ไม่มีความลับใดที่ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาและครึ่งหนึ่งของ Federal Reserve ได้กำหนดพันธกิจในการสร้าง “ผลกระทบด้านความมั่งคั่ง” ในระบบเศรษฐกิจโดยการเพิ่มราคาสินทรัพย์ ย้อนกลับไปในปี 2010 Ben Bernanke อธิบายว่า:
“…ราคาหุ้นที่สูงขึ้นจะช่วยเพิ่มความมั่งคั่งของผู้บริโภคและช่วยเพิ่มความมั่นใจ ซึ่งยังสามารถกระตุ้นการใช้จ่ายได้อีกด้วย การใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจะนำไปสู่รายได้และผลกำไรที่สูงขึ้นซึ่งในวงจรคุณธรรมจะช่วยสนับสนุนการขยายตัวทางเศรษฐกิจต่อไป”
ดังนั้นเขาจึงเริ่มกระบวนการพิมพ์เงินโดยมีวัตถุประสงค์ที่ชัดเจนในการทำให้ราคาสินทรัพย์สูงขึ้น ซึ่งเป็นนโยบายที่สืบทอดต่อกันมาโดยผู้สืบทอดของเขาแต่ละคน
ในช่วงเวลานี้ มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (Quantitative Easing) ซึ่งเรียกว่านโยบายนั้นประสบความสำเร็จอย่างมากในการกระตุ้นราคาสินทรัพย์ ในขณะที่ไม่มีประสิทธิผลในการกระตุ้นเศรษฐกิจ หลักฐานที่ชัดเจนที่สุดของสิ่งนี้คือความจริงที่ว่ามูลค่าสุทธิของครัวเรือนเมื่อเทียบกับเศรษฐกิจได้เพิ่มสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ในช่วงยุค QE
ถ้ามันทำงานได้ตามที่ Bernanke ตั้งใจไว้ หลังจากเพิ่มขึ้นในช่วงสั้น ๆ ในอัตราส่วน มันก็จะแบนลงเนื่องจากการเติบโตของเศรษฐกิจไล่ตามการเติบโตของราคาสินทรัพย์ เห็นได้ชัดว่าไม่ได้เกิดขึ้น
อย่างไรก็ตาม ดูเหมือนว่าธนาคารกลางจะบรรลุภารกิจอย่างน้อยในช่วงครึ่งแรกของ Bernanke (ส่งเสริมความมั่งคั่ง) แม้ว่าจะไม่บรรลุผลในครึ่งหลังก็ตาม (การเริ่มต้นวงกลมแห่งการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ดี)
แต่เมื่อคุณดูที่มูลค่าสุทธิของครัวเรือนเทียบกับการเติบโตของปริมาณเงิน เห็นได้ชัดว่าการเพิ่มขึ้นของในอดีตเป็นเพียงภาพลวงตา มูลค่าสุทธิลดลงจริง ๆ เมื่อเทียบกับ M2 ตั้งแต่ปี 2551 และตอนนี้กลับไปสู่ระดับที่ไม่เคยเห็นใน 20 ปีก่อนเวลานั้น ความจริงก็คือว่าไม่มีความมั่งคั่ง “ที่แท้จริง” เกิดขึ้นเลยเมื่อวัดด้วยวิธีนี้
และเมื่อคุณทำให้ GDP ลดลงตามการเติบโตของปริมาณเงิน ภาพก็จะยิ่งเลวร้ายมากขึ้นไปอีก นับตั้งแต่มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณเริ่มขึ้นในปี 2551 เส้นทางของเศรษฐกิจที่เกี่ยวข้องกับการเติบโตของ M2 นั้นติดลบอย่างลึกซึ้งมากกว่ามูลค่าสุทธิของครัวเรือน
ความจริงก็คือไม่มีการเติบโต “ที่แท้จริง” ในระบบเศรษฐกิจตั้งแต่ปี 2551 เมื่อวัดด้วยวิธีนี้ ในความเป็นจริง เศรษฐกิจอยู่ในภาวะถดถอยอย่างยืดเยื้อเมื่อเทียบกับปริมาณเงินมานานหลายทศวรรษ ซึ่งเป็นปรากฏการณ์ที่เลวร้ายลงในช่วงยุค QE เท่านั้น
ดังที่เตือนเราในวันนี้ว่าหลังจากหลายทศวรรษของการทำลายล้างของเงินเฟ้อ การพิมพ์เงินรอบล่าสุดได้นำไปสู่การกลับมาของอัตราเงินเฟ้อ ในตอนท้ายของวัน อาจไม่ใช่เศรษฐกิจหรือมูลค่าสุทธิของครัวเรือน แต่เป็นอัตราเงินเฟ้อที่การทดลองทางการเงินครั้งใหญ่ของธนาคารกลางมีประสิทธิภาพสูงสุดในการกระตุ้น
แน่นอนว่า ประวัติศาสตร์สามารถบอกเราได้ว่านั่นอาจเป็นผลลัพธ์ที่น่าจะเป็นไปได้นานก่อนที่ Bernanke จะเริ่มเปิดแท่นพิมพ์เสียอีก และการไม่ปฏิบัติตามคำเตือนของประวัติศาสตร์อาจช่วยอธิบายได้ว่าทำไมความเชื่อมั่นในเฟดจึงอยู่ในระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ แนวโน้มที่อาจทำให้ปัญหาเงินเฟ้อรุนแรงขึ้นเมื่อเวลาผ่านไปเท่านั้น
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
