S&P 500: ความแข็งแกร่งของหุ้นขนาดใหญ่ช่วยปิดบังการต่อสู้ของตลาดในวงกว้างและความท้าทายเชิงบวก

ผลการดำเนินงานของตลาดในเดือนที่ผ่านมาสะท้อนให้เห็นถึงภาพรวมของความยืดหยุ่นและความอ่อนแอ ในขณะที่ยังคงอยู่ในโครงสร้างกระทิงและอยู่เหนือระดับแนวรับหลัก เมื่อมองใกล้ยิ่งขึ้นจะเผยให้เห็นความแตกต่างที่สำคัญใต้พื้นผิว ความกว้างของตลาดแย่ลง โดยหุ้นโดยเฉลี่ยมีประสิทธิภาพแย่กว่าดัชนีมาก ความแตกต่างนี้เน้นย้ำถึงสภาพแวดล้อมที่ท้าทาย ซึ่งความแข็งแกร่งของหุ้นขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ตัวปิดบังการต่อสู้ดิ้นรนของตลาดในวงกว้าง ซึ่งเป็นประเด็นหลักที่จะมีการสำรวจในจดหมายข่าวฉบับนี้

ในช่วงเดือนที่ผ่านมา ตลาดประสบกับภาวะถดถอย โดย S&P 500 ลดลงประมาณ 3.8% จากระดับสูงสุดล่าสุด ในแผงด้านบนของแผนภูมิ เราจะเห็นว่าดัชนียังคงอยู่เหนือระดับแนวรับที่สำคัญซึ่งมีการทดสอบสามครั้งในช่วงหกสัปดาห์ที่ผ่านมา จนถึงขณะนี้ระดับแนวรับนี้ยังคงอยู่

ในทางตรงกันข้าม ที่แสดงในแผงด้านล่าง ให้ภาพกระทิงน้อยกว่า หุ้นเฉลี่ยในดัชนีมีการดำเนินงานแย่ลง โดยลดลงประมาณ 7.2% จากระดับสูงสุด แม้ว่าดัชนีถ่วงน้ำหนักเท่ากันจะมีระดับแนวรับใกล้เคียงกับ S&P 500 แต่ก็ทะลุระดับต่ำกว่าระดับดังกล่าวได้อย่างชัดเจน โดยเน้นถึงความอ่อนแอในความกว้างของตลาดในปัจจุบัน

หาก S&P 500 ลดลงต่ำกว่าระดับแนวรับอย่างแน่นอน มันจะส่งสัญญาณถึงความอ่อนแอของตลาดในระยะสั้น และแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงที่มีความหมายในพลวัตของตลาด การเคลื่อนไหวดังกล่าวจะขัดขวางโครงสร้างตลาดกระทิงของตลาด ซึ่งมีรูปแบบที่สอดคล้องกันของจุดสูงสุดและจุดต่ำสุดที่สูงขึ้นในปีที่ผ่านมา ตลาดได้แสดงความแข็งแกร่งโดยการคงแนวรับไว้ซ้ำแล้วซ้ำเล่าในระหว่างการดึงกลับครั้งก่อน แต่การทะลุระดับต่ำกว่าระดับนี้จะบ่งบอกถึงการเปลี่ยนแปลงในรูปแบบนั้น

สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าการพังทลายที่อาจเกิดขึ้นนี้ไม่จำเป็นต้องส่งสัญญาณถึงการล่มสลายที่กำลังจะเกิดขึ้นหรือการเปลี่ยนแปลงไปสู่ตลาดหมี อย่างไรก็ตาม แนะนำให้ระมัดระวังมากขึ้น เนื่องจากความสามารถของตลาดในการรักษาแนวโน้มขาขึ้นอาจเป็นปัญหาได้ ในสถานการณ์เช่นนี้ การใช้ท่าทางป้องกันมากขึ้นจนกว่าสถานการณ์จะดีขึ้นจะเป็นการระมัดระวัง สิ่งนี้ตอกย้ำถึงความสำคัญของการติดตามพฤติกรรมของตลาดอย่างใกล้ชิดในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อที่สำคัญนี้

ความกว้างของตลาด: S&P 500 เทียบกับหุ้นที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน

แผนภูมิที่สองเน้นย้ำถึงการขาดการเชื่อมต่อระหว่างผลการดำเนินงานของ S&P 500 และการมีส่วนร่วมพื้นฐานของหุ้นที่เป็นส่วนประกอบ ซึ่งเป็นหลักฐานเพิ่มเติมเกี่ยวกับความกว้างของตลาดที่ย่ำแย่

ในแผงด้านบน ดัชนี S&P 500 อยู่เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งที่ระดับดัชนี แม้ว่าจะมีการดึงกลับจากจุดสูงสุด แต่ S&P 500 ยังคงอยู่ในท่ากระทิง โดยอยู่เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ที่ถูกจับตามองอย่างกว้างขวางนี้อย่างสบายๆ ซึ่งมักจะทำหน้าที่เป็นตัวบ่งชี้แนวโน้มระยะยาว

อย่างไรก็ตาม แผงด้านล่างเผยให้เห็นเรื่องราวที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิงสำหรับส่วนประกอบดัชนีที่กว้างขึ้น ปัจจุบัน มีเพียง 55% ของหุ้นใน S&P 500 ที่มีการซื้อขายสูงกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันตามลำดับ ซึ่งหมายความว่าเกือบครึ่งหนึ่งของหุ้นในดัชนีมีแนวโน้มขาลงในระยะยาว แม้ว่า S&P 500 จะยังคงรักษาโครงสร้างกระทิงไว้ก็ตาม

ความแตกต่างนี้เน้นประเด็นสำคัญ: ในขณะที่ผลการดำเนินงานของ S&P 500 ได้รับแรงหนุนจากความแข็งแกร่งของหุ้นกลุ่มย่อยที่มีขนาดเล็กกว่า แต่ตลาดในวงกว้างกลับต้องดิ้นรน ความกว้างของตลาดที่ไม่ดีในลักษณะนี้อาจเป็นสัญญาณเตือนได้ เนื่องจากโดยทั่วไปแล้วความก้าวหน้าของตลาดที่ยั่งยืนนั้นต้องการการมีส่วนร่วมในวงกว้างในหุ้นจำนวนมากขึ้น

ภาพรวมทางเทคนิค: ระดับแนวรับและตัวชี้วัดโมเมนตัม

แผนภูมิที่สามแสดงมุมมองทางเทคนิคโดยละเอียดของตำแหน่งปัจจุบันของ S&P 500 สัมพันธ์กับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่หลักและตัวบ่งชี้โมเมนตัม MACD

ในแผงด้านบน S&P 500 จะแสดงควบคู่ไปกับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน 100 วัน และ 50 วัน โดยมีเส้นสีเขียวหนาแสดงถึงระดับแนวรับวิกฤต ซึ่งดัชนีได้เด้งกลับหลายครั้งในช่วงหกสัปดาห์ที่ผ่านมา แผนภูมินี้ยังเน้นสองกรณีก่อนหน้า (เส้นสีชมพู) ซึ่งมีระดับแนวรับที่คล้ายกันอยู่ ซึ่งตอกย้ำความสำคัญของโซนนี้ในฐานะจุดสำคัญของตลาด

แผงด้านล่างแสดงตัวบ่งชี้โมเมนตัม MACD (Moving Average Convergence Divergence) ซึ่งมีแนวโน้มลดลงและอยู่ต่ำกว่าศูนย์ นี่เป็นการส่งสัญญาณว่ามีโมเมนตัมขาลงเกิดขึ้น ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความอ่อนแอที่อาจเกิดขึ้นต่อไป

ผลกระทบของแผนภูมินี้ขึ้นอยู่กับการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของตลาด:

• หากแนวรับยังคงอยู่และ S&P 500 ขยับสูงขึ้น นี่จะเป็นการพัฒนาแบบกระทิง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากมาพร้อมกับความกว้างของตลาดที่ดีขึ้น มันจะส่งสัญญาณการเริ่มต้นใหม่ของแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาวและเสริมความแข็งแกร่งที่ดัชนีได้แสดงไว้ตลอดปีที่ผ่านมา
• หากดัชนีตกลงไปต่ำกว่าแนวรับอย่างแน่นอน มันจะเป็นสัญญาณที่แตกต่างจากรูปแบบรั้นของการอยู่เหนือระดับแนวรับหลักที่เห็นในปีที่ผ่านมา การเคลื่อนไหวดังกล่าวจะบ่งบอกถึงความอ่อนแอของตลาดในระยะสั้นและบ่งชี้ว่าควรใช้ความระมัดระวัง แม้ว่าสิ่งนี้ไม่จำเป็นต้องส่งสัญญาณถึงการล่มสลายหรือการโจมตีของตลาดหมี แต่จะสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงในไดนามิกของตลาด และกระตุ้นให้มีทัศนคติในการป้องกันมากขึ้นจนกว่าสถานการณ์จะดีขึ้น

แผนภูมินี้เน้นย้ำถึงความสำคัญของระดับแนวรับในปัจจุบันว่าเป็นจุดเปลี่ยนที่สำคัญ การตอบสนองของตลาดที่นี่น่าจะกำหนดทิศทางของทิศทางในระยะสั้น

การวิเคราะห์การแกว่งตัวของตลาด: ตัวบ่งชี้การซื้อมากเกินไป/การขายมากเกินไป

แผนภูมิสุดท้ายให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่าง S&P 500 และความกว้างของตลาดระยะสั้น โดยวัดจากเปอร์เซ็นต์ของหุ้นในดัชนีที่ซื้อขายสูงกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน

ในแผงด้านบน ดัชนี S&P 500 เคลื่อนตัวไปด้านข้างในช่วงสองสามสัปดาห์ที่ผ่านมาเพื่อเป็นแนวรับ ในแผงด้านล่าง ออสซิลเลเตอร์จะแสดงเปอร์เซ็นต์ของหุ้นที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน ซึ่งในอดีตเป็นตัวบ่งชี้การซื้อเกิน/ขายเกินที่เชื่อถือได้

ตัวบ่งชี้นี้ได้ทำนายจุดต่ำสุดของการดึงกลับของตลาดก่อนหน้านี้สามครั้งในช่วงสองปีที่ผ่านมาอย่างมีประสิทธิภาพ แม้ว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงของจังหวะเวลาบ้างก็ตาม ตัวอย่างเช่น ในช่วงการดึงกลับของเดือนตุลาคม 2024 เส้นลดลงต่ำกว่า 10% ซึ่งส่งสัญญาณถึงสภาวะการขายมากเกินไป ในขณะที่ดัชนีตกลงไปที่จุดต่ำสุดหลังจากนั้น ออสซิลเลเตอร์ก็สร้างจุดต่ำสุดที่สูงขึ้น ซึ่งเป็นความแตกต่างเชิงบวกที่นำไปสู่การฟื้นตัวของตลาดที่แข็งแกร่งในท้ายที่สุด

ปัจจุบันมีรูปแบบที่คล้ายกันเกิดขึ้น ในขณะที่ S&P 500 ยืนแนวรับและเคลื่อนตัวไปด้านข้าง ออสซิลเลเตอร์ได้สร้างจุดต่ำสุดที่สูงขึ้นและตอนนี้กำลังเคลื่อนตัวขึ้นไปถึงระดับ 32% ความแตกต่างเชิงบวกระหว่างดัชนีและออสซิลเลเตอร์นี้เป็นสัญญาณที่ให้กำลังใจซึ่งบ่งชี้ว่าแนวรับสามารถคงอยู่ได้อีกครั้งหากรูปแบบในอดีตซ้ำรอย

อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญที่ควรทราบคือนี่เป็นเพียงตัวบ่งชี้เดียวจากหลาย ๆ ตัว และทิศทางระยะสั้นของตลาดจะขึ้นอยู่กับปัจจัยหลายประการ ปัจจัยหนึ่งคือรายงานการจ้างงานที่กำลังจะมีขึ้น ซึ่งมีกำหนดเผยแพร่เช้าวันพรุ่งนี้ก่อนที่ตลาดจะเปิด รายงานที่ได้รับการคาดหวังอย่างสูงนี้มีศักยภาพที่จะมีอิทธิพลต่อการเคลื่อนไหวของตลาดอย่างมีนัยสำคัญในระยะเวลาอันใกล้นี้

การปรับปรุงบัญชีปัจจุบัน

เมื่อพิจารณาจากสภาวะตลาดในปัจจุบัน บัญชีของเรายังคงจัดสรรหุ้นทุนได้ค่อนข้างลดลง ในปัจจุบัน สถานะตราสารทุนอยู่ที่ประมาณ 60% ของสถานะที่ได้รับการจัดสรรเต็มจำนวน แนวทางนี้สะท้อนให้เห็นถึงจุดยืนที่ระมัดระวัง ด้วยการจัดสรรหุ้นทั้งหมดของเราต่ำกว่าระดับที่ลงทุนเต็มที่ประมาณ 40%

หากตลาดดีดตัวจากแนวรับและเงื่อนไขดีขึ้น ฉันวางแผนที่จะเพิ่มความเสี่ยงในตราสารทุนของเราเพื่อใช้ประโยชน์จากแนวโน้มที่แข็งแกร่งขึ้น ในทางกลับกัน หากตลาดทะลุต่ำกว่าแนวรับอย่างเด็ดขาดและสภาวะต่างๆ แย่ลง ฉันมีแนวโน้มที่จะใช้ท่าทางการป้องกันมากขึ้นในระยะสั้นเพื่อป้องกันความเสี่ยงขาลงที่อาจเกิดขึ้น

แนวทางแบบไดนามิกนี้ช่วยให้แน่ใจว่าการจัดสรรพอร์ตโฟลิโอยังคงสอดคล้องกับสภาวะตลาดที่เปลี่ยนแปลงไป สร้างสมดุลโอกาสในการเติบโตด้วยการบริหารความเสี่ยงอย่างรอบคอบ