ดอลลาร์ร่วงลงเนื่องจากอารมณ์ที่เสี่ยงเกิดขึ้นภายใต้สัปดาห์แรกของทรัมป์

ดอลลาร์สิ้นสุดสัปดาห์ในฐานะสกุลเงินหลักที่มีผลการดำเนินงานแย่ที่สุด โดยส่วนใหญ่ได้รับแรงกดดันจากความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงที่แข็งแกร่งซึ่งเกิดขึ้นหลังจากสัปดาห์แรกของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์เข้ารับตำแหน่ง นักลงทุนคาดว่าจะมีมาตรการทางการค้าเชิงรุกมากขึ้นจากฝ่ายบริหารชุดใหม่ แต่ทรัมป์กลับใช้มาตรการภาษีที่อ่อนลงแทน ซึ่งนำไปสู่ความเสี่ยงที่ดีขึ้นในตลาดหุ้นและสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่อการเติบโตอื่นๆ ในขณะเดียวกัน การรวมตัวที่เพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ แทบไม่ช่วยอะไรกับดอลลาร์เลย

การดำเนินการด้านภาษีที่ล่าช้าเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งเสริมการมองโลกในแง่ดีของตลาด หากไม่มีการเปลี่ยนแปลงทางการค้าในทันที หุ้นยังคงพุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังยังคงอยู่ในระยะการรวมบัญชีแบบ rangebound จนกว่าทรัมป์จะแสดงมาตรการติดตามภัยคุกคามด้านภาษีของเขาอย่างเป็นรูปธรรม แนวโน้มที่โดดเด่นของราคาหุ้นที่สูงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงดูเหมือนจะยังคงอยู่เหมือนเดิม

ในบรรดาสกุลเงินหลักอื่นๆ เยนจบสัปดาห์ด้วยผลงานแย่ที่สุดเป็นอันดับสอง โดยสรุป การคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BoJ ช่วยให้เงินเยนช่วยได้บ้าง แต่เมื่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเกิดขึ้นในที่สุด เยนก็กลับเข้าสู่โหมดตกต่ำเนื่องจากกระแสการแสวงหาความเสี่ยงครอบงำ ฟรังก์สวิสก็อ่อนตัวเช่นกัน ขาดความต้องการแหล่งหลบภัยในสภาพแวดล้อมที่สดใสเช่นนี้ แต่ Loonie อยู่ในอันดับที่สามที่มีผลการดำเนินงานแย่ที่สุด โดยถูกลากลงมาด้วยข้อกังวลเฉพาะที่ว่านโยบายภาษีของ Trump จะกำหนดเป้าหมายไปที่การส่งออกที่สำคัญของแคนาดา

ในอีกด้านหนึ่งของสเปกตรัม การระบุผู้ชนะที่ชัดเจนระหว่างยูโร สเตอร์ลิง ออสซี่ และกีวีนั้นค่อนข้างยาก เงินสเตอร์ลิงอาจมีข้อได้เปรียบเล็กน้อย โดยได้รับแรงหนุนจากภัยคุกคามทางการค้าที่ลดลงของสหรัฐฯ และการสนับสนุนรายงาน PMI ยูโรก็ได้รับการสนับสนุนจากการผ่อนคลายข้อกังวลด้านภาษีและปรับปรุงตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจในทำนองเดียวกัน ในเวลาเดียวกัน ออสซี่และกีวีได้รับแรงหนุนจากจุดยืนที่อ่อนโยนของทรัมป์ต่อจีน ควบคู่ไปกับสภาพแวดล้อมที่มีความเสี่ยงที่ดี อาจต้องใช้เวลาอีกหนึ่งหรือสองสัปดาห์สำหรับทั้งสี่คนนี้เพื่อแยกแยะความแข็งแกร่งที่สัมพันธ์กัน แต่ในขณะนี้ พวกเขายังคงได้รับประโยชน์จากการอ่อนค่าของดอลลาร์และทัศนคติเชิงบวกในตลาดโลก

หุ้นสหรัฐฯ พุ่งทะยานเป็นประวัติการณ์ในสัปดาห์แรกของทรัมป์ทำให้เกิดความล่าช้าในการเก็บภาษี

หุ้นสหรัฐขยายการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งในระยะสั้นเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เนื่องจาก S&P 500 ทำระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ในขณะที่ DOW และ NASDAQ Composite ตามหลังอย่างใกล้ชิด ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของดัชนีหลักทั้งสามดัชนี ซึ่งแต่ละดัชนีมียอดบวกเป็นสัปดาห์ที่สองติดต่อกัน ส่งสัญญาณการฟื้นตัวในตลาดกระทิงหลังจากการฟื้นตัวในช่วงเดือนธันวาคม S&P 500 และ Nasdaq เพิ่มขึ้น 1.7% ในขณะที่ DOW ทำได้ดีกว่าด้วยการเพิ่มขึ้น 2.2% ต่อสัปดาห์ ซึ่งสะท้อนถึงการมองโลกในแง่ดีในวงกว้างในหมู่นักลงทุน

จากมุมมองของเรา ปัจจัยสำคัญที่ผลักดันการมองโลกในแง่ดีครั้งใหม่นี้คือความยับยั้งชั่งใจของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ในการเริ่มเก็บภาษี อย่างน้อยก็จนถึงตอนนี้ แม้จะมีวาทกรรมที่เกี่ยวข้องกับการค้าหลายเดือน แต่สัปดาห์แรกของการดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีของเขาสิ้นสุดลงโดยไม่มีการดำเนินการที่ชัดเจนในการจัดเก็บภาษีจากคู่ค้ารายใหญ่ของสหรัฐฯ แม้แต่จีนด้วย น้ำเสียงที่นุ่มนวลของทรัมป์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อถูกถามเกี่ยวกับภาษีศุลกากรจากจีน เขาบอกกับ Fox News ว่า “ผมไม่ต้องการใช้มัน” ได้เพิ่มความหวังว่ามาตรการทางการค้าที่เข้มงวดอาจล่าช้า บังคับใช้ในลักษณะที่มีการควบคุมมากขึ้น หรือแม้กระทั่งขยายขนาดอย่างมีนัยสำคัญ กลับ.

แท้จริงแล้ว วันแรกสุดสำหรับการดำเนินการด้านภาษีกับแคนาดา เม็กซิโก และจีนคือวันที่ 1 กุมภาพันธ์ แต่ไม่มีการรับประกันว่าการตัดสินใจใดๆ จะได้รับการสรุปอย่างรวดเร็วขนาดนั้น ความล่าช้าเพิ่มเติมยังคงเป็นไปได้ ภาษีศุลกากรสำหรับคู่ค้ารายอื่นๆ อาจไม่เกิดขึ้นจนกว่าจะมีการตรวจสอบอย่างเป็นทางการ ตามระยะเวลาที่กำหนดไว้ในบันทึกของประธานาธิบดี เนื่องจากรายงานจากการตรวจสอบเหล่านี้จะครบกำหนดในวันที่ 1 เมษายน การเปลี่ยนแปลงภาษีเพิ่มเติม (หากเกิดขึ้น) อาจไม่มีผลจนกว่าจะถึง 30 ถึง 60 วันหลังจากวันดังกล่าว ซึ่งผลักดันให้เกิดการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญใดๆ ในช่วงปลายฤดูใบไม้ผลิหรือต้นฤดูร้อน ไทม์ไลน์นี้ช่วยคลายความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นในระยะสั้น ซึ่งในทางกลับกัน จะช่วยลดโอกาสที่เฟดจะรู้สึกว่าถูกบังคับให้กลับเข้าสู่นโยบายการเงินที่เข้มงวดยิ่งขึ้น

ความเห็นของทรัมป์ที่การประชุมเศรษฐกิจโลกในเมืองดาวอสทำให้ทัศนคติเชิงบวกปะปนกัน เขาเน้นย้ำมุมมองของเขาว่าราคาน้ำมันที่ลดลงควรกระตุ้นให้เฟดลดอัตราดอกเบี้ย “ทันที” แม้ว่านักเศรษฐศาสตร์และผู้เข้าร่วมตลาดส่วนใหญ่จะมองว่านี่เป็นความปรารถนาของประธานาธิบดีมากกว่าเป็นสัญญาณทางนโยบายที่น่าเชื่อถือ ในความเป็นจริง ราคาน้ำมันปรับตัวลดลงเล็กน้อยในสัปดาห์ที่แล้ว และตัวชี้วัดทางเทคนิคยังคงชี้ให้เห็นว่าน้ำมันดิบยังมีโอกาสปรับตัวเพิ่มขึ้นได้อีก โดยเฉพาะอย่างยิ่ง WTI (West Texas Intermediate) ยังคงรักษาแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่งตั้งแต่เดือนธันวาคม โดยมีแนวโน้มที่จะกลับตัวอย่างต่อเนื่อง

ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ยังสามารถหนุนราคาน้ำมันได้อีก โดยเฉพาะอย่างยิ่งความตึงเครียดที่มีศูนย์กลางอยู่ที่รัสเซียและอิหร่าน ตามข้อมูลของ Citi “ความเสี่ยงทางภูมิศาสตร์การเมืองที่ยั่งยืนและสูงขึ้นในอิหร่าน/รัสเซีย-ยูเครนอาจกวาดล้างการเกินดุลน้ำมันในปี 2568 ได้” Citi ยังได้แก้ไขการคาดการณ์ของ Brent รายไตรมาสเพิ่มขึ้นเป็น 75 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรลในไตรมาสแรก, 68 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในไตรมาสที่สอง, 63 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในไตรมาสที่สาม และ 60 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรลในไตรมาสที่สี่ การคาดการณ์เหล่านี้ชี้ให้เห็นว่าการดึงกลับของน้ำมันในระยะสั้นอาจยังอยู่ในระดับตื้น ซึ่งทำให้ภาพอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกมีความซับซ้อน

ในขณะเดียวกัน ผู้ค้าในตลาดส่วนใหญ่เพิกเฉยต่อคำขอของทรัมป์ที่ให้เฟดลดอัตราดอกเบี้ย ขณะนี้ Fed Fund Futures คาดการณ์ความเป็นไปได้ประมาณ 98% ที่ธนาคารกลางจะคงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไว้ที่ 4.25-4.50% ในระหว่างการประชุมที่กำลังจะมีขึ้นในปลายเดือนมกราคม ตลาดซื้อขายล่วงหน้ายังมีโอกาสประมาณ 70% ที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนมิถุนายนมาอยู่ที่ 4.00-4.25% แต่บ่งชี้ว่าจะไม่ผ่อนคลายอีกต่อไปในช่วงที่เหลือของปี 2568 และไปจนถึงปี 2569

นโยบายการเงินดูเหมือนว่าจะยังคงอยู่ในเส้นทางขาลงด้วยความระมัดระวังแต่มั่นคง สำหรับตอนนี้ ความรู้สึกมั่นคงนั้น บวกกับการขาดการหยุดชะงักทางการค้าในทันที ยังคงสนับสนุนความเชื่อมั่นใน Wall Street

ดัชนีดอลลาร์ขยายการดึงกลับเนื่องจากอัตราผลตอบแทนรวมและหุ้นพุ่งสูงขึ้น

แนวโน้มขาขึ้นของ S&P 500 กลับมาดำเนินการต่อเมื่อสัปดาห์ที่แล้วโดยทะลุแนวต้าน 6,099.97 คาดว่าจะมีการชุมนุมต่อไปตราบใดที่ 55 D EMA (ขณะนี้อยู่ที่ 5938.64) ไว้ ในกรณีที่มีการถอย เป้าหมายถัดไปคือการคาดการณ์ 61.8% ที่ 5119.26 ถึง 6099.97 จาก 577.3.31 ที่ 6379.38

ในภาพรวม คำถามสำคัญคือ S&P 500 จะสามารถทะลุแนวต้านระยะยาว (ขณะนี้อยู่ที่ประมาณ 6400) และยืนเหนือจุดนั้นได้หรือไม่ หากทำได้ แนวโน้มขาขึ้นอาจเร่งไปสู่การคาดการณ์ที่ 138.2% ที่ 2191.86 ถึง 4818.62 จาก 3491.58 ที่ 7121.76 ในระยะกลาง

อัตราผลตอบแทน 10 ปีฟื้นตัวขึ้นหลังจากลดลงครั้งแรกที่ 4.552 แต่แนวโน้มโดยรวมไม่เปลี่ยนแปลง รูปแบบการแข็งตัวจาก 4.809 น่าจะดำเนินต่อไปโดยมีความเสี่ยงที่จะมีการดึงลึกลงไปที่ 55 D EMA (ขณะนี้อยู่ที่ 4.458) และอาจต่ำกว่านี้ แต่แนวรับที่แข็งแกร่งควรเห็นจากการกลับมาที่ 38.2% ที่ 3.603 ถึง 4.809 ที่ 4.348 เพื่อควบคุมภาวะขาลงและทำให้เกิดการฟื้นตัว คาดว่าจะเพิ่มขึ้นจาก 3.603 อีกครั้งในภายหลังเพื่อทดสอบระดับสูงสุดที่ 4.997 อีกครั้ง

การปรับฐานของดอลลาร์จาก 110.17 ขยายต่ำลงและทะลุ 55 D EMA (ขณะนี้อยู่ที่ 107.32) แม้ว่าแนวรับบางส่วนอาจเห็นได้จาก 55 D EMA เพื่อให้เกิดการฟื้นตัว แต่ความเสี่ยงจะยังคงอยู่ที่ด้านลบตราบใดที่ 110.17 ยังคงอยู่ การแก้ไข/การรวมอัตราผลตอบแทนและความเชื่อมั่นต่อความเสี่ยงที่แข็งแกร่งจะยังคงกดดัน Dollar Index ต่อไปในระยะเวลาอันใกล้นี้

อย่างไรก็ตาม แม้ว่าการร่วงลงลึกจะเข้าข้าง แต่ข้อเสียควรอยู่ที่ 38.2% retracement ที่ 100.15 ถึง 100.17 ที่ 106.34 เพื่อให้เกิดการฟื้นตัว คาดว่ารูปแบบที่เพิ่มขึ้น 100.15 จะกลับมาดำเนินการต่อจนถึง 110.17 เพื่อทดสอบระดับสูงสุดที่ 114.77 อีกครั้งในภายหลัง

ทองคำเป็นหนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์มากที่สุดจากการอ่อนค่าของดอลลาร์ในระยะสั้น การฟื้นตัวของโมเมนตัมดังที่เห็นใน D MACD กำลังเพิ่มโอกาสในการกลับมามีแนวโน้มขาขึ้นอีกครั้ง การทะลุจุดแตกหักที่ 2,789.92 จะทำให้แนวโน้มขาขึ้นในระยะยาวเป็นการคาดการณ์ 138.2% ที่ 1160.17 ถึง 2,074.84 จาก 1,614.60 ที่ 2,878.67 หรือเพิ่มเติมไปเป็น 161.8% ที่ประมาณการที่ 3,094.53

อย่างไรก็ตาม การทะลุแนวรับแนวต้านที่ 2724.60 อย่างมั่นคงน่าจะฟื้นมุมมองเดิมของเรา และขยายรูปแบบการแก้ไขจาก 2789.92 ด้วยขาที่สามไปยังแนวรับ 2536.67 ก่อนที่จะเริ่มเทรนด์ขาขึ้นอีกครั้ง

น้ำมันดิบ WTI ขยายการถอยกลับจากระดับสูงสุดระยะสั้น 81.01 ในสัปดาห์ที่แล้ว แม้ว่าการร่วงลงที่ลึกกว่านี้ไม่สามารถตัดออกไปได้ แต่แนวโน้มในระยะสั้นจะยังคงเป็นขาขึ้นตราบใดที่ 55 D EMA (ขณะนี้อยู่ที่ 73.34) ยังคงอยู่ การเพิ่มขึ้นของระดับ 65.63 คาดว่าจะกลับมาดำเนินต่อไปจนถึงระดับ 81.01 ในภายหลัง

การตีความที่ต้องการในปัจจุบันคือรูปแบบการรวมจาก 95.50 (สูงปี 2023) เสร็จสิ้นแล้ว โดยมีสามคลื่นลงไปที่ 65.63 (ต่ำปี 2024) การทะลุแนวต้าน 87.84 อย่างมั่นคงจะทำให้กรณีกระทิงนี้แข็งแกร่งขึ้น และอย่างน้อยก็นำมาทดสอบแนวต้านหลัก 95.50 อีกครั้ง

แนวโน้มรายสัปดาห์ของ EUR/USD

การฟื้นตัวของ EUR/USD จากจุดต่ำสุดในระยะสั้น 1.0176 เร่งขึ้นสูงขึ้นเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว และยังไม่มีสัญญาณว่าจะขึ้นไปด้านบน ความโน้มเอียงเบื้องต้นยังคงอยู่ในขาขึ้นในสัปดาห์นี้ สำหรับการกลับตัว 38.2% ที่ 1.1213 ถึง 1.0176 ที่ 1.0572 การทะลุ 1.0572 อย่างต่อเนื่อง จะเพิ่มโอกาสในการกลับตัวแบบกระทิง และตั้งเป้าการกลับตัว 61.8% ที่ 1.0817 เมื่อทะลุผ่านแนวรับเล็กน้อยที่ 1.0371 จะยังคงภาวะหมีในระยะสั้นและทำให้การทดสอบซ้ำที่ 1.0176 ต่ำ

ในภาพที่ใหญ่ขึ้น แนวโน้มจะผสมกันเนื่องจากการร่วงลงจาก 1.1274 (สูงสุดปี 2023) อาจเป็นขาที่สองของรูปแบบการปรับฐานจาก 0.9534 (ต่ำปี 2022) หรือขาลงอีกขาหนึ่งของแนวโน้มขาลงระยะยาว แนวรับที่แข็งแกร่งจากการพักตัวที่ 61.8 ที่ 0.9534 ถึง 1.1274 ที่ 1.0199 จะเข้าข้างกรณีแรก และการทะลุ 55 W EMA อย่างต่อเนื่อง (ตอนนี้อยู่ที่ 1.0722) จะให้เหตุผลว่าเลกที่สามอาจเริ่มต้นแล้ว อย่างไรก็ตาม การซื้อขายต่อเนื่องที่ต่ำกว่า 1.0199 จะเข้าข้างกรณีหลังและทำให้การทดสอบซ้ำที่ 0.9534 ต่ำ

ในภาพระยะยาว แนวโน้มขาลงจาก 1.6039 ยังคงมีผล โดย EUR/USD ยังคงอยู่ในช่องขาลงได้ดี และขาขึ้นของการรีบาวด์ต่อยอดที่ 55 M EMA (ขณะนี้อยู่ที่ 1.0973) การแข็งตัวจาก 0.9534 อาจขยายออกไปอีกและอาจดูเหมือนขาขึ้นอีกอันหนึ่ง แต่ตราบใดที่แนวต้าน 1.1274 ยังคงมีอยู่ การฝ่าวงล้อมขาลงในที่สุดจะเข้าข้างเล็กน้อย