สถานการณ์การตัดสินใจของ FOMC และศักยภาพของ S&P 500, Dollar Impact

S&P 500, FOMC, ดอลลาร์, GBPUSD และ USDJPY จุดพูดคุย:

• มุมมองตลาด: USDJPY ขาลงต่ำกว่า 141.50; Gold Bearish ต่ำกว่า 1,680
• ความสนใจทั้งหมดอยู่ที่การตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของ FOMC ในวันนี้ แต่คำถามที่ว่าธนาคารกลางขึ้น 75 หรือ 100 คะแนนพื้นฐานมีแนวโน้มว่าจะมีอิทธิพลจำกัดในการติดตามหรือไม่
• การคาดการณ์อัตราจาก SEP จะมีความสำคัญ แต่ฉันมองอย่างใกล้ชิดมากขึ้นที่การคาดการณ์การเติบโตและฉากหลังของการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราและการอัปเดตการเติบโตที่ครบกำหนดในวันต่อ ๆ ไป

ถึงเวลาแล้ว: การตัดสินใจของ FOMC เกี่ยวกับคะแนนพื้นฐาน 75 หรือ 100 คะแนน

ในที่สุดงานที่เรารอคอยก็มาถึงแล้ว เวลา 18:00 น. GMT คณะกรรมการตลาดกลางแห่งสหพันธรัฐ (FOMC) จะประกาศการตัดสินใจด้านนโยบายหลังจากการประชุมสองวันตามกำหนด ตลาดได้วางการเก็งกำไรอย่างหนักเบื้องหลังผลของเหตุการณ์นี้ด้วยการอภิปรายด้านสุขภาพว่ากลุ่มนี้ต่อสู้กับเงินเฟ้อด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 75 จุด (bp) ที่พิเศษเป็นอันดับสามหรือเพิ่มความพยายามของพวกเขาด้วยการเคลื่อนไหว 100bp ที่เหลือเชื่อ เหตุการณ์นี้มีน้ำหนักที่มากเกินไปนอกเหนือจากประสิทธิภาพของสินทรัพย์เก็งกำไรในท้องถิ่น เช่น S&P 500 และความแข็งแกร่งของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ มีการแตกสาขาทั่วโลกจากสิ่งที่กลุ่มเหล่านี้ตัดสินใจทำ หากอัตราเงินเฟ้อเพิ่มการต่อสู้ด้วยการเคลื่อนไหวที่ใหญ่ขึ้น ก็มีแนวโน้มที่จะสนับสนุนให้เพื่อน ๆ ทั่วโลกที่กำลังดิ้นรนกับภาวะเงินเฟ้อให้ปฏิบัติตาม หากพวกเขาปรับลดแนวโน้มการเติบโต มีแนวโน้มว่าเราจะเห็นการตอบรับที่คล้ายคลึงกันจากกลุ่มอื่นที่อยู่ไม่ไกลหลัง สำหรับคนส่วนใหญ่ ปฏิกิริยาเริ่มต้นต่อการประกาศนั้นสำคัญที่สุด เป็นที่น่าสังเกตว่า S&P 500 ได้ปรับตัวขึ้นแล้วจริง ๆ ในวันตัดสินใจเรื่องอัตราสี่ครั้งล่าสุด โดยมีสามกรณีที่กระตุ้นการวิ่งระยะกลาง (นับแนวโน้มจนถึงตอนนี้) งานนี้มีอะไรรออยู่บ้าง?

แผนภูมิ S&P 500 พร้อมปริมาณ SMA 20 และ 200 วันพร้อมตำแหน่ง COT Net Spec (รายวัน)

แผนภูมิ สร้างเมื่อ แพลตฟอร์ม Tradingview

เพื่อช่วยล้างความคิดของฉันเกี่ยวกับสถานการณ์ที่เป็นไปได้มากมายที่อาจมาจากเหตุการณ์ที่มีหลายแง่มุมและเปลี่ยนความคิดของฉันจากความสมบูรณ์เป็นความน่าจะเป็น ฉันชอบที่จะคำนวณตารางองค์ประกอบและการตอบสนองของตลาด ด้านล่างนี้คือผลลัพธ์ของการวิเคราะห์ของฉัน ในขณะที่ส่วนใหญ่จะเน้นที่การตัดสินใจด้านอัตรา – และเป็นสิ่งสำคัญ – ฉันเชื่อว่าผลลัพธ์จะมีความสำคัญค่อนข้างน้อยเมื่อพูดถึงแนวโน้มสุดท้าย หากเฟดยังคงก้าวต่อไปที่ 75bp การประเมินทันทีจากฉันก็คือว่า ‘เป็นไปตามความคาดหวัง’ และฉันจะเปลี่ยนไปใช้บทสรุปสรุปการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจ (SEP) พร้อมกันอย่างรวดเร็ว รูปลักษณ์แรกจะเป็นการคาดการณ์ของอัตราดอกเบี้ยจนถึงสิ้นปีและในปี 2566 อย่างไรก็ตาม ผมเชื่อว่ามุมมองของแนวโน้มเศรษฐกิจจะมีความสำคัญมากขึ้นที่นี่ เนื่องจากเส้นทางอัตราดอกเบี้ยสัมพัทธ์ ในขณะที่ข้อจำกัดทางการเงินกัดเซาะการขยายตัว

ตารางสถานการณ์ FOMC ที่อาจส่งผลกระทบต่อตลาด

สร้างโดย John Kicklighter

USDJPY และนโยบายการเงินสัมพัทธ์

สำหรับผู้ที่ดำเนินการในมุมมองหนึ่งมิติของอัตราดอกเบี้ย: สมมติฐานคืออัตราที่สูงขึ้นไม่ดีต่อการเติบโต (และด้วยเหตุนี้สินทรัพย์ในตลาดทุน) และเป็นประโยชน์ต่อสกุลเงินท้องถิ่นสำหรับศักยภาพในการพกพา ดูเหมือนว่าตลาดจะดำเนินชีวิตไปด้วยความหลงลืมอย่างน่าทึ่งเกี่ยวกับภัยคุกคามที่รออยู่ข้างหน้าระหว่างการขยายตัวทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวตามธรรมชาติ ผลกระทบของนโยบายการเงินและการกำหนดราคาที่ร่ำรวยซึ่งอยู่เบื้องหลังเกณฑ์มาตรฐานมากมาย แต่คาถานั้นอาจต้องใช้เวลาในการปัดเป่า สำหรับการเฝ้าติดตามผลตอบแทนสัมพัทธ์ เช่น การซื้อขาย FX ความว้าวุ่นใจนั้นสามารถปรับตัวให้เข้ากับมุมมองส่วนต่างของผลตอบแทนขั้นพื้นฐานได้ การปรับขึ้นอีก 75bp จากเฟดจะทำให้ช่วงอัตรามาตรฐานจาก 2.25 – 2.50 เปอร์เซ็นต์เป็น 3.00 – 3.25 เปอร์เซ็นต์ ฟิวเจอร์สของกองทุนเฟดมีการกำหนดราคาในช่วงปลายปีมาตรฐานที่สูงกว่า 4.00 เปอร์เซ็นต์ แต่ก.ย. ที่ผ่านมายังคงอยู่เบื้องหลังอัตราดังกล่าว น่าทึ่งพอๆ กัน มีธนาคารกลางไม่กี่แห่งที่อยู่ห่างไกลจากคลิปนั้น (RBNZ, BOC, RBA) และธนาคารกลางต่างๆ ที่กำลังไล่ตาม (ECB) ด้วยเหตุนี้ จึงไม่มีศักยภาพที่ยังไม่ได้ใช้มากนักที่นี่

แผนภูมิอันดับนโยบายการเงินของธนาคารกลางรายใหญ่

สร้างโดย John Kicklighter

หนึ่งคู่ที่ปัจจุบันและแนวโน้มของอัตราดอกเบี้ยสหรัฐจะมีความสำคัญคือ USDJPY ความแตกต่างระหว่าง Federal Reserve และ Bank of Japan (BOJ) อาจไม่สุดโต่งไปกว่านี้ในสเปกตรัม BOJ ยืนกรานกับความพยายามที่จะสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจผ่านจุดยืนของนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายอย่างยิ่ง ซึ่งแตกต่างอย่างมากจากคู่สกุลเงินที่ใหญ่ที่สุดส่วนใหญ่ และผลที่ได้คือการข้ามจากการข้ามเงินเยนที่ไม่มีอะไรพิเศษเป็นพิเศษ เมื่อพิจารณาที่ USDJPY เทียบกับส่วนต่างผลตอบแทน 10 ปีระหว่างสหรัฐฯ กับญี่ปุ่น ความสัมพันธ์นั้นแข็งแกร่งอย่างน่าทึ่ง ไม่มีดอลลาร์อื่น ๆ อีกมากที่คำกล่าวเดียวกันนี้สามารถเปล่งออกมาได้อย่างจริงจัง

แผนภูมิ USDJPY ซ้อนทับกับส่วนต่างผลตอบแทน 10 ปีระหว่างสหรัฐฯ-ญี่ปุ่นและสหสัมพันธ์ (รายวัน)

แผนภูมิ สร้างเมื่อ แพลตฟอร์ม Tradingview

GBPUSD และนโยบายการเงินที่ลึกกว่า: ความเสี่ยงจากภาวะถดถอย

การคาดการณ์อัตราและอัตราเป็นข้อพิจารณาที่สำคัญสำหรับการกำหนดราคาของตลาดการเงิน แต่เป้าหมายของฉันในการดำเนินการผ่านการตัดสินใจของ FOMC คือการพิจารณาเพิ่มเติมในสคีมาพื้นฐาน การต่อสู้เรื่องเงินเฟ้อคือการหลีกเลี่ยงวิกฤตเศรษฐกิจที่เป็นระบบ และยินดีที่จะเสียสละการเติบโตในระยะสั้นเพื่อให้บรรลุเป้าหมาย ท้ายที่สุดแล้ว ความเสี่ยงคือปัญหาทางเศรษฐกิจในระยะสั้นหรือระยะยาว ด้วยเหตุนี้ ฉันเชื่อว่าในที่สุดตลาดจะมุ่งเน้นที่ความน่าจะเป็นของการต่อสู้ทางเศรษฐกิจหรือภาวะถดถอยในท้ายที่สุด ซึ่งถือว่าไม่ดีสำหรับราคาในตลาดปัจจุบัน เมื่อมองย้อนกลับไปที่ SEP ที่แล้ว แนวโน้มสำหรับ GDP จนถึงปี 2022 นั้นอยู่ที่ร้อยละ 1.7 และมีคำเตือนที่ชัดเจนเพียงเล็กน้อยเกี่ยวกับการหดตัวทางเศรษฐกิจที่รุนแรง บางทีเราอาจได้รับสิ่งนี้จาก SEP นี้หรือคำปราศรัยของประธานพาวเวลล์ในงานแถลงข่าว ยังไงก็จะคอยดู

FOMC สรุปประมาณการเศรษฐกิจ วันที่ 15 มิถุนายน 2565 ประชุม

ตารางจาก SEP . ของ Federal Reserve

มุมมองของเศรษฐกิจเรื่องสุขภาพ…มาก หากเราจะเปรียบเทียบการตอบสนองของ S&P 500 ต่อการคาดการณ์อัตราและการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจ ฉันคิดว่าเราติดตามอย่างใกล้ชิดกับเส้นจากปัจจัยหลัง เราจะดูละครเรื่องนี้ได้ที่ไหน? ตัวอย่างที่ดีคือ GBPUSD ประการแรกและสำคัญที่สุด ความแตกต่างของผลตอบแทนในปัจจุบันระหว่าง 10 ปีของบริเตนใหญ่และสหรัฐอเมริกาอยู่ไกลจากเส้นทางของ GBPUSD อะไรสามารถอธิบายความแตกต่างนี้ได้? ไม่ใช่ว่าเงินปอนด์เป็นสกุลเงินที่ ‘เสี่ยง’ มากจนเป็นที่หลบภัย แต่เป็นความไม่เท่าเทียมกันในการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจ BOE ได้เตือนว่าภาวะถดถอยกำลังจะเกิดขึ้น หากเฟดปฏิบัติตาม ก็สามารถให้ความสมดุลพื้นฐานอย่างจริงจังได้ที่นี่

แผนภูมิ GBPUSD ซ้อนทับกับส่วนต่างผลตอบแทน UK-US 10 ปี (รายวัน)

แผนภูมิ สร้างเมื่อ แพลตฟอร์ม Tradingview

แม้ว่าความสนใจทั้งหมดจะอยู่ที่ความเสี่ยงของเหตุการณ์ในสหรัฐอเมริกาในอีก 24 ชั่วโมงข้างหน้า ผลกระทบที่พวกเขาเรียกร้องจะได้รับอิทธิพลอย่างมากจากกระแสจากส่วนอื่นๆ ของโลก เราจะพิจารณาองค์ประกอบการเติบโตในวันศุกร์ด้วยการเปิดเผย PMI เดือนกันยายน (และการพิจารณาในภายหลัง เช่น WEO ของ IMF ประจำเดือนตุลาคม) แต่สำหรับตอนนี้ จุดเน้นคือนโยบายการเงิน หลังจากที่เฟดตื่นขึ้นในบ่ายวันพุธ เราได้พัฒนาการตัดสินใจของธนาคารกลางซึ่งรวมถึงธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ธนาคารกลางสวิส และธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ นอกจากนี้ เรายังมีธนาคารกลางสำคัญๆ ที่เกิดขึ้นใหม่ เช่น ทางการของบราซิล ตุรกี และแอฟริกาใต้ ประเมินบริบท

ความเสี่ยงจากเหตุการณ์มาโครวิกฤตในปฏิทินเศรษฐกิจโลกใน 48 ชั่วโมงข้างหน้า

ปฏิทิน สร้างโดย John Kicklighter