อัตราเงินเฟ้อส่งผลต่อการลงทุนตราสารหนี้อย่างไร?

อัตราเงินเฟ้อสามารถส่งผลเสียต่อสินทรัพย์ที่มีรายได้คงที่เมื่อนำไปสู่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

มันมักจะไม่ ธนาคารกลางอย่างธนาคารกลางสหรัฐมักจะกำหนดเป้าหมายเงินเฟ้อ และเมื่ออัตราเงินเฟ้อเกินเกณฑ์ที่ต้องการ ธนาคารกลางจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อให้อยู่ภายใต้การควบคุม

เนื่องจากการจ่ายดอกเบี้ยจากสินทรัพย์ที่มีรายได้คงที่ที่มีอยู่มีการแข่งขันน้อยลงเมื่อเทียบกับตราสารหนี้ที่มีอัตราที่สูงกว่า ราคาของสินทรัพย์ถาวรที่มีอยู่ในตลาดตราสารหนี้จะลดลง กล่าวอีกนัยหนึ่ง มีความสัมพันธ์ผกผันระหว่างอัตราดอกเบี้ยและราคาสินทรัพย์ถาวร

อัตราเงินเฟ้อที่สูงยังบ่อนทำลายผลตอบแทนที่นักลงทุนได้รับจากสินทรัพย์ที่มีรายได้คงที่ คุณจะได้รับเงินสดจำนวนเท่าเดิม แต่จะไม่ซื้อได้มากเท่ากับเมื่อคุณเลือกการลงทุนอีกต่อไป

สิ่งที่ขับเคลื่อนเงินเฟ้อ

อัตราเงินเฟ้อเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในระดับราคาของสินค้าและบริการตลอดระบบเศรษฐกิจ

ไม่มีมติเป็นเอกฉันท์เกี่ยวกับสาเหตุหลักของภาวะเงินเฟ้อ แต่นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่เห็นพ้องต้องกันว่ามันมีแนวโน้มที่จะปรากฏขึ้นในช่วงที่เศรษฐกิจแข็งแกร่ง นอกจากนี้ยังสามารถปรากฏขึ้นได้เมื่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์หลัก เช่น น้ำมันหรือข้าวสาลีเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและฉับพลัน

เมื่ออัตราการว่างงานลดลง บริษัทต่างๆ จะถูกบังคับให้ขึ้นค่าแรง ส่งผลให้ต้นทุนการผลิตสูงขึ้น การเพิ่มขึ้นเหล่านี้จะถูกส่งต่อไปยังผู้บริโภคในรูปแบบของราคาสินค้าและบริการที่สูงขึ้น

อัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ย

สินทรัพย์ถาวรคือการลงทุนในหนี้ของรัฐบาลหรือบริษัท พวกเขาชำระเงินเป็นประจำ—ซึ่งบางครั้งเรียกว่าคูปอง—ให้กับผู้ถือหนี้จนถึงวันที่ครบกำหนด เงินลงทุนเริ่มแรกจะถูกส่งกลับ

ตัวอย่าง ได้แก่ พันธบัตรองค์กร พันธบัตรรัฐบาลกลาง รัฐ และเทศบาล และบัตรเงินฝากธนาคาร (CD)

ตัวอย่างเช่น บริษัทอาจออกหุ้นกู้ 5% โดยมีมูลค่าหน้า 1,000 ดอลลาร์ ซึ่งจะครบกำหนดในห้าปี ซึ่งหมายความว่าพันธบัตรจะจ่ายให้เจ้าของ 50 ดอลลาร์ (5% ของ 1,000 ดอลลาร์) ต่อปีเป็นเวลาห้าปี จากนั้นจะคืน 1,000 ดอลลาร์ให้กับนักลงทุน

สมมุติว่าในช่วงห้าปีนั้น อัตราเงินเฟ้อทำให้อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ที่ส่งผลเสียต่อนักลงทุนในหลายประการ:

• ในตลาดตราสารหนี้ บริษัทดังกล่าวและผู้ออกตราสารหนี้รายอื่นๆ อาจต้องจ่ายดอกเบี้ย 6% เพื่อหานักลงทุนสำหรับพันธบัตรใหม่ ผู้ถือพันธบัตร 5% จะไม่สามารถขายได้ในราคาเต็ม 1,000 ดอลลาร์ อาจมีมูลค่าประมาณ 850 เหรียญ (หักด้วยจำนวนเงินที่จ่ายดอกเบี้ยไปแล้ว) ซึ่งแปลเป็นผลตอบแทนประจำปีสำหรับเจ้าของใหม่ 6%
• ทางเลือกของผู้ลงทุนตราสารหนี้คือการถือครองพันธบัตรไว้จนกว่าจะครบกำหนด รวบรวมการชำระเงิน 5% และรับมูลค่าที่ตราไว้ 1,000 ดอลลาร์คืนเมื่อครบกำหนด อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อได้ลดอำนาจการใช้จ่ายที่แท้จริงของทั้งการจ่ายดอกเบี้ยและ 1,000 ดอลลาร์ที่คืนให้กับนักลงทุน
• นักลงทุนพูดถึง “ค่าเสียโอกาส” นี่คือปัจจัยที่น่าจะเป็นไปได้ ความมุ่งมั่นห้าปีเพื่อผลตอบแทน 5% ได้ปฏิเสธโอกาสที่นักลงทุนจะได้รับผลตอบแทนที่ดีกว่าสำหรับ $ 1,000 นั้น

เรื่องเวลา

ยิ่งพันธบัตรระยะยาวมีความเสี่ยงที่อัตราเงินเฟ้อจะส่งผลกระทบต่อผลตอบแทนที่แท้จริงของนักลงทุนมากขึ้นเท่านั้น

สินทรัพย์ที่มีรายได้คงที่มีเงื่อนไขตั้งแต่สองสามเดือนถึงห้าปีขึ้นไป พันธบัตรที่ยาวที่สุดที่เสนอโดยกระทรวงการคลังสหรัฐฯ คือพันธบัตรอายุ 30 ปี

นักลงทุนในพันธบัตรอายุหนึ่งปีมีความเสี่ยงน้อยกว่าที่อัตราเงินเฟ้อจะกัดเซาะมูลค่าก่อนที่พันธบัตรจะครบกำหนด

ความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ

การทำความเข้าใจความแตกต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อยและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อเป็นอันตรายต่อสินทรัพย์ถาวรอย่างไร

อัตราดอกเบี้ยที่ระบุของพันธบัตรไม่ได้คำนึงถึงอัตราเงินเฟ้อ พันธบัตรอัตราคงที่เป็นเพียงแค่นั้น ถ้ามันบอกว่า 5% นักลงทุนจะได้รับเงิน 5% หากนั่นแปลเป็น $50 ต่อเดือน นักลงทุนจะได้รับ $50 ต่อเดือนทุกเดือน ไม่ว่าอัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้น ลดลง หรือเป็นศูนย์ก็ตาม

แต่ถ้าอัตราเงินเฟ้อทำให้อำนาจการใช้จ่ายลดลง เงิน 50 ดอลลาร์ของนักลงทุนรายนั้นก็มีค่าน้อยกว่าในโลกแห่งความเป็นจริง ตัวอย่างเช่น ให้พิจารณาข้อเท็จจริงที่ว่า $100 ในปี 1900 มีค่าเท่ากับ $3,527.10 ในปี 2022 เมื่อตัวเลขถูกปรับตามอัตราเงินเฟ้อ

อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงกำหนดผลตอบแทนที่แท้จริงของนักลงทุนโดยการลบอัตราเงินเฟ้อออกจากอัตราดอกเบี้ยที่ระบุ ตัวอย่างเช่น หากอัตราดอกเบี้ยที่ระบุคือ 4% และอัตราเงินเฟ้อ 3% อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงคือ 1%

หากอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยที่ระบุ ผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นกู้ไม่สอดคล้องกับค่าครองชีพที่สูงขึ้น

ในขณะที่นักลงทุนจำนวนมากพึ่งพาพันธบัตรเป็นแหล่งรายได้ที่คาดการณ์ได้ แต่ช่วงเวลาที่อัตราเงินเฟ้อสูงจะส่งผลเสียต่อผลตอบแทนของพวกเขา สิ่งนี้เรียกว่าความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ

CPI เทียบกับ PPI

แง่มุมที่เป็นปัญหามากที่สุดอย่างหนึ่งของอัตราเงินเฟ้อคือผลกระทบต่อการลงทุนไม่ได้ระบุไว้อย่างชัดเจน นักลงทุนติดตามตัวบ่งชี้ทางเศรษฐกิจเช่นดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) และดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เพื่อรับทราบแนวโน้มเงินเฟ้อ

เมื่อนักเศรษฐศาสตร์พูดถึงอัตราเงินเฟ้อ พวกเขามักจะหมายถึงการเพิ่มขึ้นของดัชนีราคาผู้บริโภค ซึ่งติดตามราคาโดยรวมในระดับค้าปลีก

ดัชนีราคาผู้ผลิตติดตามการเปลี่ยนแปลงของราคาสินค้าอุปโภคบริโภคและสินค้าทุนที่จ่ายให้กับผู้ผลิต (ส่วนใหญ่โดยผู้ค้าปลีก) นั่นหมายความว่าแนวโน้มเงินเฟ้อจะแสดงใน PPI ก่อนหน้ามากกว่าใน CPI

ดังนั้น PPI จึงมีประโยชน์ต่อนักลงทุนในฐานะสัญญาณเริ่มต้นของภาวะเงินเฟ้อที่กำลังจะเกิดขึ้น

เหตุใดอัตราดอกเบี้ยและราคาพันธบัตรจึงมีความเกี่ยวข้องแบบผกผัน?