การวิเคราะห์-เพื่อคาดการณ์สภาพอากาศของทรัมป์ นักลงทุนในตลาดเกิดใหม่มองไปที่ชายแดน

โดย ลิบบี จอร์จ

ลอนดอน (รอยเตอร์) – ยุคใหม่ของความไม่แน่นอน ซึ่งถูกคุกคามด้วยภาษีและความตึงเครียดทั่วโลกที่เพิ่มขึ้น กำลังกระตุ้นให้นักลงทุนในตลาดเกิดใหม่มองหาที่พักพิงในตลาดชายแดนที่ค่อนข้างปลอดภัยจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการค้าของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ

การที่ทรัมป์กลับมายังทำเนียบขาวทำให้ค่าเงินเปโซของเม็กซิโกต้องอยู่บนรถไฟเหาะ ช่วยลดความกระตือรือร้นในการลงทุนในจีนจากต่างประเทศ และลดความหวังในยุคทองของตลาดเกิดใหม่

สิ่งที่เรียกว่าตลาดชายแดนมีความเสี่ยงมากที่สุดใน EM และมักเป็นประเทศกำลังพัฒนาที่มีขนาดเล็กกว่าในแอฟริกา ยุโรปตะวันออก เอเชีย และแม้แต่ละตินอเมริกา สิ่งเหล่านี้อาจไม่ปลอดภัยนัก แต่นักลงทุนกล่าวว่าพวกเขาเป็นจุดหมายปลายทางการลงทุนที่แข็งแกร่งในปีนี้ เพราะพวกเขาไม่ได้อยู่ในแนวรบของทรัมป์ในเรื่องภาษีและการเปลี่ยนแปลงนโยบายอื่น ๆ

เศรษฐกิจเช่นเซอร์เบียมีเสน่ห์ดึงดูดใจเพิ่มขึ้นจากการเติบโตที่แข็งแกร่ง ในขณะที่กานา แซมเบีย และศรีลังกา การเกิดขึ้นจากการผิดนัดชำระหนี้ทำให้พวกเขามุ่งเน้นไปที่การปฏิรูปและการเติบโต

“ตลาดชายแดนมีแนวโน้มที่จะมีฉนวนมากกว่าตลาดอื่นๆ เพราะฉันไม่คิดว่าประเทศอย่างไนจีเรีย ศรีลังกา หรือปารากวัย … จะเป็นเป้าหมายในเร็วๆ นี้สำหรับฝ่ายบริหารชุดนี้” เธียร์รี ลาโรส ซึ่งเป็นตลาดเกิดใหม่กล่าว ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอกับ Vontobel

“พวกเขามีความเสี่ยงที่แปลกประหลาดเป็นของตัวเอง แต่พวกเขาก็ค่อนข้างมีภูมิคุ้มกันต่อความเสี่ยงจากความเสี่ยงที่ส่งผลกระทบต่อตลาดเกิดใหม่กระแสหลัก” เขากล่าว โดยเรียกพวกเขาว่าเป็น “กลไกที่ทรงพลังอย่างยิ่งในการกระจายความเสี่ยง”

สำหรับ Anton Hauser ผู้จัดการกองทุนอาวุโสของ Erste Asset Management สินทรัพย์ เช่น พันธบัตรท้องถิ่นของเซอร์เบียถือเป็นเดิมพันที่ดีในการเสริมสร้างการเติบโตทางเศรษฐกิจในยุโรปตะวันออก

ให้ผลตอบแทนสูงและประสิทธิภาพสูง?

สภาพภูมิอากาศโลกที่มีความเสี่ยงมากขึ้นมักส่งผลให้นักลงทุนเร่งรีบเพื่อซื้อสินทรัพย์ปลอดภัย เช่น คลังสหรัฐ ทองคำ หรือพันธบัตรรัฐบาลเยอรมัน

วิกฤตโควิด-19 และผลกระทบจากการรุกรานยูเครนของรัสเซีย ส่งผลให้นักลงทุนละทิ้งตลาดชายแดนเพื่อหลบหนีความปลอดภัย หลายคนล้มลงสู่การผิดนัดชำระหนี้โดยอธิปไตย

แต่ฉากหลังอาจแตกต่างกันกับการดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีคนที่สองของทรัมป์ผู้โด่งดัง

การเดิมพันหนี้ที่มีความเสี่ยงที่สุดบางส่วน เช่น พันธบัตรระหว่างประเทศของอาร์เจนตินา เลบานอน ยูเครน และเอกวาดอร์ ทำได้ดีกว่าปีที่แล้วอย่างน่าทึ่ง

หลายคนคาดหวังว่าเรื่องราวที่แปลกประหลาดในทำนองเดียวกัน ซึ่งขับเคลื่อนโดยพลวัตในท้องถิ่นเป็นส่วนใหญ่ จะช่วยขับเคลื่อนผลตอบแทนอีกครั้งในปี 2568

Nick Eisinger หัวหน้าร่วมฝ่ายตลาดเกิดใหม่กับ Vanguard กล่าวว่า “โดยทั่วไปแล้วผลตอบแทนที่สูงก็ทำได้ค่อนข้างดีเช่นกัน ซึ่งก็ทำได้ดีมาสองสามเดือนแล้ว” และเสริมว่า “เรายังคงคิดว่าสิ่งเหล่านั้นเป็นส่วนที่น่าสนใจของตลาด”

เช่นเดียวกับลาโรส เขากล่าวถึงตลาดชายแดน โดยเฉพาะในแอฟริกาว่า “ไม่น่าจะได้รับอิทธิพลอย่างเป็นระบบจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์หรือปัจจัยมหภาคระดับโลก”

นักลงทุนอ้างว่าประเทศอื่นๆ หลายแห่ง ซึ่งหลายประเทศพยายามดิ้นรนเพื่อดึงดูดเงินสดจากต่างประเทศ เช่น อียิปต์ ไนจีเรีย และสาธารณรัฐโดมินิกัน เป็นเป้าหมายที่ดี

แซมเบีย กานา และศรีลังกา ซึ่งเพิ่งเกิดขึ้นจากข้อตกลงการปรับโครงสร้างหนี้ ก็เป็นเดิมพันที่น่าสนใจเช่นกันในปีนี้

แต่ก็มีจุดสว่างอยู่บ้างในกลุ่มประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ขนาดใหญ่ที่ไม่มีพรมแดนเช่นกัน เช่น ตุรกี และแอฟริกาใต้

ตุรกีกลายเป็นที่นิยมในการเล่นเงินสดจากต่างประเทศ นับตั้งแต่กลับมาใช้นโยบายการคลังแบบดั้งเดิมในปี 2023 และเพิ่งเริ่มดำเนินการในวงจรลดอัตราดอกเบี้ย และอาจได้รับประโยชน์จากการฟื้นฟูในซีเรียและยูเครน

นักลงทุนกล่าวว่าแอฟริกาใต้พึ่งพาการส่งออกไปยังสหรัฐอเมริกาน้อยลง จะได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันที่ตกต่ำ และมีการส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์ผสมผสานกันที่สามารถช่วยฝ่าฟันความวุ่นวายทางภูมิรัฐศาสตร์ได้

“การซื้อขายบางส่วนที่… สร้างความประหลาดใจในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมานั้นเป็นการซื้อขายแบบเบต้าต่ำและมีความสัมพันธ์ต่ำกับดอลลาร์” Marek Drimal หัวหน้านักยุทธศาสตร์ CEEMEA จาก Societe Generale (OTC:) กล่าว “ตุรกีเป็นตัวอย่างที่สำคัญ พวกเขาทำผลงานได้ค่อนข้างดี”

Drimal ยังอ้างถึงการเดิมพันอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในอียิปต์และตั๋วเงินคลังในเคนยา

แต่ไม่ใช่บัตรผ่านฟรีสำหรับประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ทั้งหมด

JPMorgan ปรับลดคำแนะนำเกี่ยวกับพันธบัตรปานามา หลังจากที่ทรัมป์เพิ่มคำขู่ในสัปดาห์นี้ที่จะ “ทวงคืน” คลองปานามา

เรื่องราวดีๆ จากคณะบริหารของทรัมป์ชุดก่อนๆ อาจจะโชคไม่ดีในครั้งนี้เช่นกัน โดยเฉพาะผู้ที่ได้รับประโยชน์จากการค้าขายของจีนที่หันเหไป

“เม็กซิโก เวียดนาม มาเลเซีย… จะถูกกำหนดเป้าหมายมากขึ้น” Magda Branet หัวหน้าฝ่ายตลาดเกิดใหม่จาก AXA Investment Managers กล่าว “ทรัมป์จะพยายามปิดช่องโหว่เหล่านี้”