ธนาคารแห่งชาติฮังการีคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงในการประชุมกำหนดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกุมภาพันธ์ อัตราดอกเบี้ยเงินฝากข้ามคืนปกติอยู่ที่ 12.50% อัตราฐานที่ 13.00% และอัตราดอกเบี้ยซื้อคืนข้ามคืนที่ 25.00% แม้ว่าตามมูลค่าแล้วดูเหมือนว่าไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลง แต่ความประทับใจของเราคือธนาคารกลางยังคงหมายถึงธุรกิจเมื่อต้องต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อและสามารถฟังดูงี่เง่าขึ้นอีกเล็กน้อย
เราเห็นประเด็นสำคัญ 2 ประการจากการประชุมกำหนดอัตราในเดือนกุมภาพันธ์ ประการแรก ธนาคารกลางจะไม่ถูกหลอกโดยคำสัญญาและค่าผิดปกติ สภาการเงินต้องการเห็นการปรับปรุงอย่างถาวรในทุกๆ ด้าน ซึ่งมีความสำคัญในกระบวนการตัดสินใจ ความเสี่ยงทั้งภายในและภายนอกจำเป็นต้องจางหายไป ซึ่งหมายถึงข้อมูลหลายเดือน ซึ่งหมายถึงอัตราเงินเฟ้อ ดุลบัญชีเดินสะพัด ตลอดจนสถานการณ์นโยบายการเงินทั่วโลก เสถียรภาพของตลาด และใช่ แม้กระทั่งเกี่ยวกับกองทุนของสหภาพยุโรป
สิ่งนี้นำเราไปสู่การซื้อกลับบ้านครั้งที่สอง ในการประเมินของเรา เป้าหมายหลักของธนาคารกลางคือการทำให้แน่ใจว่าไม่มีใครเชื่อว่าการหมุนของนโยบายการเงินอยู่ใกล้แค่เอื้อม ข้อความในถ้อยแถลง น้ำเสียงของการแถลงข่าว และการเปลี่ยนแปลงที่จะเกิดขึ้นต่อระบบความต้องการเงินสำรอง ล้วนบ่งชี้ว่าแม้มีหน้าต่างแห่งโอกาสที่จัดทำโดยการคาดการณ์ของพนักงานที่อัปเดตในการประชุมกำหนดอัตราเดือนมีนาคม หลักฐานที่ชัดเจนก็ยังห่างไกล และมีไม่กี่ข้อที่จะจุดชนวนการอภิปรายเกี่ยวกับการพลิกผัน
เมื่อพูดถึงการเปลี่ยนแปลงความต้องการสำรอง ธนาคารกลางได้ประกาศการเปลี่ยนแปลงอีกครั้ง ระบบเงินสำรองจะแบ่งชั้นตั้งแต่วันที่ 1 เมษายน ควบคู่ไปกับการตัดสินใจในเดือนมกราคม ที่อัตราส่วนเงินสำรองบังคับรายวันจะเพิ่มเป็น 2 เท่าเป็น 10% ธนาคารกลางตัดสินใจที่จะไม่จ่ายดอกเบี้ยสำหรับเงินสำรองที่สูงถึงเกณฑ์ 2.5% ในขณะที่จ่ายอัตราดอกเบี้ยฐานที่ 7.5% ของฐานเงินสำรอง ยิ่งไปกว่านั้น เกณฑ์พิเศษสูงสุด 5% (ซึ่งเป็นทางเลือกเหนืออัตราส่วนเงินสำรอง 10% บังคับ) ธนาคารกลางจะจ่ายอัตราดอกเบี้ยของการฝากเงินด่วน (ขณะนี้อยู่ที่ 18%) สิ่งนี้จะจูงใจผู้มีส่วนได้ส่วนเสียที่อาสารับทุนสำรองที่สูงขึ้นเพื่อลดการสูญเสียที่เกิดจากอัตราชั้นแรก 0%
แม้ว่าในทางคณิตศาสตร์แล้ว การปรับรูปร่างของระบบทุนสำรองทั้งหมดอาจมีผลกระทบเล็กน้อยต่อค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของคอมเพล็กซ์อัตราดอกเบี้ย แต่เราเห็นว่านี่เป็นการเปลี่ยนแปลงที่เร่งรีบ เหตุผลหลักคือธนาคารกลางจะบีบสภาพคล่องในระบบมากขึ้น ทำให้อัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารสูงขึ้น นอกจากนี้ ด้วยการเปลี่ยนแปลงที่มีผลตั้งแต่วันที่ 1 เมษายน นโยบายการเงินจะไม่เพียงแค่กำจัดผลกระทบด้านสภาพคล่องของตัวเองที่มาจากสภาพแวดล้อมที่อัตราดอกเบี้ยสูง แต่จะลดสภาพคล่องในแง่มูลค่าสุทธิ
โดยทั่วไปแล้ว ผลของการประชุมกำหนดอัตราในเดือนกุมภาพันธ์ได้เพิ่มความน่าจะเป็นที่เราจะไม่เห็นการเปลี่ยนแปลงใดๆ ในการกำหนดนโยบายการเงินจนกว่าจะมีการประชุมกำหนดอัตราในเดือนมิถุนายน ในมุมมองของเรา คำแนะนำล่วงหน้าที่ได้รับการอัปเดตสะท้อนถึงสิ่งนี้ เช่นเดียวกับที่ธนาคารกลางกำลังมุ่งเน้นไปที่ “การคงอยู่ของการปรับปรุงล่าสุดในการรับรู้ความเสี่ยง” และในการตีความของเรา การคงอยู่นี้หมายถึงหลายเดือน
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
ที่มาบทความนี้
