บทสัมภาษณ์ของ Frank Elderson สมาชิกคณะกรรมการบริหารของ ECB และรองประธานคณะกรรมการกำกับดูแลของ ECB ดำเนินการโดย Lluís Pellicer
30 มีนาคม 2566
คุณได้กล่าวว่าธนาคารในเขตยูโรมีความปลอดภัย ปิดทุกช่องทางของวิกฤตการณ์ทางการเงินหรือไม่?
ระบบธนาคารในเขตยูโรมีความแข็งแกร่งและยืดหยุ่น: มีระดับเงินทุนและสภาพคล่องที่แข็งแกร่ง และเราได้ปรับใช้ระบอบการกำกับดูแลหลังวิกฤตด้วยการกำกับดูแลที่เข้มงวด นอกจากนี้ ECB ยังเตรียมพร้อมและมีเครื่องมือที่จำเป็นเพื่อให้สภาพคล่องแก่ระบบหากจำเป็น ประธาน Lagarde กล่าวอย่างชัดเจนว่า: ไม่มีการแลกเปลี่ยนระหว่างเสถียรภาพด้านราคาและเสถียรภาพทางการเงิน เราไม่ได้อยู่ระหว่างหินกับที่แข็ง เนื่องจากการตัดสินใจของเราที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 คะแนนพื้นฐานแสดงให้เห็น
สิ่งต่าง ๆ ยังคงปั่นป่วนในช่วงสองสัปดาห์นับจากเริ่มเกิดวิกฤต คุณคิดว่าจำเป็นต้องใช้เครื่องมือเหล่านั้นหรือไม่?
อย่างที่ฉันพูดไป ธนาคารต่างๆ นั้นมีความยืดหยุ่น มีเงินทุนที่ดี และได้รับการดูแลเป็นอย่างดี
บางคนกำลังวาดเส้นแบ่งระหว่างวิกฤตการณ์ธนาคารแห่งซิลิคอนแวลลีย์ (SVB) และวิกฤตการณ์แบร์สเติร์นส์ในปี 2551 เราจะเข้าใกล้วิกฤตเช่นนั้นอีกหรือไม่
ไม่ สถานการณ์นี้แตกต่างออกไปมาก มีวาระที่เข้มข้นในการปฏิรูปกฎระเบียบในยุโรปหลังวิกฤตการณ์ทางการเงินครั้งใหญ่ การเปลี่ยนแปลงเหล่านั้นได้ถูกนำมาใช้และธนาคารอยู่ภายใต้ Basel III และการกำกับดูแลธนาคารในยุโรป นอกจากนี้ SVB ยังมีรูปแบบธุรกิจที่ไม่ธรรมดา ซึ่งมีความเสี่ยงสูงจากอัตราดอกเบี้ยและมีฐานเงินฝากที่กระจุกตัวสูง ในบรรดาธนาคารที่ดูแลโดย ECB รูปแบบธุรกิจที่อาศัยเงินฝากมากกว่านั้นมีความหลากหลายมากกว่า
แต่นักวิเคราะห์บางคนเชื่อว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างกะทันหันของธนาคารกลางหลังจากยุคที่อัตราดอกเบี้ยต่ำเป็นพิเศษนั้นอยู่เบื้องหลังวิกฤตการณ์ธนาคารเช่นกัน…
สิ่งหนึ่งที่ชัดเจน: อัตราเงินเฟ้อสูงเกินไปและเราต้องลดอัตราลง นั่นคือสิ่งที่ผลักดันให้นโยบายการเงินของเราเข้มงวดขึ้น เสถียรภาพทางการเงินเป็นเงื่อนไขเบื้องต้นในการบรรลุเสถียรภาพด้านราคา เนื่องจากเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับการถ่ายทอดนโยบายการเงินที่ราบรื่น แต่อย่างที่ฉันพูดไปแล้ว: เรามีเครื่องมือที่ตอบสนองทั้งสองด้าน
ในกรณีเฉพาะของ SVB ธนาคารมีความเสี่ยงอย่างมากต่อการปรับอัตราดอกเบี้ย และธุรกิจหลักมีความเข้มข้นสูง ลักษณะเหล่านี้ไม่โดดเด่นในธนาคารในเขตยูโร
การตัดสินใจของสวิตเซอร์แลนด์ที่จะกำหนดผลขาดทุนให้กับผู้ถือพันธบัตรที่มีความเสี่ยงสูงก่อนที่ผู้ถือหุ้นจะส่งผลกระทบต่อระบบธนาคารในเขตยูโร?
การเปิดเผยของธนาคารในกลุ่มประเทศยูโรต่อพันธบัตร Credit Suisse ที่มีความเสี่ยงสูงซึ่งถูกกำจัดออกไปมีจำกัดมาก นอกจากนี้ ผู้ถือหุ้นในสหภาพยุโรปจะรับผลขาดทุนก่อนเสมอ ตราสารที่มีความเสี่ยงสูงเหล่านั้นจะได้รับผลกระทบหลังจากนั้นเท่านั้น แนวทางนี้ได้รับการปฏิบัติตามอย่างสม่ำเสมอและจะยังคงเป็นแนวทางในการดำเนินการของเราในกรณีวิกฤต ดังที่เราได้กล่าวย้ำเมื่อเร็วๆ นี้ในแถลงการณ์ร่วมกับ Single Resolution Board และ European Banking Authority
ในการประชุม Governing Council ครั้งล่าสุด คุณตัดสินใจที่จะผลักดันแผนของคุณไปข้างหน้า และเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเป็น 3% คุณจะตัดสินใจแบบเดียวกันในวันนี้หรือไม่?
ในการประชุม Governing Council ครั้งล่าสุด เราเห็นด้วยกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ได้ระบุไว้แล้วในเดือนกุมภาพันธ์ เมื่อพิจารณาจากมุมมองที่เป็นอยู่ในปัจจุบัน โดยอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงเกินไป การตัดสินใจดังกล่าวยังคงแข็งแกร่งในวันนี้เช่นเดียวกับตอนที่เราทำ ดังที่กล่าวไว้ เป็นความจริงที่เนื่องจากความตึงเครียดในตลาดมีผลกระทบที่ไม่แน่นอนต่อแนวโน้มเงินเฟ้อ เราจึงไม่ได้ระบุถึงความตั้งใจเฉพาะเจาะจงเกี่ยวกับการตัดสินใจในอนาคตเหมือนที่เราเคยทำมาในอดีต ในมุมมองของเรา จะเป็นการดีที่สุดที่จะอธิบายให้ชัดเจนเกี่ยวกับฟังก์ชันปฏิกิริยาของเรา นั่นคือ อธิบายองค์ประกอบที่เราจะพิจารณาในอนาคตเมื่อทำการตัดสินใจ มีสามองค์ประกอบ: แนวโน้มอัตราเงินเฟ้อจากการวิเคราะห์ข้อมูลเศรษฐกิจและการเงินของเรา; พลวัตของเงินเฟ้อพื้นฐาน; และความเข้มแข็งของการส่งผ่านนโยบายการเงิน กล่าวอีกนัยหนึ่ง เราไม่ได้จองล่วงหน้าถึงการตัดสินใจที่เราจะทำในอนาคต แต่เรายังคงมุ่งมั่นที่จะทำให้แน่ใจว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลับไปสู่เป้าหมาย 2% ของเราในระยะกลาง
คุณไม่เห็นด้วยที่จะขึ้นอัตราร้อยละครึ่งเพื่อหลีกเลี่ยงการส่งข้อความในแง่ร้ายไปยังตลาด?
เราได้ประกาศอย่างชัดเจนในเดือนกุมภาพันธ์ว่าเป็นความตั้งใจของเรา ในขณะนั้นมีความไม่แน่นอนในระดับสูงเนื่องจากปัจจัยหลายประการ: ผลพวงของการระบาดใหญ่ สงครามผิดกฎหมายของรัสเซียในยูเครน และวิกฤตการณ์ด้านสภาพอากาศและสิ่งแวดล้อมที่กำลังดำเนินอยู่ และตอนนี้ความตึงเครียดในตลาดการเงินก็เข้ามาแทนที่ อย่างไรก็ตาม เป็นที่ชัดเจนว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงเกินไป และการรักษาระดับไว้เป็นเป้าหมายหลักของเรา นั่นทำให้เราทำตามความตั้งใจของเราที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 คะแนนพื้นฐาน ความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นทำให้เราสามารถให้คำแนะนำที่ชัดเจนเกี่ยวกับการทำงานของปฏิกิริยาของเรา
ก่อนการประชุมสภาปกครอง รัฐบาลสเปนเรียกร้องให้คุณระมัดระวังท่ามกลางความตึงเครียดในตลาด เป็นคุณ?
เราจำเป็นต้องบรรลุวัตถุประสงค์ด้านเสถียรภาพราคาของเรา พลเมืองยุโรปไว้วางใจให้เราดำเนินการให้ และเราเป็นหนี้พวกเขา ในการพบกันครั้งล่าสุด เราได้ส่งสัญญาณที่ชัดเจนถึงความมุ่งมั่นของเราในเรื่องนี้
ฉันทราบดีว่าสถานการณ์ทางเศรษฐกิจและการเงินในปัจจุบันทำให้ผู้คนจำนวนมาก รวมทั้งในสเปนต้องลำบากเพียงใดในการไปถึงสิ้นเดือน ตั้งแต่เราเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ย การชำระเงินรายเดือนสำหรับการจำนองอัตราผันแปรซึ่งเป็นเรื่องปกติมากในสเปนก็เพิ่มขึ้น 400 ยูโรโดยเฉลี่ย ฉันเข้าใจว่ามันน่าหงุดหงิดแค่ไหน แต่คุณต้องแยกให้ออกระหว่างความเจ็บป่วยซึ่งก็คือเงินเฟ้อ กับยาซึ่งก็คือการขึ้นดอกเบี้ย ยาหลายชนิดมีรสขม แต่ถ้าไม่กิน อาการจะแย่ลง และในกรณีนี้ หากอัตราเงินเฟ้อสูงเข้าที่เข้าทาง คนที่ได้รับความเดือดร้อนมากที่สุดก็จะลงเอยด้วยการจ่ายราคา
อุปมาอุปไมยนั้นพาฉันย้อนกลับไปเมื่อสิบปีก่อน เมื่อเราได้รับการบอกว่าความเข้มงวดเป็นยาเม็ดที่เราต้องกลืนเข้าไปเพื่อที่จะหายดี แต่สุดท้ายมันก็กลายเป็นอันตราย…
ฉันเข้าใจสิ่งที่คุณพูด แต่สิ่งที่ดีที่สุดที่เราทำได้คือตรวจสอบให้แน่ใจว่าอัตราเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2% โดยเร็วที่สุด นั่นคืองานของเราและนั่นคือสิ่งที่เรามุ่งมั่นที่จะทำ ดังนั้นเราต้องผ่านช่วงเดินป่านี้ไปให้ได้ นอกจากนี้ สถานการณ์นี้แตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับสิ่งที่เกิดขึ้นเมื่อสิบปีที่แล้ว ECB ดำเนินการอย่างรวดเร็วและมีท่าทีนโยบายที่ผ่อนคลายซึ่งมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการรับมือกับผลกระทบของการแพร่ระบาด ตอนนี้เราอยู่ในสถานการณ์ที่ต่างออกไป สถานการณ์ที่อัตราเงินเฟ้อสูงเป็นปัญหาใหญ่ที่สุด และอีกครั้งที่เราต้องดำเนินการ
ขณะนี้เจ้าหน้าที่ของ ECB เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยอยู่ที่ 2.1% ในปี 2568 ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายของ ECB เพียงสิบจุด หมายความว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะเริ่มช้าลงใช่หรือไม่?
ประมาณการล่าสุดของเราซึ่งสรุปเมื่อต้นเดือนมีนาคม คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปจะอยู่ที่ 2.1% ในช่วงสิ้นปี 2568 และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะสูงขึ้นเล็กน้อยที่ 2.2% ประมาณการเหล่านี้อิงตามสมมติฐานทางเทคนิคที่มีวันสิ้นสุดวันที่ 15 กุมภาพันธ์ ดังนั้นจึงไม่คำนึงถึงพัฒนาการของตลาดล่าสุด นี่คือเหตุผลว่าทำไมเราต้องการทำให้ฟังก์ชันปฏิกิริยาของเราชัดเจน – เพื่อแสดงว่าเราต้องตัดสินใจตามข้อมูลที่ได้รับ ข้อมูลวิวัฒนาการและการประเมินของเราไปพร้อมกับพวกเขา นั่นเป็นเหตุผลที่เราไม่สามารถจองล่วงหน้าในวันนี้ การตัดสินใจใด ๆ ที่จะมีขึ้นในเดือนพฤษภาคม
คุณขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาแล้วหกครั้งในเก้าเดือน จาก -0.5% เป็น 3% ไม่กลัวเศรษฐกิจเสียหายหรือ?
หากมันกลายเป็นที่ยึดเหนี่ยว อัตราเงินเฟ้อที่สูงที่เรากำลังประสบอยู่ในเขตยูโรจะสร้างความเสียหายอย่างมากต่อเศรษฐกิจและส่งผลกระทบต่อผู้เสียเปรียบมากที่สุดเป็นส่วนใหญ่ ECB จะต้องตอบโต้ นั่นคืออาณัติของเรา และเครื่องมือหลักของเราในการต่อสู้กับเงินเฟ้อก็คืออัตราดอกเบี้ย นโยบายการเงินที่เข้มงวดจะลดอัตราเงินเฟ้อโดยการขจัดอุปสงค์รวมส่วนเกิน สิ่งนี้นำไปสู่การชะลอตัวของเศรษฐกิจในระยะสั้น แต่ในสังคมระยะกลางและระยะยาวจะได้รับประโยชน์โดยรวมเมื่ออัตราเงินเฟ้อลดลง เสถียรภาพด้านราคาเป็นเงื่อนไขเบื้องต้นสำหรับการเติบโตอย่างยั่งยืน
เราจะอยู่ในดินแดนจำกัดโดยที่นโยบายการเงินทำให้เศรษฐกิจเย็นลงอีกนานแค่ไหน?
ตามองค์ประกอบของฟังก์ชันปฏิกิริยาของเราที่ได้กล่าวไปแล้ว เราจะเห็นว่าเราต้องเข้มงวดเพียงใดและนานเท่าใดเพื่อให้บรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อ หาก – และนี่คือ “ถ้า” ที่ยิ่งใหญ่ – สถานการณ์พื้นฐานที่เรากล่าวถึงในการประชุมครั้งล่าสุดของเรายังคงมีอยู่ ก็จะยังคงมีประเด็นให้ครอบคลุมมากขึ้น และเราจะต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป เหตุที่ต้องครอบคลุมนั้นไม่เพียงขึ้นอยู่กับความตึงเครียดของตลาดที่พัฒนาไปอย่างไร แต่ยังขึ้นอยู่กับอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่พลิกมุมอย่างน่าเชื่อ แต่มีความไม่แน่นอนเพิ่มเติมอย่างแน่นอน ดังนั้นเราจึงไม่สามารถพูดได้อย่างแม่นยำว่านโยบายการเงินจะมีวิวัฒนาการอย่างไรต่อจากนี้
ในสเปน การชำระเงินจำนองได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่สิ่งเดียวกันนี้ไม่ได้เกิดขึ้นกับค่าตอบแทนของเงินฝาก คุณจะพูดอะไรกับธนาคาร
นั่นคือระหว่างธนาคารกับลูกค้าของพวกเขา ผมขอพูดในเชิงเศรษฐศาสตร์ว่า เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ผลตอบแทนของเงินฝากก็จะสูงขึ้นด้วย นี่เป็นส่วนหนึ่งของการถ่ายทอดนโยบายการเงิน อาจมีความล่าช้า โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อยังมีสภาพคล่องจำนวนมากในระบบ แต่เป็นผลมาจากการเพิ่มขึ้นของอัตรา
Unidas Podemos ซึ่งเป็นพรรคเล็กในรัฐบาลผสมของสเปน ได้เสนอแนะให้จำกัดการชำระเงินจำนอง คุณคิดว่าเป็นไปได้ไหม?
ไม่ใช่หน้าที่ของฉันที่จะแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับข้อเสนอของพรรคการเมือง โดยทั่วไป แม้ว่าเราจะเข้าใจว่าทำไมรัฐบาลถึงดำเนินมาตรการต่างๆ สิ่งสำคัญคือมาตรการเหล่านี้จะเกิดขึ้นชั่วคราว มุ่งเป้าไปที่ผู้ที่ต้องการมาตรการเหล่านั้นมากที่สุด และปรับให้เหมาะกับบริบทเฉพาะ เราได้วิเคราะห์มาตรการสนับสนุนของรัฐบาลทั่วเขตยูโร และมีเพียง 10% เท่านั้นที่กำหนดเป้าหมายไปที่ครัวเรือนที่มีรายได้น้อย มีจุดสำคัญสองจุดที่นี่ ขั้นแรก คุณต้องแน่ใจว่าการเงินของรัฐบาลยังคงยั่งยืน ประการที่สอง มาตรการต้องเป็นแบบชั่วคราวและมีเป้าหมาย เนื่องจากอาจสร้างแรงกดดันด้านเงินเฟ้อมากขึ้นหากไม่เป็นไปตามเงื่อนไขเหล่านี้ และนั่นหมายความว่าเราจะต้องดำเนินการให้มากขึ้นเพื่อบรรลุวัตถุประสงค์ด้านเสถียรภาพราคาของเรา
ถึงเวลาแล้วหรือยังที่มาตรการเหล่านี้จะถูกยกเลิก?
เมื่อราคาพลังงานลดลง สิ่งสำคัญคือรัฐบาลยุโรปจะถอนมาตรการหากเป็นไปได้
ในเดือนนี้คุณยังได้เริ่มลดขนาดงบดุลของคุณลงด้วยอัตรา 1.5 หมื่นล้านยูโรต่อเดือนจนถึงเดือนมิถุนายน คุณอาจชะลอตัวลงเนื่องจากความตึงเครียดทางการเงิน?
ปัจจุบัน อัตราดอกเบี้ยเป็นเครื่องมือหลักที่เราปรับเปลี่ยนเพื่อแสวงหาอาณัติด้านเสถียรภาพราคา ซึ่งได้รับคำแนะนำจากฟังก์ชันปฏิกิริยาของเรา นอกจากนี้ เราจะลดขนาดพอร์ตตราสารหนี้ลงอย่างสมดุล
จนถึงขณะนี้สเปรดยังคงอยู่ภายใต้การควบคุม คุณคาดว่าความปั่นป่วนในปัจจุบันเริ่มส่งผลกระทบต่อหนี้ของประเทศรอบนอกอย่างสเปนและอิตาลีหรือไม่?
เราไม่เห็นความเคลื่อนไหวใด ๆ ในตลาดตราสารหนี้ที่ทำให้เรากังวล หากมีความตึงเครียดในอนาคต เรามีเครื่องมือทั้งหมดพร้อมใช้ ซึ่งรวมถึง Transmission Protection Instrument (TPI) ซึ่งจะช่วยให้เราสามารถรับมือกับความเสี่ยงของการกระจายตัวที่อาจคุกคามการส่งนโยบายการเงินของเราไปยังประเทศในกลุ่มยูโรทั้งหมด
มีการหารือเรื่องการใช้ TPI ในการประชุมครั้งใดหรือไม่?
นั่นไม่จำเป็น แต่เรามีองค์ประกอบที่จำเป็นเพื่อให้แน่ใจว่าการถ่ายทอดนโยบายการเงินของเราเป็นไปอย่างราบรื่น
วิกฤตการณ์ด้านพลังงานได้เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการเร่งเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน ธนาคารกลางจะมีส่วนร่วมในวัตถุประสงค์นี้ได้อย่างไร?
เราเพิ่งเปิดเผยคาร์บอนฟุตพริ้นต์ของงบดุลของ ECB และการถือครองภาคธุรกิจของ Eurosystem ซึ่งเรากำลังค่อยๆ ลดคาร์บอนบนเส้นทางที่สอดคล้องกับเป้าหมายของข้อตกลงปารีส เรายังใช้มาตรการที่เกี่ยวข้องกับกรอบหลักประกันและเครื่องมือในการประเมินความเสี่ยงและการจัดการของเราอีกด้วย นอกจากนี้ วัตถุประสงค์ของเราในฐานะผู้กำกับดูแลการธนาคารคือเพื่อให้แน่ใจว่าธนาคารสามารถจัดการความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศและสิ่งแวดล้อมทั้งหมดได้อย่างมีประสิทธิภาพ และเพื่อให้ธนาคารเหล่านั้นสามารถฟื้นตัวได้ในสภาพเศรษฐกิจที่ต้องก้าวไปสู่การปล่อยมลพิษสุทธิเป็นศูนย์ เพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้ เราได้จัดทำแผนหลายปีเพื่อให้แน่ใจว่าธนาคารต่างๆ จะตอบสนองความคาดหวังของเรา และเรามุ่งมั่นที่จะดำเนินการให้มากขึ้น หากจำเป็นและอยู่ในอำนาจหน้าที่ของเรา เพื่อให้แน่ใจว่าเราจะสนับสนุนเป้าหมายของความตกลงปารีสต่อไป
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
