ล่วงหน้าดังกล่าวช่วยให้ผู้กำหนดนโยบายทราบถึงความเปราะบางที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องในระบบการเงินที่อาจขยายขอบเขตของเหตุการณ์ไม่พึงประสงค์หรือความตื่นตระหนกที่อาจเกิดขึ้น

ระบบการเงินและแนวโน้มเศรษฐกิจของสหรัฐฯ
ตลาดและสถาบันทางการเงินของสหรัฐยังคงฟื้นตัวได้แม้ว่าความเสี่ยงด้านเสถียรภาพการเงินและความเปราะบางในระบบการเงินของสหรัฐจะเพิ่มขึ้นตั้งแต่เหตุการณ์ความเครียดล่าสุด สภาวะในภาคการธนาคารมีเสถียรภาพ ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการดำเนินการฉุกเฉินขั้นเด็ดขาดที่ดำเนินการในเดือนมีนาคมโดย Federal Reserve, Federal Deposit Insurance Corporation และ Treasury Federal Reserve ใช้เครื่องมือกำกับดูแลและกำกับดูแลที่มีอยู่ กำลังทำงานเพื่อให้แน่ใจว่าธนาคารต่างๆ ปรับปรุงและปรับปรุงสภาพคล่อง อสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์ และแนวทางปฏิบัติในการบริหารความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย

ฉันคาดว่าการใช้จ่ายและการเติบโตทางเศรษฐกิจจะยังคงค่อนข้างช้าในช่วงที่เหลือของปี 2023 เนื่องจากสภาวะทางการเงินที่ตึงตัว ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่ตกต่ำ ความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น และการออมของภาคครัวเรือนที่ลดลงซึ่งสะสมตัวหลังจากการระบาดใหญ่ อัตราเงินเฟ้อได้ลดลงอย่างมากตั้งแต่ฤดูร้อนปีที่แล้ว แต่ก็ยังสูงเกินไป และความคืบหน้าของมาตรการบางอย่างได้ชะลอตัวลงเมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยเฉพาะในภาคบริการหลัก ในขณะที่มีเหตุผลที่จะคาดหวังว่าเหตุการณ์ความเครียดด้านการธนาคารเมื่อเร็ว ๆ นี้จะทำให้ธนาคารต่าง ๆ ต้องเข้มงวดกับมาตรฐานสินเชื่อมากขึ้น แต่จำนวนของการเข้มงวดและขนาดของผลกระทบที่เข้มงวดดังกล่าวอาจมีต่อเศรษฐกิจสหรัฐยังไม่ชัดเจน และความไม่แน่นอนนี้ทำให้การคาดการณ์ทางเศรษฐกิจซับซ้อนขึ้น .

อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นสูงกว่าปีที่แล้วเล็กน้อย 5 จุด ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่านโยบายการเงินดำเนินไปด้วยความยืดยาวและผันแปร และหนึ่งปีไม่ใช่ระยะเวลาที่นานพอที่อุปสงค์จะรู้สึกถึงผลกระทบอย่างเต็มที่จากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น แม้ว่าการคาดการณ์กรณีฐานของฉันสำหรับเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะไม่ใช่ภาวะถดถอย แต่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและรายได้ที่ลดลงอาจทดสอบความสามารถของธุรกิจในการชำระหนี้ นอกจากนี้ และอาจให้ความสำคัญมากขึ้นจากเหตุการณ์ล่าสุดที่ส่งผลกระทบต่อบางพื้นที่ของภาคการธนาคาร อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจทำให้ความเครียดในองค์กรธนาคารแย่ลงไปอีก เงินฝากต่อเงินฝากทั้งหมด ตั้งแต่ปลายปีที่แล้ว Federal Open Market Committee ได้ชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากเราได้เข้าใกล้ท่าทีของนโยบายการเงินที่จะเข้มงวดเพียงพอที่จะทำให้อัตราเงินเฟ้อกลับมาที่ 2 เปอร์เซ็นต์เมื่อเวลาผ่านไป การตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายของเราในการประชุมครั้งหน้าไม่ควรตีความว่าเราได้มาถึงอัตราสูงสุดในรอบนี้แล้ว การข้ามการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมที่จะมาถึงจะช่วยให้คณะกรรมการเห็นข้อมูลเพิ่มเติมก่อนที่จะตัดสินใจเกี่ยวกับขอบเขตของการยืนยันนโยบายเพิ่มเติม จากที่กล่าวมา ให้ฉันหันไปดูหัวข้อที่ครอบคลุมในสองเซสชันของเราในบ่ายวันนี้

ความเสี่ยงและความเปราะบางของเสถียรภาพทางการเงินในปัจจุบัน
ในช่วงแรกของบ่ายวันนี้ คุณจะพูดคุยถึงความเสี่ยงและความเปราะบางของเสถียรภาพระบบการเงินในปัจจุบัน รวมถึงความคล้ายคลึงกันในอดีต ดังที่เราได้เห็นในช่วง 2-3 เดือนที่ผ่านมา ความล้มเหลวขององค์กรธนาคารขนาดใหญ่ แม้ว่าจะไม่ได้รับการพิจารณาว่ามีความสำคัญอย่างเป็นระบบภายใต้ระเบียบข้อบังคับของเรา แต่ก็สามารถทำให้ตลาดประเมินสภาพของบริษัทอื่นอีกครั้งที่มีขนาดและโปรไฟล์ความเสี่ยงที่ใกล้เคียงกันโดยประมาณ และ การรั่วไหลที่เกิดขึ้นอาจสร้างผลเสียที่สำคัญต่อเศรษฐกิจในวงกว้าง ดังที่ได้กล่าวมาแล้ว สภาวะในภาคการธนาคารมีเสถียรภาพ ยิ่งไปกว่านั้น ตลาดการเงินของสหรัฐที่กว้างขึ้นและสถาบันการเงินส่วนใหญ่ที่ล้นหลามได้ปรับตัวต่อเหตุการณ์ความเครียดล่าสุด

ความยืดหยุ่นของระบบการเงินต่อความเสี่ยงที่สำคัญในปัจจุบันสามารถชื่นชมได้โดยเปรียบเทียบกับวิกฤตการเงินโลกปี 2551 นำไปสู่วิกฤตการเงินโลก ตลาดที่อยู่อาศัยมีมูลค่าสูงเกินไปอย่างมาก มาตรฐานการจัดจำหน่ายจำนองอ่อนแอ และการจำนองบ้านมีความเสี่ยงอย่างมากที่จะจมใต้น้ำหากราคาบ้านลดลง แต่ธนาคารมีความสามารถในการดูดซับความสูญเสียที่จำกัดและพึ่งพาเงินทุนระยะสั้นจำนวนมาก และความเชื่อมโยงระหว่างกันทั่วทั้งระบบการเงินยังคลุมเครือ เมื่อตลาดที่อยู่อาศัยอ่อนตัวลง ความทึบทำให้เกิดความกลัวของนักลงทุน เงินทุนระยะสั้นถูกดึงออกไป และภาระหนี้ที่มากเกินไปนำไปสู่การเทขายเนื่องจากสถาบันการเงินประสบปัญหาการขาดทุนและบริษัทขนาดใหญ่ล้มเหลวหรือได้รับการช่วยเหลือจากรัฐบาล เศรษฐกิจประสบกับภาวะถดถอยอย่างมาก และการว่างงานในท้ายที่สุดก็สูงถึงร้อยละ 10

ความยืดหยุ่นในปัจจุบันของภาคการเงินชี้ให้เห็นถึงการรั่วไหลที่จำกัดมากขึ้นจากเหตุการณ์ล่าสุด ความล้มเหลวของ Silicon Valley Bank, Signature Bank และ First Republic Bank แสดงให้เห็นถึงการพึ่งพาเงินฝากที่ไม่มีประกันมากเกินไปของสถาบันเหล่านั้น และการเปิดรับความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยมากเกินไป ถึงกระนั้น ธนาคารส่วนใหญ่ก็มีงบดุลที่แข็งแกร่งพร้อมเลเวอเรจที่จำกัด ความสามารถในการรองรับการสูญเสียในระดับสูง และสภาพคล่องที่ดี นอกจากนี้ งบดุลของครัวเรือนและธุรกิจโดยทั่วไปมีความแข็งแกร่ง และคุณภาพสินเชื่อของสินเชื่อโดยทั่วไปดีกว่าช่วงก่อนเกิดวิกฤตการเงินโลกมาก เลเวอเรจในส่วนสำคัญๆ ของภาคการเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งธนาคารที่ใหญ่ที่สุดและตัวแทนจำหน่ายนายหน้านั้นต่ำกว่าช่วงกลางปี ​​2000 มาก

ถึงกระนั้น เรายังคงเฝ้าระวังความเสี่ยงที่จะเกิดขึ้น ข้อกังวลที่อาจเกิดขึ้นสามประการคือจุดเน้นของงานกำกับดูแลและกฎระเบียบของเรา ประการแรก ความเครียดเมื่อเร็วๆ นี้เน้นย้ำถึงความสำคัญของการบริหารความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและอัตราดอกเบี้ยที่มีประสิทธิภาพ รวมถึงการพึ่งพาเงินฝากที่ไม่มีหลักประกันและการเปิดรับความเสี่ยงด้านระยะเวลาในการถือครองสินทรัพย์ ในขณะที่ความยืดหยุ่นของภาคการเงินจะจำกัดการรั่วไหลจากเหตุการณ์ล่าสุด ผมคาดว่าความเครียดเหล่านั้นจะนำไปสู่การเข้มงวดมากขึ้นในการจัดหาสินเชื่อจากธนาคาร ซึ่งจะส่งผลต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ประการที่สอง สิ่งสำคัญคือต้องประเมินว่าการเปลี่ยนแปลงในภาคการเงิน รวมถึงการใช้บริการธนาคารออนไลน์ที่ขยายตัว และการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมที่อาจถูกขับเคลื่อนโดยการเข้าถึงโซเชียลมีเดีย อาจเปลี่ยนแปลงความเร็วของกระแสเงินฝากที่อาจเกิดขึ้น ประการที่สาม ความอ่อนแอในบางภาคของอสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์จะส่งผลกระทบต่อคุณภาพสินเชื่อของสินเชื่ออสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์ประเภทเหล่านั้น และด้วยเหตุนี้จึงสร้างความตึงเครียดให้กับผู้ให้กู้ที่มีการกระจุกตัวของสินเชื่อเหล่านั้นสูง การเปลี่ยนแปลงความชอบในการทำงานและการเพิ่มขึ้นของการทำงานจากระยะไกลนำไปสู่การประเมินมุมมองใหม่สำหรับสำนักงานและคุณสมบัติการค้าปลีกที่เกี่ยวข้อง และจะต้องใช้เวลาเพื่อให้ขอบเขตของจุดอ่อนนั้นชัดเจนขึ้น

การริเริ่มทุนด้านกฎระเบียบอย่างต่อเนื่อง
ต่อมาในช่วงบ่าย ระหว่างช่วงที่สองของการประชุม คุณจะได้หารือเกี่ยวกับโครงการทุนด้านกฎระเบียบที่สำคัญที่กำลังดำเนินอยู่สองสามโครงการ โดยมุ่งเน้นที่การบรรลุผลสำเร็จของการปฏิรูป Basel III ตามที่รองประธานฝ่ายกำกับดูแล Michael Barr ได้กล่าวไว้ การสรุปการปฏิรูป Basel III นั้นมีความสำคัญสูงสำหรับธนาคารกลางสหรัฐ กรอบการทำงานที่ได้รับการแก้ไขควรปรับปรุงความยืดหยุ่นของระบบธนาคารด้วยการสร้างความต้องการเงินทุนที่แข็งแกร่งและสอดคล้องกันในระดับสากลสำหรับบริษัทขนาดใหญ่ โดยต่อยอดจากการปรับปรุงกรอบเงินทุนหลังวิกฤตการเงินโลก ที่สำคัญ กรอบงานที่ปรับปรุงใหม่นี้คาดว่าจะลดความแปรปรวนที่ไม่รับประกันในข้อกำหนดด้านเงินทุน ด้วยการเพิ่มมาตรฐาน การปฏิรูปเหล่านี้มีเป้าหมายเพื่อเพิ่มความโปร่งใสและความเชื่อมั่นของสาธารณะในสินทรัพย์เสี่ยง ในขณะเดียวกันก็ลดความซับซ้อนลงด้วย

ขณะที่เราพูด เจ้าหน้าที่ของหน่วยงานธนาคารกลางของสหรัฐอเมริกากำลังทำงานอย่างขยันขันแข็งเพื่อเสนอข้อเสนอ Endgame ของ Basel III ซึ่งควรจะออกให้สาธารณชนได้รับฟังความคิดเห็นเร็วๆ นี้ ในขณะเดียวกัน เจ้าหน้าที่ของ Federal Reserve กำลังพิจารณาวิธีการเพิ่มขีดความสามารถของการทดสอบความเครียดเพื่อจับความเสี่ยงที่กว้างขึ้นและระบุช่องโหว่ในองค์กรธนาคารที่ใหญ่ที่สุด

บทสรุป
จากภาพรวมโดยย่อของประเด็นต่างๆ บ่ายนี้สัญญาว่าจะเติมพลังและให้ข้อมูล ฉันหวังว่าจะได้ยินว่าการอภิปรายดำเนินไปอย่างไร ฉันหวังว่าคุณจะสนุกกับการประชุม

ขอบคุณ