การเรียกร้องของเราเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อทั่วโลก

ถนนยาวไปสู่อัตราเงินเฟ้อที่ลดลง

โดยทั่วไปแล้ว บริษัทผู้ผลิตในตลาดที่พัฒนาแล้วกำลังรายงานคำสั่งซื้อที่ลดลงและระดับสินค้าคงคลังที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว เมื่อรวมกับราคานำเข้าที่ต่ำลงสำหรับสินค้าโภคภัณฑ์จำนวนมากและรวมถึงค่าขนส่งด้วย ประเด็นนี้ไม่เพียงทำให้อัตราเงินเฟ้อลดลง แต่ยังอาจทำให้ราคาสิ้นเชิงตกลงในสินค้าคงทนบางประเภทด้วย เราเห็นอยู่แล้วกับรถยนต์มือสอง ซึ่งสอดคล้องกับประวัติศาสตร์เช่นกัน: อัตราเงินเฟ้อของสินค้า โดยเฉพาะอย่างยิ่งสินค้าคงทนของผู้บริโภค มีแนวโน้มที่จะผันผวนมากกว่า แต่แนวโน้มจะคงที่น้อยกว่าอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการ เช่นเดียวกับอัตราเงินเฟ้อของราคาสินค้าที่สูงขึ้นอย่างน่าประหลาดใจในช่วงโควิด ก็มีศักยภาพที่จะทำเช่นเดียวกันในข้อเสีย

ในสหรัฐอเมริกา การอ่านค่าเงินเฟ้อในอดีตของอาหารและพลังงานล่าสุดต่ำกว่าความคาดหวัง โดยมีหลักฐานบางอย่างที่บ่งชี้ว่าอำนาจการกำหนดราคาขององค์กรที่อ่อนตัวลงกำลังแผ่ขยายออกไป ในขณะที่ธุรกิจต่าง ๆ ระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มและเห็นว่าระดับสินค้าคงคลังของพวกเขาเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐได้ส่งสัญญาณถึงความกังวลเกี่ยวกับบริการที่ไม่รวมที่อยู่อาศัย (ประมาณ 25% ของตะกร้าเงินเฟ้อ) ด้วยชุดข้อมูลค่าจ้างที่แข็งแกร่งล่าสุดเพื่อให้พวกเขาระมัดระวัง เราเชื่อว่าส่วนแบ่งที่สูงของที่อยู่อาศัยและรถยนต์ใช้แล้วในมาตรการเงินเฟ้อ (มากกว่า 40% ของตะกร้า) สามารถผลักดันอัตราเงินเฟ้อทั่วไปให้ลดลงได้เร็วกว่าที่ผู้กำหนดนโยบายหลายคนคาดไว้ในปัจจุบัน ท้ายที่สุดแล้วสิ่งเหล่านี้สะท้อนถึงสินทรัพย์ ดังนั้นจึงมีขอบเขตมากขึ้นสำหรับการลดลงของราคาโดยสิ้นเชิงมากกว่าสำหรับบริการ

อย่างไรก็ตาม ในยูโรโซน อัตราเงินเฟ้อทั่วไปสามารถพิสูจน์ได้ว่ามีความเหนียวแน่นกว่านี้เล็กน้อย หากมุมมองบ้านเราถูกต้องและราคาก๊าซยังคงสูงต่อเนื่องไปจนถึงฤดูหนาวปี 2566 นอกจากนี้ การส่งต่อจากราคาก๊าซขายส่งที่สูงขึ้นไปยังผู้บริโภคก็เกิดขึ้นเป็นระลอกและกำลัง น่าจะยาวต่อเนื่องไปถึงปีหน้า ผลที่ตามมาคือ อัตราเงินเฟ้อทั่วไปจะค่อยๆ ลดลง และจะบรรลุเป้าหมายที่ 2% ของ ECB ในปี 2567 เท่านั้น

ตลาดแรงงานเป็นปริศนามากกว่า แต่มีความสำคัญต่อแนวโน้มของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน แม้ว่าจะมีข้อสงสัยเล็กน้อยว่าความอยากจ้างงานกำลังลดลงเนื่องจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยเกิดขึ้น และนั่นจะดำเนินต่อไป การขาดแคลนแรงงานเชิงโครงสร้างบ่งชี้ว่า บริษัทต่างๆ มีแรงจูงใจในการ “กักตุน” พนักงานมากกว่าในภาวะถดถอยที่ผ่านมา เนื่องจากประชากรในยุโรปไม่เป็นที่นิยมในยุโรปมากกว่าในสหรัฐอเมริกา การกักตุนแรงงานอาจถูกเน้นย้ำมากขึ้นในยุโรป นั่นแสดงว่าการเติบโตของค่าจ้างอาจไม่ช้าลงมากนัก ไม่ว่าในกรณีใด อย่าลืมว่าการเติบโตของค่าจ้างเป็นหนึ่งในตัวชี้วัดที่ล้าหลังที่สุด และถึงแม้จะมีภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ใกล้เข้ามา การเจรจาค่าจ้างในช่วงต้นปี 2566 จะยังคงได้รับผลกระทบอย่างมากจากการพัฒนาอัตราเงินเฟ้อในช่วงสองปีที่ผ่านมา ภาวะถดถอย ที่น่าสังเกตคือ สหราชอาณาจักรเผชิญกับสถานการณ์เฉพาะของแนวโน้มขาขึ้นในสัดส่วนของผู้ใหญ่ที่ไม่มีงานทำหรือกำลังหางานทำ สถานการณ์เลวร้ายลงด้วยปัญหาด้านสุขภาพ