อัตราประกายไฟ: การทดสอบผลผลิตที่ต่ำกว่า แต่มีข้อ จำกัด

คลังสหรัฐอาจผ่านไปได้หนึ่งวันในวันพฤหัสบดี – ลงและสำรองในอัตราผลตอบแทน – แต่พวกเขาก็จบลงเมื่อพวกเขาเริ่มต้น เรารักษามุมมองของเราว่าผลลัพธ์ของ FOMC นั้นมีประสิทธิภาพในการเคลื่อนไหวหนึ่งวันโดยมีมรดกน้อยที่สุดในแง่ของทิศทางทันที ที่กล่าวว่าเรายังดูผลลัพธ์ของ FOMC โดยรวมว่าพยักหน้าเข้าสู่ความอึกทึก แต่มีข้อแม้มากมาย เมื่อเรามองไปข้างหน้าเราทำอย่างประหม่า 2 เมษายนจะเห็นภาษีซึ่งกันและกันที่มาจากสหรัฐอเมริกาและเราจะต้องดูว่าชิปตกหลังจากนั้น ข้อมูลแมโครดูเหมือนว่าลำเอียงจะอ่อนแอในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าเช่นกัน แต่ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ PCE น่าจะแสดงความดื้อรั้นบางอย่าง

เมื่อเราดูส่วนลดตลาดเราจะเห็นอัตราการลดลงที่คาดการณ์ไว้ แต่เราไม่เห็นภาวะเศรษฐกิจถดถอยลดราคา ตราบใดที่หลังยังคงเป็นจริงมีเส้นทางที่น้อยที่สุดสำหรับผลผลิต 10yr ของสหรัฐอเมริกาที่จะต่ำกว่า 4% เราบอกว่าเป็น “พื้น” SOFR 1 เมตรในพื้นที่ 3.5% ข้างหน้า (ส่งต่อ) เพิ่มไปที่การแลกเปลี่ยน 40-50bp และนั่นทำให้ฐานในพื้นที่ 4% เพื่ออ้างอิงผลผลิตคลัง 10yr แน่นอนว่าผลผลิต 10yr สามารถลดลงต่ำกว่าสั้น ๆ แต่ถ้าไม่มีการเปลี่ยนแปลงในที่คาดว่าอัตรา SOFR 1Mth จะอยู่บนพื้นแล้วอัตราผลตอบแทน 10yr จะดูอุดมสมบูรณ์มากที่ 4% นั่นคือการเล่นแบบไดนามิกในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า

ไม่ใช่ตอนนี้ แต่ในระยะกลาง (ยังคงเป็นปี 2025) เส้นทางไปยัง 5% ในภายหลังยังไม่หายไป เรายังคงมีการออกคลังสมบัติมากเกินไปอัตราเงินเฟ้อเหนียวและภัยคุกคามต่อเนื่อง (อาจ) ต่อ “America Inc” สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงกำลังมีแนวโน้มที่จะรับความร้อนโดยมีคลังเป็นที่หลบภัย แต่การเล่นความปลอดภัยนั้นไม่ชัดเจนว่าประเด็นดังกล่าวยังคงมีอยู่