IMFC Statement

ถ้อยแถลงของคริสติน ลาการ์ด ประธาน ECB ในการประชุมครั้งที่ 47 ของคณะกรรมการการเงินและการเงินระหว่างประเทศ

การประชุม IMF Spring 14 เมษายน 2566

การแนะนำ

นับตั้งแต่การประชุมในเดือนตุลาคม แนวโน้มเศรษฐกิจโลกดีขึ้นจากปัญหาคอขวดของอุปทานทั่วโลกที่ค่อย ๆ ผ่อนคลายลง ราคาพลังงานที่ลดลง และการฟื้นตัวของเศรษฐกิจจีนหลังจากการยกเลิกมาตรการควบคุมโรคระบาด อัตราเงินเฟ้อทั่วโลกก็ลดลงเช่นกันตั้งแต่ถึงจุดสูงสุดในช่วงฤดูร้อนปี 2565 โดยได้แรงหนุนจากการผ่อนคลายข้อจำกัดด้านอุปทาน รวมถึงนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นในกลุ่มประเทศเศรษฐกิจที่พัฒนาแล้ว อย่างไรก็ตาม แนวโน้มการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกยังคงเปราะบางท่ามกลางความไม่แน่นอนอย่างต่อเนื่อง ซึ่งได้รับแรงหนุนจากสงครามที่ไม่ยุติธรรมของรัสเซียกับยูเครน และความเป็นไปได้ที่แรงกดดันในตลาดพลังงานและอาหารทั่วโลกอาจปรากฏขึ้นอีกครั้ง นำไปสู่การพุ่งขึ้นของราคาอีกครั้งและอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ตลาดแรงงานที่ฟื้นตัวได้และการเติบโตของค่าจ้างที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเทศเศรษฐกิจที่พัฒนาแล้ว บ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงแข็งแกร่ง ในขณะเดียวกัน ปัจจัยอื่นๆ ที่อาจเร่งให้เงินเฟ้อกระจาย ได้แก่ ความตึงเครียดในตลาดการเงินที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ราคาพลังงานที่ลดลง และอุปสงค์ที่อ่อนตัวลง เนื่องจากส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการชะลอตัวของสินเชื่อธนาคารหรือการส่งผ่านนโยบายการเงินที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้

เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อคาดว่าจะสูงเกินไปเป็นเวลานานเกินไป สภาปกครองของ ECB ตัดสินใจในเดือนมีนาคมที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่สำคัญของ ECB 50 เบสิพพอยต์ ทำให้ทั้งหมดเพิ่มขึ้นตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2565 เป็น 350 เบสิพอยต์ การเพิ่มขึ้นเหล่านี้เน้นย้ำถึงความมุ่งมั่นของเราเพื่อให้แน่ใจว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลับสู่เป้าหมายระยะกลาง 2% ในเวลาที่เหมาะสม ระดับความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นตอกย้ำถึงความสำคัญของแนวทางที่ขึ้นอยู่กับข้อมูลในการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยนโยบายของเรา ซึ่งจะพิจารณาจากการประเมินแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อของเราโดยพิจารณาจากข้อมูลเศรษฐกิจและการเงินที่เข้ามา พลวัตของอัตราเงินเฟ้ออ้างอิง และความแข็งแกร่ง ของการส่งผ่านนโยบายการเงิน พอร์ตโฟลิโอโปรแกรมการซื้อสินทรัพย์ลดลงในอัตราที่วัดได้และคาดการณ์ได้ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2566 เนื่องจากระบบ Eurosystem จะไม่นำการชำระเงินต้นที่ชำระคืนทั้งหมดจากหลักทรัพย์ที่ครบกำหนดชำระคืนอีกต่อไป เกี่ยวกับโครงการซื้อในกรณีฉุกเฉินจากโรคระบาด สภาปกครองตั้งใจที่จะนำเงินต้นทั้งหมดจากหลักทรัพย์ที่ครบกำหนดที่ซื้อไว้ไปลงทุนใหม่จนถึงสิ้นปี 2567 เป็นอย่างน้อย และจะยังคงใช้ความยืดหยุ่นในการลงทุนการไถ่ถอนซ้ำ

เรากำลังติดตามความตึงเครียดของตลาดในปัจจุบันอย่างใกล้ชิดและพร้อมที่จะตอบสนองเท่าที่จำเป็นเพื่อรักษาเสถียรภาพด้านราคาและเสถียรภาพทางการเงินในเขตยูโร ภาคการธนาคารในเขตยูโรมีความยืดหยุ่นโดยมีสถานะเงินทุนและสภาพคล่องที่แข็งแกร่ง ไม่ว่าในกรณีใด ชุดเครื่องมือนโยบายของเราจะพร้อมอย่างเต็มที่ในการให้การสนับสนุนด้านสภาพคล่องแก่ระบบการเงินในเขตยูโร หากจำเป็น และเพื่อรักษานโยบายการเงินให้ดำเนินไปอย่างราบรื่น

กิจกรรมทางเศรษฐกิจ

การเติบโตของ GDP ในเขตยูโรชะลอตัวลงอย่างต่อเนื่องในช่วงปีที่แล้วและซบเซาในไตรมาสที่สี่ การเติบโตของการจ้างงานยังชะลอตัวในปี 2565 แต่ยังคงฟื้นตัวได้ในไตรมาสที่สี่ แม้ว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจจะชะลอตัวลง ในขณะที่อัตราการว่างงานยังคงอยู่ในระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ ข้อมูลการสำรวจในไตรมาสแรกของปีนี้บ่งชี้ถึงการปรับปรุงกิจกรรมและความเชื่อมั่นในไตรมาสแรกของปี 2566 ภายใต้สถานการณ์พื้นฐานในการคาดการณ์ของเจ้าหน้าที่ ECB (ซึ่งได้ข้อสรุปก่อนเกิดความตึงเครียดในตลาดการเงินในกลางเดือนมีนาคม 2566) เศรษฐกิจกลุ่มยูโรมีแนวโน้มฟื้นตัวในไตรมาสต่อๆ ไป เนื่องจากตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่ง ปัญหาคอขวดด้านอุปทานได้รับการแก้ไข และอัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับปานกลาง

ความเสี่ยงต่อแนวโน้มการเติบโตมีแนวโน้มลดลง ความตึงเครียดในตลาดการเงินที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องอาจทำให้เงื่อนไขสินเชื่อในวงกว้างตึงตัวมากกว่าที่คาดไว้และทำให้ความเชื่อมั่นลดลง สงครามที่ไม่ยุติธรรมของรัสเซียกับยูเครนและประชาชนยังคงเป็นความเสี่ยงด้านลบที่สำคัญต่อเศรษฐกิจ และอาจทำให้ต้นทุนพลังงานและอาหารสูงขึ้นอีกครั้ง การเติบโตของเขตยูโรอาจถูกฉุดลงหากเศรษฐกิจโลกอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็วกว่าที่คาดไว้ อย่างไรก็ตาม หากบริษัทต่าง ๆ สามารถปรับตัวเข้ากับสภาพแวดล้อมระหว่างประเทศที่ท้าทายได้รวดเร็วขึ้น สิ่งนี้ประกอบกับพลังงานช็อกที่จางหายไป อาจสนับสนุนการเติบโตที่สูงกว่าที่คาดไว้ในปัจจุบัน

มาตรการสนับสนุนของรัฐบาลเพื่อป้องกันเศรษฐกิจจากผลกระทบของราคาพลังงานที่สูงควรเป็นการชั่วคราว กำหนดเป้าหมาย และปรับให้เหมาะกับการรักษาแรงจูงใจในการใช้พลังงานให้น้อยลง เนื่องจากราคาพลังงานลดลงและความเสี่ยงเกี่ยวกับการจัดหาพลังงานที่ลดลง สิ่งสำคัญคือต้องเริ่มยกเลิกมาตรการเหล่านี้ทันทีและพร้อมเพรียงกัน การไม่ปฏิบัติตามหลักการเหล่านี้สามารถผลักดันแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในระยะปานกลาง ซึ่งจะเรียกร้องให้มีการตอบสนองนโยบายการเงินที่แข็งแกร่งขึ้น นอกจากนี้ นโยบายการคลังควรมุ่งเน้นที่การทำให้เศรษฐกิจมีประสิทธิผลมากขึ้น และค่อยๆ ลดหนี้สาธารณะที่สูง ประการสุดท้าย ประเทศต่างๆ ควรใช้นโยบายเชิงโครงสร้างเพื่อเพิ่มความพยายามที่จะเป็นมิตรกับสิ่งแวดล้อมและทำให้เศรษฐกิจเป็นดิจิทัล

เงินเฟ้อ

อัตราเงินเฟ้อทั่วไปในเขตยูโรลดลงจากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม ซึ่งสะท้อนถึงการลดลงของอัตราเงินเฟ้อด้านพลังงาน ผลกระทบจากฐานที่ลดลง การลดลงของราคาสินค้าโภคภัณฑ์พลังงาน และผลกระทบจากมาตรการของรัฐบาลในการปกป้องผู้บริโภคจากราคาพลังงานที่สูงล้วนมีส่วนทำให้การลดลงนี้ ในทางตรงกันข้าม อาหารและอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการเพิ่มขึ้นของพลังงานในอดีตและต้นทุนการผลิตอื่น ๆ ที่ยังคงป้อนผ่านราคาผู้บริโภค อุปสงค์ที่ถูกกักซึ่งเกี่ยวข้องกับการเปิดเศรษฐกิจใหม่และผลกระทบที่ล่าช้าของปัญหาคอขวดในอุปทานยังคงผลักดันราคาให้สูงขึ้น ในขณะเดียวกัน พนักงานที่เรียกร้องค่าชดเชยสำหรับการสูญเสียกำลังซื้อท่ามกลางตลาดแรงงานที่ตึงตัวได้เปลี่ยนไปสู่การเติบโตของค่าจ้างที่สูงขึ้น ในขณะที่หลายบริษัทในภาคส่วนที่เผชิญกับอุปทานจำกัดและอุปสงค์ที่ฟื้นคืนชีพได้เพิ่มส่วนต่างกำไรของพวกเขา

เราคาดว่าอัตราเงินเฟ้อในเขตยูโรจะยังคงลดลง เนื่องจากแรงกดดันด้านราคาที่ล้าหลังค่อยๆ จางหายไป และนโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้นทำให้อุปสงค์ลดลง อย่างไรก็ตาม การเติบโตของค่าจ้างที่สูงในอดีตซึ่งเกี่ยวข้องกับตลาดแรงงานที่ตึงตัวและการชดเชยสำหรับอัตราเงินเฟ้อที่สูงจะสนับสนุนอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเหนือขอบเขตการประมาณการ เนื่องจากมันจะค่อยๆ กลับสู่อัตรารอบเป้าหมายของเรา แนวโน้มนี้ยังคงรายล้อมไปด้วยความไม่แน่นอนอย่างมาก โดยมีความเสี่ยงทั้งขาขึ้นและขาลง แรงกดดันด้านท่อส่งก๊าซที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้หรือการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างหรือผลกำไรที่สูงกว่าที่คาดไว้อาจผลักดันอัตราเงินเฟ้อให้สูงขึ้น ในขณะที่ความตึงเครียดในตลาดการเงินและราคาพลังงานที่ลดลงอาจนำไปสู่การสลายตัวเร็วขึ้น ในเวลาเดียวกัน มาตรการส่วนใหญ่สำหรับการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อระยะยาวในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณร้อยละ 2 แม้ว่าจะรับประกันว่าจะมีการติดตามอย่างต่อเนื่อง

ภาคการธนาคารในเขตยูโร ภาคการเงินที่ไม่ใช่ธนาคาร และเสถียรภาพทางการเงิน

ธนาคารในเขตยูโรยังคงมีความยืดหยุ่นในสภาพแวดล้อมของตลาดปัจจุบันด้วยเงินทุนที่แข็งแกร่งและสถานะสภาพคล่อง นับตั้งแต่เริ่มวงจรขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายของ ECB ความสามารถในการทำกำไรของธนาคารในเขตยูโรได้รับแรงหนุนจากส่วนต่างดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ในขณะที่การเปลี่ยนแปลงด้านความด้อยค่าและการตั้งสำรองค่อนข้างเงียบงัน อย่างไรก็ตาม ในสภาพแวดล้อมปัจจุบันของเงื่อนไขทางการเงินที่เข้มงวดขึ้น ซึ่งรวมถึงธนาคาร ความเสี่ยงด้านสินเชื่อได้เพิ่มขึ้น และพลวัตในการให้สินเชื่ออ่อนแอลงอย่างมาก ซึ่งอาจส่งผลต่อความสามารถในการทำกำไรของธนาคารในอนาคต

โดยทั่วไปแล้ว การลดลงของการปล่อยสินเชื่อของธนาคารแก่บริษัทต่างๆ ไม่ได้ถูกชดเชยด้วยการเพิ่มขึ้นของการขอความช่วยเหลือของบริษัทในการจัดหาเงินทุนตามตลาด แม้ว่าจะมีการออกพันธบัตรบริษัทในไตรมาสที่สี่ของปี 2565 เมื่อมองไปข้างหน้า การลดลงของการซื้อสินทรัพย์ พอร์ตโฟลิโอของโปรแกรมจะเพิ่มส่วนแบ่งของการออกตราสารหนี้ที่ต้องรับภาระจากนักลงทุน จากพฤติกรรมในอดีตของพวกเขา ดูเหมือนว่าเม็ดเงินลงทุนจะสามารถดูดซับส่วนหนึ่งของการเพิ่มขึ้นดังกล่าวได้ ในขณะเดียวกัน แม้จะมีการลดลงของความเสี่ยงในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง แต่ความเปราะบางเชิงโครงสร้างในภาคการเงินที่ไม่ใช่ธนาคารยังคงสูงขึ้น ความเสี่ยงในภาคส่วนนั้นอาจเกิดขึ้นโดยเฉพาะจากความไม่สมดุลของสภาพคล่องและเลเวอเรจ ซึ่งอาจส่งผลเสียต่อสภาวะตลาดหากความเสี่ยงเกิดขึ้นจริง ควรให้ความสำคัญกับนโยบายที่ช่วยสร้างความยืดหยุ่นโดยการลดสภาพคล่องที่ไม่ตรงกัน ลดความเสี่ยงจากการก่อหนี้ในภาคการเงินที่ไม่ใช่ธนาคาร และเพิ่มการเตรียมความพร้อมด้านสภาพคล่องในภาคการเงินที่ไม่ใช่ธนาคารในวงกว้าง

การสนับสนุนระหว่างประเทศสำหรับยูเครนและประเทศที่อ่อนแอที่สุด

เรายินดีต้อนรับการสนับสนุนอย่างต่อเนื่องของ IMF สำหรับยูเครน ซึ่งรวมถึงข้อตกลงการให้กู้ยืมเต็มรูปแบบที่ได้รับการอนุมัติเมื่อเร็วๆ นี้ เมื่อรวมกับการสนับสนุนระหว่างประเทศที่แข็งแกร่ง ข้อตกลงนี้จะมีความสำคัญต่อการตอบสนองความต้องการทางการเงินในทันทีของยูเครน และในการเร่งความช่วยเหลือทางการเงินเพิ่มเติม เราทราบว่าการปรับเปลี่ยนนโยบายและชุดเครื่องมือการให้กู้ยืมของ IMF ทั้งหมดมีผลใช้บังคับอย่างสม่ำเสมอกับคุณสมบัติที่ตรงตามเกณฑ์ที่เกี่ยวข้องจากการเป็นสมาชิกในวงกว้างของกองทุน

เมื่อพิจารณาถึงความเปราะบางของหนี้ที่เพิ่มขึ้น การสนับสนุนสำหรับประเทศที่เปราะบางยังคงเป็นวาระสำคัญระดับนานาชาติ เรายินดีกับข้อสรุปที่ประสบความสำเร็จครั้งแรกของการปรับโครงสร้างหนี้ภายใต้ G20-Paris Club Common Framework เมื่อปีที่แล้ว และสนับสนุนให้การรักษาหนี้ของประเทศผู้สมัครอื่นๆ ได้รับการสรุปโดยเร็ว การประสานงานกับเจ้าหนี้ที่มีประสิทธิภาพและความโปร่งใสของหนี้ยังคงเป็นกุญแจสำคัญ

เราสังเกตเห็นความต้องการทางการเงินที่แข็งแกร่งของ Resilience and Sustainability Trust (RST) หลังจากการเปิดตัวที่ประสบความสำเร็จในปลายปี 2565 และยินดีกับความคืบหน้าที่ดี ความคิดริเริ่มเพื่อให้แน่ใจว่าความเพียงพอของทรัพยากรของ RST และทรัสต์เพื่อการลดความยากจนและการเจริญเติบโตควรรักษาลักษณะสินทรัพย์สำรองของการอ้างสิทธิ์ในบัญชีเงินกู้และเงินฝากของทรัสต์เหล่านี้ นี่เป็นสิ่งสำคัญสำหรับการมีส่วนร่วมของธนาคารกลางของประเทศในสหภาพยุโรป อย่างไรก็ตาม เราทราบว่าช่องทางของสิทธิพิเศษถอนเงินโดยธนาคารกลางของประเทศในสหภาพยุโรปไปยังธนาคารเพื่อการพัฒนาพหุภาคีหรือแต่ละประเทศจะไม่สอดคล้องกับกรอบกฎหมายของสหภาพยุโรป

สนับสนุนความร่วมมือระหว่างประเทศและเสริมสร้างเศรษฐกิจโลก

ความตื่นตระหนกทั่วโลกและความตึงเครียดทางการเมืองเมื่อเร็วๆ นี้ทำให้การถกเถียงเกี่ยวกับการปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกสูงขึ้น ในขณะที่ความยืดหยุ่นที่เพิ่มขึ้นที่เกี่ยวข้องกับห่วงโซ่อุปทานที่ซับซ้อนน้อยลงเป็นสิ่งที่พึงปรารถนา แต่เศรษฐกิจโลกที่มีการบูรณาการน้อยลงก็นำมาซึ่งต้นทุนเช่นกัน มันทำให้ความหลากหลายของการผลิตทั่วโลกอ่อนแอลง และโดยเฉพาะอย่างยิ่ง การจัดสรรทรัพยากรอย่างมีประสิทธิภาพทั่วโลก ซึ่งส่งผลกระทบในทางลบต่อสวัสดิภาพทั่วโลก การกระจายตัวทางภูมิรัฐศาสตร์อาจส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลกผ่านช่องทางการเงิน ความพร้อมในการจัดหาเงินทุนจากภายนอกอาจถูกขัดขวาง และการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศที่ลดลงจะเป็นอุปสรรคต่อการแพร่กระจายของเทคโนโลยี และส่งผลให้ผลผลิตเติบโต

การพัฒนาทั้งหมดนี้จำเป็นต้องให้ความสนใจโดยด่วน อย่างไรก็ตาม เราไม่ได้ละสายตาจากความท้าทายในระยะยาวและยังคงพยายามต่อไปเพื่อจัดการกับวิกฤตที่มีอยู่ของการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ ส่วนหนึ่งของแผนปฏิบัติการของเราที่จะรวมข้อพิจารณาด้านการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศไว้ในกรอบนโยบายการเงินของเรา เราตัดสินใจที่จะเอียงการถือครองหุ้นกู้ของบริษัทไปยังผู้ออกตราสารที่มีผลการดำเนินงานด้านสภาพอากาศที่ดีกว่า โดยการลงทุนซ้ำเพื่อไถ่ถอนที่เริ่มในเดือนตุลาคม 2022 การเปิดเผยข้อมูลทางการเงินที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศของเราเปิดเผยเมื่อเดือนที่แล้ว ความพยายามนี้ช่วยลดการปล่อยก๊าซคาร์บอนไดออกไซด์ของพอร์ตโฟลิโอภาคธุรกิจของเรา นอกจากนี้ เรากำลังปรับกรอบหลักประกัน แนะนำข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศ และปรับปรุงแนวปฏิบัติในการบริหารความเสี่ยง เมื่อเร็ว ๆ นี้ เราได้ออกตัวชี้วัดทางสถิติสำหรับการวิเคราะห์เกี่ยวกับสภาพอากาศด้วย นอกจากนี้ การจัดการกับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสภาพภูมิอากาศและสิ่งแวดล้อมถือเป็นหนึ่งในลำดับความสำคัญหลักในการกำกับดูแลของ ECB สำหรับปี 2566-2568 หัวหน้างานได้กำหนดระยะเวลาการแก้ไขเฉพาะสถาบันเพื่อให้บรรลุความสอดคล้องอย่างเต็มรูปแบบกับความคาดหวังของผู้บังคับบัญชาภายในสิ้นปี 2567 และจะติดตามข้อบกพร่องที่ระบุในการทดสอบความเครียดและการทบทวนตามหัวข้อที่ดำเนินการในปี 2565

ขั้นตอนการสอบสวนของโครงการยูโรดิจิทัลกำลังดำเนินไป ในฤดูใบไม้ร่วง เราคาดว่าจะตัดสินใจเกี่ยวกับขั้นตอนโครงการถัดไป ซึ่งจะมีการพัฒนาและทดสอบโซลูชันทางเทคนิคที่เหมาะสมและการเตรียมการทางธุรกิจที่จำเป็นในการจัดหาเงินยูโรดิจิทัล ในขณะที่เงินยูโรดิจิทัลจะมุ่งเน้นไปที่ตลาดการชำระเงินรายย่อยในประเทศในยุโรปเป็นอันดับแรก เรากำลังหารือในระดับนานาชาติเกี่ยวกับศักยภาพของการชำระเงินข้ามสกุลเงินและข้ามพรมแดนในสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางเพื่อการค้าปลีก (CBDC) มีข้อตกลงว่าในที่สุด CBDC ควรมีส่วนร่วมในการปรับปรุงการชำระเงินข้ามพรมแดน ในขณะที่งานระดับโลกเกี่ยวกับ CBDC เร่งตัวขึ้น ความร่วมมือระหว่างประเทศในสาขานี้จะมีความสำคัญมากยิ่งขึ้น