Este ArtículoTambiénEstá Disponible Español
ในบันทึกที่ตีพิมพ์เมื่อวันอังคารที่ Jurrien Timmer ผู้อำนวยการ Macro ระดับโลกที่ Fidelity Investments กล่าวถึงวิธีการเปลี่ยนภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจที่มีอิทธิพลต่อตลาดนโยบายของธนาคารกลางและวิถีของทั้ง Bitcoin และ Gold ด้วย S&P 500 ที่ได้รับเสียงสูงใหม่และหลักสูตรการย้อนกลับ“ การค้าทรัมป์” ทิมเมอร์นำเสนอข้อมูลเชิงลึกที่เหมาะสมยิ่งขึ้นเกี่ยวกับนโยบายการคลังอัตราเงินเฟ้อและบทบาทของสินทรัพย์ความเสี่ยงในสภาพแวดล้อมตลาด“ รก”
ผลกระทบของทรัมป์
ทิมเมอร์ตั้งข้อสังเกตว่าหกสัปดาห์แรกของปี 2568 ได้นำการเคลื่อนไหวของตลาดที่ไม่คาดคิดและอัตราส่วน “เสียงต่อสัญญาณ” สูงผิดปกติ ความคาดหวังของตลาดที่โดดเด่นเข้ามาในปีนี้ – คาดหวังว่า“ ผลตอบแทนที่สูงขึ้นดอลลาร์ที่แข็งแกร่งขึ้นและมีประสิทธิภาพสูงกว่าหุ้นสหรัฐ” – พลิกทันที เขาตั้งข้อสังเกตว่า:“ ดูเหมือนว่าปี 2025 การค้าฉันทามติของผลตอบแทนที่สูงขึ้นเงินดอลลาร์ที่แข็งแกร่งและมีประสิทธิภาพสูงกว่าหุ้นสหรัฐฯได้กลายเป็นตรงกันข้าม”
ทิมเมอร์เน้นว่า Bitcoin สดใหม่จากการชุมนุมสิ้นปียังคงอยู่ด้านบนของการจัดอันดับผลตอบแทนสามเดือนตามด้วยทองคำอย่างใกล้ชิดหุ้นจีนสินค้าโภคภัณฑ์และตลาดยุโรป ที่ระดับล่างสุดของตารางเงินดอลลาร์สหรัฐและคลังสมบัติจะเพิ่มขึ้นด้านหลัง
การอ่านที่เกี่ยวข้อง
แม้จะมีระดับบันทึกของ S&P 500 แต่ Timmer เรียกสิ่งนี้ว่า “ระยะเวลาการย่อยอาหาร” หลังจากการมองโลกในแง่ดีหลังการเลือกตั้ง เขาอธิบายว่าตลาดภายใต้ดัชนีพาดหัวนั้นมีความเด็ดขาดน้อยกว่ามาก จากข้อมูลของ Timmer ดัชนีที่มีน้ำหนักเท่ากันยังคงถูกพักไว้โดยมีเพียง 55% ของการซื้อขายที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันของพวกเขา
“ ความเชื่อมั่นเป็นรั้นสเปรดเครดิตแคบ ๆ ความเสี่ยงต่อหุ้น (ERP) อยู่ในช่วงที่ 10 Decile และ VIX อยู่ที่ 15 ตลาดดูเหมือนจะมีราคาเพื่อความสำเร็จ” ทิมเมอร์ตอกย้ำว่าในขณะที่การเติบโตของกำไรมีความแข็งแกร่งที่ 11% ในปี 2567 การแก้ไขปรากฏว่าขาดความดแจ่มใสและมีคำถามเปิดเกี่ยวกับสิ่งที่อาจเกิดขึ้นหากอัตราระยะยาวเพิ่มขึ้น 5% หรือมากกว่านั้น
หนึ่งในชิ้นส่วนที่สำคัญที่สุดของการวิเคราะห์ของ Timmer เกี่ยวกับนโยบาย Federal Reserve เขาชี้ไปที่รายงาน CPI เมื่อเร็ว ๆ นี้โดยมีอัตราเงินเฟ้อหลักของปีต่อปีที่ 3.5%ซึ่งเป็นตัวบ่งชี้ที่ใกล้เคียงกันว่าเฟดจะยังคงหยุดชั่วคราว “ ตอนนี้ทั้งหมด แต่เป็นเอกฉันท์ว่าเฟดถูกระงับไว้สักพัก ถูกต้องในมุมมองของฉัน ถ้าเป็นกลางคือ 4%ฉันเชื่อว่าเฟดควรเป็น smidge เหนือระดับนั้นเนื่องจากโอกาสที่อาจเกิดขึ้นว่า '3 เป็น 2 ใหม่' “
เขาเตือนเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของ“ เดือยก่อนวัยอันควร” เพื่อระลึกถึงความผิดพลาดของนโยบายจากช่วงปี 2509-2519 เมื่อลดอัตราการลดลงเร็วเกินไป
เห็นได้ชัดว่าเฟดถูกกีดกันทิมเมอร์เชื่อว่าตัวขับเคลื่อนตลาดต่อไปสำหรับอัตราดอกเบี้ยจะมาจากปลายโค้งยาว โดยเฉพาะอย่างยิ่งเขาเห็นความตึงเครียดระหว่างสองสถานการณ์: หนึ่งที่มีการใช้จ่ายขาดดุลที่ไม่มีที่สิ้นสุดและพรีเมี่ยมระยะที่เพิ่มขึ้น-การประเมินมูลค่าหุ้น-และอีกครั้งที่เน้นวินัยทางการคลัง
ทิมเมอร์ยังกล่าวอีกว่าการเรียกร้องที่ว่างเปล่ารายสัปดาห์อาจมุ่งเน้นไปที่ตลาดตราสารหนี้ที่คมชัดยิ่งขึ้นเนื่องจากการใช้จ่ายของรัฐบาลภายใต้การบริหารใหม่อาจมีอิทธิพลต่อข้อมูลการจ้างงาน
การอ่านที่เกี่ยวข้อง
Timmer ชี้ให้เห็นถึงรูปแบบรั้นที่อาจเกิดขึ้น-ด้านล่างหัวและไหล่-ในดัชนีจุดสินค้า Bloomberg แม้ว่าเขาจะหยุดสั้น ๆ เรียกมันว่าเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจน แต่เขาก็ตั้งข้อสังเกตว่าสินค้าคงเหลือยังคงอยู่ในช่วงเวลาที่เพิ่มขึ้นของฆราวาสและอาจเห็นผลประโยชน์ของนักลงทุนที่ได้รับการปรับปรุงใหม่
เขาตั้งข้อสังเกตว่าทองคำเป็น“ ผู้ชนะที่ยิ่งใหญ่” ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาโดยมีประสิทธิภาพสูงกว่าความคาดหวังของผู้คลางแคลง:“ ตั้งแต่ปี 2020 ทองคำได้สร้างผลตอบแทนเกือบเท่า S&P 500 ในขณะที่มีความผันผวนลดลง ในมุมมองของฉันทองคำยังคงเป็นองค์ประกอบสำคัญของพอร์ตการลงทุนที่หลากหลายในระบอบการปกครองที่พันธบัตรอาจยังคงบกพร่องอยู่”
ทิมเมอร์เห็นการทดสอบระดับทองคำระดับ 3,000 ดอลลาร์ที่สำคัญท่ามกลางปริมาณเงินที่เพิ่มขึ้นทั่วโลกและผลตอบแทนที่แท้จริงลดลง ในอดีตทองคำได้แสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์เชิงลบที่แข็งแกร่งกับผลผลิตที่แท้จริงแม้ว่าทิมเมอร์เชื่อว่าความแข็งแกร่งของโลหะในช่วงปลายอาจสะท้อนให้เห็นถึงการคลังมากกว่าการเปลี่ยนแปลงทางการเงิน – โดยเฉพาะความต้องการทางการเมืองจากธนาคารกลางในจีนและรัสเซีย
Bitcoin Vs ทอง
จากข้อมูลของ Timmer ความสูงกว่าของทองคำและ bitcoin ได้“ จุดประกายการสนทนามากมายเกี่ยวกับเงินเฟ้อทางการเงิน” อย่างไรก็ตามเขาดึงความแตกต่างระหว่าง“ ปริมาณเงิน” (ปริมาณเงิน) และ“ ราคาเงิน” (อัตราเงินเฟ้อราคา)
“ ประเด็นของการออกกำลังกายนี้คือการแสดงให้เห็นว่าการเติบโตของราคาสินทรัพย์แบบดั้งเดิมเมื่อเวลาผ่านไปไม่สามารถอธิบายได้ด้วยการหักบัญชีทางการเงิน (ซึ่งเป็นงานอดิเรกที่ชื่นชอบของ Bitcoiners)” เขาเขียน
ชาร์ตของ Timmer แนะนำว่าในขณะที่ M2 เล็กน้อยและ GDP เล็กน้อยได้ย้ายเข้ามาใกล้ Lockstep มานานกว่าศตวรรษแล้วอัตราเงินเฟ้อราคาผู้บริโภค (CPI) ได้ล้าหลังการเติบโตของปริมาณเงิน เขาเตือนว่าการปรับราคาสินทรัพย์เพียงอย่างเดียวกับ M2 อาจสร้างข้อสรุปที่ทำให้เข้าใจผิด
ถึงกระนั้นการวิเคราะห์ของเขาก็พบว่าทั้ง Bitcoin และ Gold มีความสัมพันธ์อย่างมากกับ M2 แม้ว่าจะมีวิธีที่แตกต่างกัน:“ มันน่าสนใจที่มีความสัมพันธ์เชิงเส้นระหว่าง M2 และ Gold แต่เส้นโค้งพลังงานระหว่าง M2 และ Bitcoin ผู้เล่นที่แตกต่างกันในทีมเดียวกัน”
ทิมเมอร์เน้นประสิทธิภาพการทำงานระยะยาวของโกลด์ตั้งแต่ปี 1970 โดยสังเกตว่าได้ก้าวไปอย่างมีประสิทธิภาพหรือเกินกว่า-ค่าที่สร้างขึ้นโดยพอร์ตการลงทุนพันธบัตรจำนวนมาก เขาเห็นบทบาทของโกลด์ในฐานะ“ ป้องกันความเสี่ยง” โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากตลาดตราสารหนี้อธิปไตยยังคงถูกกดดันจากการขาดดุลทางการเงินและอัตราระยะยาวที่สูงขึ้น
โน้ตของ Timmer เน้นย้ำว่าประสิทธิภาพที่แข็งแกร่งของ Bitcoin ไม่สามารถมองเห็นได้จากทองคำหรือสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่กว้างขึ้น ด้วยผลผลิตในฟลักซ์และผู้กำหนดนโยบายที่มีการขาดดุลนักลงทุนอาจถูกบังคับให้ประเมินโมเดล 60/40 แบบดั้งเดิม
เขาเน้นว่าในขณะที่การขยายตัวของปริมาณเงินที่ผ่านมามักจะกระตุ้นเงินเฟ้อ แต่ความสัมพันธ์ไม่ได้เป็นแบบตัวต่อตัวเสมอไป การเพิ่มขึ้นของอุกกาบาตของ Bitcoin ในมุมมองของทิมเมอร์สะท้อนให้เห็นถึงการรับรู้ของตลาดว่าความกังวลทางการคลัง – ไม่ใช่แค่นโยบายการเงิน – กำลังผลักดันราคาสินทรัพย์ “ และอย่างที่คุณเห็นจากเส้นสีส้มดอทและเส้นสีเขียว Bitcoin ได้เพิ่มมูลค่าเท่ากันซึ่งเงินค้างคืนใช้เวลากว่า 300 ปีในการสร้าง” เขากล่าวสรุป
ในเวลากด BTC ซื้อขายที่ $ 95,700
ภาพเด่นจาก YouTube, แผนภูมิจาก TradingView.com
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
